El líder de un gigante de la gestión de activos global revela la futura disposición de los activos digitales

Como responsable de ETF y de inversiones en índices de una de las principales empresas de gestión de activos a nivel mundial, Samara Cohen cree que los mercados financieros se encuentran en un período de transformación clave. En una conversación profunda, esta ejecutiva que gestiona activos por valor de varios billones de dólares compartió sus perspectivas únicas sobre los ETF de activos digitales, el proceso de modernización del mercado y la fusión de la tecnología blockchain con las finanzas tradicionales.

impulsor de la modernización del mercado

Samara se ha centrado en los negocios de renta fija y derivados en un gran banco de inversión. Se describe a sí misma como "impulsora de la modernización del mercado", comprometida a mejorar la resiliencia del mercado, aumentar la transparencia y ampliar la participación de los inversores. En su puesto actual, colabora estrechamente con el responsable del departamento de activos digitales para explorar juntos el potencial del campo de las criptomonedas y los activos digitales.

Samara considera que el ETF en sí mismo es una tecnología disruptiva, alineada con el objetivo de la tecnología blockchain: modernizar el mercado y lograr la innovación y transformación en los mercados financieros. Ella señala que la innovación tecnológica siempre ha sido la piedra angular de la modernización del mercado, y esta regla nunca ha cambiado en los últimos miles de años.

La fusión de blockchain y el mercado tradicional

Samara indica que actualmente estamos en una fase de fusión entre los activos digitales y los mercados financieros tradicionales. Señaló que el lanzamiento del ETP de Bitcoin en Estados Unidos coincide con el primer aniversario, lo que marca un momento importante de inflexión, aunque también es solo el comienzo.

La importancia de estos ETP de Bitcoin radica en que construyen un puente entre el mundo de las criptomonedas y el mundo de las finanzas tradicionales. Lo sorprendente es que este puente ha tenido un impacto positivo en los participantes de ambos mundos:

• Los inversores tradicionales pueden acceder a Bitcoin a través de herramientas de inversión familiares.
• Los inversores nativos digitales también han descubierto que el ETP puede satisfacer sus necesidades.

Los datos muestran que muchos inversores han tenido su primer contacto con esta categoría de productos a través del ETP de Bitcoin, y luego se han expandido a otros ETP. Esta fusión actualmente solo implica unos pocos activos digitales y depende de la infraestructura financiera tradicional. Samara sostiene que la dirección ideal de desarrollo es crear puentes, aprovechando las mejores prácticas de todas partes, en lugar de desmantelar completamente el sistema existente.

evolución tecnológica y transformación del mercado

Samara compara la transición de la conexión telefónica a la internet de banda ancha con el desarrollo actual de los activos digitales: inicialmente, los datos de internet se transmitían a través de líneas telefónicas, mientras que ahora, por el contrario, las llamadas telefónicas se realizan a través de internet. Existen dos perspectivas sobre el futuro desarrollo de los activos digitales:

1. Etapa actual ("fase de acceso telefónico a Internet"):

• ETF de Bitcoin, ETF de Ethereum, etc. son versiones "simuladas" de activos digitales.
• Equivale a forzar la tecnología de criptografía en el marco financiero tradicional

2. Visión futura ("Era de la banda ancha"):

• Los negocios de las instituciones financieras tradicionales pueden trasladarse a la blockchain.
• Puede aparecer una blockchain de instituciones financieras especializadas

Pero Samara planteó una pregunta clave: ¿es realmente esta visión completamente descentralizada la más adecuada para el mercado y los inversores actuales? Ella analiza el problema desde la perspectiva de la necesidad de equilibrio:

• Reconocer las ventajas de la tecnología de criptomonedas en términos de transparencia y auditabilidad
• Cuestionar la necesidad de una descentralización total
• Señalar el valor histórico de las instituciones intermediarias: permite a las personas concentrarse en su campo de especialización.
• Se sugiere utilizar la tecnología de criptografía para mejorar los mecanismos de confianza, en lugar de reemplazar completamente a los intermediarios.

El desarrollo del mercado de opciones

El ETF de Bitcoin y el ETP de Ethereum de una plataforma de intercambio dominan en términos de volumen de operaciones de opciones. La plataforma ha establecido un ecosistema de opciones en colaboración con instituciones relevantes, donde las opciones del ETF de Bitcoin se lanzan un día antes que productos similares.

La plataforma abarca múltiples clases de activos y mercados nacionales, estableciendo amplias conexiones con el ecosistema de trading. En el mercado de Bitcoin, las siguientes características son el foco de atención del mercado:

• Alta volatilidad
• La volatilidad de la volatilidad (volatilidad de la volatilidad) es alta
• Tiene características de sesgo positivo (la volatilidad tiende a aumentar cuando el precio sube)

El desarrollo del mercado de opciones ha traído nuevos mecanismos de negociación para los ETF de criptomonedas. A pesar de que hay muchas fuentes de información de precios en el mercado de criptomonedas, al introducir herramientas de volatilidad en los intercambios y en la negociación listada, el mercado ha logrado:

• Estandarización de los métodos de inversión de capital
• Medibilidad de la tendencia de la volatilidad
• Monitoreo en tiempo real de la situación de las transacciones

Los datos muestran que el mercado de ETF ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos 20 años, y una parte considerable de los inversionistas institucionales inicialmente ingresó al mercado a través de opciones de ETF. El mercado de opciones proporciona a los inversionistas una forma adicional de participar en el mercado, permitiéndoles ajustar su exposición al riesgo según sus necesidades.

El desarrollo del mercado de opciones ha ampliado la diversidad de formas de participación en el mercado, lo que se manifiesta en:

• Estandarización de los métodos de transacción
• Mejora del mecanismo de descubrimiento de precios
• Aumento de herramientas de gestión de riesgos
• Mejora de la liquidez del mercado

"El precio es el mejor marketing"

En la comunidad de Bitcoin hay una famosa frase: "El precio es el mejor marketing". Sin embargo, desde la perspectiva de una plataforma de intercambio, la educación es la mejor forma de marketing para Bitcoin. Esta educación se centra principalmente en la gestión de riesgos, cómo utilizar el riesgo para diversificar la cartera de inversiones, y el estudio de las interacciones entre las carteras.

A pesar de que el bitcoin alcanzó un nuevo máximo a finales de año, los inversores aún necesitan reconocer con claridad que, aunque la volatilidad del precio del bitcoin ha disminuido en los últimos años, sigue siendo un activo de alto riesgo y alta volatilidad en comparación con otros activos en la cartera de los inversores. Es precisamente esta característica de volatilidad la que otorga al bitcoin un valor único como herramienta de diversificación de cartera. Sin estas características de volatilidad, el bitcoin podría no tener el argumento de inversión que tiene ahora.

Para las instituciones que se dirigen principalmente a inversores a largo plazo, es más importante comunicar estos factores fundamentales a los inversores que centrarse en las tendencias de precios de Bitcoin. Esto también revela un malentendido común en el mundo de las criptomonedas: muchas personas creen que el éxito de un ETF está directamente relacionado con el aumento del precio del activo subyacente. Sin embargo, esto es completamente diferente de los verdaderos criterios de éxito de los productos ETF.

Un estándar que mide el éxito o fracaso de un ETP (producto cotizado en bolsa) en una plataforma de intercambio es:

• ¿El producto satisface las necesidades de los inversores?
• ¿Se ha proporcionado un mecanismo de acceso al mercado efectivo?
• ¿Tiene buena liquidez?
• ¿Se puede lograr un descubrimiento de precios efectivo?

estándar de éxito del ETF

Samara, como experta en finanzas tradicionales, señaló algunos malentendidos que existen entre la comunidad de criptomonedas y el sector financiero tradicional, especialmente en lo que respecta a la evaluación del desempeño de los ETF de Bitcoin y Ethereum. Samara destacó que muchas personas creen que el ETF de Ethereum no es tan exitoso como el ETF de Bitcoin, pero desde el punto de vista de los estándares profesionales de la industria de ETF, el lanzamiento del ETF de Ethereum ha sido en realidad bastante exitoso. Subrayó que el criterio principal para juzgar si un ETF es exitoso es si puede alcanzar los objetivos previstos.

Criterios de éxito para el ETF:

1. Precisión de seguimiento

• Debe rastrear con precisión el índice subyacente
• La importancia del ETF de Bitcoin radica en resolver los problemas que enfrentaban los inversores anteriormente.
• Ofreció una nueva opción además de la custodia propia y los intercambios.
• Evitó el problema de las restricciones de posición del ETF de futuros

2. Calidad del mercado

• Se necesita el apoyo de un ecosistema completo
• Incluye volumen de transacciones, liquidez, y acceso a la bolsa
• Autorizar a los participantes (AP) a establecer un mecanismo de redención
• Los ETF de Bitcoin y Ethereum han mostrado una buena calidad de mercado

Análisis de diferencias de tráfico:

• El ETF en sí no impulsa directamente los flujos de capital.
• El sentimiento de los inversores y la filosofía de inversión son la clave
• La filosofía de inversión en Bitcoin en 2020 es más concreta y clara que la de Ethereum.
• Esto explica la diferencia en el flujo de capital de ambos.

Desempeño real:

• El ETF de Bitcoin ha roto récords históricos
• El ETF de Ethereum sigue figurando entre el 20% superior de los ETF emitidos en EE. UU. este año.
• Ambos son considerados productos exitosos

Descubrimiento clave:

• La historia de marketing de Bitcoin es más simple y directa (21 millones de límite, oro digital)
• El éxito del producto no solo depende del rendimiento técnico, sino también de una narrativa clara y una identificación adecuada.

tendencia ETF

Sobre la evolución del ETF de Ethereum:

• Las autoridades regulatorias aprobaron inesperadamente el ETF de Ethereum en mayo de 2023.
• La industria enfrenta incertidumbre sobre el tiempo de inicio de las operaciones entre junio y julio.
• Necesitamos preparar simultáneamente la cartera de inversiones, la operación de trading y las estrategias educativas.

Análisis de tendencias del mercado actual:

1. Características del inversionista

• Desde inversores minoristas hasta inversores complejos hay
• Los ( inversores autodirigidos ) son la principal fuerza impulsora
• Los inversores generalmente entienden la diferencia entre Bitcoin y Ethereum

2. Ventajas del tema de inversión en Bitcoin

• Se ajusta a la actual situación de tensión geopolítica
• Responder a las preocupaciones sobre el déficit del dólar
• Como herramienta de diversificación de carteras de inversión tradicionales
• Especialmente en el contexto de la doble caída de acciones y bonos en 2022, parece más valioso.

3. Desafíos que enfrenta Ethereum

• Para los inversores estadounidenses que ya poseen acciones tecnológicas
• Ethereum es más como un "amplificador" de las inversiones existentes que un "dispersor".
• Existe una alta correlación con las grandes acciones tecnológicas

Proceso de educación del mercado:

• La comprensión de los inversores sobre dos tipos de activos se está profundizando.
• Bitcoin se ajusta mejor a las necesidades de configuración de la cartera actualmente.
• La educación del mercado sigue en curso

Actualización del protocolo ETF

Sobre las posibles actualizaciones del protocolo en el futuro de las blockchains de Ethereum y Bitcoin, la posición y perspectiva de una plataforma de intercambio como entidad emisora de ETF merece atención. Al participar en las discusiones del sector, su opinión se basa principalmente en los siguientes principios:

• Prestar atención a cómo el ecosistema puede servir al máximo a las necesidades de la empresa y los clientes.
• Tiende a apoyar arquitecturas abiertas e interoperabilidad
• Considerar las necesidades operativas reales del tamaño de la institución

Debido a la gran escala de operación de la plataforma, operar en un ecosistema cerrado a menudo enfrenta muchas limitaciones. Esta es también la razón por la cual, en el ámbito de la tokenización, la empresa ha cambiado claramente en los últimos años para apoyar cadenas de bloques públicas en lugar de cadenas autorizadas. Este cambio refleja la importancia que las instituciones otorgan a la apertura y la escalabilidad.

En términos de posiciones específicas, la plataforma tiende a centrarse en:

• Escalabilidad del sistema
• Condiciones de participación de la contraparte
• El grado de apertura del ecosistema en su conjunto, en lugar de pronunciarse sobre una plataforma de criptomonedas específica.

Predicción del desarrollo del ETF

En cuanto a las perspectivas de desarrollo de ETFs en 2025, una plataforma de negociación ha señalado varios puntos clave de observación y expectativas.

• Primero, esperan ver que la investigación sobre Bitcoin en la construcción de carteras continúe profundizándose. El enfoque de la discusión debería cambiar de "si invertir en Bitcoin" a "cómo utilizar Bitcoin de manera razonable en la cartera".
• El segundo desarrollo importante es el lanzamiento de opciones de ETP de Bitcoin. Esta innovación ya ha demostrado su importancia en noviembre de 2023. En general, el ecosistema de opciones ayuda a crear dinámicas de negociación más equilibradas, con compras durante caídas del mercado y ventas durante subidas. Sin embargo, la innovación a menudo viene acompañada de complejidad. Aunque muchas instituciones están ansiosas por lanzar y comercializar estrategias basadas en opciones, no todas las estrategias son fáciles de entender para los inversores. Por lo tanto, la educación de los inversores se volverá cada vez más importante.

otros planes de ETF

Sobre la futura planificación de una plataforma de intercambio en el ámbito de los activos digitales ETF, la empresa ha adoptado una actitud relativamente cautelosa y pragmática. A continuación se analizan los puntos principales:

Diferencias entre la percepción del mercado y la realidad:

• Hay un malentendido general en el mercado que cree que el lanzamiento de un ETF necesariamente conducirá a un aumento en el precio del activo subyacente.
• El caso de éxito del ETF de Bitcoin refuerza en cierta medida esta percepción.
• El rendimiento del ETF de Ethereum muestra que esta relación no es necesariamente obligatoria.

Impacto real de los ETF en los activos:

• Proporcionó canales de inversión más convenientes
• Traer un cierto grado de reconocimiento de legalidad
• Redujo el riesgo regulatorio
• Puede atraer nuevos fondos.

Principios de toma de decisiones de inversión de una plataforma de intercambio:

• Basado en una clara justificación de inversión
• Enfoque en la evaluación del flujo de efectivo de los activos subyacentes
• Valorar la medición de riesgos
• Considerar las necesidades de la cartera de clientes

Observaciones sobre la entrada de fondos:

• El ETF de Bitcoin ha acumulado aproximadamente 36 mil millones de dólares en entradas netas.
• El volumen de transacciones en el mercado secundario es 9 veces el del mercado primario.
• Los inversores institucionales participan a través de múltiples canales, el ETF es solo uno de ellos.

Enfoque estratégico actual de un plataforma de negociación sobre activos digitales:

• Operación y desarrollo de ETF de Bitcoin y Ethereum
• Proyectos de tokenización, especialmente la tokenización de fondos de bonos del gobierno
• Negocios relacionados con activos digitales estables

Perspectivas futuras:

• La empresa se centra actualmente en los ETF de Bitcoin y Ethereum
• La estrategia de activos digitales abarca tres pilares: criptomonedas, stablecoins y tokenización.
• El desarrollo de nuevos productos continuará orientado a las necesidades del cliente

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