再質押與流動性再質押:探索ETH新時代的收益模式

近期,隨着ETH ETF獲批的利好消息傳出,再質押和流動性再質押成爲了希望提高ETH回報的用戶關注焦點。數據顯示,這兩類業務的TVL呈現驚人增長,位列所有DeFi類別的第五和第六位。在深入了解再質押和流動性再質押帶來的額外收益之前,我們先來探討一下它們的基本原理。

質押和流動性質押簡介

以太坊質押是指用戶通過鎖定ETH來保護網路安全並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH可以產生收益,但也存在被懲罰的風險,以及因解除質押期而無法立即出售ETH導致流動性不足的問題。

成爲驗證者需要32 ETH的大額前期投入,這對許多人來說是一個很高的門檻。因此,一些平台提供了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,需要幾天時間才能解除質押。流動性質押應運而生,它爲用戶的ETH存款鑄造一種可交易的流動性代幣。這種代幣代表質押的ETH,可以用於DeFi活動以增加收益。Lido等公司是流動性質押的先驅,這種解決方案不僅使質押更容易,還提高了投資者的靈活性和潛在回報。

再質押的興起

再質押是由EigenLayer首次提出的概念,它利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要自己的代幣來保護,並面臨建立安全網路和信任模型較低等問題。再質押通過從以太坊的大型驗證者集引導安全性來解決這一問題,使攻擊池化質押的成本大幅提高。

雖然EigenLayer是首個再質押協議,但其他協議也相繼出現。這些協議雖然都旨在利用再質押資產提供安全性,但在細節上存在差異。

再質押協議比較

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產類型、安全模型和合作夥伴等方面各有特色:

• EigenLayer目前僅支持ETH和ETH流動質押代幣,安全性較高,已有多個知名AVS在其基礎設施上構建。
• Karak支持更廣泛的資產,包括LST、LRT、Pendle LP代幣和穩定幣,提供更靈活的安全選項。
• Symbiotic支持LST等多種資產,採用不可變的核心合約設計,可消除治理風險。

隨着時間推移,這些協議可能會融合,提供相似的服務。它們的成功將取決於能夠建立的合作夥伴關係。

流動性再質押概述

流動性再質押協議在再質押基礎上爲用戶提供流動性代幣。主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。

這些協議在流動再質押代幣類型、支持的存款資產、DeFi集成程度、Layer支持等方面各有特色。例如:

• EtherFi和Puffer提供原生LRT,只接受ETH存款
• Renzo和Kelp提供基於資產籃子的LRT,支持多種存款資產
• EtherFi在DeFi集成方面領先,已有136個集成
• 大多數協議都支持Layer,以降低gas費用

再質押的增長趨勢

近期再質押存款激增,流動性再質押比率已超70%。然而,Eigenlayer和Pendle等平台出現資金流出,可能與即將到來的代幣分配有關。

未來,隨着新的獎勵機制和服務的推出,再質押協議可能會吸引更多資金流入。目前再質押與流動質押的比例約爲35.6%,接近流動質押ETH與總質押ETH的比例。隨着再質押平台取消存款上限並擴展到其他資產,有望吸引更多資金。

再質押和流動性再質押爲ETH持有者提供了新的收益模式,但也帶來了新的風險和復雜性。投資者需要謹慎評估各種選擇,權衡潛在收益和風險。