Đầu tư SharpLink Gaming: Chương mới trong chiến lược dự trữ Ether
Bài viết này được viết vào tháng 5 năm 2025, đánh giá về khoản đầu tư PIPE của chúng tôi vào SharpLink. Đây là thành quả giai đoạn nghiên cứu trọng điểm của chúng tôi về thị trường PIPE trong năm nay, đồng thời thể hiện sự chuẩn bị trước của chúng tôi cho xu hướng tích hợp CeDeFi.
Chúng tôi rất vui mừng khi tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu USD của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang lại cho chúng tôi cơ hội độc đáo để đầu tư vào một doanh nghiệp bản địa có chiến lược dự trữ Ether. Cấu trúc đầu tư này vừa có thuộc tính quyền chọn vừa có tiềm năng gia tăng giá trị lâu dài, thể hiện niềm tin của chúng tôi vào vị thế chiến lược của Ethereum trên thị trường vốn Mỹ, đồng thời phù hợp với đánh giá tổng thể của chúng tôi về sự phát triển thể chế của tài sản tiền điện tử.
Lý do đầu tư
ETH so với BTC：sự khác biệt về giá trị sản xuất
So với BTC, Ethereum với tư cách là tài sản sinh lãi tự nhiên có đặc tính sản xuất lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên BTC chủ yếu phụ thuộc vào việc vay vốn để mua coin, không có lợi nhuận tự sản xuất từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SBET có tiềm năng tận dụng trực tiếp lợi nhuận staking từ ETH và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai cơ bản không thể nắm bắt tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. SBET cung cấp một con đường khác biệt: dưới sự hỗ trợ chuyên nghiệp, công ty có cơ hội hiện thực hóa các chiến lược gốc của giao thức, từ đó đạt được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí có thể vượt trội hơn cả hiệu suất của quỹ ETF staking ETH trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum cao hơn nhiều so với Bitcoin, đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng cho các cấu trúc liên kết cổ phần. Điều này cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi và các chiến lược phái sinh cấu trúc - trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành tài sản có thể được tiền tệ hóa, chứ không phải là nguồn rủi ro.
sự tham gia của các đối tác hợp tác chiến lược
Chúng tôi hợp tác với một công ty hàng đầu trong việc thương mại hóa Ethereum, công ty này là nhà đầu tư chính trong vòng tài trợ PIPE 425 triệu USD này. Là nhà thực hiện hiệu quả nhất trong việc thương mại hóa Ethereum, công ty này có những lợi thế độc đáo về uy tín công nghệ, độ sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô hoạt động, là nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SBET trở thành một nền tảng doanh nghiệp gốc Ethereum.
Công ty được thành lập bởi một trong những người đồng sáng lập Ethereum vào năm 2014, đã đóng vai trò then chốt trong việc chuyển đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng. Từ EVM đến zkEVM và ví Web3 được ưa chuộng, công ty đã đưa hàng chục triệu người dùng vào Web3. Đã huy động được hơn 700 triệu đô la và sở hữu một loạt kinh nghiệm trong các thương vụ mua lại thành công, là một trong những bên vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Tại SBET, chúng tôi thấy sự kết hợp giữa một tài sản độc đáo và những nhà đầu tư có năng lực nhất. Mối quan hệ hợp tác này tạo ra một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ gốc của giao thức và các nhà lãnh đạo gốc của giao thức. Dưới sự lãnh đạo chuyên nghiệp, chúng tôi tin rằng SBET có triển vọng trở thành một trường hợp điển hình, thể hiện cách mà vốn sản xuất của Ethereum có thể đạt được sự thể chế hóa và quy mô trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh giá trị thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SBET, chúng tôi đã phân tích các chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong của chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập tiêu chuẩn ngành cho chiến lược quỹ dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã nắm giữ tổng cộng 580,250 Bitcoin, theo giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 63,7 tỷ USD. Chiến lược của công ty này là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã kích thích một làn sóng doanh nghiệp bắt chước, thể hiện rõ tính khả thi của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ khoảng 63,7 tỷ USD, cổ phiếu của họ giao dịch với hệ số mNAV (giá trị thị trường/gía trị tài sản ròng) là 1,78 lần, điều này thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư về việc có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử có đòn bẩy và được điều chỉnh thông qua cổ phiếu niêm yết. Sự chênh lệch này là kết quả của nhiều yếu tố, bao gồm tiềm năng tăng trưởng từ đòn bẩy, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như tính tiện lợi hơn so với việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Dựa trên dữ liệu lịch sử, từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 đến 4,5 lần, phản ánh ảnh hưởng rõ rệt của tâm lý thị trường đối với định giá. Khi hệ số đạt 4,5 lần, thường đi kèm với thị trường bò Bitcoin và các hoạt động mua lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của các nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm trở lại 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường, tiết lộ sự dao động theo chu kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang về một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ BTC:
Xét từ giá trị ròng của BTC (BTC NAV), tức là tổng giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ, thứ tự xếp hạng lần lượt là 580,250 BTC (khoảng 637 triệu USD), 7,800 BTC (khoảng 8.57 triệu USD), 4,264 BTC (khoảng 4.68 triệu USD), 847 BTC (khoảng 9.3 triệu USD) và 59 BTC (khoảng 640 nghìn USD).
Về tỷ lệ giữa giá trị thị trường và NAV BTC (mNAV), có công ty có mức chênh lệch cao nhất, đạt 27,06 lần, điều này chủ yếu nhờ vào việc nắm giữ BTC của họ có cơ sở nhỏ và được thị trường yêu thích. Các công ty khác có mNAV lần lượt là 8,32 lần, 5,29 lần, 1,78 lần và 1,25 lần, phản ánh các mức định giá khác nhau.
Từ đầu năm đến nay, tỷ suất lợi nhuận BTC (đã điều chỉnh tỉ lệ pha loãng, phần trăm tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC) cho thấy các công ty vốn hóa nhỏ đã thể hiện tỷ lệ tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC cao hơn do liên tục gia tăng nắm giữ, đạt mức cao nhất là 431%.
Dựa trên tốc độ tăng trưởng dự trữ BTC hiện tại, một số công ty lý thuyết có thể tích lũy đủ BTC trong vòng 5 tháng để lấp đầy mức phí bảo hiểm mNAV hiện tại của họ, điều này cung cấp không gian alpha tiềm năng cho giao dịch thu hẹp NAV và định giá tương đối sai.
Về mặt rủi ro, một số công ty có tỷ lệ nợ trên NAV BTC của họ khá cao, do đó đối mặt với rủi ro cao hơn khi giá BTC giảm; trong khi đó, các công ty khác không có nợ, rủi ro trở nên dễ quản lý hơn.
trường hợp chênh lệch giá trị của thị trường khu vực
Chênh lệch định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố chính để hiểu những chênh lệch định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, mức định giá cao không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
Ưu điểm của hệ thống thuế: Các nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản đang tích cực phân bổ cổ phiếu của công ty thông qua một tài khoản tiết kiệm cá nhân. Cơ chế này cho phép miễn thuế đối với lãi vốn tối đa khoảng 25.000 USD, so với việc nắm giữ trực tiếp BTC phải chịu thuế tới 55%, sự hấp dẫn cao hơn đáng kể.
Thị trường trái phiếu Nhật Bản bị chệch: Tỷ lệ nợ công Nhật Bản so với GDP lên tới 235%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 3.20%, cho thấy thị trường trái phiếu Nhật Bản đang phải đối mặt với áp lực cấu trúc. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư ngày càng coi Bitcoin mà công ty nắm giữ là một công cụ phòng ngừa vĩ mô để ứng phó với rủi ro mất giá đồng yên và lạm phát trong nước.
SBET：Bố trí tài sản dẫn đầu toàn cầu Ether
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình trạng kinh tế vĩ mô đều quan trọng như tài sản cơ bản. Hiểu sự khác biệt giữa các khu vực pháp lý này là chìa khóa để khai thác các cơ hội không đối xứng trong sự kết hợp giữa tài sản tiền điện tử và cổ phần công khai.
SBET là công ty niêm yết đầu tiên với vốn cốt lõi là ETH, cũng có tiềm năng thu lợi từ việc tận dụng chiến lược tư pháp một cách chiến lược. Chúng tôi tin rằng, SBET có cơ hội thực hiện niêm yết kép tại thị trường châu Á, từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SBET khẳng định vị thế của mình như một tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ phía các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn tiền mã hóa
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong sự tiến hóa của thị trường tiền điện tử, có nghĩa là nó ngày càng trưởng thành và đang dần hòa nhập vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Một mặt, một số giao thức mới nổi đã mở rộng tính hữu dụng và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, thể hiện rõ xu hướng này.
Mặt khác, sự hội nhập của tài sản mã hóa với thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản mã hóa như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức đang dần được thiết lập. Quá trình tiến hóa này có thể được chia thành ba giai đoạn quan trọng, mỗi giai đoạn đại diện cho một bước nhảy vọt về mức độ trưởng thành của thị trường:
Sản phẩm bao bọc sớm: Là một trong những kênh đầu tư BTC đầu tiên hướng đến các tổ chức, cung cấp sự tiếp xúc với thị trường được quản lý, nhưng thiếu cơ chế thanh lý, dẫn đến giá cả lâu dài lệch khỏi giá trị tài sản ròng (NAV). Mặc dù mang tính đột phá, nhưng cũng đã tiết lộ những hạn chế cấu trúc của các sản phẩm bao bọc truyền thống.
ETF BTC giao ngay: Kể từ khi nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý vào tháng 1 năm 2024, ETF giao ngay đã đưa vào cơ chế tạo/rút hàng ngày, giúp giá có thể theo dõi chặt chẽ NAV, nâng cao đáng kể tính thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức. Tuy nhiên, do bản chất của nó là công cụ thụ động, nó không thể nắm bắt các phần quan trọng trong tiềm năng gốc của tài sản tiền điện tử, như staking, lợi nhuận hoặc tạo ra giá trị một cách chủ động.
Chiến lược kho bạc doanh nghiệp: Một số công ty đã thúc đẩy sự tiến hóa của chiến lược bằng cách đưa tài sản tiền điện tử vào hoạt động tài chính của mình. Giai đoạn này vượt ra ngoài việc nắm giữ tiền một cách thụ động, bắt đầu áp dụng các chiến lược như lợi suất lãi kép, token hóa tài sản, và tạo ra dòng tiền trên chuỗi để nâng cao hiệu quả vốn và thúc đẩy lợi tức cho cổ đông.
Từ cấu trúc cứng nhắc của sản phẩm đóng gói sớm, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, rồi đến sự trỗi dậy của mô hình dự trữ được tối ưu hóa theo lợi nhuận ngày nay, quá trình tiến hóa này rõ ràng thể hiện rằng tài sản tiền mã hóa đang dần được tích hợp vào cấu trúc của thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, cùng với nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
Cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SBET, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng và chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Rủi ro nén giá: Nếu giá cổ phiếu SBET duy trì thấp hơn giá trị tài sản ròng trong thời gian dài, có thể dẫn đến việc pha loãng tài sản vốn trong các vòng tài trợ tiếp theo.
Rủi ro thay thế ETF: Nếu ETF ETH được phê duyệt và hỗ trợ chức năng staking, có thể cung cấp giải pháp thay thế tuân thủ đơn giản hơn, thu hút một số dòng vốn ra ngoài.
Nhưng chúng tôi tin rằng SBET với khả năng sinh lợi gốc ETH, về lâu dài vẫn có thể vượt qua ETH ETF, đạt được sự kết hợp tích cực giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đầu tư 425 triệu USD PIPE vào SharpLink Gaming dựa trên niềm tin vững chắc vào vai trò chiến lược của Ethereum trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Dưới sự hỗ trợ và lãnh đạo chuyên nghiệp, SBET có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị tiền điện tử mới. Khi CeFi và DeFi hội nhập lại định hình thị trường toàn cầu, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ SBET để đạt được lợi nhuận vượt trội trong dài hạn, thực hiện sứ mệnh "khám phá cơ hội tiềm năng cao".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WhaleStalker
· 21giờ trước
Còn đang tích lũy ETH? Không nhớ à?
Xem bản gốcTrả lời0
LuckyHashValue
· 21giờ trước
Đều bắt đầu tích trữ eth rồi nhỉ, xem ra sắp To da moon rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
HypotheticalLiquidator
· 21giờ trước
Bẫy vị thế bị khóa PIPE này nghe đã có mùi của quân cờ domino.
SharpLink Gaming nhận được 425 triệu USD tài trợ PIPE nhằm triển khai chiến lược dự trữ Ethereum
Đầu tư SharpLink Gaming: Chương mới trong chiến lược dự trữ Ether
Bài viết này được viết vào tháng 5 năm 2025, đánh giá về khoản đầu tư PIPE của chúng tôi vào SharpLink. Đây là thành quả giai đoạn nghiên cứu trọng điểm của chúng tôi về thị trường PIPE trong năm nay, đồng thời thể hiện sự chuẩn bị trước của chúng tôi cho xu hướng tích hợp CeDeFi.
Chúng tôi rất vui mừng khi tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu USD của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang lại cho chúng tôi cơ hội độc đáo để đầu tư vào một doanh nghiệp bản địa có chiến lược dự trữ Ether. Cấu trúc đầu tư này vừa có thuộc tính quyền chọn vừa có tiềm năng gia tăng giá trị lâu dài, thể hiện niềm tin của chúng tôi vào vị thế chiến lược của Ethereum trên thị trường vốn Mỹ, đồng thời phù hợp với đánh giá tổng thể của chúng tôi về sự phát triển thể chế của tài sản tiền điện tử.
Lý do đầu tư
ETH so với BTC：sự khác biệt về giá trị sản xuất
So với BTC, Ethereum với tư cách là tài sản sinh lãi tự nhiên có đặc tính sản xuất lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên BTC chủ yếu phụ thuộc vào việc vay vốn để mua coin, không có lợi nhuận tự sản xuất từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SBET có tiềm năng tận dụng trực tiếp lợi nhuận staking từ ETH và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai cơ bản không thể nắm bắt tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. SBET cung cấp một con đường khác biệt: dưới sự hỗ trợ chuyên nghiệp, công ty có cơ hội hiện thực hóa các chiến lược gốc của giao thức, từ đó đạt được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí có thể vượt trội hơn cả hiệu suất của quỹ ETF staking ETH trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum cao hơn nhiều so với Bitcoin, đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng cho các cấu trúc liên kết cổ phần. Điều này cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi và các chiến lược phái sinh cấu trúc - trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành tài sản có thể được tiền tệ hóa, chứ không phải là nguồn rủi ro.
sự tham gia của các đối tác hợp tác chiến lược
Chúng tôi hợp tác với một công ty hàng đầu trong việc thương mại hóa Ethereum, công ty này là nhà đầu tư chính trong vòng tài trợ PIPE 425 triệu USD này. Là nhà thực hiện hiệu quả nhất trong việc thương mại hóa Ethereum, công ty này có những lợi thế độc đáo về uy tín công nghệ, độ sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô hoạt động, là nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SBET trở thành một nền tảng doanh nghiệp gốc Ethereum.
Công ty được thành lập bởi một trong những người đồng sáng lập Ethereum vào năm 2014, đã đóng vai trò then chốt trong việc chuyển đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng. Từ EVM đến zkEVM và ví Web3 được ưa chuộng, công ty đã đưa hàng chục triệu người dùng vào Web3. Đã huy động được hơn 700 triệu đô la và sở hữu một loạt kinh nghiệm trong các thương vụ mua lại thành công, là một trong những bên vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Tại SBET, chúng tôi thấy sự kết hợp giữa một tài sản độc đáo và những nhà đầu tư có năng lực nhất. Mối quan hệ hợp tác này tạo ra một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ gốc của giao thức và các nhà lãnh đạo gốc của giao thức. Dưới sự lãnh đạo chuyên nghiệp, chúng tôi tin rằng SBET có triển vọng trở thành một trường hợp điển hình, thể hiện cách mà vốn sản xuất của Ethereum có thể đạt được sự thể chế hóa và quy mô trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh giá trị thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SBET, chúng tôi đã phân tích các chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong của chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập tiêu chuẩn ngành cho chiến lược quỹ dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã nắm giữ tổng cộng 580,250 Bitcoin, theo giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 63,7 tỷ USD. Chiến lược của công ty này là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã kích thích một làn sóng doanh nghiệp bắt chước, thể hiện rõ tính khả thi của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ khoảng 63,7 tỷ USD, cổ phiếu của họ giao dịch với hệ số mNAV (giá trị thị trường/gía trị tài sản ròng) là 1,78 lần, điều này thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư về việc có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử có đòn bẩy và được điều chỉnh thông qua cổ phiếu niêm yết. Sự chênh lệch này là kết quả của nhiều yếu tố, bao gồm tiềm năng tăng trưởng từ đòn bẩy, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như tính tiện lợi hơn so với việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Dựa trên dữ liệu lịch sử, từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 đến 4,5 lần, phản ánh ảnh hưởng rõ rệt của tâm lý thị trường đối với định giá. Khi hệ số đạt 4,5 lần, thường đi kèm với thị trường bò Bitcoin và các hoạt động mua lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của các nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm trở lại 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường, tiết lộ sự dao động theo chu kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang về một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ BTC:
Xét từ giá trị ròng của BTC (BTC NAV), tức là tổng giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ, thứ tự xếp hạng lần lượt là 580,250 BTC (khoảng 637 triệu USD), 7,800 BTC (khoảng 8.57 triệu USD), 4,264 BTC (khoảng 4.68 triệu USD), 847 BTC (khoảng 9.3 triệu USD) và 59 BTC (khoảng 640 nghìn USD).
Về tỷ lệ giữa giá trị thị trường và NAV BTC (mNAV), có công ty có mức chênh lệch cao nhất, đạt 27,06 lần, điều này chủ yếu nhờ vào việc nắm giữ BTC của họ có cơ sở nhỏ và được thị trường yêu thích. Các công ty khác có mNAV lần lượt là 8,32 lần, 5,29 lần, 1,78 lần và 1,25 lần, phản ánh các mức định giá khác nhau.
Từ đầu năm đến nay, tỷ suất lợi nhuận BTC (đã điều chỉnh tỉ lệ pha loãng, phần trăm tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC) cho thấy các công ty vốn hóa nhỏ đã thể hiện tỷ lệ tăng trưởng mỗi cổ phiếu BTC cao hơn do liên tục gia tăng nắm giữ, đạt mức cao nhất là 431%.
Dựa trên tốc độ tăng trưởng dự trữ BTC hiện tại, một số công ty lý thuyết có thể tích lũy đủ BTC trong vòng 5 tháng để lấp đầy mức phí bảo hiểm mNAV hiện tại của họ, điều này cung cấp không gian alpha tiềm năng cho giao dịch thu hẹp NAV và định giá tương đối sai.
Về mặt rủi ro, một số công ty có tỷ lệ nợ trên NAV BTC của họ khá cao, do đó đối mặt với rủi ro cao hơn khi giá BTC giảm; trong khi đó, các công ty khác không có nợ, rủi ro trở nên dễ quản lý hơn.
trường hợp chênh lệch giá trị của thị trường khu vực
Chênh lệch định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố chính để hiểu những chênh lệch định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, mức định giá cao không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
Ưu điểm của hệ thống thuế: Các nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản đang tích cực phân bổ cổ phiếu của công ty thông qua một tài khoản tiết kiệm cá nhân. Cơ chế này cho phép miễn thuế đối với lãi vốn tối đa khoảng 25.000 USD, so với việc nắm giữ trực tiếp BTC phải chịu thuế tới 55%, sự hấp dẫn cao hơn đáng kể.
Thị trường trái phiếu Nhật Bản bị chệch: Tỷ lệ nợ công Nhật Bản so với GDP lên tới 235%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 3.20%, cho thấy thị trường trái phiếu Nhật Bản đang phải đối mặt với áp lực cấu trúc. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư ngày càng coi Bitcoin mà công ty nắm giữ là một công cụ phòng ngừa vĩ mô để ứng phó với rủi ro mất giá đồng yên và lạm phát trong nước.
SBET：Bố trí tài sản dẫn đầu toàn cầu Ether
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình trạng kinh tế vĩ mô đều quan trọng như tài sản cơ bản. Hiểu sự khác biệt giữa các khu vực pháp lý này là chìa khóa để khai thác các cơ hội không đối xứng trong sự kết hợp giữa tài sản tiền điện tử và cổ phần công khai.
SBET là công ty niêm yết đầu tiên với vốn cốt lõi là ETH, cũng có tiềm năng thu lợi từ việc tận dụng chiến lược tư pháp một cách chiến lược. Chúng tôi tin rằng, SBET có cơ hội thực hiện niêm yết kép tại thị trường châu Á, từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SBET khẳng định vị thế của mình như một tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ phía các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn tiền mã hóa
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong sự tiến hóa của thị trường tiền điện tử, có nghĩa là nó ngày càng trưởng thành và đang dần hòa nhập vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Một mặt, một số giao thức mới nổi đã mở rộng tính hữu dụng và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, thể hiện rõ xu hướng này.
Mặt khác, sự hội nhập của tài sản mã hóa với thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản mã hóa như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức đang dần được thiết lập. Quá trình tiến hóa này có thể được chia thành ba giai đoạn quan trọng, mỗi giai đoạn đại diện cho một bước nhảy vọt về mức độ trưởng thành của thị trường:
Sản phẩm bao bọc sớm: Là một trong những kênh đầu tư BTC đầu tiên hướng đến các tổ chức, cung cấp sự tiếp xúc với thị trường được quản lý, nhưng thiếu cơ chế thanh lý, dẫn đến giá cả lâu dài lệch khỏi giá trị tài sản ròng (NAV). Mặc dù mang tính đột phá, nhưng cũng đã tiết lộ những hạn chế cấu trúc của các sản phẩm bao bọc truyền thống.
ETF BTC giao ngay: Kể từ khi nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý vào tháng 1 năm 2024, ETF giao ngay đã đưa vào cơ chế tạo/rút hàng ngày, giúp giá có thể theo dõi chặt chẽ NAV, nâng cao đáng kể tính thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức. Tuy nhiên, do bản chất của nó là công cụ thụ động, nó không thể nắm bắt các phần quan trọng trong tiềm năng gốc của tài sản tiền điện tử, như staking, lợi nhuận hoặc tạo ra giá trị một cách chủ động.
Chiến lược kho bạc doanh nghiệp: Một số công ty đã thúc đẩy sự tiến hóa của chiến lược bằng cách đưa tài sản tiền điện tử vào hoạt động tài chính của mình. Giai đoạn này vượt ra ngoài việc nắm giữ tiền một cách thụ động, bắt đầu áp dụng các chiến lược như lợi suất lãi kép, token hóa tài sản, và tạo ra dòng tiền trên chuỗi để nâng cao hiệu quả vốn và thúc đẩy lợi tức cho cổ đông.
Từ cấu trúc cứng nhắc của sản phẩm đóng gói sớm, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, rồi đến sự trỗi dậy của mô hình dự trữ được tối ưu hóa theo lợi nhuận ngày nay, quá trình tiến hóa này rõ ràng thể hiện rằng tài sản tiền mã hóa đang dần được tích hợp vào cấu trúc của thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, cùng với nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
Cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SBET, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng và chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Nhưng chúng tôi tin rằng SBET với khả năng sinh lợi gốc ETH, về lâu dài vẫn có thể vượt qua ETH ETF, đạt được sự kết hợp tích cực giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đầu tư 425 triệu USD PIPE vào SharpLink Gaming dựa trên niềm tin vững chắc vào vai trò chiến lược của Ethereum trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Dưới sự hỗ trợ và lãnh đạo chuyên nghiệp, SBET có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị tiền điện tử mới. Khi CeFi và DeFi hội nhập lại định hình thị trường toàn cầu, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ SBET để đạt được lợi nhuận vượt trội trong dài hạn, thực hiện sứ mệnh "khám phá cơ hội tiềm năng cao".