比特币减半后的新平衡：矿工收入大幅下降，大额持币地址显著增加

比特币于4月20日完成第4次减半，区块奖励降至3.125 BTC。这次减半对矿业造成了直接影响，矿工短期收入骤减。同时，减半也影响了比特币的通胀率，市场普遍预期稀缺性增加会推动币价上涨。然而，实际情况是比特币价格在减半后出现小幅回落，跌幅约3.87%，这给矿工带来了巨大压力，也让一些短期投资者面临亏损。

每次减半本质上都是市场供需再平衡的过程。在这个过程中，有几个关键趋势值得关注：

1. 自3月以来，比特币亏损筹码占比从1.28%升至15.18%。减半后，短期投资者的SOPR指数均值为0.99972，表明可能有不少短期投者因减半预期而亏损。

2. 减半后，链上代币流通速率下降23%，更多筹码处于积累状态。今年以来，持币1-3个月、3-6个月和3-5年的筹码数量明显增加。大额持币地址数量也有显著增长，特别是持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址数量增幅超过1.3%。

3. 减半后矿工面临严峻的收入压力。按当前币价和较高电费估算，关机价已达5.5万美元，远高于去年8月的1.43万美元。

4. 目前日均挖矿总收入约2648.71万美元，较减半前下降51.63%。日均交易手续费约228万美元，较减半前下降34%。

5. 若要恢复到减半前的日均收入水平，在交易手续费不变的情况下，币价需达到94489.82美元，较当前价格上涨51.63%。或者在币价不变的情况下，日均交易次数需增加到167.37万次，较现在提高202.49%；或每笔交易手续费需增至0.00080317 BTC，较现在提高206.08%。

6. Runes协议上线初期为矿工带来了可观收益，首日贡献了881 BTC的手续费。

减半后，全网算力出现明显下降。目前算力为582.2 EH/s，较减半当天下降7.43%，降幅超过币价跌幅，这可能意味着部分矿工为维持利润而关闭了矿机。

从需求端来看，Runes相关的日交易量从最初的46.36万笔降至7.94万笔，带来的手续费从881 BTC降至4 BTC。比特币链上的DeFi总锁仓量（TVL）达到12.08亿美元，今年以来增长296%，减半后基本保持稳定。其中，AINN Layer2表现突出，TVL达5.90亿美元，成为比特币生态的主要应用之一。