Tokenisasi Saham AS: Arah Baru Pengembangan Web3 atau Sekedar Pembaruan dalam Botol Lama?

Baru-baru ini, tokenisasi saham AS menjadi topik hangat yang menarik perhatian di kalangan industri cryptocurrency dan keuangan tradisional. Beberapa platform telah meluncurkan produk tokenisasi saham AS, memicu diskusi yang luas. Apakah fenomena ini benar-benar merupakan arah perkembangan yang baru, ataukah hanya pengemasan ulang dari konsep lama? Artikel ini mengundang beberapa ahli industri untuk membahas dari berbagai sudut pandang, termasuk teknologi, kepatuhan, peluang investasi, dan risiko.

Tokenisasi Saham AS: Narasi Baru atau Wadah Lama dengan Isinya yang Baru?

Tokenisasi saham AS pada dasarnya adalah cabang dari aset dunia nyata (RWA), yang dapat dianggap sebagai kelanjutan dari penerbitan token sekuritas (STO). Sudah ada eksplorasi serupa sejak 2017-2018, tetapi saat itu masih dalam tahap percobaan. Kebangkitan tren baru-baru ini, di satu sisi, berasal dari pelonggaran bertahap lingkungan regulasi, dan di sisi lain, mencerminkan keinginan perusahaan tradisional untuk berpartisipasi dalam apresiasi nilai cryptocurrency melalui blockchain.

Dibandingkan dengan saham tradisional, saham tokenisasi mendukung perdagangan 7×24 jam, dengan batas masuk yang rendah dan likuiditas yang lebih tinggi. Ini menurunkan batasan perdagangan dan memberikan lebih banyak kemudahan bagi para investor. Namun, karena kurangnya mekanisme arbitrase yang sempurna, harga di blockchain mungkin tidak sejalan dengan harga saham di luar rantai, sehingga investor harus waspada terhadap risiko likuiditas yang rendah dan slippage.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS memiliki akar sejarah, dan karena kemajuan regulasi dan teknologi, muncul kembali dengan peluang baru, menggabungkan emosi jangka pendek dan potensi jangka panjang. Ini bukan hanya pertumbuhan endogen dari industri cryptocurrency, tetapi juga kekuatan eksternal yang menarik perhatian keuangan tradisional, dan diharapkan menjadi jembatan yang menghubungkan Web2 dan Web3.

Perbedaan antara Tokenisasi Saham dan Saham Tradisional

Memiliki saham tokenisasi dan saham tradisional memiliki beberapa perbedaan utama sebagai berikut:

1. Tanpa identitas pemegang saham: pemegang saham tokenisasi hanya memiliki sertifikat harga di blockchain, dan tidak dapat menikmati hak pemegang saham tradisional seperti hak suara, hak tata kelola perusahaan (.

2. Atribut pemetaan harga: mirip dengan derivatif, hanya melacak harga, tidak memiliki hak kepemilikan yang sebenarnya.

3. Likuiditas tinggi dan ambang rendah: mendukung perdagangan sepanjang waktu, lebih fleksibel dibandingkan saham tradisional, cocok untuk perdagangan berbasis peristiwa.

4. Cara bagi hasil berbeda: beberapa platform secara otomatis mengonversi bagi hasil menjadi Token, sementara yang lain langsung membagikan bagi hasil.

5. Mekanisme penebusan diragukan: jika tidak dapat ditukarkan menjadi saham nyata, mungkin akan mempengaruhi logika ekonominya.

Dalam hal kepatuhan, penerbit perlu memperoleh lisensi keuangan yang relevan, memastikan transparansi pengelolaan aset, dan audit pihak ketiga yang lengkap. Namun, karena industri Web3 masih dalam perkembangan, masalah kepatuhan masih perlu terus diatasi.

Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar

Tokenisasi saham yang belum terdaftar memiliki risiko utama sebagai berikut:

1. Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: Beberapa perusahaan mungkin tidak mengakui tokenisasi saham, yang mengakibatkan status hukum yang tidak jelas.

2. Informasi tidak simetris: Token mungkin merupakan bagian LP dana, informasi spesifik tidak transparan.

3. Penetapan harga yang tidak transparan: kurangnya likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna, hak investasi sulit untuk dilindungi.

4. Keaslian tidak dapat diverifikasi: sulit untuk memastikan keaslian dan jumlah aset yang dipertaruhkan.

Meskipun demikian, jika perusahaan bekerja sama dengan ) seperti pendiri awal yang menggadaikan saham dan mengesahkan (, tokenisasi juga dapat memberikan peluang penetapan harga Pre-IPO dan arus kas untuk pemulihan, mengurangi risiko kekurangan dana penelitian dan pengembangan. Ini bisa menjadi peluang besar bagi proyek awal.

Pertimbangan Pemilihan Rantai Penerbitan

Setiap platform memiliki pilihan yang berbeda dalam penerbitan rantai, faktor utama yang dipertimbangkan meliputi:

1. Basis pengguna dan kecepatan transaksi
2. Kematangan ekosistem DeFi
3. Biaya Gas
4. Kustomisasi Kontrak
5. Kepentingan Bisnis dan Kerja Sama Teknologi

Pemilihan seringkali terkait dengan gaya tata kelola perusahaan, arah investasi, dan kepentingan bisnis, bukan hanya berdasarkan keunggulan teknologi.

Nilai Jangka Panjang Tokenisasi Saham AS

Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Keuntungannya adalah:

1. Tingkat transparansi tinggi: Rekaman blockchain dapat diverifikasi, kesimetrian informasi lebih baik dibandingkan dengan keuangan tradisional.
2. Regulasi semakin sempurna: Persyaratan kepatuhan lebih ketat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.
3. Peningkatan pengendalian risiko: Pemilihan aset berkualitas dan otomatisasi kontrak pintar mengurangi risiko manusia.
4. Kemajuan Teknologi: Infrastruktur blockchain lebih baik daripada sistem tradisional.

Namun, pada tahap ini masih ada unsur spekulasi, perlu waspada terhadap risiko manipulasi manusia. Tingkat kematangan pasar, lingkungan regulasi, dan perkembangan teknologi akan sama-sama menentukan realisasi nilai jangka panjangnya.

Arah tokenisasi lain yang patut diperhatikan

Selain saham AS, ada beberapa arah tokenisasi yang patut diperhatikan:

1. Aset hak cipta: seperti musik, film, buku, pembagian iklan situs web, dll.
2. Real estat: tetapi perlu adanya pengawasan ketat dan batasan hukum.
3. Pendapatan masa depan: seperti produksi teh, tanah yang belum dikembangkan, dll.

Arah ini mungkin menyediakan saluran pembiayaan baru dan model pembagian hasil bagi pencipta konten, industri tradisional, dan lainnya. Namun, mereka juga menghadapi tantangan seperti regulasi dan likuiditas, yang memerlukan pasar untuk lebih matang.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS sebagai salah satu cabang penting dari RWA diharapkan dapat membentuk kembali industri keuangan dan konten. Ini menurunkan ambang batas dan biaya transaksi, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penetapan harga yang cepat. Namun, juga menghadapi tantangan seperti kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, mekanisme penebusan yang hilang, dan ketidakpastian regulasi. Pengembangan di masa depan masih perlu didorong oleh teknologi, regulasi, dan pasar.