Можливості та виклики RWA-ринку: аналіз відмінностей між доларовими RWA та іншими RWA

Нещодавно криптовалютний ринок продовжує залишатися в упадку, але RWA(Real World Assets, реальні світові активи) стали предметом гарячих обговорень. Існує думка, що RWA є ринком трильйонного масштабу, оскільки ринкова вартість RWA у доларах, таких як USDT та USDC, вже наближається до 300 мільярдів доларів, а значна кількість активів, таких як нерухомість, акції, облігації, може бути переведена в блокчейн, що містить величезні можливості.

Однак ця точка зору ігнорує величезну різницю між RWA в доларах США та іншими RWA. Щоб знайти можливості Alpha на ринку RWA, інвестори повинні чітко усвідомлювати ці відмінності. У цій статті буде проаналізовано різницю з чотирьох точок зору, виявлено стан і виклики неконвертованих RWA, щоб надати інвесторам довідку.

1. Використання: чіткі вимоги vs нечіткі вимоги

USDT та USDC як цифрові продовження долара США, головним чином обслуговують торгівлю, розрахунки, міжнародні платежі та потреби в хеджуванні на ринку криптовалют. Ці ситуації є частими та необхідними, особливо в таких країнах, як Аргентина, Туреччина, де інфляція є серйозною, стабільні монети долара стали важливим інструментом для захисту багатства.

У порівнянні з цим, інші RWA(, такі як токенізація нерухомості ), мають на меті реалізацію глобального фінансування або підвищення ліквідності активів через блокчейн. Такий попит є рідкісним, а аудиторія обмежена. Учасники крипторинку більше схильні вкладати кошти в такі рідні активи, як BTC, ETH або мемкоіни. Активи, що приносять добрі доходи, вже мають зрілі канали фінансування, а активи з низькими доходами активно шукають можливості для виходу на блокчейн, що ще більше обмежує розмір ринку.

В цілому, RWA в доларах є «постачальником», який забезпечує ліквідність для крипторинку, тоді як інші RWA є «споживачами», які шукають ліквідність. Незважаючи на те, що назви однакові, суть зовсім інша.

2. Комплаєнс та довіра: зрілість проти недоліку

Регуляторна адаптивність

USDC випускається регульованими установами, резерви регулярно аудтуються та відповідають американським валютним регламентам. Хоча USDT стикався з суперечками, він завоював довіру ринку завдяки глибокій співпраці з біржами. У порівнянні з цим, регулювання інших RWA є більш складним. Наприклад, токенізація нерухомості пов'язана з підтвердженням юридичної власності та транснаціональними судовими питаннями, наразі відсутні єдині стандарти, що ускладнює швидке масштабування.

Базис довіри

Основою RWA є токенізація кредиту. RWA, прив'язаний до долара США, забезпечений національним кредитом США, що викликає надзвичайно високий рівень довіри у користувачів. Інші RWA покладаються на кредитоспроможність емітентів поза ланцюгом, такі як токенізація нерухомості, яка потребує підтвердження прав власності уповноваженими установами, інакше користувачам важко повірити, що токени на ланцюгу дійсно відповідають фізичним активам.

Довіра до RWA в доларах США не має собі рівних, інші RWA важко зрівняти. У короткостроковій перспективі варто більше зосередитися на категоріях RWA, які мають низькі вимоги до відповідності та легко встановлюють довіру.

3. Технічна реалізація: просто vs складно

Технічна логіка стейблкоїнів на долар США зрозуміла: випуск і викуп на ланцюгу, низький поріг входу. Долар США та американські облігації є стандартизованими активами, витрати на аудит і відстеження невеликі. Інші реальні активи (RWA) включають складні етапи, такі як оцінка активів, розподіл дивідендів, ліквідація, і вимагають, щоб оракули в режимі реального часу перевіряли офлайн-дані. Процеси упровадження різних активів (, таких як нерухомість ), мають величезні відмінності, вимоги до відповідності та складність технічної реалізації високі, тому розвиток природно затягується.

Нестандартні RWA потребують створення стандартів для кожного класу активів, і в короткостроковій перспективі важко очікувати прориву. На відміну від цього, золото, облігації та інші RWA, які легше стандартизувати, можуть бути реалізовані з більшою легкістю.

4. Способи просування: знизу вгору vs зверху вниз

Виникнення USDT зумовлене потребами користувачів: обмеження регулювання при купівлі криптовалюти за фіатні гроші призвело до того, що біржі запровадили торгові пари з USDT для вирішення цієї проблеми. З ростом використання він еволюціонував у цифровий долар, ставши частиною DeFi та трансакцій між країнами. Це є результатом попиту на ринку знизу вгору.

А нерухомість, акції та інші RWA в основному просуваються великими установами, виходячи з потреб у фінансуванні або ліквідності, що належить до моделі зверху вниз. Залученість звичайних користувачів та підприємців низька.

Знизу вгору підхід більш підходить для особливостей криптоіндустрії. Проекти RWA, які більше зосереджуються на розвитку спільноти, також мають більше шансів на прихильність користувачів.

Підсумок та перспективи

Успіхи доларових RWA, таких як USDT та USDC, залежать від чіткої потреби, високої ліквідності, міцної основи довіри, низького технічного бар’єру та ринкового спонукання знизу вверх. Інші RWA зіштовхуються з проблемами відображення права власності, регуляторною невизначеністю, технологічною складністю та опором традиційних інтересів, що ускладнює їх розвиток.

У майбутньому, інші RWA, якщо хочуть прорватися, принаймні повинні працювати в наступних напрямках:

1. Регуляторна співпраця: сприяння міжнародному визнанню права власності на активи в ланцюгу.
2. Регуляторна рамка: встановлення диференційованих стандартів за категоріями активів для прискорення процесу регулювання.
3. Інфраструктура: вдосконалити RWA-оракли, платформу випуску та крос-ланцюгові ліквідні протоколи.

Як інвестори, ми повинні чітко визначити різницю між RWA в доларах США та іншими RWA, усвідомлюючи поточний стан розвитку RWA-сфери. По-перше, необхідно звернути увагу на розвиток нормативної бази RWA в США, а також на RWA-активи, які легко стандартизуються та прозорі, такі як золото, облігації (. Наразі слід більше зосередитися на інфраструктурних проєктах у сфері RWA, таких як RWA-оратор, платформи випуску RWA, протоколи ліквідності RWA тощо.