Керівник глобального управління активами розкриває плани щодо майбутнього цифрових активів

Як керівник ETF та індексних інвестицій у провідній світовій компанії з управління активами, Самара Коен вважає, що фінансові ринки перебувають у критичному перехідному періоді. У ході глибокої розмови цей керівник, який управляє десятками трильйонів доларів активів, поділилася своїми унікальними поглядами на ETF цифрових активів, процеси модернізації ринку та інтеграцію технології блокчейн з традиційними фінансами.

рушій сучасної модернізації ринку

Самара раніше працювала в великому інвестиційному банку, зосередившись на ринках фіксованого доходу та похідних фінансових інструментах. Вона описує себе як "агента модернізації ринку", що прагне підвищити стійкість ринку, поліпшити прозорість і розширити участь інвесторів. На нинішній посаді вона тісно співпрацює з керівником відділу цифрових активів, спільно досліджуючи потенціал криптовалют і цифрових активів.

Самара вважає, що сам ETF є революційною технологією, що відповідає цілям блокчейн-технології: сприяти модернізації ринку, реалізуючи інновації та зміни у фінансових ринках. Вона зазначає, що технологічні інновації завжди були основою модернізації ринку, і цей закон не змінювався протягом тисячоліть.

Злиття блокчейну та традиційних ринків

Сама́ра зазначає, що наразі відбувається етап інтеграції цифрових активів з традиційними фінансовими ринками. Вона підкреслила, що річниця запуску біткойн-ЕТП у США є важливим моментом розмежування, але це лише початок.

Важливість цих біткойн-ЕТП полягає в тому, що вони створюють міст між криптовалютним світом і традиційним фінансовим світом. Приємно здивувати, що цей міст має позитивний вплив на учасників обох світів:

• Традиційні інвестори можуть отримати доступ до біткойна через знайомі інвестиційні інструменти
• Цифрові активи також виявили, що ETP може задовольнити їхні потреби

Дані показують, що багато інвесторів вперше ознайомилися з цією категорією продуктів через біткойн-ЕТП, а потім розширили свої інвестиції на інші ЕТП. Це злиття наразі стосується лише кількох цифрових активів і залежить від традиційної фінансової інфраструктури. Самара вважає, що ідеальний напрямок розвитку полягає у створенні мостів, черпаючи кращі практики з усіх сторін, а не у повному перевороті існуючої системи.

Технічна еволюція та ринкова трансформація

Самара порівнює перехід від набору номера до широкосмугового інтернету з розвитком цифрових активів: спочатку дані в інтернеті передавалися через телефонні лінії, а тепер навпаки, телефонні дзвінки здійснюються через інтернет. Щодо майбутнього розвитку цифрових активів існує дві точки зору:

1. Поточний етап ("Діал-ап інтернет" етап):

• Біткойн ETF, Ефіріум ETF та інші є "імітаційними версіями" криптоактивів
• Це еквівалентно примусовій інтеграції технології криптографії в традиційну фінансову структуру

2. Майбутнє бачення ("Ера широкосмугового доступу"):

• Бізнес традиційних фінансових установ може перейти на блокчейн
• Можливо, з'являться спеціалізовані фінансові установи на базі блокчейн

Але Самара поставила ключове питання: чи дійсно це повністю децентралізоване бачення найкраще підходить для поточного ринку та інвесторів? Вона аналізує проблему з точки зору необхідності балансу:

• Визнати переваги криптографічних технологій у прозорості та аудиту
• Сумніви в необхідності повної децентралізації
• Вказати на історичну цінність посередницьких організацій: дозволяє людям зосередитися на своїй професійній діяльності
• Рекомендується використовувати криптографічні технології для покращення механізму довіри, а не повністю замінювати посередників.

Розвиток ринку опціонів

Біткоїн-ETF та ефірний ETP на певній торговій платформі займають домінуючу позицію за обсягом торгівлі опціонами. Ця платформа створює екосистему опціонів у співпраці з відповідними установами, при цьому опціони на біткоїн-ETF запускаються на день раніше, ніж аналогічні продукти.

Ця платформа охоплює кілька класів активів та ринків країн, встановивши широкі зв'язки з торговою екосистемою. У ринку біткойнів наступні особливості є основними акцентами уваги ринку:

• Висока волатильність
• Висока волатильність волатильності (волатильність волатильності)
• Має позитивну асиметрію (при зростанні ціни волатильність зазвичай зростає)

Розвиток ринку опціонів приніс нові торгові механізми для криптовалютних ETF. Незважаючи на численні джерела цінової інформації на ринку криптовалют, завдяки впровадженню інструментів волатильності на біржі та їхньому лістингу, ринок досяг:

• Стандартизація способів інвестування капіталу
• Вимірюваність напрямку волатильності
• Реальний моніторинг торгових ситуацій

Дані показують, що ринок ETF за останні 20 років зазнав значного зростання, при цьому значна частина інституційних інвесторів спочатку увійшла на ринок через опціони ETF. Ринок опціонів надає інвесторам додатковий спосіб участі в ринку, що дозволяє їм налаштовувати ризикове експозицію відповідно до власних потреб.

Розвиток ринку опціонів розширив різноманітність способів участі на ринку, що конкретно проявляється в:

• Стандартизація способів торгівлі
• Удосконалення механізму виявлення цін
• Збільшення інструментів управління ризиками
• Підвищення ліквідності ринку

"Ціна є найкращим маркетингом"

У спільноті біткойна існує відоме висловлювання: "Ціна — це найкращий маркетинг". Однак з точки зору торгової платформи, освіта є найкращим способом маркетингу біткойна. Ця освіта в основному зосереджена на управлінні ризиками, як використовувати ризики для досягнення диверсифікації портфеля, а також на дослідженні взаємодії між портфелями.

Незважаючи на те, що біткойн досяг нових максимумів наприкінці року, інвестори все ще повинні усвідомлювати: хоча в останні роки волатильність цін на біткойн зменшилася, він все ще є високоризиковим і високоволатильним активом у порівнянні з іншими активами в портфелі інвестора. Саме ця характеристика волатильності надає біткойну унікальну цінність як інструменту диверсифікації портфеля. Якби не ці характеристики волатильності, біткойн, можливо, не мав би таких інвестиційних аргументів, як зараз.

Для інституцій, які в основному орієнтовані на довгострокових інвесторів, важливіше передавати ці фундаментальні фактори інвесторам, ніж зосереджуватися на цінових коливаннях біткойна. Це також виявляє загальне непорозуміння в світі криптовалют: багато хто вважає, що успіх ETF безпосередньо пов'язаний зі зростанням цін на базові активи. Однак це абсолютно не відповідає фактичним критеріям успіху продуктів ETF.

Критерієм успіху ETP (біржового торгівельного продукту) на певній торговій платформі є:

• Чи відповідає продукт вимогам інвесторів
• Чи забезпечено ефективний механізм доступу до ринку
• Чи має хорошу ліквідність
• Чи можливо реалізувати ефективне виявлення цін

Стандарт успішності ETF

Самара, як експерт у традиційних фінансах, вказала на деякі непорозуміння між спільнотою криптовалют і традиційною фінансовою сферою, особливо щодо оцінки ефективності Bitcoin ETF та Ethereum ETF. Самара особливо зазначила, що багато людей вважають, що Ethereum ETF менш успішний, ніж Bitcoin ETF, але з точки зору професійних стандартів індустрії ETF, запуск Ethereum ETF насправді є досить успішним. Вона підкреслила, що основним критерієм для оцінки успішності ETF є те, чи може він досягти очікуваних цілей.

Стандарти вимірювання успіху ETF:

1. Точність відстеження

• Необхідно точно відстежувати базовий індекс
• Важливість біткоїн-ETF полягає в тому, що він вирішує проблеми, з якими стикалися інвестори раніше.
• Надано новий вибір, окрім самостійного управління та володіння біржею
• Уникнули обмежень позицій для ф'ючерсних ETF

2.Якість ринку

• Потрібна повна підтримка екосистеми
• Включаючи обсяг торгів, ліквідність, допуск до біржі
• Авторизований учасник (AP) створює механізм викупу.
• Біткоїн та ефірний ETF продемонстрували хорошу ринкову якість

Аналіз різниці трафіку:

• ETF сам по собі не безпосередньо сприяє притоку коштів
• Емоції інвесторів та інвестиційні концепції є ключовими
• Ідея інвестування в біткоїн у 2020 році була більш конкретною і зрозумілою, ніж у ефірі.
• Це пояснює різницю в притоку коштів обох.

Фактична продуктивність:

• Біткоїн-ЕТФ побив історичний рекорд
• Ефірний ETF все ще займає 20% найкращих ETF, випущених у США цього року
• Обидва вважаються успішними продуктами

Ключове відкриття:

• Маркетингова історія біткоїна простіша і зрозуміліша (обмеження в 21 мільйон, цифрове золото)
• Успіх продукту залежить не тільки від технічних характеристик, але й від чіткого наративу та ідентифікації.

ETF-тенденції

Щодо розвитку етапів етіфіційного ETF:

• Регулятори несподівано схвалили ETF на Ethereum у травні 2023 року
• Галузь зіткнулася з невизначеністю щодо часу запуску торгівлі в період з червня по липень.
• Потрібно одночасно підготувати портфель інвестицій, торгові операції та освітні стратегії

Аналіз поточних трендів на ринку:

1.Характеристики інвесторів

• Від дрібних інвесторів до складних інвесторів є
• автономні інвестори(self-directed investors) є основним рушієм
• Інвестори загалом розуміють різницю між біткоїном і ефіром.

2. Переваги теми інвестування в біткойн

• Відповідає поточній геополітичній напрузі
• Відповідь на занепокоєння щодо дефіциту долара
• як інструмент диверсифікації традиційного інвестиційного портфеля
• Особливо на фоні подвійного падіння акцій і облігацій у 2022 році здавалося ще більш цінним

3. Виклики, з якими стикається ефір

• Для американських інвесторів, які вже володіють технологічними акціями
• Ефіріум більше схожий на "підсилювач" існуючих інвестицій, а не на "дисперсатор"
• має високу кореляцію з великими технологічними акціями

Процес навчання ринку:

• Розуміння інвесторами двох типів активів постійно поглиблюється
• Біткойн наразі більше відповідає потребам конфігурації інвестиційного портфеля
• Освіта ринку все ще триває

оновлення ETF-протоколу

Щодо можливих оновлень протоколу блокчейнів Ethereum та Bitcoin, позиція та думка певної торгової платформи як емітента ETF заслуговують на увагу. Ця платформа під час участі в обговоренні галузі спирається на такі основні принципи:

• Слідкуйте за тим, як екосистема максимально задовольняє потреби компанії та клієнтів.
• Схильність підтримувати відкриту архітектуру та взаємодію
• Розгляньте фактичні потреби в діяльності організаційного масштабу

Оскільки платформа має великий обсяг операцій, її діяльність в закритій екосистемі часто стикається з численними обмеженнями. Тому у сфері токенізації компанія за останні кілька років помітно змістилася на підтримку публічних блокчейнів, а не дозволених. Ця зміна відображає увагу інститутів до відкритості та масштабованості.

У конкретних позиціях ця платформа більше схиляється до уваги:

• Масштабованість системи
• Умови участі контрагента
• Відкритість цілісної екосистеми, а не позиція щодо конкретної криптоплатформи

Прогноз розвитку ETF

У 2025 році щодо розвитку ETF одна торгова платформа висунула кілька ключових спостережень і очікувань.

• По-перше, вони хочуть бачити, як дослідження біткойна в контексті побудови портфеля продовжує поглиблюватися. Основна увага обговорення повинна перейти від "чи інвестувати в біткойн" до "як раціонально використовувати біткойн у портфелі".
• Другим важливим розвитком є запуск біткойн-ETP опціонів. Ця інновація вже продемонструвала свою важливість у листопаді 2023 року. Загалом, екосистема опціонів сприяє створенню більш збалансованої торгової динаміки, де в разі падіння ринку з'являється попит на купівлю, а при зростанні - попит на продаж. Однак інновації часто супроводжуються складністю. Хоча багато установ прагнуть запустити та просувати стратегії на основі опціонів, не всі стратегії легко зрозуміти інвесторам. Тому посилення освіти інвесторів стане все більш важливим.

Інші ETF плани

Щодо майбутнього планування компанії на певній торговій платформі в сфері ETF цифрових активів, компанія займає відносно обережну та прагматичну позицію. Нижче наведено основні точки аналізу:

Відмінності між сприйняттям ринку та реальністю:

• В ринку існує поширене непорозуміння, що запуск ETF неодмінно призведе до зростання цін на базові активи.
• Успішний випадок біткоїн-ETF певною мірою зміцнив це усвідомлення
• Показники ETF на базі Ethereum свідчать про те, що ця асоціація не є обов'язковою.

ETF вплив на реальні активи:

• Надано більш зручні інвестиційні канали
• приносить певний рівень визнання легітимності
• Знижено регуляторні ризики
• Може залучити нові фонди

Принципи інвестиційних рішень певної торгової платформи:

• На основі чіткої інвестиційної аргументації
• Увага до оцінки грошових потоків базових активів
• Звертайте увагу на вимірювання ризиків
• Розглянути потреби портфеля клієнтів

Щодо спостереження за притоком коштів:

• Біткоїн-ETF накопичив близько 36 мільярдів доларів чистого притоку
• Обсяг торгівлі на вторинному ринку в 9 разів перевищує обсяг на первинному ринку
• Інституційні інвестори беруть участь через різні канали, ETF є лише одним із них

Поточні стратегічні акценти цифрових активів певної торгової платформи:

• Операція та розвиток ETF на біткойн та ефірі
• Токенізація проектів, особливо токенізація фондів державних облігацій
• Бізнес, пов'язаний зі стабільними монетами

Перспективи на майбутнє:

• Компанія наразі зосереджена на ETF для біткоїна та ефіру.
• Стратегія цифрових активів охоплює три основні стовпи: криптовалюти, стейблкоїни та токенізовані активи.
• Розробка нових продуктів буде продовжуватися з орієнтацією на потреби клієнтів

Новий уряд вплив

Новий уряд незабаром