Токенізація акцій: новий тип похідних у епоху смартконтрактів

Вступ

В кінці 1980-х років фізик на ім'я Натан Мост працював на Американській фондовій біржі. Його досвід не був у фінансах, а в логістичній галузі, де він відповідав за перевезення металів і товарів. Мост цікавився практичними системами, а не самими фінансовими інструментами.

Тоді спільні фонди були основним способом отримання широкого ринкового експозиції для інвесторів. Незважаючи на те, що вони пропонували диверсифікацію, у спільних фондів була проблема затримки угод. Інвестори не могли купувати та продавати в будь-який час протягом торгового дня і повинні були чекати закриття ринку, щоб визначити ціну угоди. Такий спосіб торгівлі здавався застарілим для інвесторів, які звикли до миттєвих угод з акціями.

Мостер запропонував інноваційну схему: створення продукту, що відстежує індекс S&P 500, але торгується як окрема монета. Ця ідея спочатку була піддана сумніву, оскільки первісна мета спільних фондів не була такою, і відповідна законодавча база на той час не існувала.

Зростання токенізованих акцій

У 1993 році депозитарні розписки S&P (SPDR) вперше з'явилися під кодом SPY, ставши першим фондом, що торгується на біржі (ETF). Це інструмент, що представляє сотні акцій, спочатку вважався нішевим продуктом, але поступово став одним з найбільших за обсягом торгівлі цінних паперів у світі.

Сьогодні ця історія знову привертає увагу, не через запуск нового фонду, а через застосування технології блокчейн. Кілька фінансових технологічних компаній почали пропонувати токенізовані акції — активи на основі блокчейн, які покликані відображати ціну акцій компаній, таких як Tesla, Nvidia.

Ці токени позиціонуються як спосіб отримання експозиції до акцій, а не власності. Власники не мають статусу акціонера та права голосу, по суті, вони володіють токенами, пов'язаними з акціями. Це розрізнення викликало суперечки, деякі компанії висловили занепокоєння з цього приводу.

На відміну від традиційних акцій, ці токени створюються третіми сторонами. Деякі стверджують, що мають реальні акції в якості довірчого управління, надаючи підтвердження 1:1, в той час як інші є повністю синтетичними. Хоча юридична та фінансова основа, що стоїть за ними, може бути слабкою, вони все ж приваблюють певний тип інвесторів, особливо тих, хто не може безпосередньо інвестувати в американські акції.

Токенізація акцій: механізм роботи

Механізм токенізованих акцій подібний до традиційних похідних. Ф'ючерсні контракти та опціони протягом тривалого часу пропонували спосіб торгівлі без необхідності торкатися базового активу. Поява токенізованих акцій також має подібне намір, надаючи інвесторам ще один шлях для інвестицій.

Нові похідні зазвичай слідують впізнаваній траєкторії розвитку: від ринкових потрясінь до напливу спекулянтів, потім до масового прийняття, і, нарешті, до становлення інфраструктури. Токенізація акцій може йти тим самим шляхом, починаючи з роздрібних трейдерів і поступово приймаючись арбітражниками та інституційними інвесторами.

Токенізовані акції мають унікальну характеристику: часову різницю. Традиційний фондовий ринок має фіксований час відкриття та закриття, тоді як токенізовані акції можуть торгуватися 24 години на добу. Це дозволяє інвесторам реагувати на нову інформацію під час закриття фондового ринку.

Токенізація акцій: виклики та перспективи

токенізація акцій стикається з деякими викликами. Ліквідність може бути недостатньою, ціни можуть коливатися, а зв'язок токенів зі своїми базовими активами все ще залежить від довіри до емітента. Регуляторне середовище також є неясним, Комісія з цінних паперів і бірж США ще не висловилася з цього приводу.

Попри це, попит на токенізовані акції очевидний. Вони надають спрощений інвестиційний досвід, особливо для тих інвесторів, яким важко потрапити на традиційний фондовий ринок. З цієї точки зору, токенізовані акції не конкурують з акціями, а конкурують з зусиллями, необхідними для отримання акцій.

У майбутньому, якщо токенізація акцій зможе зберегти свою форму і залучити більше обсягу торгівлі, вони можуть розвинутися з тіньового ринку в важливий ринковий сигнал. Як Натан Мост у свій час створив ETF, сьогоднішні емітенти токенів також прагнуть створити більш гладкий інвестиційний інтерфейс.

Варто звернути увагу на те, чи зможуть ці нові фінансові інструменти утриматися на плаву під час ринкових коливань. Вони не є акціями в традиційному сенсі, і не є продуктами, що підлягають строгому регулюванню, а є інструментом, який наближається до традиційних фінансів. Для багатьох користувачів, особливо для тих, хто знаходиться далеко від традиційних фінансових центрів, це наближення може бути достатнім.