Огляд першої половини 2025 року та прогнози на другу половину: нові сили в крипторинку

У першій половині 2025 року, на фоні глобальної економічної невизначеності та геополітичних зрушень, більшість класів активів показали посередні результати. Однак, крипторинок на чолі з біткоїном продемонстрував вражаючу стійкість та потенціал для зростання, успішно зумівши піднятися всупереч тенденціям. З наближенням другої половини року на ринку формуються деякі ключові тенденції розвитку.

Економіка США на початку року загалом очікувалася на значне зниження, але насправді демонструє стабільне охолодження в формі "м'якої посадки". Ринок праці залишається відносно стабільним, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, а зарплати зросли на 3,9% у річному вимірі. Ці дані свідчать про те, що ринок праці хоч і трохи сповільнився, але в цілому залишається здоровим. Дані про інфляцію також виявилися нижчими за очікування: у червні основний CPI зріс на 2,7% у річному вимірі, що є зниженням у порівнянні з попереднім періодом. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система розпочне зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Однак ризик стагфляції, з яким стикається економіка, посилюється. Деякі фінансові установи попереджають, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік був знижений з 2% до 1.3%, а тарифна політика може підвищити інфляцію та стримати зростання, загнавши економіку в пастку "стагфляції". Всередині Федеральної резервної системи існують розбіжності щодо шляху зниження процентних ставок: деякі чиновники виступають за раннє зниження ставок для запобігання економічним ризикам, тоді як голова підкреслює "немає спішності в пом'якшенні політики". Ця політична гра відображає суперечність між інфляцією та зростанням: занадто раннє зниження ставок може загострити інфляцію, а занадто пізні дії можуть прискорити економічну рецесію.

Затримка впливу мит може стати ключовою змінною. Існує думка, що передача мит на ціни може проявитися в найближчі кілька місяців, дані про інфляцію за червень-серпень можуть показати "значне зростання". Це може бути пов'язано з тим, що підприємства раніше заздалегідь накопичили запаси, щоб пом'якшити короткострокові удари, але з вичерпанням запасів зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок, навіть призупинити цикл пом'якшення, що ще більше посилить очікування стагфляції.

Оглядаючись на другу половину року, політичний курс залишається з високою невизначеністю. Дані про нефермерську зайнятість та ІСЦ за липень стануть ключовими підставами для прийняття рішень. Якщо дані покажуть, що інфляційний тиск контрольований, Федеральна резервна система може знизити процентну ставку в вересні відповідно до плану; якщо інфляція перевищить очікування, ринок може зіткнутися з наслідками посилення політики, навіть повторивши ситуацію стагфляції 70-х років минулого століття. У цій грі між зниженням ставок та стагфляцією кожне рішення Федеральної резервної системи матиме глибокий вплив на напрямок глобального ринку.

Хоча економічні дані слабкі, ринок все ще зосереджений на очікуваннях політичного пом'якшення. У червні 2025 року, під впливом очікувань зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, проривів у регулюванні стейблкоїнів та відскоку технологічних акцій, ринок акцій США в цілому демонстрував тенденцію до коливання вгору: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, індекс Nasdaq на 5,93%, під час цього кілька разів оновлював історичний максимум.

Найбільш вражаючим є представник крипторинку - акції, пов'язані з одним з гігантів стабільних монет, які показали вражаючі результати: після виходу компанії на Нью-Йоркську фондову біржу 5 червня, ціна акцій зросла більш ніж на 600%, що робить її однією з найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року; акції іншої відомої платформи для торгівлі криптовалютами також зросли на 43% за місяць.

Цей ріст зумовлений прийняттям першого федерального законопроекту про регулювання стейблкоїнів Сенатом США, який вперше встановлює федеральну регуляторну структуру для стейблкоїнів, чітко вказуючи, що емітенти повинні мати резерви в пропорції 1:1 до долара США або короткострокових казначейських облігацій США, а також забороняючи алгоритмічні стейблкоїни та стейблкоїни з процентними виплатами. Стейблкоїн, випущений однією компанією, є другим за величиною стейблкоїном у світі з ринковою капіталізацією 61 мільярд доларів, а його переваги в дотриманні норм роблять його першим вибором для інституційних інвесторів; стрімке зростання після виходу на ринок відображає сильні очікування ринку щодо "регуляторних вигод".

Тенденція "випуск акцій для покупки криптовалюти" з боку підприємств подальше посилює логіку зв'язку між акціями та криптовалютою. Згідно з доповіддю, станом на квітень 2025 року 228 компаній, що котируються на біржі, в цілому володіють 820 000 біткоїнів, з яких одна компанія має в портфелі близько 600 000 біткоїнів, що складає 2,5% від загальної пропозиції біткоїнів, середня вартість становить приблизно 68 000 доларів, а прибуток перевищує 200%.

Деякі технологічні гіганти фінансують збільшення своїх запасів біткоїнів через конвертовані облігації, інтегруючи цифрові активи в структурне розміщення активів у своїх балансових відомостях, що формує нову модель капітальних операцій "випуск акцій для купівлі монет". Ця тенденція входження компаній з "стратегічного розміщення" до "інституційного прийняття" не тільки підтримала ціну біткоїна (зростання на 10,6% в першій половині 2025 року), але й підвищила легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку. Один із керівників компанії зазначив: "Біткоїн став основним активом компаній для боротьби з інфляцією, ми прагнемо зробити його глобальним резервним стандартом." Дані одного банку показують, що обсяг розрахунків стабільних монет у 2024 році досягне 28 трильйонів доларів, перевищивши сумарний обсяг двох найбільших кредитних карт, що підтверджує бізнес-потенціал емітентів стабільних монет і виявляє здатність блокчейн-платежів до перетворення глобальної системи клірингу.

Озираючись на другу половину року, якщо зазначений законопроект буде ухвалено у Палаті представників і підписано президентом, це офіційно відкриє нову еру регулювання стейблкоїнів. Комплаєнс прискорить приплив інституційних коштів, кордони між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют ще більше затуманяться, зміцнивши "зв'язок між криптовалютами та акціями", пов'язані з криптовалютою акції можуть продовжити сильний тренд, ставши основним двигуном структурного ринку акцій США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість у складних умовах: коли конфлікт у регіоні Близького Сходу раптово загострився в середині червня, біткоїн на короткий час впав нижче позначки 100 тисяч доларів, але потім швидко відновився, знову повернувшись вище 100 тисяч доларів, вийшовши на незалежний ринок і поступово відірвавшись від традиційних ризикових активів. Дослідження показують, що інституційні інвестори продовжують нарощувати позиції через ETF та інші канали, і структурні зміни на ринку перепроектують його волатильність.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, хоча короткострокові ціни все ще в основному залежать від постачання капіталу та геополітичних конфліктів, суттєво, крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигмальну зміну з моменту свого виникнення. Його траєкторію розвитку вже не можна просто визначити ринковими настроями чи технічними індикаторами, а вона відображає нове життя під впливом чотирьох сил: технологій, капіталу, регулювання та екосистеми. Ринкові показники червня чітко вказують на те, що ця галузь поступово перетворюється на зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Хвиля інституційного інвестування досягла нових висот у червні, глобальний крипторинок ETF перевищив рубіж у 1,1 трильйона доларів США, лише один фонд управління активами залучив 4,9 мільярда доларів США чистого припливу за місяць для свого ETF на біткоїн. Ще більш важливим є те, що рівень участі традиційних фінансових установ зазнає якісних змін, наприклад, один інвестиційний банк почав надавати послуги з позики під заставу біткоїнів через криптовалютні торгові платформи, ця глибина участі значно перевищує обережні кроки Уолл-стріт під час бичачого ринку 2021 року. Тим часом, зміна монетарної політики Федеральної резервної системи передбачає нові змінні для ринку, історичні дані показують, що періоди зниження ставок Федеральної резервної системи зазвичай супроводжуються значним зростанням біткоїну.

У сфері регулювання прийняття відповідних законопроектів у США та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконзі означають, що основні фінансові центри вже створили початкову рамку відповідності для цифрових активів, і ця політична визначеність приваблює все більше традиційного капіталу.

Крім того, є повідомлення, що США почали будувати стратегічну інфраструктуру резервування біткоїнів. Указ президента, опублікований у березні цього року, не зобов'язував Міністерство фінансів розкривати інформацію про біткоїни, що належать уряду, тому ми можемо очікувати, що в другій половині року ця інформація буде оприлюднена. Повідомляється, що уряд США "високо схиляється" до збільшення запасів біткоїнів у бюджетно нейтральний спосіб. Це означає, що уряд США забезпечить фінансову підтримку для покупки біткоїнів шляхом внутрішньої реорганізації коштів або економії витрат, не збільшуючи бюджетний дефіцит і не підвищуючи податкове навантаження на платників податків.

У двох словах, дивлячись назад на точку в середині 2025 року, траєкторія розвитку крипторинку вже має суттєву відмінність від початкової стадії, що була чисто спекулятивною.

Керівник досліджень цифрових активів одного з банків колись передбачав, що цільова ціна біткоїна в кінці 2025 року становитиме 200 тисяч доларів. Провідна наратив цього циклу змінилася з пов'язування з ризиковими активами на потоки капіталу, і капітал надходить у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виведення капіталу з американських активів, що показує, що це зростання є не лише коливанням цін, але й відображенням глобального капітального розподілу та макроекономічних тенденцій. У цьому сенсі друга половина 2025 року, ймовірно, стане історичним поворотним моментом для глибокої взаємодії традиційної фінансової системи та екосистеми цифрових валют.

Поточна ціна біткойна залишається на високому рівні в діапазоні від 100 до 120 тисяч доларів. Оглядаючи друге півріччя, з урахуванням можливого зниження ставок Федеральної резервної системи США, постійного зростання корпоративного шифрування та прояснення регуляторної політики, очікується, що ми зустрінемо новий етап стабільного розвитку.