Reconstrucción del valor de Ethereum: fracturas entre el ecosistema frío y caliente y direcciones de desarrollo futuro
Ethereum ha rebotado recientemente desde un mínimo de 1385 dólares hasta 2700 dólares, con un aumento del 97.7%. Detrás de este rebote, los fondos institucionales y el mercado de derivados muestran actitudes completamente diferentes. Los inversores institucionales se mantienen cautelosos en el mercado de ETF, mientras que el volumen de contratos de derivados ha alcanzado un máximo histórico de 32.2 mil millones de dólares. El mercado parece esperar reafirmar la posición de valor de Ethereum a través de este rebote, y la actualización de Pectra también proporciona cierto apoyo a esta narrativa.
Análisis del mercado y flujo de capital
Hasta el 18 de mayo, los activos netos totales del ETF de ETH en EE. UU. alcanzaron los 8,970 millones de dólares, lo que representa el 2.89% de la capitalización de mercado total de Ethereum. En comparación, el ETF de Bitcoin representa el 5.95% de su capitalización total, lo que muestra que la actitud de los inversores institucionales hacia Ethereum sigue siendo relativamente conservadora.
Durante el período de febrero a finales de abril, los fondos del ETF de Ethereum presentaron en su mayoría un estado de salida. Después del 21 de abril, comenzó a haber un regreso, pero en una magnitud limitada. En abril, la entrada neta fue de aproximadamente 66.25 millones de dólares, y hasta ahora en mayo, la entrada neta es de aproximadamente 30 millones de dólares.
Según los datos de Glassnode, a finales de abril el indicador de "ganancias/pérdidas no realizadas netas" de Ethereum, (NUPL), se volvió positivo. Anteriormente, entre el 1 y el 22 de abril, el NUPL fue siempre negativo, reflejando que el mercado estaba en una situación de pérdidas. Hasta el 17 de mayo, el NUPL alcanzó un máximo de 0.328, situándose en una fase inicial de mercado alcista o de recuperación.
Es importante señalar que, a medida que los precios rebotan, el número de direcciones que poseen más de 1 Ether ha disminuido, lo que indica que algunos inversores han optado por realizar ganancias. Actualmente, el porcentaje de direcciones en ganancias ha alcanzado el 60%.
En el mercado de contratos, el 14 de mayo, el volumen de posiciones de los contratos de Ethereum alcanzó un récord histórico de 32,249 millones de dólares, casi igualando el máximo histórico de enero-febrero de 2025. Esto refleja que el entusiasmo especulativo del mercado por Ethereum sigue siendo alto.
Actividades en la cadena y desarrollo ecológico
Las direcciones activas diarias de Ethereum siguen fluctuando entre 400,000 y 600,000, manteniendo un rango estable de más de un año. Recientemente, hay una tendencia a superar los 600,000.
El valor total de activos bloqueados ( TVL ) ha comenzado a recuperarse desde el 22 de abril, pasando de alrededor de 45 mil millones de dólares a 64.6 mil millones de dólares. Sin embargo, teniendo en cuenta el aumento del precio de las monedas, la cantidad real de ETH bloqueado ha disminuido significativamente, pasando de un máximo de 30.26 millones a 24 millones, lo que representa una caída del 20%. Esto podría deberse a que algunos fondos han optado por realizar ganancias o evitar pérdidas no realizadas.
En cuanto a las tarifas de Gas, el 16 de mayo el precio promedio de Gas fue de 3.572 Gwei, lo que representa una disminución del 21.57% en comparación con el día anterior y una caída del 51.76% en comparación con el año pasado. Recientemente, las tarifas de Gas se han mantenido por debajo de 8 Gwei, lo que está relacionado con el EIP-7691 en la actualización de Pectra que tiene como objetivo reducir las tarifas de L2. Sin embargo, las bajas tarifas de Gas no han llevado a un aumento significativo en el volumen de transacciones.
Los datos de staking muestran que entre el 15 de abril y el 5 de mayo, el volumen de staking de Ethereum estuvo en un estado de salida neta. Coinbase ha sacado el 30% del volumen de staking en los últimos 6 meses. Actualmente, el mayor validador sigue siendo Lido, con un volumen de staking de 9,11 millones de monedas.
Comercio DEX y patrón de activos
Desde 2025, la actividad de negociación en el DEX de la red principal de Ethereum ha aumentado notablemente, acercándose a los niveles de pico de 2021-2022. Sin embargo, los datos de ingresos muestran que el reciente aumento en la actividad proviene principalmente de transacciones relacionadas con stablecoins, con USDT generando 5.68 millones de dólares en tarifas en Ethereum en los últimos 30 días.
Ethereum sigue siendo la cadena de bloques pública con la mayor emisión de stablecoins, con una participación de más del 50%, y un total de emisión de 127.3 mil millones de dólares, que es el doble de su TVL en DeFi. El análisis de los fondos en la cadena muestra que casi la mitad de las transacciones se completan mediante transferencias de stablecoins y ETH, con una creciente participación de las transacciones de stablecoins, mientras que la participación de las transacciones de DeFi y tokens ERC-20 continúa disminuyendo.
A pesar de que el monto promedio de las transferencias individuales en la cadena de Ethereum ha disminuido, todavía se encuentra entre varios miles y 10,000 dólares, muy por encima de otras cadenas públicas, lo que destaca su posición como "cadena exclusiva para grandes inversores".
Conclusiones y perspectivas
El reciente rebote en el precio de Ethereum parece reflejar su compleja situación en un período de transformación. Por un lado, se están realizando esfuerzos para optimizar el rendimiento mediante actualizaciones y mejoras técnicas, pero los resultados aún no son evidentes. Por otro lado, como un centro de transacciones de grandes capitales y stablecoins, el estado actual en la cadena de Ethereum parece ajustarse mejor a las necesidades de los grandes inversores.
El aumento y la disminución de un solo indicador ya es difícil de definir de manera simple el estado de desarrollo de Ethereum. El mercado necesita salir de la narrativa de crecimiento tradicional y reevaluar el papel central y el valor a largo plazo de Ethereum en un panorama multichain. Después de varias transformaciones, un Ethereum más maduro y "estable" podría ser la dirección inevitable y la forma final de su evolución.
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SchrodingerAirdrop
· hace5h
Las instituciones aún no lo han entendido bien.
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SchroedingerAirdrop
· 08-04 23:06
Es hora de retirar nuevamente.
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AllTalkLongTrader
· 08-04 23:03
Las posiciones en largo están en caída, el bull run ha llegado.
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LightningLady
· 08-04 23:00
Vaya, otra vez empezando.
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ser_we_are_early
· 08-04 22:48
Otra vez parece una expectativa de especulación...
Detrás del 97% de aumento de Ethereum, la desigualdad en el ecosistema y la reestructuración del valor
Reconstrucción del valor de Ethereum: fracturas entre el ecosistema frío y caliente y direcciones de desarrollo futuro
Ethereum ha rebotado recientemente desde un mínimo de 1385 dólares hasta 2700 dólares, con un aumento del 97.7%. Detrás de este rebote, los fondos institucionales y el mercado de derivados muestran actitudes completamente diferentes. Los inversores institucionales se mantienen cautelosos en el mercado de ETF, mientras que el volumen de contratos de derivados ha alcanzado un máximo histórico de 32.2 mil millones de dólares. El mercado parece esperar reafirmar la posición de valor de Ethereum a través de este rebote, y la actualización de Pectra también proporciona cierto apoyo a esta narrativa.
Análisis del mercado y flujo de capital
Hasta el 18 de mayo, los activos netos totales del ETF de ETH en EE. UU. alcanzaron los 8,970 millones de dólares, lo que representa el 2.89% de la capitalización de mercado total de Ethereum. En comparación, el ETF de Bitcoin representa el 5.95% de su capitalización total, lo que muestra que la actitud de los inversores institucionales hacia Ethereum sigue siendo relativamente conservadora.
Durante el período de febrero a finales de abril, los fondos del ETF de Ethereum presentaron en su mayoría un estado de salida. Después del 21 de abril, comenzó a haber un regreso, pero en una magnitud limitada. En abril, la entrada neta fue de aproximadamente 66.25 millones de dólares, y hasta ahora en mayo, la entrada neta es de aproximadamente 30 millones de dólares.
Según los datos de Glassnode, a finales de abril el indicador de "ganancias/pérdidas no realizadas netas" de Ethereum, (NUPL), se volvió positivo. Anteriormente, entre el 1 y el 22 de abril, el NUPL fue siempre negativo, reflejando que el mercado estaba en una situación de pérdidas. Hasta el 17 de mayo, el NUPL alcanzó un máximo de 0.328, situándose en una fase inicial de mercado alcista o de recuperación.
Es importante señalar que, a medida que los precios rebotan, el número de direcciones que poseen más de 1 Ether ha disminuido, lo que indica que algunos inversores han optado por realizar ganancias. Actualmente, el porcentaje de direcciones en ganancias ha alcanzado el 60%.
En el mercado de contratos, el 14 de mayo, el volumen de posiciones de los contratos de Ethereum alcanzó un récord histórico de 32,249 millones de dólares, casi igualando el máximo histórico de enero-febrero de 2025. Esto refleja que el entusiasmo especulativo del mercado por Ethereum sigue siendo alto.
Actividades en la cadena y desarrollo ecológico
Las direcciones activas diarias de Ethereum siguen fluctuando entre 400,000 y 600,000, manteniendo un rango estable de más de un año. Recientemente, hay una tendencia a superar los 600,000.
El valor total de activos bloqueados ( TVL ) ha comenzado a recuperarse desde el 22 de abril, pasando de alrededor de 45 mil millones de dólares a 64.6 mil millones de dólares. Sin embargo, teniendo en cuenta el aumento del precio de las monedas, la cantidad real de ETH bloqueado ha disminuido significativamente, pasando de un máximo de 30.26 millones a 24 millones, lo que representa una caída del 20%. Esto podría deberse a que algunos fondos han optado por realizar ganancias o evitar pérdidas no realizadas.
En cuanto a las tarifas de Gas, el 16 de mayo el precio promedio de Gas fue de 3.572 Gwei, lo que representa una disminución del 21.57% en comparación con el día anterior y una caída del 51.76% en comparación con el año pasado. Recientemente, las tarifas de Gas se han mantenido por debajo de 8 Gwei, lo que está relacionado con el EIP-7691 en la actualización de Pectra que tiene como objetivo reducir las tarifas de L2. Sin embargo, las bajas tarifas de Gas no han llevado a un aumento significativo en el volumen de transacciones.
Los datos de staking muestran que entre el 15 de abril y el 5 de mayo, el volumen de staking de Ethereum estuvo en un estado de salida neta. Coinbase ha sacado el 30% del volumen de staking en los últimos 6 meses. Actualmente, el mayor validador sigue siendo Lido, con un volumen de staking de 9,11 millones de monedas.
Comercio DEX y patrón de activos
Desde 2025, la actividad de negociación en el DEX de la red principal de Ethereum ha aumentado notablemente, acercándose a los niveles de pico de 2021-2022. Sin embargo, los datos de ingresos muestran que el reciente aumento en la actividad proviene principalmente de transacciones relacionadas con stablecoins, con USDT generando 5.68 millones de dólares en tarifas en Ethereum en los últimos 30 días.
Ethereum sigue siendo la cadena de bloques pública con la mayor emisión de stablecoins, con una participación de más del 50%, y un total de emisión de 127.3 mil millones de dólares, que es el doble de su TVL en DeFi. El análisis de los fondos en la cadena muestra que casi la mitad de las transacciones se completan mediante transferencias de stablecoins y ETH, con una creciente participación de las transacciones de stablecoins, mientras que la participación de las transacciones de DeFi y tokens ERC-20 continúa disminuyendo.
A pesar de que el monto promedio de las transferencias individuales en la cadena de Ethereum ha disminuido, todavía se encuentra entre varios miles y 10,000 dólares, muy por encima de otras cadenas públicas, lo que destaca su posición como "cadena exclusiva para grandes inversores".
Conclusiones y perspectivas
El reciente rebote en el precio de Ethereum parece reflejar su compleja situación en un período de transformación. Por un lado, se están realizando esfuerzos para optimizar el rendimiento mediante actualizaciones y mejoras técnicas, pero los resultados aún no son evidentes. Por otro lado, como un centro de transacciones de grandes capitales y stablecoins, el estado actual en la cadena de Ethereum parece ajustarse mejor a las necesidades de los grandes inversores.
El aumento y la disminución de un solo indicador ya es difícil de definir de manera simple el estado de desarrollo de Ethereum. El mercado necesita salir de la narrativa de crecimiento tradicional y reevaluar el papel central y el valor a largo plazo de Ethereum en un panorama multichain. Después de varias transformaciones, un Ethereum más maduro y "estable" podría ser la dirección inevitable y la forma final de su evolución.