再质押与流动性再质押:探索ETH新时代的收益模式

近期,随着ETH ETF获批的利好消息传出,再质押和流动性再质押成为了希望提高ETH回报的用户关注焦点。数据显示,这两类业务的TVL呈现惊人增长,位列所有DeFi类别的第五和第六位。在深入了解再质押和流动性再质押带来的额外收益之前,我们先来探讨一下它们的基本原理。

质押和流动性质押简介

以太坊质押是指用户通过锁定ETH来保护网络安全并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH可以产生收益,但也存在被惩罚的风险,以及因解除质押期而无法立即出售ETH导致流动性不足的问题。

成为验证者需要32 ETH的大额前期投入,这对许多人来说是一个很高的门槛。因此,一些平台提供了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,需要几天时间才能解除质押。流动性质押应运而生,它为用户的ETH存款铸造一种可交易的流动性代币。这种代币代表质押的ETH,可以用于DeFi活动以增加收益。Lido等公司是流动性质押的先驱,这种解决方案不仅使质押更容易,还提高了投资者的灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,它利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要自己的代币来保护,并面临建立安全网络和信任模型较低等问题。再质押通过从以太坊的大型验证者集引导安全性来解决这一问题,使攻击池化质押的成本大幅提高。

虽然EigenLayer是首个再质押协议,但其他协议也相继出现。这些协议虽然都旨在利用再质押资产提供安全性,但在细节上存在差异。

再质押协议比较

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产类型、安全模型和合作伙伴等方面各有特色:

• EigenLayer目前仅支持ETH和ETH流动质押代币,安全性较高,已有多个知名AVS在其基础设施上构建。
• Karak支持更广泛的资产,包括LST、LRT、Pendle LP代币和稳定币,提供更灵活的安全选项。
• Symbiotic支持LST等多种资产,采用不可变的核心合约设计,可消除治理风险。

随着时间推移,这些协议可能会融合,提供相似的服务。它们的成功将取决于能够建立的合作伙伴关系。

流动性再质押概述

流动性再质押协议在再质押基础上为用户提供流动性代币。主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。

这些协议在流动再质押代币类型、支持的存款资产、DeFi集成程度、Layer 2支持等方面各有特色。例如:

• EtherFi和Puffer提供原生LRT,只接受ETH存款
• Renzo和Kelp提供基于资产篮子的LRT,支持多种存款资产
• EtherFi在DeFi集成方面领先,已有136个集成
• 大多数协议都支持Layer 2,以降低gas费用

再质押的增长趋势

近期再质押存款激增,流动性再质押比率已超70%。然而,Eigenlayer和Pendle等平台出现资金流出,可能与即将到来的代币分配有关。

未来,随着新的奖励机制和服务的推出,再质押协议可能会吸引更多资金流入。目前再质押与流动质押的比例约为35.6%,接近流动质押ETH与总质押ETH的比例。随着再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产,有望吸引更多资金。

再质押和流动性再质押为ETH持有者提供了新的收益模式,但也带来了新的风险和复杂性。投资者需要谨慎评估各种选择,权衡潜在收益和风险。