"Pasar Trump" berakhir: melihat kenaikan premi jatuh tempo dari ekspektasi pasar terhadap krisis utang
Pasar cryptocurrency baru-baru ini mengalami fluktuasi yang signifikan, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Dengan peresmian pada 20 Januari yang semakin dekat, pasar modal mulai menilai peluang dan risiko setelah terpilihnya Trump, menandakan bahwa "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir telah berakhir. Saat ini, perlu untuk menyaring fokus permainan jangka pendek pasar dari beragam informasi yang kompleks, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan membagikan logika pengamatan dari sudut pandang penggemar non-keuangan, berharap dapat memberikan beberapa referensi kepada pembaca. Secara keseluruhan, termasuk pasar cryptocurrency, beberapa aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, dalam jangka pendek kemungkinan akan terus mengalami tekanan pada harga. Penyebabnya adalah perluasan premi jangka waktu di pasar obligasi AS yang menyebabkan suku bunga jangka menengah hingga panjang meningkat, yang berdampak negatif pada aset-aset ini. Di balik fenomena ini, pasar sedang menilai krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan
Menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan penurunan harga baru-baru ini, pekan lalu beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan. Pertama, mari kita lihat data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat, indeks manajer pembelian sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Di pasar kerja, data non-farm payroll meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi. Tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Jumlah lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809.000. Jumlah orang yang mengajukan klaim tunjangan pengangguran terus menurun, menunjukkan bahwa performa pasar kerja pada Januari diharapkan membaik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika tetap kuat, pendaratan lunak tampaknya sudah menjadi kepastian.
Dalam hal inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kita dapat mengamati ekspektasi inflasi satu tahun dari Universitas Michigan di AS sebagai indikasi awal. Dibandingkan dengan bulan November, indikator ini meningkat menjadi 2,8%, meskipun masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3% yang ditetapkan oleh Ketua Federal Reserve, Powell. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu panik terhadap inflasi.
Singkatnya, dari perspektif makro, tidak ada masalah yang jelas dalam perekonomian AS. Selanjutnya, kita akan mengeksplorasi alasan inti penurunan nilai pasar perusahaan dengan pertumbuhan tinggi saat ini.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, pola bearish semakin meningkat
Mengamati perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS, suku bunga jangka panjang terus meningkat dalam seminggu terakhir. Sebagai contoh, imbal hasil obligasi 10 tahun naik hampir 20 basis poin, dan pola bearish pada obligasi semakin memburuk. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memberikan dampak yang lebih besar terhadap saham-saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Dampak pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Biaya pembiayaan naik
tekanan valuasi meningkat
Perubahan preferensi pasar
Pengeluaran modal terbatas
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Pengaruh relatif sedang
Tekanan pembayaran utang meningkat
Daya tarik dividen menurun
Efek transmisi inflasi
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga obligasi jangka panjang berdampak sangat jelas terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Selanjutnya, kita perlu menjelaskan alasan utama di balik kenaikan suku bunga obligasi jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di antaranya, I menunjukkan suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata dari obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko, secara langsung mencerminkan nilai waktu uang dan potensi pertumbuhan ekonomi. Ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil obligasi yang tahan inflasi TIPS. Premi jangka mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga, ketika investor merasa bahwa perkembangan ekonomi di masa depan memiliki ketidakpastian, mereka memerlukan kompensasi risiko yang lebih tinggi.
Analisis sebelumnya telah menjelaskan bahwa perkembangan ekonomi AS diperkirakan akan tetap stabil dalam jangka pendek, dan hasil TIPS juga menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong peningkatan suku bunga nominal dalam jangka pendek, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Memperhatikan premi periode, kami memilih dua indikator: tingkat premi periode obligasi pemerintah AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill Lynch (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi periode obligasi pemerintah AS 10 tahun telah meningkat secara signifikan, yang merupakan faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, biasanya lebih sensitif terhadap volatilitas implisit suku bunga jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa pasar saat ini tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek, dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Namun, peningkatan premi periode yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi jangka menengah dan panjang AS, dengan fokus pada masalah defisit anggaran AS.
Oleh karena itu, saat ini pasar sedang memberikan harga untuk risiko potensi krisis utang di Amerika Serikat setelah Trump menjabat. Dalam periode waktu mendatang, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu memikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, ini akan membantu dalam menilai arah pasar aset berisiko. Misalnya, klaim Trump tentang mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika, meskipun memperbesar kekhawatiran tentang dampak potensi perang dagang, tetapi dari dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif memiliki dampak positif pada pendapatan fiskal Amerika, sehingga dampaknya mungkin tidak akan sangat parah. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana memangkas pengeluaran pemerintah adalah poin yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
5 Suka
Hadiah
5
4
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidatedTwice
· 4jam yang lalu
dunia kripto倒是抗turun了很多呢
Lihat AsliBalas0
CounterIndicator
· 4jam yang lalu
Bear Market belum dimulai, orang-orang yang terjebak masih berpesta.
Lihat AsliBalas0
DAOdreamer
· 5jam yang lalu
Bagaimana menjelaskan pola kepala m ini kepada posisi long yang mati?
Lihat AsliBalas0
SurvivorshipBias
· 5jam yang lalu
turun berapa pun saya tidak takut, melewati bull dan bear adalah yang saya lakukan
Premi jangka waktu utang AS naik, pasar mulai mematok risiko krisis utang
"Pasar Trump" berakhir: melihat kenaikan premi jatuh tempo dari ekspektasi pasar terhadap krisis utang
Pasar cryptocurrency baru-baru ini mengalami fluktuasi yang signifikan, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Dengan peresmian pada 20 Januari yang semakin dekat, pasar modal mulai menilai peluang dan risiko setelah terpilihnya Trump, menandakan bahwa "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir telah berakhir. Saat ini, perlu untuk menyaring fokus permainan jangka pendek pasar dari beragam informasi yang kompleks, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan membagikan logika pengamatan dari sudut pandang penggemar non-keuangan, berharap dapat memberikan beberapa referensi kepada pembaca. Secara keseluruhan, termasuk pasar cryptocurrency, beberapa aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, dalam jangka pendek kemungkinan akan terus mengalami tekanan pada harga. Penyebabnya adalah perluasan premi jangka waktu di pasar obligasi AS yang menyebabkan suku bunga jangka menengah hingga panjang meningkat, yang berdampak negatif pada aset-aset ini. Di balik fenomena ini, pasar sedang menilai krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan
Menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan penurunan harga baru-baru ini, pekan lalu beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan. Pertama, mari kita lihat data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat, indeks manajer pembelian sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Di pasar kerja, data non-farm payroll meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi. Tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Jumlah lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809.000. Jumlah orang yang mengajukan klaim tunjangan pengangguran terus menurun, menunjukkan bahwa performa pasar kerja pada Januari diharapkan membaik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika tetap kuat, pendaratan lunak tampaknya sudah menjadi kepastian.
Dalam hal inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kita dapat mengamati ekspektasi inflasi satu tahun dari Universitas Michigan di AS sebagai indikasi awal. Dibandingkan dengan bulan November, indikator ini meningkat menjadi 2,8%, meskipun masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3% yang ditetapkan oleh Ketua Federal Reserve, Powell. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu panik terhadap inflasi.
Singkatnya, dari perspektif makro, tidak ada masalah yang jelas dalam perekonomian AS. Selanjutnya, kita akan mengeksplorasi alasan inti penurunan nilai pasar perusahaan dengan pertumbuhan tinggi saat ini.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, pola bearish semakin meningkat
Mengamati perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS, suku bunga jangka panjang terus meningkat dalam seminggu terakhir. Sebagai contoh, imbal hasil obligasi 10 tahun naik hampir 20 basis poin, dan pola bearish pada obligasi semakin memburuk. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memberikan dampak yang lebih besar terhadap saham-saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Dampak pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga obligasi jangka panjang berdampak sangat jelas terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Selanjutnya, kita perlu menjelaskan alasan utama di balik kenaikan suku bunga obligasi jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di antaranya, I menunjukkan suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata dari obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko, secara langsung mencerminkan nilai waktu uang dan potensi pertumbuhan ekonomi. Ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil obligasi yang tahan inflasi TIPS. Premi jangka mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga, ketika investor merasa bahwa perkembangan ekonomi di masa depan memiliki ketidakpastian, mereka memerlukan kompensasi risiko yang lebih tinggi.
Analisis sebelumnya telah menjelaskan bahwa perkembangan ekonomi AS diperkirakan akan tetap stabil dalam jangka pendek, dan hasil TIPS juga menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong peningkatan suku bunga nominal dalam jangka pendek, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Memperhatikan premi periode, kami memilih dua indikator: tingkat premi periode obligasi pemerintah AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill Lynch (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi periode obligasi pemerintah AS 10 tahun telah meningkat secara signifikan, yang merupakan faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, biasanya lebih sensitif terhadap volatilitas implisit suku bunga jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa pasar saat ini tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek, dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Namun, peningkatan premi periode yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi jangka menengah dan panjang AS, dengan fokus pada masalah defisit anggaran AS.
Oleh karena itu, saat ini pasar sedang memberikan harga untuk risiko potensi krisis utang di Amerika Serikat setelah Trump menjabat. Dalam periode waktu mendatang, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu memikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, ini akan membantu dalam menilai arah pasar aset berisiko. Misalnya, klaim Trump tentang mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika, meskipun memperbesar kekhawatiran tentang dampak potensi perang dagang, tetapi dari dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif memiliki dampak positif pada pendapatan fiskal Amerika, sehingga dampaknya mungkin tidak akan sangat parah. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana memangkas pengeluaran pemerintah adalah poin yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini.