Інституційні інвестори переходять на Ethereum, ринок застейкати отримує нові можливості

З початком домінування ранніх учасників на ринку біткоїнів нові інституційні інвестори почали звертати увагу на Ethereum. На відміну від простого прагнення до збільшення активів, Ethereum пропонує інституціям новий спосіб участі. Завдяки заставі ці інституції можуть не лише отримувати стабільний дохід на ланцюгу, але й глибоко брати участь у будівництві екосистеми як "майнери", сприяючи більшій нормалізації та масштабуванню в області застави.

Ціна біткоїна знову встановила новий рекорд, а рушійна сила, що стоїть за цим, перейшла від роздрібних інвесторів до інституційних інвесторів. Схвалення спот ETF забезпечило Уолл-стріт шлях до легального входу. Деякі публічні компанії включили біткоїн у свої фінансові резерви, що призвело до суттєвого зростання активів, отримання визнання на капітальних ринках і підвищення довіри до біткоїна як інструменту для інвестиційних портфелів, що приваблює більше інституційних інвесторів до наслідування.

Однак історія резервів біткойнів вже стала зрілою. Ранні учасники мають перевагу першопрохідців, пізніші учасники важко можуть скопіювати їхню успішну модель. Для більшості традиційних установ інвестування в біткойн більше схоже на диверсифікацію активів, а не на стратегію зростання.

Нові точки зростання та стратегічні можливості поступово переходять до Ethereum. Все більше установ починають впроваджувати стратегії резервування Ethereum. У резерваційній логіці біткойн і Ethereum йдуть різними шляхами.

У мережі Біткоїн новостворені BTC безпосередньо винагороджуються майнерам. Якщо інституції не є майнерами, їм потрібно постійно купувати, щоб підтримувати відносну частку. А в механізмі PoS Ethereum застикування ETH та участь у валідації мережі дозволяє отримувати нові ETH-винагороди. Це дає можливість інституціям за допомогою застикування хеджувати ризики розмивання, пов'язані з новими ETH. Дані показують, що в даний час застиковано 35,8 мільйонів ETH, а річна дохідність застикаторів становить 2,8%, тоді як незастиковані стикаються з приблизно 1,4% річної норми знищення.

Іншими словами, на відміну від купівлі біткоїна з метою очікування його зростання, резервні установи Ethereum можуть отримувати прибуток, беручи участь у мережі. Кілька публічних компаній вже почали випробовувати стратегію резерву Ethereum, і результати вже помітні, деякі навіть перейшли з біткоїна на Ethereum. Для цих установ ETH є не лише бухгалтерським активом, а й продуктивним активом для участі в екосистемі, а також шляхом стати "майнерами" для установ.

Механізм знищення Ethereum додатково посилює цю логіку. Коли мережа активна, кількість знищеного ETH збільшується. Якщо обсяг знищення перевищує обсяг нового випуску, мережа перейде в стан дефляції. Це не тільки посилює дефіцитність ETH, але й підвищує фактичний дохід стейкерів і валідаторів, зміцнюючи внутрішню вартість ETH.

Можна передбачити, що з участю більше установ у ринку застеки на Ethereum, вони більше не будуть тільки постачальниками капіталу, але й виконуватимуть роль великих майнерів. Наразі стратегічне розміщення резервів Ethereum все ще перебуває на ранній стадії, і для компаній, які хочуть створити фінансовий вплив, це поле ще не стало монополізованим та є справедливим конкурентним середовищем.

Зі збільшенням інституційності ринку Ethereum ринок стейкингу також перейде від крипто-оригіналу до інституційного драйву, переходячи до нової стадії, що характеризується більшою регламентацією та масштабуванням. Окрім того, що інституції активно беруть участь у стейкингу через вільні резервні активи, кілька постачальників ETF також прискорюють свої плани, подаючи заявки до регуляторів на додавання функції стейкингу.

Якщо ці ETF-інститути значно збільшать ліквідність, це ще більше розширить ринок стейкингу Етеру. За даними, станом на нещодавній час, загальний обсяг заблокованих активів у ліквідному стейкінгу Етеру досяг 51,62 мільярда доларів, наближаючись до історичного максимуму, що на 142,5% більше, ніж на попередньому мінімумі.

Є аналіз, який вказує на те, що підприємства з монетами Ethereum мають ще два особливих фінансових зручностей: можуть використовувати прибуток від застави як грошовий потік для підтримки фінансування під процент, а також можуть використовувати прибуток від застави та операції в DeFi на блокчейні як ще один вимір для моделі оцінки, що може мати більший преміум, ніж модель чистих активів. Деякі компанії вже почали вкладати резерви ETH у базові бізнеси DeFi, такі як кредитування, забезпечення ліквідності та повторна застава. Це означає, що застава та інші сфери DeFi можуть зазнати переоцінки вартості.

Незважаючи на поступове підвищення позитивного ставлення установ, до безпеки, відповідності і здатності управління ліквідністю протоколу висуваються вищі вимоги. Багато установ мають чіткі критерії при виборі партнерів для застейкання, приділяючи увагу розподілу ризиків та здатності постачальників послуг, що може призвести до подальшої маргіналізації застейкованих протоколів для малих та середніх вузлів.

Наразі ринок ліквідного стейкінгу Ethereum демонструє помітний ефект лідера. Загальна заблокована сума в усьому секторі ліквідного стейкінгу досягла 51,62 мільярда доларів, наближаючись до історичного максимуму. При цьому, один з протоколів займає домінуючу позицію, його частка на ринку перевищує 60%, що значно більше, ніж у інших протоколів. Лише кілька протоколів сформували другий ешелон, загальна заблокована сума яких становить близько 1 мільярда доларів. Інші проекти мають відносно невелику масштабність. Крім того, проекти стейкінгу Ethereum також охоплюють повторний стейкінг, інфраструктуру та інші сегменти, такі як LSTfi.

Від прискореного входу різних установ до постійного просування емітентів ETF, ринковий настрій щодо Ethereum вже розгорівся. Але чи зможе наратив резервів продовжувати підтримувати довгостроковий розвиток ринку заステйку, ще потрібно перевірити часом і практикою.