資產代幣化:傳統金融與去中心化金融的雙向融合

前言

加密貨幣市值已突破萬億美元,但仍遠低於主流大類資產與大宗商品。在此背景下,"RWA"(Real World Asset,現實世界資產)概念開始在加密領域興起。RWA指將真實世界資產代幣化並引入區塊鏈,使資產存儲和轉移無需中介,可在區塊鏈上實現交易流通。

RWA對擴大加密市值有極大想象空間,但其定義、優勢及發展趨勢仍需探討。有觀點認爲RWA只是市場炒作,也有人對其充滿信心。本文將深入探討RWA的現狀和未來。

核心觀點:

• RWA未來發展方向是現實與虛擬世界雙向融合,將在多個轄區和監管體系下,形成基於許可鏈的全新DLT金融體系。
• 需理性看待RWA,並非所有資產都適合代幣化。
• 全球正積極推進區塊鏈相關法律監管框架,區塊鏈基礎設施也在快速完善。
• 不同RWA項目原理相似,但具體運行機制各有側重。

一、資產代幣化背景

資產代幣化是將資產所有權記錄爲區塊鏈上可交易的數字代幣。任何資產都可數字化,使其更易分割和交易,提高流動性。資產代幣化基本步驟:

1. 獲取現實資產
2. 資產鏈上代幣化
3. 向用戶分發RWA代幣

目前資產代幣化市場規模約6000億美元,預計2024-2032年將以40.5%CAGR增長。RWA代幣是DeFi中增長最快的資產類別,截至2024年11月TVL達65.12億美元。

對RWA的認知主要有兩種視角:

1. Crypto視角下的RWA

DeFi收益率下降背景下,對"實際收益率"的追求使得鏈上美債成爲熱門賽道。Crypto視角下的RWA是對現實金融資產收益率的單向需求。如MakerDAO計劃將10億美元儲備投資於代幣化美債。

2. TradFi視角下的RWA

傳統金融視角下,RWA是TradFi與DeFi的雙向融合,不僅爲加密市場引入價值,也將加密優勢賦能現實資產。TradFi更關注如何利用DeFi技術實現資產代幣化,以提高交易效率、降低融資成本、簡化投資門檻。

兩種視角在區塊鏈選擇上也有差異:Crypto基於公鏈,TradFi基於許可鏈。本文重點討論TradFi視角下的RWA。

二、RWA如何顛覆傳統金融

RWA通過區塊鏈技術解決了傳統金融體系中的效率問題:

1. 提高市場可及性和投資多元化

將高價值資產分割成可交易代幣,實現部分所有權,使小型投資者能參與高門檻市場。

2. 提高流動性和價格發現能力

代幣化使曾經流動性差的資產能低成本無縫交易,提高價格發現效率。

3. 提高市場效率降低成本

區塊鏈和智能合約消除中間商,實現全天候支付、即時收款,滿足跨境支付需求。

4. 可追溯性和可編程性

區塊鏈記錄不可篡改,提供清晰可審計的所有權記錄,降低欺詐風險。

三、RWA項目分類與代表項目

1. 機構級許可區塊鏈:Polymesh Private

爲監管資產構建的基礎設施,提供增強的機密性和控制力。

2. 穩定幣:最大規模的RWA

如USDT,市值已達1350.5億美元,佔穩定幣總供應量72.07%。

3. 房地產代幣化:Propy

利用區塊鏈簡化房產交易,消除欺詐,實現在線處理。

4. 證券代幣化

(1) 股票代幣:如Backed Finance發行的bTokens (2) 公共債券:香港特區政府發行的數字綠色債券

5. 碳信用憑證:Toucan

佔據行業85%份額,支持40億美元碳信用交易量。

6. 藝術品和收藏品:Crypto Punks

掀起收藏品代幣化熱潮,部分角色售價高達數百萬美元。

7. 貴金屬:PAXG

解決傳統黃金投資的常見挑戰,如高成本和流動性差。

四、RWA面臨的挑戰

1. 監管與合規問題

缺乏明確監管準則,法律認可度不足,跨司法管轄區合規復雜。

2. 區塊鏈底層技術

DLT節點建設成本高,技術要求高;底層技術持續優化;缺乏統一標準。

3. 炒作與現實難以區分

部分項目過於注重營銷和投機,缺乏實際價值。

4. 安全問題

鏈上數據與鏈下資產不一致風險;智能合約漏洞;私鑰被盜風險。

結語

RWA將引領區塊鏈走向數十萬億規模市場,潛力巨大。未來發展需要法律監管合規、技術互操作性和安全性的支持。隨着障礙被克服,我們可以預見一個無縫融合代幣化資產的未來金融世界。