США SEC отримала нового голову, шифрування регулювання зустрічає момент перезапуску
22 квітня 2025 року Пол Аткінс офіційно вступив на посаду 34-го голови Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Цей "лібертаріанський" регулятор, якого номінував Трамп і якого Сенат затвердив з рахунком 52 голоси проти 44, на відміну від свого попередника Гері Генслера, з самого початку чітко заявив: створення зрозумілого та відкритого регуляторного каркасу для цифрових активів буде "першочерговим завданням".
У період Гензлера SEC розпочала масштабні правоохоронні дії проти шифрування-індустрії, майже всі токени розглядалися як цінні папери, що тримало підприємців, інвестиційні установи та торговельні платформи в стані невизначеності та ризику. На фоні такого високого регуляторного тиску та політичної невизначеності призначення Аткінса сприймається в галузі як "момент перезапуску" американського регулювання шифрування.
Від традиційних регуляторів до "шифрувальних ветеранів"
Пол Аткінс є типовим "вашингтонсько-волл-стрітським мандрівником". Він закінчив Коледж Вофорда та Юридичну школу Університету Вандербілта, на початку своєї кар'єри працював у провідних юридичних фірмах на Волл-стріт, займаючись випуском цінних паперів та злиттями і поглинаннями, а також працював у Парижі, здобуваючи міжнародний досвід. На початку 1990-х років він вступив до SEC, де обіймав посаду старшого радника двох попередніх голів, відповідаючи за питання корпоративного управління та реформування ринкової структури.
У 2002 році Аткінс був призначений комісаром SEC тодішнім президентом Джорджем Бушем-молодшим. Перед тим як залишити свою посаду у 2008 році, він здобув репутацію завдяки просуванню прозорого регулювання та опозиції до бюрократичного розширення, ставши одним із представників концепції вільного ринку в США. У 2009 році він заснував консультаційну компанію з питань відповідності, що надає стратегії відповідності для фінансових установ та шифрувальних компаній.
У процесі заснування консалтингової компанії Atkins встановив глибокі зв'язки з індустрією шифрування. Atkins є спільним головою "Token Alliance", що підпорядкована Американській цифровій палаті, і веде розробку кращих практик для випуску токенів та шифрувальних платформ. Він також надавав стратегічні консультації відомим компаніям у сфері шифрування та інвестував у фонди шифрувальних активів. Фінансові звіти показують, що його сімейні активи, пов'язані зі шифруванням, оцінюються в кілька мільйонів доларів.
Ці переживання зробили Аткінса одним з небагатьох представників традиційних регуляторів, які мають теоретичні знання та практичний досвід у сфері шифрування. Незважаючи на те, що його шифрувальний фон викликав суперечки, більшість сенаторів врешті-решт висловила підтримку, що не лише є визнанням його професійних здібностей, а й відображає зміни у ставленні до регулювання шифрування в американській політичній атмосфері.
Регулювання не повинно стати ворогом інновацій
На відміну від регуляторного шляху "судового управління галуззю" за часів Генслера, Аткінс під час слухань та в перший день на посаді чітко заявив: місія SEC повинна змінитися з "визначення правил через правозастосування" на "керування відповідністю через правила".
Він вважає, що регулювання не може коштувати інновацій, і не може дозволити ринку тривалий час блукати в юридичній сірій зоні. "Регулювання не повинно стати ворогом інновацій", а має забезпечити "раціональний, чіткий, виконуваний шлях відповідності", це його перший ключовий сигнал для цілого шифрування-індустрії.
Аткінс критикував попередників за "універсальний підхід до розгляду криптовалюти як цінних паперів", що призвело до того, що ринок потрапив у "мертву петлю" "спочатку позов, потім пошук правил". На відміну від цього, він схиляється до побудови більш гнучкої та адаптивної системи регулювання на основі функцій токенів, ступеня децентралізації та інших вимірів, і зазначає, що "США не повинні втрачати конкурентну перевагу в епоху Web3 через невизначеність регулювання". Це вкрай точно співпадає з закликами криптоспільноти, розробників і навіть деяких інституційних інвесторів протягом багатьох років.
З моменту голосування Сенату 9 квітня, яке підтвердило призначення Аткінса на посаду голови, ряд дій SEC явно показали криптоіндустрії зміну регуляторного вітру:
Розпочати діалог з шифрувальною індустрією. Робоча група з криптовалют SEC планує провести чотири відкриті круглі столи в період з квітня по червень цього року, що охоплюють ключові питання регулювання бірж, стандарти зберігання, відповідність DeFi та токенізацію активів, запрошуючи представників галузі, споживчі організації та політичних дослідників для спільного обговорення шляхів регулювання. Це вперше в історії SEC створено системний механізм політичних консультацій з питань шифрування, що демонструє бажання SEC під керівництвом Аткіна через слухання голосу галузі замінити "конфлікт на співпрацю" та своєчасно коригувати пріоритети політики.
Шифрувальні судові справи масово врегульовуються або відкликуються. Після призначення Аткінса на нову посаду, позиція SEC щодо існуючих шифрувальних судових справ стала явно м'якшою. 11 квітня SEC досягла довгострокової угоди про врегулювання судового позову з одним проєктом, штраф зменшено до 50 мільйонів доларів, і їхній токен не був чітко визначений як цінний папір. Тим часом, кілька судових справ були безпосередньо відкликані, в галузі це називають "амністією від регулятора". Ця позиція "виправлення помилок" передає чіткий сигнал: SEC планує ретроспективно виправити зловживання шифрувальним правозастосуванням, яке відбулося за попередніх урядів, сподіваючись вирішити залишкові спори шляхом переговорів, щоб надати галузі політичний простір для дихання.
Шифрування стандартів розкриття інформації набирає обертів. Відділ фінансування підприємств SEC опублікував необов'язкові вказівки щодо розкриття інформації про випуск крипто токенів, які охоплюють архітектуру проекту, функції токенів, дизайн управління, прогрес розвитку тощо. Це перша спроба SEC надати "очікуваний список розкриття" для крипто проектів, що знаменує собою перехід її регуляторної логіки від "постфактумного правозастосування" до "попередніх вказівок".
Ці орієнтаційні кроки свідчать про те, що SEC під керівництвом Аткіна переходить від "високого тиску контролю" до "прозорого спільного управління". Замість того, щоб говорити про пом'якшення регулювання, краще сказати, що регуляторна раціональність повертається до основ, які служать ринку, захищають інвесторів та заохочують інновації.
3 основні теми стануть пріоритетами нової політики шифрування Atkins
Після випуску початкових дружніх сигналів, галузь загалом зосереджує свою увагу на майбутній політиці SEC під керівництвом Аткіна. В даний час ринок загалом зосереджений на трьох основних напрямках:
Прискорення роботи над законодавством щодо стабільних монет. Трамп неодноразово публічно підтримував запуск регульованої стабільної монети долара США для збільшення попиту на державні облігації США та зміцнення домінуючої позиції долара в цифрову епоху. Atkins висловив підтримку законопроекту «GENIUS», запропонованому сенатором Bill Hagerty, який встановлює основні рамки для стабільних монет, включаючи ліцензування, резерви, розкриття інформації тощо, і пропонує надати державні винятки для малих і середніх проектів. SEC, ймовірно, поступово зменшить свою пряму участь у регулюванні "неконвертованих стабільних монет" під час свого терміну, передавши свою регуляторну увагу банківським регуляторам або законодавчим органам для централізованого контролю. Це усуне ключові перешкоди для легального та відповідного масового використання стабільних монет і також допоможе просунути будівництво екосистеми цифрового долара в США.
Шляхи реєстрації compliant бірж можуть бути відкриті. Протягом останніх двох років деякі біржі стикалися із судовими позовами від SEC через "незареєстровану діяльність на платформі торгівлі цінними паперами". Atkins стверджує, що для таких платформ слід встановити спеціальні рамки відповідності, наприклад, дозволити реєстрацію як "альтернативна торгова система" (ATS) або "шифрувальний спеціалізований брокер". Згідно з інформацією, наданою медіа з посиланням на інсайдерів SEC, в даний час готуються кілька дій по відкликанню позовів, а справа однієї великої біржі також може "закінчитися без бою", відкриваючи простір для подальших шляхів відповідності. Що більш важливо, SEC, можливо, більше не намагатиметься контролювати все, а натомість координуватиме з CFTC, FinCEN та іншими установами, щоб розробити "чітко визначену відповідальність" багатосторонню регуляторну структуру, щоб забезпечити біржам та їх користувачам більш передбачуване середовище.
Стандарти визначення токенів будуть переосмислені. Однією з найскладніших тем на сучасному ринку шифрування є те, які токени вважаються цінними паперами, а які - товарами або не регульованими активами. Раніше SEC широко застосовувала тест Howey для визначення токенів як цінних паперів, тоді як Аткінс більше схиляється до класифікаційної оцінки, що поєднує функції токенів (корисність проти інвестиційної цінності) та рівень децентралізації. Він підтримує пропозицію комісара Хестера Пірса "пропозиція безпеки", що передбачає надання стартапам трирічного періоду, протягом якого вони можуть завершити будівництво розподіленої мережі, не побоюючись юридичних дій з боку SEC. Це означає, що може сформуватися двоєдина система "виключення для стартапів + довгострокова відповідність", що сприятиме активізації екології випуску токенів та фінансування проектів. Тим часом, Аткінс підтримує принцип "випуску та розкриття", який дозволяє проектам токенів діяти в рамках регуляторної системи, якщо вони надають повну інформацію про розкриття під час випуску та мають прозору структуру управління. Це може значно зменшити тягар відповідності для проектів і залучити нову хвилю токенів для фінансування назад на ринок США.
Крім того, новостворена внутрішня дослідницька група SEC здійснює повторну оцінку атрибутів основних активів публічних блокчейнів, і деякі токени, що мають широке застосування, якщо будуть виключені з визначення цінних паперів, відкриють більше різновидів для шифрувальних ETF. Насправді, в день вступу на посаду Аткіна, SEC швидко схвалила опціони на торгівлю спотовими ETF на ефір, що надає інвесторам більше можливостей для участі та сигналізує про підтримку фінансування шифрованих активів.
Висновок
Призначення Пола Аткінса означає, що індустрія шифрування в США входить у новий етап регулювання. Якщо в його терміні вдасться вирішити ключові питання, такі як відповідність стабільних монет, реєстраційна система для бірж та юридичне визнання токенів, це переформатує позицію США в глобальній системі управління шифруванням. Що ще важливіше, зміна регуляторної логіки надасть сильніший інституційний сигнал: справа не в меншій регуляції, а в більш чіткій, більш узгодженій та більш конструктивній регуляції.
Для шифрування індустрії це важливий відпочинок, а також перезавантаження, яке потребує більшої раціональності та самодисципліни. Але Аткінс не є "лібералом", він неодноразово підкреслював, що SEC продовжить жорстко боротися з шахрайством, торгівлею на основі внутрішньої інформації, маніпуляцією ринком та іншими незаконними діями; справжня зміна полягає в тому, щоб дати індустрії знати, "де знаходиться шлях до відповідності".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DecentralizedElder
· 7год тому
Нарешті вигнали шифрувального злодія з криптосвіту.
Новий голова SEC вступає на посаду, і американське шифрування регулювання переживає значний поворот.
США SEC отримала нового голову, шифрування регулювання зустрічає момент перезапуску
22 квітня 2025 року Пол Аткінс офіційно вступив на посаду 34-го голови Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Цей "лібертаріанський" регулятор, якого номінував Трамп і якого Сенат затвердив з рахунком 52 голоси проти 44, на відміну від свого попередника Гері Генслера, з самого початку чітко заявив: створення зрозумілого та відкритого регуляторного каркасу для цифрових активів буде "першочерговим завданням".
У період Гензлера SEC розпочала масштабні правоохоронні дії проти шифрування-індустрії, майже всі токени розглядалися як цінні папери, що тримало підприємців, інвестиційні установи та торговельні платформи в стані невизначеності та ризику. На фоні такого високого регуляторного тиску та політичної невизначеності призначення Аткінса сприймається в галузі як "момент перезапуску" американського регулювання шифрування.
Від традиційних регуляторів до "шифрувальних ветеранів"
Пол Аткінс є типовим "вашингтонсько-волл-стрітським мандрівником". Він закінчив Коледж Вофорда та Юридичну школу Університету Вандербілта, на початку своєї кар'єри працював у провідних юридичних фірмах на Волл-стріт, займаючись випуском цінних паперів та злиттями і поглинаннями, а також працював у Парижі, здобуваючи міжнародний досвід. На початку 1990-х років він вступив до SEC, де обіймав посаду старшого радника двох попередніх голів, відповідаючи за питання корпоративного управління та реформування ринкової структури.
У 2002 році Аткінс був призначений комісаром SEC тодішнім президентом Джорджем Бушем-молодшим. Перед тим як залишити свою посаду у 2008 році, він здобув репутацію завдяки просуванню прозорого регулювання та опозиції до бюрократичного розширення, ставши одним із представників концепції вільного ринку в США. У 2009 році він заснував консультаційну компанію з питань відповідності, що надає стратегії відповідності для фінансових установ та шифрувальних компаній.
У процесі заснування консалтингової компанії Atkins встановив глибокі зв'язки з індустрією шифрування. Atkins є спільним головою "Token Alliance", що підпорядкована Американській цифровій палаті, і веде розробку кращих практик для випуску токенів та шифрувальних платформ. Він також надавав стратегічні консультації відомим компаніям у сфері шифрування та інвестував у фонди шифрувальних активів. Фінансові звіти показують, що його сімейні активи, пов'язані зі шифруванням, оцінюються в кілька мільйонів доларів.
Ці переживання зробили Аткінса одним з небагатьох представників традиційних регуляторів, які мають теоретичні знання та практичний досвід у сфері шифрування. Незважаючи на те, що його шифрувальний фон викликав суперечки, більшість сенаторів врешті-решт висловила підтримку, що не лише є визнанням його професійних здібностей, а й відображає зміни у ставленні до регулювання шифрування в американській політичній атмосфері.
Регулювання не повинно стати ворогом інновацій
На відміну від регуляторного шляху "судового управління галуззю" за часів Генслера, Аткінс під час слухань та в перший день на посаді чітко заявив: місія SEC повинна змінитися з "визначення правил через правозастосування" на "керування відповідністю через правила".
Він вважає, що регулювання не може коштувати інновацій, і не може дозволити ринку тривалий час блукати в юридичній сірій зоні. "Регулювання не повинно стати ворогом інновацій", а має забезпечити "раціональний, чіткий, виконуваний шлях відповідності", це його перший ключовий сигнал для цілого шифрування-індустрії.
Аткінс критикував попередників за "універсальний підхід до розгляду криптовалюти як цінних паперів", що призвело до того, що ринок потрапив у "мертву петлю" "спочатку позов, потім пошук правил". На відміну від цього, він схиляється до побудови більш гнучкої та адаптивної системи регулювання на основі функцій токенів, ступеня децентралізації та інших вимірів, і зазначає, що "США не повинні втрачати конкурентну перевагу в епоху Web3 через невизначеність регулювання". Це вкрай точно співпадає з закликами криптоспільноти, розробників і навіть деяких інституційних інвесторів протягом багатьох років.
З моменту голосування Сенату 9 квітня, яке підтвердило призначення Аткінса на посаду голови, ряд дій SEC явно показали криптоіндустрії зміну регуляторного вітру:
Розпочати діалог з шифрувальною індустрією. Робоча група з криптовалют SEC планує провести чотири відкриті круглі столи в період з квітня по червень цього року, що охоплюють ключові питання регулювання бірж, стандарти зберігання, відповідність DeFi та токенізацію активів, запрошуючи представників галузі, споживчі організації та політичних дослідників для спільного обговорення шляхів регулювання. Це вперше в історії SEC створено системний механізм політичних консультацій з питань шифрування, що демонструє бажання SEC під керівництвом Аткіна через слухання голосу галузі замінити "конфлікт на співпрацю" та своєчасно коригувати пріоритети політики.
Шифрувальні судові справи масово врегульовуються або відкликуються. Після призначення Аткінса на нову посаду, позиція SEC щодо існуючих шифрувальних судових справ стала явно м'якшою. 11 квітня SEC досягла довгострокової угоди про врегулювання судового позову з одним проєктом, штраф зменшено до 50 мільйонів доларів, і їхній токен не був чітко визначений як цінний папір. Тим часом, кілька судових справ були безпосередньо відкликані, в галузі це називають "амністією від регулятора". Ця позиція "виправлення помилок" передає чіткий сигнал: SEC планує ретроспективно виправити зловживання шифрувальним правозастосуванням, яке відбулося за попередніх урядів, сподіваючись вирішити залишкові спори шляхом переговорів, щоб надати галузі політичний простір для дихання.
Шифрування стандартів розкриття інформації набирає обертів. Відділ фінансування підприємств SEC опублікував необов'язкові вказівки щодо розкриття інформації про випуск крипто токенів, які охоплюють архітектуру проекту, функції токенів, дизайн управління, прогрес розвитку тощо. Це перша спроба SEC надати "очікуваний список розкриття" для крипто проектів, що знаменує собою перехід її регуляторної логіки від "постфактумного правозастосування" до "попередніх вказівок".
Ці орієнтаційні кроки свідчать про те, що SEC під керівництвом Аткіна переходить від "високого тиску контролю" до "прозорого спільного управління". Замість того, щоб говорити про пом'якшення регулювання, краще сказати, що регуляторна раціональність повертається до основ, які служать ринку, захищають інвесторів та заохочують інновації.
3 основні теми стануть пріоритетами нової політики шифрування Atkins
Після випуску початкових дружніх сигналів, галузь загалом зосереджує свою увагу на майбутній політиці SEC під керівництвом Аткіна. В даний час ринок загалом зосереджений на трьох основних напрямках:
Прискорення роботи над законодавством щодо стабільних монет. Трамп неодноразово публічно підтримував запуск регульованої стабільної монети долара США для збільшення попиту на державні облігації США та зміцнення домінуючої позиції долара в цифрову епоху. Atkins висловив підтримку законопроекту «GENIUS», запропонованому сенатором Bill Hagerty, який встановлює основні рамки для стабільних монет, включаючи ліцензування, резерви, розкриття інформації тощо, і пропонує надати державні винятки для малих і середніх проектів. SEC, ймовірно, поступово зменшить свою пряму участь у регулюванні "неконвертованих стабільних монет" під час свого терміну, передавши свою регуляторну увагу банківським регуляторам або законодавчим органам для централізованого контролю. Це усуне ключові перешкоди для легального та відповідного масового використання стабільних монет і також допоможе просунути будівництво екосистеми цифрового долара в США.
Шляхи реєстрації compliant бірж можуть бути відкриті. Протягом останніх двох років деякі біржі стикалися із судовими позовами від SEC через "незареєстровану діяльність на платформі торгівлі цінними паперами". Atkins стверджує, що для таких платформ слід встановити спеціальні рамки відповідності, наприклад, дозволити реєстрацію як "альтернативна торгова система" (ATS) або "шифрувальний спеціалізований брокер". Згідно з інформацією, наданою медіа з посиланням на інсайдерів SEC, в даний час готуються кілька дій по відкликанню позовів, а справа однієї великої біржі також може "закінчитися без бою", відкриваючи простір для подальших шляхів відповідності. Що більш важливо, SEC, можливо, більше не намагатиметься контролювати все, а натомість координуватиме з CFTC, FinCEN та іншими установами, щоб розробити "чітко визначену відповідальність" багатосторонню регуляторну структуру, щоб забезпечити біржам та їх користувачам більш передбачуване середовище.
Стандарти визначення токенів будуть переосмислені. Однією з найскладніших тем на сучасному ринку шифрування є те, які токени вважаються цінними паперами, а які - товарами або не регульованими активами. Раніше SEC широко застосовувала тест Howey для визначення токенів як цінних паперів, тоді як Аткінс більше схиляється до класифікаційної оцінки, що поєднує функції токенів (корисність проти інвестиційної цінності) та рівень децентралізації. Він підтримує пропозицію комісара Хестера Пірса "пропозиція безпеки", що передбачає надання стартапам трирічного періоду, протягом якого вони можуть завершити будівництво розподіленої мережі, не побоюючись юридичних дій з боку SEC. Це означає, що може сформуватися двоєдина система "виключення для стартапів + довгострокова відповідність", що сприятиме активізації екології випуску токенів та фінансування проектів. Тим часом, Аткінс підтримує принцип "випуску та розкриття", який дозволяє проектам токенів діяти в рамках регуляторної системи, якщо вони надають повну інформацію про розкриття під час випуску та мають прозору структуру управління. Це може значно зменшити тягар відповідності для проектів і залучити нову хвилю токенів для фінансування назад на ринок США.
Крім того, новостворена внутрішня дослідницька група SEC здійснює повторну оцінку атрибутів основних активів публічних блокчейнів, і деякі токени, що мають широке застосування, якщо будуть виключені з визначення цінних паперів, відкриють більше різновидів для шифрувальних ETF. Насправді, в день вступу на посаду Аткіна, SEC швидко схвалила опціони на торгівлю спотовими ETF на ефір, що надає інвесторам більше можливостей для участі та сигналізує про підтримку фінансування шифрованих активів.
Висновок
Призначення Пола Аткінса означає, що індустрія шифрування в США входить у новий етап регулювання. Якщо в його терміні вдасться вирішити ключові питання, такі як відповідність стабільних монет, реєстраційна система для бірж та юридичне визнання токенів, це переформатує позицію США в глобальній системі управління шифруванням. Що ще важливіше, зміна регуляторної логіки надасть сильніший інституційний сигнал: справа не в меншій регуляції, а в більш чіткій, більш узгодженій та більш конструктивній регуляції.
Для шифрування індустрії це важливий відпочинок, а також перезавантаження, яке потребує більшої раціональності та самодисципліни. Але Аткінс не є "лібералом", він неодноразово підкреслював, що SEC продовжить жорстко боротися з шахрайством, торгівлею на основі внутрішньої інформації, маніпуляцією ринком та іншими незаконними діями; справжня зміна полягає в тому, щоб дати індустрії знати, "де знаходиться шлях до відповідності".