比特幣減半後的新平衡：礦工收入大幅下降，大額持幣地址顯著增加

比特幣於4月20日完成第4次減半，區塊獎勵降至3.125 BTC。這次減半對礦業造成了直接影響，礦工短期收入驟減。同時，減半也影響了比特幣的通脹率，市場普遍預期稀缺性增加會推動幣價漲。然而，實際情況是比特幣價格在減半後出現小幅回落，跌幅約3.87%，這給礦工帶來了巨大壓力，也讓一些短期投資者面臨虧損。

每次減半本質上都是市場供需再平衡的過程。在這個過程中，有幾個關鍵趨勢值得關注：

1. 自3月以來，比特幣虧損籌碼佔比從1.28%升至15.18%。減半後，短期投資者的SOPR指數均值爲0.99972，表明可能有不少短期投者因減半預期而虧損。

2. 減半後，鏈上代幣流通速率下降23%，更多籌碼處於積累狀態。今年以來，持幣1-3個月、3-6個月和3-5年的籌碼數量明顯增加。大額持幣地址數量也有顯著增長，特別是持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址數量增幅超過1.3%。

3. 減半後礦工面臨嚴峻的收入壓力。按當前幣價和較高電費估算，關機價已達5.5萬美元，遠高於去年8月的1.43萬美元。

4. 目前日均挖礦總收入約2648.71萬美元，較減半前下降51.63%。日均交易手續費約228萬美元，較減半前下降34%。

5. 若要恢復到減半前的日均收入水平，在交易手續費不變的情況下，幣價需達到94489.82美元，較當前價格漲51.63%。或者在幣價不變的情況下，日均交易次數需增加到167.37萬次，較現在提高202.49%；或每筆交易手續費需增至0.00080317 BTC，較現在提高206.08%。

6. Runes協議上線初期爲礦工帶來了可觀收益，首日貢獻了881 BTC的手續費。

減半後，全網算力出現明顯下降。目前算力爲582.2 EH/s，較減半當天下降7.43%，降幅超過幣價跌幅，這可能意味着部分礦工爲維持利潤而關閉了礦機。

從需求端來看，Runes相關的日交易量從最初的46.36萬筆降至7.94萬筆，帶來的手續費從881 BTC降至4 BTC。比特幣鏈上的DeFi總鎖倉量（TVL）達到12.08億美元，今年以來增長296%，減半後基本保持穩定。其中，AINN Layer2表現突出，TVL達5.90億美元，成爲比特幣生態的主要應用之一。