资产代币化:传统金融与去中心化金融的双向融合

前言

加密货币市值已突破万亿美元,但仍远低于主流大类资产与大宗商品。在此背景下,"RWA"(Real World Asset,现实世界资产)概念开始在加密领域兴起。RWA指将真实世界资产代币化并引入区块链,使资产存储和转移无需中介,可在区块链上实现交易流通。

RWA对扩大加密市值有极大想象空间,但其定义、优势及发展趋势仍需探讨。有观点认为RWA只是市场炒作,也有人对其充满信心。本文将深入探讨RWA的现状和未来。

核心观点:

• RWA未来发展方向是现实与虚拟世界双向融合,将在多个辖区和监管体系下,形成基于许可链的全新DLT金融体系。
• 需理性看待RWA,并非所有资产都适合代币化。
• 全球正积极推进区块链相关法律监管框架,区块链基础设施也在快速完善。
• 不同RWA项目原理相似,但具体运行机制各有侧重。

一、资产代币化背景

资产代币化是将资产所有权记录为区块链上可交易的数字代币。任何资产都可数字化,使其更易分割和交易,提高流动性。资产代币化基本步骤:

1. 获取现实资产
2. 资产链上代币化
3. 向用户分发RWA代币

目前资产代币化市场规模约6000亿美元,预计2024-2032年将以40.5%CAGR增长。RWA代币是DeFi中增长最快的资产类别,截至2024年11月TVL达65.12亿美元。

对RWA的认知主要有两种视角:

1. Crypto视角下的RWA

DeFi收益率下降背景下,对"实际收益率"的追求使得链上美债成为热门赛道。Crypto视角下的RWA是对现实金融资产收益率的单向需求。如MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美债。

2. TradFi视角下的RWA

传统金融视角下,RWA是TradFi与DeFi的双向融合,不仅为加密市场引入价值,也将加密优势赋能现实资产。TradFi更关注如何利用DeFi技术实现资产代币化,以提高交易效率、降低融资成本、简化投资门槛。

两种视角在区块链选择上也有差异:Crypto基于公链,TradFi基于许可链。本文重点讨论TradFi视角下的RWA。

二、RWA如何颠覆传统金融

RWA通过区块链技术解决了传统金融体系中的效率问题:

1. 提高市场可及性和投资多元化

将高价值资产分割成可交易代币,实现部分所有权,使小型投资者能参与高门槛市场。

2. 提高流动性和价格发现能力

代币化使曾经流动性差的资产能低成本无缝交易,提高价格发现效率。

3. 提高市场效率降低成本

区块链和智能合约消除中间商,实现全天候支付、即时收款,满足跨境支付需求。

4. 可追溯性和可编程性

区块链记录不可篡改,提供清晰可审计的所有权记录,降低欺诈风险。

三、RWA项目分类与代表项目

1. 机构级许可区块链:Polymesh Private

为监管资产构建的基础设施,提供增强的机密性和控制力。

2. 稳定币:最大规模的RWA

如USDT,市值已达1350.5亿美元,占稳定币总供应量72.07%。

3. 房地产代币化:Propy

利用区块链简化房产交易,消除欺诈,实现在线处理。

4. 证券代币化

(1) 股票代币:如Backed Finance发行的bTokens (2) 公共债券:香港特区政府发行的数字绿色债券

5. 碳信用凭证:Toucan

占据行业85%份额,支持40亿美元碳信用交易量。

6. 艺术品和收藏品:Crypto Punks

掀起收藏品代币化热潮,部分角色售价高达数百万美元。

7. 贵金属:PAXG

解决传统黄金投资的常见挑战,如高成本和流动性差。

四、RWA面临的挑战

1. 监管与合规问题

缺乏明确监管准则,法律认可度不足,跨司法管辖区合规复杂。

2. 区块链底层技术

DLT节点建设成本高,技术要求高;底层技术持续优化;缺乏统一标准。

3. 炒作与现实难以区分

部分项目过于注重营销和投机,缺乏实际价值。

4. 安全问题

链上数据与链下资产不一致风险;智能合约漏洞;私钥被盗风险。

结语

RWA将引领区块链走向数十万亿规模市场,潜力巨大。未来发展需要法律监管合规、技术互操作性和安全性的支持。随着障碍被克服,我们可以预见一个无缝融合代币化资产的未来金融世界。