上周加密市場回撤分析：川普施壓引發避險情緒

上周加密貨幣市場出現較大回撤，普遍認爲是联准会主席鲍尔的言論引發了對通脹與經濟衰退的擔憂。然而分析顯示，這可能只是次要因素。真正的影響來自川普聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，激發了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據未顯示重大風險

上周四的FOMC利率決策符合預期，降低25個基點。市場將下跌歸因於兩方面：一是議席未達成一致意見，二是2025年目標利率中位數上調。然而，美國國債收益率曲線變化顯示，遠端利率雖有走高，但對1年期收益率影響不大，表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期風險並不明顯。

從宏觀數據來看，PCE指數、非農就業、失業率以及GDP增長細項均未顯示明顯異常。PCE指數保持在2.5以下，失業率穩定，11月非農就業增長，GDP增長趨於穩定。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

道瓊斯指數的連續下跌主要受到聯合健康保險股價大幅下修的影響，並非反映系統性風險。UNH股價下跌主要源於其CEO遇襲事件引發的社會矛盾，與川普的醫保改革政策方向相符。

川普威脅取消債務上限引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，並威脅取消債務上限規則，這引發了市場的不確定性和避險情緒。雖然新的支出案最終通過，避免了政府部分停擺，但川普表達的廢除債務上限態度引發了市場擔憂。

美國債務上限是聯邦政府借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在未來較長時間內不受財政紀律約束，對美元信用體系的影響難以預估。

川普可能希望通過廢除債務上限來度過短期債務危機。他的執政重心包括減稅和降低公共債務，但減稅可能導致短期政府收入降低。爲度過政策推行的陣痛期，廢除債務上限、通過繼續舉債度過財政危機成爲一種選擇。

對加密貨幣市場的影響

川普威脅取消債務上限對加密貨幣市場造成影響，主要打擊了比特幣儲備解決債務危機的敘事。如果直接廢除債務上限規則，將間接削弱該敘事的價值，引發獲利盤鎖利避險。

未來一段時間，對川普團隊的施政觀察將成爲市場關注的重點，其優先級可能高於其他因素。市場參與者需持續關注相關動向及其對加密貨幣市場的潛在影響。