Нові правила стейблкоїнів в Гонконзі: Посібник для роздрібних інвесторів та порівняння з глобальним регулюванням

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадить "Регламент про стейблкоїни", що знаменує собою реалізацію першої у світі повної регуляторної рамки для стейблкоїнів, забезпечених фіатною валютою. Ця політика не лише принесе значні зміни на фінансовий ринок Гонконгу, але й надасть нові можливості та виклики для роздрібних інвесторів. У цій статті ми детально проаналізуємо регуляторну політику Гонконгської грошово-кредитної адміністрації (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також порівняємо регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб виявити перспективи ринку.

Основні положення «Регламенту стейблкоїнів» Гонконгу

Гонконгський управління грошового обігу через «Положення про стейблкоїни» встановило режим ліцензування для фіатних стейблкоїнів, який має на меті балансувати фінансові інновації та контроль ризиків. Будь-яка установа, що випускає фіатні стейблкоїни в Гонконзі або стверджує, що прив'язує свою вартість до гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до управління грошового обігу. Заявники повинні відповідати суворим умовам допуску, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи з боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT), а також потужні можливості технічної безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

План "пісочниці для стейблкоїнів", запущений Головним управлінням валютного контролю, підтримує компанії в тестуванні сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти стейблкоїнів повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитаріях, а також регулярно розкривати аудиторські звіти. Нова політика позиціонує стейблкоїни як платіжні інструменти, спочатку зосереджуючи увагу на застосуванні у крос-бортовій торгівлі для зниження ризиків для роздрібних інвесторів. Для забезпечення плавного переходу на ринку регуляторні органи встановили перехідний період, що дозволяє учасникам ринку коригувати бізнес до набуття чинності політики, щоб відповідати вимогам комплаєнсу.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

За новими правилами, роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Виберіть стейблкоїн, що отримав ліцензію: надайте перевагу стейблкоїн-продуктам, авторизованим Управлінням грошового обігу, які зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних фіатних валют. Інвестори можуть перевірити список емітентів на офіційному веб-сайті Управління грошового обігу або на compliant- біржах.

2. Використовуйте регульовану торгову платформу: торгуйте через віртуальну торгову платформу активів (VASP), що регулюється фінансовими органами, щоб забезпечити відповідність платформі вимогам KYC (знай свого клієнта) та AML (боротьба з відмиванням грошей).

3. Увага до використання та розкриття інформації: дізнайтеся про конкретне використання інвестованого стейблкоїна (наприклад, для трансакцій через кордон) і регулярно перевіряйте звіти про аудит резервів, опубліковані емітентом, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Остерігайтеся міжкордонних ризиків: звертайте увагу на технологічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через міжланкові технології або різницю в регулюванні різних країн.

Інвестори повинні обережно ставитися до ненадійних стейблкоїнів, які стверджують про "високий дохід", і віддавати перевагу випускникам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі комплексна рамка

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація застосовує строгі регуляторні стратегії, підкреслюючи прозорість резервів та відповідність AML. Нова політика підтримує стейблкоїни на різних блокчейн-мережах (таких як Ethereum, Solana), орієнтуючись на сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям через кордон. Ця політика привабила численні банки та технологічних гігантів подати заявки на ліцензії, що має на меті сприяти розвитку Гонконгу як цифрового фінансового центру Азії.

Сінгапур: гнучкість і обережність в рівновазі

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році впровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, яка в основному стосується стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні запаси фіатних валют. Політика Сінгапуру є досить гнучкою, що приваблює багато глобальних емітентів. Через проект "Project Orchid" Сінгапур активно тестує платіжні рішення та DeFi-додатки, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

Станом на сьогодні в США ще не було прийнято єдиного закону про стейблкоїни, але пропозиції, такі як законопроект GENIUS, очікуються з прогресом у 2025 році. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) та інші установи вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвались як компанії з обслуговування грошей (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. Хоча USDT і USDC мають найбільший обсяг на американському ринку, конфлікти між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем створюють певну невизначеність.

Роздрібний інвестор у стейблкоїнів: можливості та виклики

можливість

• Гонконгський комплайент стейблкоїн пропонує роздрібним інвесторам безпечний варіант інвестування.
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, міністр фінансів США заявив, що стейблкоїни можуть збільшити попит на державні облігації на 2 трильйони доларів, ринок Гонконгу може пережити подібне розширення.
• Застосування багатоланкових технологій має сподівання знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

виклик

• Високі вимоги в Гонконзі обмежили кількість емітентів, що може призвести до обмеженого вибору для роздрібних інвесторів.
• Різниця в регулюванні між країнами збільшила складність дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості стейблкоїнів.

Висновок: роздрібний інвестор повинен адаптувати стратегію до нових правил

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» забезпечує роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але водночас вимагає від інвесторів більшої обізнаності щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, які уповноважені Управлінням грошового обігу, проводити торги через регульовані платформи та уважно слідкувати за використанням стейблкоїнів та їх резервною прозорістю. Порівняно з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть стабільних інвестицій.

Рекомендації щодо дій

1. Короткострокові: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, та обирайте переважно комплаєнс стейблкоїн.
2. Середній термін: активна участь у трансакціях з міжнародною торгівлею або сценаріях застосування Web3.
3. Довгостроково: постійно слідкуйте за регуляторною динамікою в Гонконзі, Сінгапурі, США та інших місцях, своєчасно коригуючи інвестиційний портфель.

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується, щоб інвестори перед прийняттям рішень консультувалися з професійними консультантами. Ця стаття є лише для довідки і не є інвестиційною порадою.