"Трамп-ринок" закінчується: зростання термінового премії свідчить про очікування ринку щодо боргової кризи
Нещодавно ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціна демонструє форму M-голови. З наближенням інавгурації 20 січня, капітальний ринок вже почав оцінювати можливості та ризики після обрання Трампа, що позначає закінчення тримісячного "Трампівського ринку", що підтримувався емоціями. Наразі потрібно виділити фокус короткострокових спекуляцій на ринку серед безлічі складної інформації, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни на ринку. У цій статті я поділюсь спостереженнями з точки зору непрофесійного фінансиста, сподіваючись надати читачам певні поради. Загалом, включаючи крипторинок, кілька високорослих ризикових активів, у короткостроковій перспективі ціни можуть залишатися під тиском. Причина цього полягає в тому, що розширення термінової премії на ринку державних облігацій США призводить до підвищення середньострокових і довгострокових ставок, що негативно впливає на ці активи. А за цим явищем стоїть те, що ринок оцінює кризу державного боргу США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не посилилися
Аналіз факторів, що призвели до нещодавнього ослаблення цін, минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників. Перш за все, розглянемо дані, пов'язані з економічним зростанням США; індекси закупівельних менеджерів ISM у виробничому та невиробничому секторах продовжують зростати. Як провісники економічного зростання, це свідчить про досить оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
У сфері ринку праці дані про нефермерську зайнятість зросли з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні має шанси на покращення. Усі ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, м'яка посадка, здається, вже стала фактом.
Щодо інфляції, оскільки грудневий CPI ще не опубліковано, ми можемо заздалегідь спостерігати за річними інфляційними очікуваннями від Мічиганського університету США. У порівнянні з листопадом, цей показник зріс до 2,8%, але все ще нижче очікувань і залишається в межах 2-3%, визначених головою ФРС Пауеллом. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не панікує через інфляцію.
Отже, з макроперспективи, американська економіка не демонструє явних проблем. Далі ми розглянемо основні причини, які призвели до падіння капіталізації нинішніх високорослих компаній.
Довгострокові процентні ставки по американським облігаціям продовжують зростання, ведучи до посилення ведмежого ухилу
Спостерігаючи за зміною доходності державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, 10-річні державні облігації зросли майже на 20 базисних пунктів, а ведмежа тенденція на ринку облігацій ще більше загострилася. Зростання доходності облігацій негативно впливає на акції високих темпів зростання більше, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини наведені нижче:
Вплив на компанії з високим зростанням:
Зростання вартості фінансування
Зростання тиску на оцінку
Зміна уподобань ринку
Обмежені капітальні витрати
Вплив на стабільні підприємства:
вплив відносно помірний
зростання тиску на погашення боргу
Зниження привабливості дивідендів
ефект трансмісії інфляції
Отже, зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій має дуже помітний негативний вплив на капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Далі нам потрібно чітко визначити основні причини, що призводять до зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження відсоткових ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій виглядає так: I = r + π + RP
У цьому випадку I позначає номінальну процентну ставку державних облігацій, r - реальну процентну ставку, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справжню дохідність облігацій, не підлягаючи впливу ринкових уподобань до ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображаючи вартість грошей у часі та потенціал економічного зростання. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність інфляційних облігацій TIPS. Премія за термін відображає компенсацію інвесторів за ризик процентних ставок, коли інвестори вважають, що майбутній економічний розвиток має невизначеність, їм потрібна вища компенсація за ризик.
Попередній аналіз чітко показав, що розвиток економіки США залишиться стабільним у короткостроковій перспективі, а дохідність TIPS також показує, що очікування інфляції не зросли суттєво. Отже, реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, які в короткостроковій перспективі підвищують номінальні ставки, питання зосереджено на "терміновій премії".
Спостерігаючи за премією терміну, ми обираємо два показники: рівень премії терміну американських державних облігацій, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на облігації Merrill (показник MOVE). Останнім часом премія терміну 10-річних державних облігацій США помітно зросла, що стало основним фактором зростання доходності державних облігацій США. Показник MOVE останнім часом не демонструє значних коливань, зазвичай він більш чутливий до імпліцитної волатильності короткострокових ставок. Це свідчить про те, що ринок наразі не чутливий до ризику коливань короткострокових ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи. Однак постійне зростання премії терміну свідчить про занепокоєння ринку щодо середньострокового економічного розвитку США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту США.
Тому зараз ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У наступний період, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно подумати, чи буде їхній вплив на борговий ризик позитивним чи негативним, що допоможе оцінити тенденції ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США, хоча й підвищила занепокоєння щодо потенційних наслідків торгової війни, проте з точки зору безпосереднього впливу, збільшення митних надходжень має позитивний вплив на державні доходи США, тому наслідки можуть не бути дуже різкими. У порівнянні, просування податкового законопроекту та те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
5 лайків
Нагородити
5
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquidatedTwice
· 22год тому
криптосвіт倒是抗跌了很多呢
Переглянути оригіналвідповісти на0
CounterIndicator
· 22год тому
Ведмежий ринок ще не почався, пастка людей все ще святкує.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DAOdreamer
· 22год тому
Як пояснити цю форму голови та плечей для мертвих лонг позицій?
Переглянути оригіналвідповісти на0
SurvivorshipBias
· 23год тому
падіння скільки б не було, я не боюся, перетворюючи биків і ведмедів – це те, що я роблю
Зростання премії за термін облігацій США. Ринок починає оцінювати ризик боргової кризи.
"Трамп-ринок" закінчується: зростання термінового премії свідчить про очікування ринку щодо боргової кризи
Нещодавно ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціна демонструє форму M-голови. З наближенням інавгурації 20 січня, капітальний ринок вже почав оцінювати можливості та ризики після обрання Трампа, що позначає закінчення тримісячного "Трампівського ринку", що підтримувався емоціями. Наразі потрібно виділити фокус короткострокових спекуляцій на ринку серед безлічі складної інформації, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни на ринку. У цій статті я поділюсь спостереженнями з точки зору непрофесійного фінансиста, сподіваючись надати читачам певні поради. Загалом, включаючи крипторинок, кілька високорослих ризикових активів, у короткостроковій перспективі ціни можуть залишатися під тиском. Причина цього полягає в тому, що розширення термінової премії на ринку державних облігацій США призводить до підвищення середньострокових і довгострокових ставок, що негативно впливає на ці активи. А за цим явищем стоїть те, що ринок оцінює кризу державного боргу США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не посилилися
Аналіз факторів, що призвели до нещодавнього ослаблення цін, минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників. Перш за все, розглянемо дані, пов'язані з економічним зростанням США; індекси закупівельних менеджерів ISM у виробничому та невиробничому секторах продовжують зростати. Як провісники економічного зростання, це свідчить про досить оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
У сфері ринку праці дані про нефермерську зайнятість зросли з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні має шанси на покращення. Усі ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, м'яка посадка, здається, вже стала фактом.
Щодо інфляції, оскільки грудневий CPI ще не опубліковано, ми можемо заздалегідь спостерігати за річними інфляційними очікуваннями від Мічиганського університету США. У порівнянні з листопадом, цей показник зріс до 2,8%, але все ще нижче очікувань і залишається в межах 2-3%, визначених головою ФРС Пауеллом. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не панікує через інфляцію.
Отже, з макроперспективи, американська економіка не демонструє явних проблем. Далі ми розглянемо основні причини, які призвели до падіння капіталізації нинішніх високорослих компаній.
Довгострокові процентні ставки по американським облігаціям продовжують зростання, ведучи до посилення ведмежого ухилу
Спостерігаючи за зміною доходності державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, 10-річні державні облігації зросли майже на 20 базисних пунктів, а ведмежа тенденція на ринку облігацій ще більше загострилася. Зростання доходності облігацій негативно впливає на акції високих темпів зростання більше, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини наведені нижче:
Вплив на компанії з високим зростанням:
Вплив на стабільні підприємства:
Отже, зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій має дуже помітний негативний вплив на капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Далі нам потрібно чітко визначити основні причини, що призводять до зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження відсоткових ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій виглядає так: I = r + π + RP
У цьому випадку I позначає номінальну процентну ставку державних облігацій, r - реальну процентну ставку, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справжню дохідність облігацій, не підлягаючи впливу ринкових уподобань до ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображаючи вартість грошей у часі та потенціал економічного зростання. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність інфляційних облігацій TIPS. Премія за термін відображає компенсацію інвесторів за ризик процентних ставок, коли інвестори вважають, що майбутній економічний розвиток має невизначеність, їм потрібна вища компенсація за ризик.
Попередній аналіз чітко показав, що розвиток економіки США залишиться стабільним у короткостроковій перспективі, а дохідність TIPS також показує, що очікування інфляції не зросли суттєво. Отже, реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, які в короткостроковій перспективі підвищують номінальні ставки, питання зосереджено на "терміновій премії".
Спостерігаючи за премією терміну, ми обираємо два показники: рівень премії терміну американських державних облігацій, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на облігації Merrill (показник MOVE). Останнім часом премія терміну 10-річних державних облігацій США помітно зросла, що стало основним фактором зростання доходності державних облігацій США. Показник MOVE останнім часом не демонструє значних коливань, зазвичай він більш чутливий до імпліцитної волатильності короткострокових ставок. Це свідчить про те, що ринок наразі не чутливий до ризику коливань короткострокових ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи. Однак постійне зростання премії терміну свідчить про занепокоєння ринку щодо середньострокового економічного розвитку США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту США.
Тому зараз ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У наступний період, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно подумати, чи буде їхній вплив на борговий ризик позитивним чи негативним, що допоможе оцінити тенденції ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США, хоча й підвищила занепокоєння щодо потенційних наслідків торгової війни, проте з точки зору безпосереднього впливу, збільшення митних надходжень має позитивний вплив на державні доходи США, тому наслідки можуть не бути дуже різкими. У порівнянні, просування податкового законопроекту та те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі.