香港虚拟资产牌照发放引发市场关注

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发了市场对该领域的广泛关注。目前，上市公司中持有香港虚拟资产相关牌照的企业仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要为OSL和国泰君安国际，美股市场则有富途控股和向上融科。

国泰君安国际此次获批将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

事实上，国泰君安国际早在2024年就开始在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年2月，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图，并明确将在8月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作恰好契合政策兑现节奏，被视为港府"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

消息公布后，国泰君安国际股价大幅上涨，带动香港中资券商指数上涨。A股方面，多只券商股涨停，Wind券商指数也有显著上涨。

业内人士透露，包括胜利证券、艾德证券等在内的多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。富途控股自2022年以来也在虚拟资产领域持续布局，其港股子公司富途证券（香港）已接入合规平台并提供数字资产分销、托管等服务。

国泰君安国际作为首家中资背景券商获批提供全链条虚拟资产服务，在监管结构下具备首发"路径开创者"的象征意义，从而在市场产生了稀缺性溢价。此外，国泰君安国际为沪港通标的，允许A股资金通过北向通道投资该股，这也加剧了股价波动与资金追逐。

然而，当前大部分券商并无自建交易所，而是主要通过在持牌平台设立综合账户接入交易服务。多家券商采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。这意味着，对于多数内地居民而言，即便关注度高，也难以真正接触这项业务。

对于券商而言，这种合作模式是一种优势互补：券商提供客户资源与持牌身份，交易所则输出技术能力与市场深度。然而，这种高度绑定的合作结构也存在潜在风险，一旦合规交易所遭遇技术故障或合规争议，风险敞口将难以切割和独立控制。

目前，香港当前的监管制度设计在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。因此，已有部分机构选择自申请VATP牌照，并通过接入全球化流动性提供商，以提升交易效率与客户体验。

总的来说，中资券商获批香港虚拟资产交易服务牌照，是传统券商业态向区块链技术融合迈出的重要一步。这表明香港正努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态。然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制。未来，随着监管的逐步完善，内地合格投资者或许也可通过监管认可的方式参与虚拟资产投资。