Đồng Nhân Dân Tệ Offshore: Cơ hội và thách thức đồng thời
Gần đây, nhiều diễn biến cho thấy sự ra mắt của stablecoin RMB ở nước ngoài đang tăng tốc. Những gã khổng lồ công nghệ như JD.com và Ant Group được cho là đang tích cực tìm cách trở thành công ty đầu tiên ở Hồng Kông phát hành stablecoin bằng đồng nhân dân tệ ở nước ngoài (CNH). Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cũng đã thể hiện sự cởi mở đối với các vấn đề như stablecoin, thừa nhận những lợi thế của nó trong việc rút ngắn chuỗi thanh toán xuyên biên giới và nhấn mạnh những thách thức do quy định tài chính đặt ra. Trước đó, Guotai Junan International đã được chấp thuận nâng cấp giấy phép giao dịch tài sản ảo, được xem là tín hiệu cho "đội tuyển quốc gia" tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Theo chính sách "phá băng", stablecoin nhân dân tệ đang chuyển từ ý tưởng sang thực tế.
Một, Nhìn lại sự kiện
Ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin", thiết lập hệ thống giấy phép cho người phát hành Stablecoin. Ngày 30 tháng 5, quy định này được công bố trên công báo, chính thức trở thành luật. Sau đó, các ông lớn Internet đã tích cực phản ứng. Ngày 12 tháng 6, Ant Group cho biết sẽ xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông và Singapore, đồng thời dự định xin phép tại Luxembourg để tăng cường dịch vụ thanh toán xuyên biên giới và quản lý quỹ. Ngày 17 tháng 6, Jingdong cũng thông báo sẽ phát hành Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông theo tỉ lệ 1:1, dự định mở rộng từ thanh toán B đến thanh toán C.
Cùng ngày, Thượng viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật Thiên tài", được coi là đạo luật khung quản lý stablecoin đầu tiên của Mỹ. Cơ quan quản lý Hồng Kông cũng đang nhanh chóng thúc đẩy. "Quy định về Stablecoin" sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, Cơ quan Quản lý Tài chính sẽ bắt đầu mở đơn xin cấp giấy phép. Dự kiến chỉ phát ra số lượng giấy phép một chữ số, nhưng đã có hơn 40 công ty chuẩn bị nộp đơn, cạnh tranh rất khốc liệt. Các ứng viên chủ yếu là các tổ chức tài chính hàng đầu của Trung Quốc và các gã khổng lồ Internet, một số doanh nghiệp nhỏ và vừa do ngưỡng cao mà cơ hội trở nên mờ mịt.
Giám đốc Cục Tài chính và Kho bạc Hồng Kông, Hứa Chính Vũ cho biết, quy định mới sẽ cung cấp sự quản lý thích hợp cho Stablecoin, đặt nền tảng cho sự phát triển của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông, là một cột mốc trong việc thúc đẩy vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.
Hai, thảo luận cốt lõi và giải thích của chuyên gia
Sự hiểu lầm và định nghĩa về Stablecoin
Về bản chất của Stablecoin, các cơ quan quản lý, học giả và các chuyên gia thị trường đã đạt được đồng thuận: Stablecoin về cơ bản là sự phản ánh số hóa của tiền tệ hợp pháp và nên được đưa vào hệ thống quản lý tài chính hiện có. Cựu Phó Thống đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi nhấn mạnh, Stablecoin sau khi được đưa vào quản lý về bản chất là token của tiền tệ hợp pháp, chứ không phải là tiền tệ độc lập. Mỹ, Hồng Kông và một số nơi khác gần đây đã tăng tốc lập pháp về Stablecoin, yêu cầu hoạt động có giấy phép, dự trữ 100% và các biện pháp khác, thực tế đã củng cố thuộc tính tập trung của Stablecoin.
Phó Chủ tịch kiêm Thư ký Quỹ Nghiên cứu Phát triển Thượng Hải, Joyde đã làm rõ một số hiểu lầm phổ biến:
Stablecoin không phải là "Alipay phiên bản blockchain". Alipay là nền tảng thanh toán bên thứ ba, không có thuộc tính tiền tệ. Stablecoin tự nó có chức năng mang giá trị.
Đô la Hồng Kông không thể so sánh với "stablecoin đô la Mỹ". Đô la Hồng Kông là tiền tệ hợp pháp của Hồng Kông, được điều chỉnh bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông. Stablecoin đô la Mỹ được phát hành bởi các công ty tư nhân, lợi nhuận từ tài sản dự trữ là tư nhân.
Stablecoin không hoàn toàn phi tập trung. Cơ sở của nó vẫn có đặc điểm tập trung, chẳng hạn như cơ chế phát hành phụ thuộc vào thực thể tập trung để quản lý dự trữ và thanh toán.
Tổng thể mà nói, Stablecoin là sự phản ánh của tiền pháp định trên chuỗi, là biểu hiện số hóa của tín dụng. Nó sử dụng công nghệ blockchain để kết nối thế giới ảo và thế giới thực, đảm nhận các chức năng như thanh toán, giải quyết, và có tính chất chuyển tiếp.
Bắc Kinh mượn Hồng Kông khám phá con đường quốc tế hóa của stablecoin và Nhân dân tệ
Đối với Trung Quốc, stablecoin nhân dân tệ phi truyền thống được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự quốc tế hóa của nhân dân tệ. Morgan Stanley chỉ ra rằng, với việc Mỹ thúc đẩy luật về stablecoin, có thể củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la. Trong bối cảnh này, sự quan tâm của Bắc Kinh đối với stablecoin đang gia tăng, đang tận dụng Hồng Kông như một "hộp cát quy định", khám phá tính khả thi của công cụ thanh toán thay thế, đồng thời thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ qua biên giới.
Cựu Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Chu Tiểu Xuyên đã cảnh báo rằng đồng đô la ổn định có thể làm gia tăng xu hướng "đô la hóa" toàn cầu. Morgan Stanley cho rằng, vai trò cốt lõi của stablecoin là nâng cao hiệu quả thanh toán và giao dịch xuyên biên giới, chứ không phải thay thế các đồng tiền chủ quyền hiện có. Chủ tịch Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Quốc gia Lý Dương kêu gọi Trung Quốc tích cực tham gia vào lĩnh vực stablecoin, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, và sử dụng Hồng Kông để phát triển stablecoin nhân dân tệ nhằm nâng cao vị thế quốc tế của đồng nhân dân tệ.
Morgan Stanley chỉ ra rằng, stablecoin nhân dân tệ nên được xem là một phần tiềm năng của hệ thống thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ, có khả năng tạo ra sự hợp tác với cơ sở hạ tầng tài chính hiện có. Ngân hàng này cũng đề cập rằng, sự quốc tế hóa của nhân dân tệ đã có sự thụt lùi trong những năm gần đây, tỷ trọng của nó trong tiền tệ dự trữ toàn cầu đã giảm từ 2.8% vào đầu năm 2022 xuống còn 2.2% vào cuối năm 2024, phản ánh sự giảm sút niềm tin của thị trường vào triển vọng kinh tế Trung Quốc.
mô hình stablecoin nhân dân tệ song song
Lý Dương chỉ ra rằng việc Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin nhằm phục vụ lợi ích quốc gia của đồng đô la, bao gồm việc thúc đẩy hiện đại hóa hệ thống thanh toán bằng đô la, củng cố vị thế thống trị quốc tế của đô la và tạo ra nhu cầu mới cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Ông kêu gọi Trung Quốc áp dụng chiến lược "song hành tiến triển": nhanh chóng xây dựng hệ thống thanh toán giao dịch cho nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, đồng thời khám phá sự phát triển của Stablecoin nhân dân tệ trong hệ thống ngoài khơi.
Phó Chủ tịch Quỹ Nghiên cứu Phát triển Thượng Hải, Qiao Yide, gợi ý rằng, trong ngắn hạn có thể phá vỡ từ thị trường ngoài khơi, dựa vào Hồng Kông để thử nghiệm phát hành Stablecoin nhân dân tệ; khi điều kiện chín muồi, sẽ đánh giá lại việc thúc đẩy trong nước. Stablecoin nhân dân tệ nên tập trung vào các chức năng cụ thể như thanh toán xuyên biên giới, phối hợp "hai đường" giữa trong nước và ngoài nước với nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Chủ tịch tập đoàn HashKey, Tiêu Phong, đã đề xuất xây dựng "cấu trúc hai tầng" cho tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin nhân dân tệ. Cách thức cụ thể là cho phép các đơn vị phát hành stablecoin có giấy phép mở tài khoản dự trữ nhân dân tệ kỹ thuật số tại ngân hàng trung ương, sử dụng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương làm vốn cấp sỉ, thông qua hình thức token trên chuỗi để phát hành stablecoin nhân dân tệ cho thị trường bán lẻ và mục đích xuyên biên giới.
Tiêu Phong cho rằng, stablecoin đã giải quyết vấn đề "km cuối" của tài chính toàn diện, giá trị cốt lõi của nó là nâng cao khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính. Ông dự đoán rằng sau mười năm, stablecoin sẽ trở thành công cụ thanh toán và quyết toán chủ đạo, cuối cùng thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Do đó, Hồng Kông phải theo kịp hoặc thậm chí dẫn đầu xu hướng phát triển của stablecoin. Sự ra đời của "Quy định về stablecoin" được coi là một bước quan trọng trong việc xây dựng hệ thống stablecoin toàn cầu, giúp thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ. Hồng Kông có thể trở thành "cánh đồng thí nghiệm" cho việc phát triển stablecoin của Trung Quốc, tích lũy kinh nghiệm cho việc mở rộng áp dụng rộng rãi hơn ở đại lục trong tương lai.
Ba, thái độ quản lý của Hồng Kông: quy định chi tiết và hệ thống giấy phép
Hong Kong áp dụng phương thức "hệ thống giấy phép + thử nghiệm sandbox" kết hợp, thiết lập một hệ thống kiểm soát và giám sát liên tục với ngưỡng cao đối với Stablecoin. Cục Quản lý Tiền tệ đã khởi động chương trình "sandbox cho nhà phát hành Stablecoin", mời các tổ chức tiến hành thí điểm, chuẩn bị cho việc thực hiện hệ thống chính thức. Theo quy định và hướng dẫn kèm theo, những hoạt động liên quan đến Stablecoin tại Hong Kong phải có giấy phép của Cục Quản lý Tiền tệ. Các yêu cầu chính bao gồm:
Dự trữ đầy đủ và an toàn tài sản: Các stablecoin đang lưu hành phải được đảm bảo 100%, tài sản dự trữ phải nhất quán với đồng tiền neo và được lưu giữ tách biệt với vốn tự có của người phát hành.
Cơ chế ổn định và đổi lại: Nhà phát hành phải duy trì giá trị đồng tiền ổn định, người nắm giữ có quyền đổi lại stablecoin theo giá neo.
Giới hạn phạm vi kinh doanh: Mở rộng kinh doanh mới phải được sự chấp thuận của Cơ quan Quản lý Tiền tệ.
Thực thể địa phương và quản trị: Người nộp đơn phải được thành lập tại Hồng Kông, với ban quản lý chính cư trú tại Hồng Kông.
Chống rửa tiền và tuân thủ xuyên biên giới: Nhà phát hành cần có khả năng chống rửa tiền, xây dựng kế hoạch tuân thủ xuyên biên giới đầy đủ.
Cơ quan quản lý Hồng Kông nhận thức rằng Stablecoin vừa là cơ hội đổi mới, vừa tiềm ẩn rủi ro. Thành viên Hội đồng Lập pháp Ngô Kiệt Trang nhấn mạnh rằng Stablecoin không phải là công cụ đầu cơ, mà là một phương tiện thanh toán. Hồng Kông hy vọng trong điều kiện phòng ngừa rủi ro, sẽ dành không gian phát triển cho các hình thức kinh doanh mới nổi, biến Hồng Kông thành "mẫu mực toàn cầu" cho việc tuân thủ Stablecoin.
Bốn, Thách thức đối với quyền lực đồng đô la: Tỷ lệ thắng của đồng nhân dân tệ Stablecoin là bao nhiêu?
Stablecoin nhân dân tệ offshore đang phải đối mặt với "thách thức quyền lực của đồng đô la" trong một đề tài lớn. Hiện tại, mười stablecoin lớn nhất đều gần như được neo vào đồng đô la, với tổng quy mô khoảng 258 tỷ đô la. Liệu nhân dân tệ có thể làm lung lay cấu trúc này hay không? Ngành công nghiệp đang so sánh từ các khía cạnh như hiệu quả thanh toán, tín dụng制度, tính tuân thủ và hợp tác xuyên biên giới.
hiệu suất thanh toán
Công nghệ stablecoin hy vọng sẽ cải thiện những điểm đau của thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, với việc quy định được chuẩn hóa, chi phí tuân thủ của stablecoin có thể tăng lên, stablecoin nhân dân tệ khó có thể thách thức sự thống trị của đô la Mỹ bằng cách cải thiện hiệu quả thanh toán.
Độ tin cậy của hệ thống
Đô la Mỹ từ lâu đã được coi là đồng tiền lưu trữ giá trị và đồng tiền định giá đáng tin cậy nhất. Để đồng nhân dân tệ Stablecoin giành được sự tin tưởng tương tự, cần phải cung cấp đủ niềm tin về sự ổn định của chính sách vĩ mô, sự ổn định giá trị đồng tiền và khả năng chuyển đổi. Khung pháp lý ở Hồng Kông đã được thiết kế cẩn thận trong cơ chế tin tưởng của Stablecoin, hứa hẹn nâng cao tính minh bạch của dự trữ và an toàn quỹ của đồng nhân dân tệ Stablecoin.
Tính tuân thủ và hợp tác toàn cầu
Stablecoin nhân dân tệ cần được sự công nhận của các cơ quan quản lý quốc gia để có thể sử dụng rộng rãi. Giấy phép Hồng Kông có tính chất như một bàn đạp quốc tế, có thể hỗ trợ Stablecoin nhân dân tệ "ra thế giới". So với đó, Stablecoin đô la vẫn còn nằm ngoài sự quản lý ở nhiều khu vực, điều này vừa là rủi ro vừa là cơ hội.
Hiệu ứng mạng và cơ sở người dùng
Stablecoin USD đã hình thành một mạng lưới thanh khoản khổng lồ. Stablecoin Nhân dân tệ khởi đầu muộn, cần nhanh chóng mở rộng mạng lưới của mình. Trung Quốc sở hữu khối lượng thương mại và hệ thống chuỗi cung ứng lớn nhất thế giới, nếu stablecoin Nhân dân tệ có thể được quảng bá trước tiên trong các lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng, sẽ nhanh chóng tích lũy nhu cầu giao dịch thực tế và nhóm người dùng.
Tóm lại, đồng nhân dân tệ stablecoin khó có thể làm lung lay sự thống trị của đồng đô la trong ngắn hạn, nhưng đã đặt một quân cờ quan trọng trên bàn cờ tài chính số. Về lâu dài, việc đồng nhân dân tệ stablecoin có thể thách thức đồng đô la hay không còn phụ thuộc vào bước tiến mở cửa tài chính của Trung Quốc và sự tin tưởng của cộng đồng quốc tế vào đồng nhân dân tệ. Dù sao đi nữa, cuộc cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ về quyền lực tiền tệ đã bắt đầu trên chiến trường mới là stablecoin.
Năm, Những thách thức tiềm ẩn khác của đồng nhân dân tệ ổn định
Niềm tin thị trường
Đồng nhân dân tệ ổn định tiền cần giành được niềm tin rộng rãi, cần xây dựng nhiều khía cạnh tín dụng.
Chính sách đáng tin cậy: loại bỏ lo ngại của thị trường về "rủi ro chính trị", duy trì tính minh bạch và nhất quán của chính sách.
Vận hành đáng tin cậy: Các tổ chức phát hành Stablecoin cần xây dựng uy tín, chẳng hạn như chọn ngân hàng lưu ký và tổ chức kiểm toán quốc tế nổi tiếng.
Ảnh hưởng của môi trường chính trị quốc tế
Là một sáng tạo thách thức sự thống trị của đồng đô la, đồng nhân dân tệ ổn định có thể phải đối mặt với sự đàn áp từ Mỹ, như hạn chế sự tham gia của các tổ chức Mỹ, vận động các đồng minh từ chối chấp nhận, thậm chí gây sức ép lên các mạng lưới tài chính truyền thống không hợp tác.
Tóm lại, stablecoin nhân dân tệ offshore mang trong mình giấc mơ mới về quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, đồng thời cũng đối mặt với những thách thức phức tạp. Từ an ninh tài chính trong nước đến cuộc đấu tranh tiền tệ quốc tế, mỗi bước đều cần được thúc đẩy một cách vững chắc. Sự xuất hiện của stablecoin nhân dân tệ đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc chiến lâu dài. Trong vài năm tới, có thể chúng ta sẽ thấy hệ thống tiền tệ toàn cầu tiến triển theo hướng đa dạng và cân bằng hơn, với sự đồng tồn tại và cạnh tranh của nhiều loại stablecoin hợp pháp như đô la Mỹ, euro, nhân dân tệ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin Nhân dân tệ ngoài khơi tăng tốc ra mắt Cơ hội và thách thức đồng tồn tại
Đồng Nhân Dân Tệ Offshore: Cơ hội và thách thức đồng thời
Gần đây, nhiều diễn biến cho thấy sự ra mắt của stablecoin RMB ở nước ngoài đang tăng tốc. Những gã khổng lồ công nghệ như JD.com và Ant Group được cho là đang tích cực tìm cách trở thành công ty đầu tiên ở Hồng Kông phát hành stablecoin bằng đồng nhân dân tệ ở nước ngoài (CNH). Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cũng đã thể hiện sự cởi mở đối với các vấn đề như stablecoin, thừa nhận những lợi thế của nó trong việc rút ngắn chuỗi thanh toán xuyên biên giới và nhấn mạnh những thách thức do quy định tài chính đặt ra. Trước đó, Guotai Junan International đã được chấp thuận nâng cấp giấy phép giao dịch tài sản ảo, được xem là tín hiệu cho "đội tuyển quốc gia" tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Theo chính sách "phá băng", stablecoin nhân dân tệ đang chuyển từ ý tưởng sang thực tế.
Một, Nhìn lại sự kiện
Ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin", thiết lập hệ thống giấy phép cho người phát hành Stablecoin. Ngày 30 tháng 5, quy định này được công bố trên công báo, chính thức trở thành luật. Sau đó, các ông lớn Internet đã tích cực phản ứng. Ngày 12 tháng 6, Ant Group cho biết sẽ xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông và Singapore, đồng thời dự định xin phép tại Luxembourg để tăng cường dịch vụ thanh toán xuyên biên giới và quản lý quỹ. Ngày 17 tháng 6, Jingdong cũng thông báo sẽ phát hành Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông theo tỉ lệ 1:1, dự định mở rộng từ thanh toán B đến thanh toán C.
Cùng ngày, Thượng viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật Thiên tài", được coi là đạo luật khung quản lý stablecoin đầu tiên của Mỹ. Cơ quan quản lý Hồng Kông cũng đang nhanh chóng thúc đẩy. "Quy định về Stablecoin" sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, Cơ quan Quản lý Tài chính sẽ bắt đầu mở đơn xin cấp giấy phép. Dự kiến chỉ phát ra số lượng giấy phép một chữ số, nhưng đã có hơn 40 công ty chuẩn bị nộp đơn, cạnh tranh rất khốc liệt. Các ứng viên chủ yếu là các tổ chức tài chính hàng đầu của Trung Quốc và các gã khổng lồ Internet, một số doanh nghiệp nhỏ và vừa do ngưỡng cao mà cơ hội trở nên mờ mịt.
Giám đốc Cục Tài chính và Kho bạc Hồng Kông, Hứa Chính Vũ cho biết, quy định mới sẽ cung cấp sự quản lý thích hợp cho Stablecoin, đặt nền tảng cho sự phát triển của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông, là một cột mốc trong việc thúc đẩy vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.
Hai, thảo luận cốt lõi và giải thích của chuyên gia
Sự hiểu lầm và định nghĩa về Stablecoin
Về bản chất của Stablecoin, các cơ quan quản lý, học giả và các chuyên gia thị trường đã đạt được đồng thuận: Stablecoin về cơ bản là sự phản ánh số hóa của tiền tệ hợp pháp và nên được đưa vào hệ thống quản lý tài chính hiện có. Cựu Phó Thống đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi nhấn mạnh, Stablecoin sau khi được đưa vào quản lý về bản chất là token của tiền tệ hợp pháp, chứ không phải là tiền tệ độc lập. Mỹ, Hồng Kông và một số nơi khác gần đây đã tăng tốc lập pháp về Stablecoin, yêu cầu hoạt động có giấy phép, dự trữ 100% và các biện pháp khác, thực tế đã củng cố thuộc tính tập trung của Stablecoin.
Phó Chủ tịch kiêm Thư ký Quỹ Nghiên cứu Phát triển Thượng Hải, Joyde đã làm rõ một số hiểu lầm phổ biến:
Stablecoin không phải là "Alipay phiên bản blockchain". Alipay là nền tảng thanh toán bên thứ ba, không có thuộc tính tiền tệ. Stablecoin tự nó có chức năng mang giá trị.
Đô la Hồng Kông không thể so sánh với "stablecoin đô la Mỹ". Đô la Hồng Kông là tiền tệ hợp pháp của Hồng Kông, được điều chỉnh bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông. Stablecoin đô la Mỹ được phát hành bởi các công ty tư nhân, lợi nhuận từ tài sản dự trữ là tư nhân.
Stablecoin không hoàn toàn phi tập trung. Cơ sở của nó vẫn có đặc điểm tập trung, chẳng hạn như cơ chế phát hành phụ thuộc vào thực thể tập trung để quản lý dự trữ và thanh toán.
Tổng thể mà nói, Stablecoin là sự phản ánh của tiền pháp định trên chuỗi, là biểu hiện số hóa của tín dụng. Nó sử dụng công nghệ blockchain để kết nối thế giới ảo và thế giới thực, đảm nhận các chức năng như thanh toán, giải quyết, và có tính chất chuyển tiếp.
Bắc Kinh mượn Hồng Kông khám phá con đường quốc tế hóa của stablecoin và Nhân dân tệ
Đối với Trung Quốc, stablecoin nhân dân tệ phi truyền thống được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự quốc tế hóa của nhân dân tệ. Morgan Stanley chỉ ra rằng, với việc Mỹ thúc đẩy luật về stablecoin, có thể củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la. Trong bối cảnh này, sự quan tâm của Bắc Kinh đối với stablecoin đang gia tăng, đang tận dụng Hồng Kông như một "hộp cát quy định", khám phá tính khả thi của công cụ thanh toán thay thế, đồng thời thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ qua biên giới.
Cựu Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Chu Tiểu Xuyên đã cảnh báo rằng đồng đô la ổn định có thể làm gia tăng xu hướng "đô la hóa" toàn cầu. Morgan Stanley cho rằng, vai trò cốt lõi của stablecoin là nâng cao hiệu quả thanh toán và giao dịch xuyên biên giới, chứ không phải thay thế các đồng tiền chủ quyền hiện có. Chủ tịch Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Quốc gia Lý Dương kêu gọi Trung Quốc tích cực tham gia vào lĩnh vực stablecoin, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, và sử dụng Hồng Kông để phát triển stablecoin nhân dân tệ nhằm nâng cao vị thế quốc tế của đồng nhân dân tệ.
Morgan Stanley chỉ ra rằng, stablecoin nhân dân tệ nên được xem là một phần tiềm năng của hệ thống thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ, có khả năng tạo ra sự hợp tác với cơ sở hạ tầng tài chính hiện có. Ngân hàng này cũng đề cập rằng, sự quốc tế hóa của nhân dân tệ đã có sự thụt lùi trong những năm gần đây, tỷ trọng của nó trong tiền tệ dự trữ toàn cầu đã giảm từ 2.8% vào đầu năm 2022 xuống còn 2.2% vào cuối năm 2024, phản ánh sự giảm sút niềm tin của thị trường vào triển vọng kinh tế Trung Quốc.
mô hình stablecoin nhân dân tệ song song
Lý Dương chỉ ra rằng việc Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin nhằm phục vụ lợi ích quốc gia của đồng đô la, bao gồm việc thúc đẩy hiện đại hóa hệ thống thanh toán bằng đô la, củng cố vị thế thống trị quốc tế của đô la và tạo ra nhu cầu mới cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Ông kêu gọi Trung Quốc áp dụng chiến lược "song hành tiến triển": nhanh chóng xây dựng hệ thống thanh toán giao dịch cho nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, đồng thời khám phá sự phát triển của Stablecoin nhân dân tệ trong hệ thống ngoài khơi.
Phó Chủ tịch Quỹ Nghiên cứu Phát triển Thượng Hải, Qiao Yide, gợi ý rằng, trong ngắn hạn có thể phá vỡ từ thị trường ngoài khơi, dựa vào Hồng Kông để thử nghiệm phát hành Stablecoin nhân dân tệ; khi điều kiện chín muồi, sẽ đánh giá lại việc thúc đẩy trong nước. Stablecoin nhân dân tệ nên tập trung vào các chức năng cụ thể như thanh toán xuyên biên giới, phối hợp "hai đường" giữa trong nước và ngoài nước với nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Chủ tịch tập đoàn HashKey, Tiêu Phong, đã đề xuất xây dựng "cấu trúc hai tầng" cho tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin nhân dân tệ. Cách thức cụ thể là cho phép các đơn vị phát hành stablecoin có giấy phép mở tài khoản dự trữ nhân dân tệ kỹ thuật số tại ngân hàng trung ương, sử dụng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương làm vốn cấp sỉ, thông qua hình thức token trên chuỗi để phát hành stablecoin nhân dân tệ cho thị trường bán lẻ và mục đích xuyên biên giới.
Tiêu Phong cho rằng, stablecoin đã giải quyết vấn đề "km cuối" của tài chính toàn diện, giá trị cốt lõi của nó là nâng cao khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính. Ông dự đoán rằng sau mười năm, stablecoin sẽ trở thành công cụ thanh toán và quyết toán chủ đạo, cuối cùng thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Do đó, Hồng Kông phải theo kịp hoặc thậm chí dẫn đầu xu hướng phát triển của stablecoin. Sự ra đời của "Quy định về stablecoin" được coi là một bước quan trọng trong việc xây dựng hệ thống stablecoin toàn cầu, giúp thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ. Hồng Kông có thể trở thành "cánh đồng thí nghiệm" cho việc phát triển stablecoin của Trung Quốc, tích lũy kinh nghiệm cho việc mở rộng áp dụng rộng rãi hơn ở đại lục trong tương lai.
Ba, thái độ quản lý của Hồng Kông: quy định chi tiết và hệ thống giấy phép
Hong Kong áp dụng phương thức "hệ thống giấy phép + thử nghiệm sandbox" kết hợp, thiết lập một hệ thống kiểm soát và giám sát liên tục với ngưỡng cao đối với Stablecoin. Cục Quản lý Tiền tệ đã khởi động chương trình "sandbox cho nhà phát hành Stablecoin", mời các tổ chức tiến hành thí điểm, chuẩn bị cho việc thực hiện hệ thống chính thức. Theo quy định và hướng dẫn kèm theo, những hoạt động liên quan đến Stablecoin tại Hong Kong phải có giấy phép của Cục Quản lý Tiền tệ. Các yêu cầu chính bao gồm:
Dự trữ đầy đủ và an toàn tài sản: Các stablecoin đang lưu hành phải được đảm bảo 100%, tài sản dự trữ phải nhất quán với đồng tiền neo và được lưu giữ tách biệt với vốn tự có của người phát hành.
Cơ chế ổn định và đổi lại: Nhà phát hành phải duy trì giá trị đồng tiền ổn định, người nắm giữ có quyền đổi lại stablecoin theo giá neo.
Giới hạn phạm vi kinh doanh: Mở rộng kinh doanh mới phải được sự chấp thuận của Cơ quan Quản lý Tiền tệ.
Thực thể địa phương và quản trị: Người nộp đơn phải được thành lập tại Hồng Kông, với ban quản lý chính cư trú tại Hồng Kông.
Chống rửa tiền và tuân thủ xuyên biên giới: Nhà phát hành cần có khả năng chống rửa tiền, xây dựng kế hoạch tuân thủ xuyên biên giới đầy đủ.
Cơ quan quản lý Hồng Kông nhận thức rằng Stablecoin vừa là cơ hội đổi mới, vừa tiềm ẩn rủi ro. Thành viên Hội đồng Lập pháp Ngô Kiệt Trang nhấn mạnh rằng Stablecoin không phải là công cụ đầu cơ, mà là một phương tiện thanh toán. Hồng Kông hy vọng trong điều kiện phòng ngừa rủi ro, sẽ dành không gian phát triển cho các hình thức kinh doanh mới nổi, biến Hồng Kông thành "mẫu mực toàn cầu" cho việc tuân thủ Stablecoin.
Bốn, Thách thức đối với quyền lực đồng đô la: Tỷ lệ thắng của đồng nhân dân tệ Stablecoin là bao nhiêu?
Stablecoin nhân dân tệ offshore đang phải đối mặt với "thách thức quyền lực của đồng đô la" trong một đề tài lớn. Hiện tại, mười stablecoin lớn nhất đều gần như được neo vào đồng đô la, với tổng quy mô khoảng 258 tỷ đô la. Liệu nhân dân tệ có thể làm lung lay cấu trúc này hay không? Ngành công nghiệp đang so sánh từ các khía cạnh như hiệu quả thanh toán, tín dụng制度, tính tuân thủ và hợp tác xuyên biên giới.
hiệu suất thanh toán
Công nghệ stablecoin hy vọng sẽ cải thiện những điểm đau của thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, với việc quy định được chuẩn hóa, chi phí tuân thủ của stablecoin có thể tăng lên, stablecoin nhân dân tệ khó có thể thách thức sự thống trị của đô la Mỹ bằng cách cải thiện hiệu quả thanh toán.
Độ tin cậy của hệ thống
Đô la Mỹ từ lâu đã được coi là đồng tiền lưu trữ giá trị và đồng tiền định giá đáng tin cậy nhất. Để đồng nhân dân tệ Stablecoin giành được sự tin tưởng tương tự, cần phải cung cấp đủ niềm tin về sự ổn định của chính sách vĩ mô, sự ổn định giá trị đồng tiền và khả năng chuyển đổi. Khung pháp lý ở Hồng Kông đã được thiết kế cẩn thận trong cơ chế tin tưởng của Stablecoin, hứa hẹn nâng cao tính minh bạch của dự trữ và an toàn quỹ của đồng nhân dân tệ Stablecoin.
Tính tuân thủ và hợp tác toàn cầu
Stablecoin nhân dân tệ cần được sự công nhận của các cơ quan quản lý quốc gia để có thể sử dụng rộng rãi. Giấy phép Hồng Kông có tính chất như một bàn đạp quốc tế, có thể hỗ trợ Stablecoin nhân dân tệ "ra thế giới". So với đó, Stablecoin đô la vẫn còn nằm ngoài sự quản lý ở nhiều khu vực, điều này vừa là rủi ro vừa là cơ hội.
Hiệu ứng mạng và cơ sở người dùng
Stablecoin USD đã hình thành một mạng lưới thanh khoản khổng lồ. Stablecoin Nhân dân tệ khởi đầu muộn, cần nhanh chóng mở rộng mạng lưới của mình. Trung Quốc sở hữu khối lượng thương mại và hệ thống chuỗi cung ứng lớn nhất thế giới, nếu stablecoin Nhân dân tệ có thể được quảng bá trước tiên trong các lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng, sẽ nhanh chóng tích lũy nhu cầu giao dịch thực tế và nhóm người dùng.
Tóm lại, đồng nhân dân tệ stablecoin khó có thể làm lung lay sự thống trị của đồng đô la trong ngắn hạn, nhưng đã đặt một quân cờ quan trọng trên bàn cờ tài chính số. Về lâu dài, việc đồng nhân dân tệ stablecoin có thể thách thức đồng đô la hay không còn phụ thuộc vào bước tiến mở cửa tài chính của Trung Quốc và sự tin tưởng của cộng đồng quốc tế vào đồng nhân dân tệ. Dù sao đi nữa, cuộc cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ về quyền lực tiền tệ đã bắt đầu trên chiến trường mới là stablecoin.
Năm, Những thách thức tiềm ẩn khác của đồng nhân dân tệ ổn định
Niềm tin thị trường
Đồng nhân dân tệ ổn định tiền cần giành được niềm tin rộng rãi, cần xây dựng nhiều khía cạnh tín dụng.
Chính sách đáng tin cậy: loại bỏ lo ngại của thị trường về "rủi ro chính trị", duy trì tính minh bạch và nhất quán của chính sách.
Vận hành đáng tin cậy: Các tổ chức phát hành Stablecoin cần xây dựng uy tín, chẳng hạn như chọn ngân hàng lưu ký và tổ chức kiểm toán quốc tế nổi tiếng.
Ảnh hưởng của môi trường chính trị quốc tế
Là một sáng tạo thách thức sự thống trị của đồng đô la, đồng nhân dân tệ ổn định có thể phải đối mặt với sự đàn áp từ Mỹ, như hạn chế sự tham gia của các tổ chức Mỹ, vận động các đồng minh từ chối chấp nhận, thậm chí gây sức ép lên các mạng lưới tài chính truyền thống không hợp tác.
Tóm lại, stablecoin nhân dân tệ offshore mang trong mình giấc mơ mới về quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, đồng thời cũng đối mặt với những thách thức phức tạp. Từ an ninh tài chính trong nước đến cuộc đấu tranh tiền tệ quốc tế, mỗi bước đều cần được thúc đẩy một cách vững chắc. Sự xuất hiện của stablecoin nhân dân tệ đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc chiến lâu dài. Trong vài năm tới, có thể chúng ta sẽ thấy hệ thống tiền tệ toàn cầu tiến triển theo hướng đa dạng và cân bằng hơn, với sự đồng tồn tại và cạnh tranh của nhiều loại stablecoin hợp pháp như đô la Mỹ, euro, nhân dân tệ.