RWA: Наступна точка вибуху Ethereum після Децентралізованих фінансів
Каталізатор законопроєкту та увага ринку
На тлі швидких змін традиційної фінансової та регуляторної сфери, нещодавнє прийняття закону «GENIUS» знову розпалило інтерес ринку до RWA. Окрім стабільних монет та значного законодавчого прогресу, у сфері RWA вже тихо досягнуто кількох важливих віх: постійно сильний темп зростання та ряд вражаючих проривів. Наприклад, одна торгова платформа запустила токенізовані акції та ETF, одна торгова платформа запропонувала Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) надати токенізованим активам рівний статус з традиційними активами, а один проект випустив на певному публічному блокчейні децентралізований фонд обсягом 400 мільйонів доларів.
У світлі того, що інтерес до ринку досяг небувалих висот, а традиційні фінансові інститути поступово впроваджують нові технології, надзвичайно важливо детально розглянути поточну ситуацію з RWA, зокрема позицію провідних платформ, таких як Ethereum. RWA на основі Ethereum продемонстрували вражаючі темпи зростання в місячному вимірі, часто зберігаючи двозначні цифри; темпи зростання у 2025 році значно прискоряться в порівнянні з однозначними показниками 2024 року. Ще одним ключовим фактором, що сприяє цьому тренду, є "Ethereum-ізація" як каталізатор розвитку регулювання, а також те, що Фонд Ethereum визначив RWA як стратегічний пріоритет. На цьому важливому етапі стаття детально розгляне динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.
Аналіз даних: повна картина зростання RWA на Ethereum
Дані чітко свідчать: вартість RWA на Ethereum вступила в чіткий цикл зростання. Огляд динаміки загальної вартості RWA на Ethereum без стейблкоїнів вражає — протягом багатьох років вона постійно залишалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не почала швидко зростати. Ця тенденція зростання продовжить прискорюватись у 2025 році. Основним драйвером є певний фонд, чий поточний обсяг досяг 2,7 мільярда доларів. Як видно з оранжевої трендової лінії, цей фонд сам по собі демонструє параболічне зростання з березня 2025 року, потужно стимулюючи загальну експансію екосистеми RWA на Ethereum.
За категоріями активів (за винятком стейблів) ринкова капіталізація реальних світових активів (RWA) на Ethereum високо сконцентрована в двох основних категоріях: проєкти державних облігацій (75,9%) та сировинні товари (в основному золото, 20,3%), інші категорії займають менше. На відміну від цього, у складі ринкової капіталізації RWA на всьому крипторинку найбільша частка припадає на приватний кредит (57,4%), а проєкти державних облігацій йдуть слідом (30,9%).
Подальше зосередження на головних активах RWA Ethereum, кругова діаграма чітко показує домінуюче становище певного фонду. Повертаючись до року тому, можна побачити: тоді розмір цього фонду ще зрівнювався з деякими золотими продуктами, але сьогодні він суттєво перевищує їх. Попри те, що склад десятки головних проектів залишається в основному стабільним, темпи зростання продуктів на основі державних облігацій значно випереджають золоті продукти, а частка на ринку продовжує розширюватися.
З точки зору протоколів, нинішніми лідерами є емітенти стейблкоїнів — перші чотири протоколи, що входять до числа деяких проектів з випуску стейблкоїнів. Варто зазначити, що загальна вартість секьюритизованого протоколу Securitize вже суттєво перевищила деякі проекти стейблкоїнів, піднявшись на передові позиції. Інші секьюритизаційні протоколи, що потрапили до десятки кращих, включають Ondo та Superstate.
Зосереджуючи увагу на місячних даних з початку 2024 року, хвиля зростання розпочалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% — цей місяць забезпечив чверть загального приросту RWA Ethereum. Ця динаміка зберігалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося незначне уповільнення, але мережа все ще підтримувала приріст приблизно 200 мільйонів доларів США на місяць (квартальний темп зростання приблизно 5%, річна ставка понад 60%).
У січні 2025 року темп зростання знову вибухнув, порівняно з попереднім місяцем злетів на 33,2%. Після короткочасної корекції в лютому Ethereum протягом чотирьох місяців поспіль підтримував двозначне зростання, при цьому у квітні та травні місячний приріст перевищив 20%.
З ростом певного фонду, що швидко став найбільшим проєктом за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA на базі Ethereum, детальне вивчення його траєкторії зростання є надзвичайно важливим. Графік зміни темпів зростання вказує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, після чого в березні 2025 року спостерігається вибухоподібний стрибок. Однак останні дані за травень показують, що надшвидка динаміка зростання трохи сповільнилася, але все ще відбулося зростання на 210 мільйонів доларів, а місячний приріст становить 8,38%. Розвиток у найближчі місяці є ключовим вікном спостереження — потрібно відстежувати, чи продовжиться тенденція до зниження темпів зростання, чи ж спостерігатимемо далі вибухоподібне зростання.
Різке зростання цього фонду викликане кількома факторами. Зростання в основному пов'язане з попитом з боку інститутів, а конкурентоспроможність продукту є ключовим рушійним фактором успіху: включаючи цілодобову роботу, швидшу швидкість розрахунків у порівнянні з традиційними фінансами та високі доходи в рамках нормативної бази. Варто зазначити, що інтеграція DeFi досягає синергії та відкриває більше можливостей, наприклад, один з продуктів зі стабільною монетою — 90% резервів якого підтримується цим фондом. Водночас, усвідомленість про фонд як про якісне забезпечення постійно зростає, а продукти, запущені Securitize, додатково розблокували сценарії інтеграції DeFi.
Активи фонду мають високу концентрацію: близько 93% зосереджено на основній мережі Ethereum, інші екосистеми не можуть зрівнятися за масштабом. Одночасно, з постійним розширенням обсягу управління активами, щомісячні дивіденди фонду продовжують встановлювати нові рекорди, у березні 2025 року дивіденди склали 4,17 мільйона доларів, а до травня вони вже зросли до 7,9 мільйона доларів.
Враховуючи, що Закон GENIUS матиме структурний вплив на регуляторну рамку стейблкоїнів, системний аналіз розвитку ринку стейблкоїнів Ethereum має важливе прогностичне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегмента постійно демонструє стабільну тенденцію до зростання, хоча темпи зростання дещо сповільнені в порівнянні з іншими сегментами RWA, проте все ще зберігають стійкий місячний ритм зростання.
У малих проєктах (менше 500 мільйонів доларів) більшість проєктів на початку 2024 року зазнали тривалої стагнації. Але ближче до кінця 2024 року більшість проєктів продовжили зростати за ринковою капіталізацією, а деякі стейблкоїни продовжили зростати в ціні. Одночасно з'явилася нова партія стейблкоїн-проєктів з ринковою капіталізацією понад 50 мільйонів, екосистема стейблкоїнів на основі Ethereum стала більш різноманітною, а проєкти з невеликою ринковою капіталізацією продовжили процвітати з 2025 року.
Середні проекти (5-50 мільярдів доларів) у 2024 році матимуть лише кілька проектів; одна стабільна монета через припинення випуску впаде з 1 мільярда доларів у січні 2024 року до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні. Але в 2025 році деякі стабільні монети перевищать поріг у 500 мільйонів доларів, а середні стабільні монети стануть більш різноманітними.
Головні стейблкоїни (більше 50 мільярдів доларів) продовжують домінувати деякі основні стейблкоїни: один з них протягом більшої частини 2024 року залишався стабільним на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня піднявся до 70 мільярдів доларів, а потім поступово стабілізувався, поки не спостерігалося нещодавнє зменшення ринкової капіталізації; інший основний стейблкоїн зростав з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року деякі нові стейблкоїни обидва подолали 5 мільярдів доларів, але основні стейблкоїни все ще значно випереджають за часткою ринку.
Деякі основні стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкоїнів.
Зростання у листопаді 2024 року особливо заслуговує на увагу: одна стабільна монета цього місяця зросла на 30,16% в порівнянні з попереднім місяцем, інша стабільна монета досягла зростання на 16,31%. Після цього різкого зростання спостерігалося ще кілька місяців зростання, причому остання монета демонструвала більш стабільне зростання в наступні місяці, де місячне зростання перевищувало 5%. За даними емітента: одна стабільна монета пов'язує це з "потоком заставних активів, що надійшли від бірж та інституційних торгових платформ у відповідь на очікуване зростання обсягу торгів"; інша стабільна монета підкреслює, що "обіг зріс на 78% у річному вимірі... Окрім попиту з боку користувачів, це також пов'язано з відновленням довіри на ринку та вдосконаленням системи стандартів, спричинених новими регуляторними правилами для нових стабільних монет".
Однак ринковий імпульс останнім часом явно змінився — за останні чотири місяці на мережі Ethereum певний провідний стейблкойн потрапив у стадію зростання, у травні 2025 року інший провідний стейблкойн вперше за кілька місяців продемонстрував спад. Це явище може вказувати на те, що ринок переходить до нової циклічної фази.
У більш широкій екосистемі RWA Ethereum з часткою ринку 59,23% (без стабільних монет) зберігає абсолютну домінуючу позицію, але все ще стикається з ключовими викликами.
Варто звернути увагу, що zkSync завдяки єдиному драйверу проекту Tradable піднявся на друге місце, тоді як Stellar повністю залежить від певного фонду (обсяг 455,9 мільйона доларів), зайнявши третє місце. Незважаючи на те, що дані по RWA обох блокчейнів вражаючі, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: нестача різноманітності активів і залежність від єдиного проекту.
Як показують екосистемні характеристики zkSync та Stellar, більшість L2 мереж наразі також стикаються з проблемою недостатньої екологічної різноманітності — їх ринкова вартість активів у реальному світі (RWA) сильно залежить від 1-2 основних проектів. Наприклад, у Arbitrum: з загальної ринкової вартості 256 мільйонів доларів, один фонд вніс 111,9 мільйона доларів (43,7%), Spiko займає 93,5 мільйона доларів (36,5%), а разом ці два проекти монополізують понад 80% ринкової вартості; Polygon також демонструє подібну розподільчу структуру, основні джерела ринкової вартості зосереджені в проектах Spiko та ще одному проекті.
Розширення горизонту на всю екосистему L2, де RWA вартість та частка ринку в різних мережах демонструють суттєву диференціацію. Окрім zkSync, лише Polygon та Arbitrum формують суттєвий масштабний ефект, інші L2 все ще перебувають на ранній стадії розвитку. Успіх Polygon та Arbitrum значною мірою залежить від єдиного рушійного фактора Spiko — цей проєкт вносить приблизно третину загальної вартості RWA в обох мережах.
Ethereum RWA екосистема велике зростання: ринкова капіталізація стрімко зростає, державні облігації на чолі, L2 прискорення
RWA: Наступна точка вибуху Ethereum після Децентралізованих фінансів
Каталізатор законопроєкту та увага ринку
На тлі швидких змін традиційної фінансової та регуляторної сфери, нещодавнє прийняття закону «GENIUS» знову розпалило інтерес ринку до RWA. Окрім стабільних монет та значного законодавчого прогресу, у сфері RWA вже тихо досягнуто кількох важливих віх: постійно сильний темп зростання та ряд вражаючих проривів. Наприклад, одна торгова платформа запустила токенізовані акції та ETF, одна торгова платформа запропонувала Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) надати токенізованим активам рівний статус з традиційними активами, а один проект випустив на певному публічному блокчейні децентралізований фонд обсягом 400 мільйонів доларів.
У світлі того, що інтерес до ринку досяг небувалих висот, а традиційні фінансові інститути поступово впроваджують нові технології, надзвичайно важливо детально розглянути поточну ситуацію з RWA, зокрема позицію провідних платформ, таких як Ethereum. RWA на основі Ethereum продемонстрували вражаючі темпи зростання в місячному вимірі, часто зберігаючи двозначні цифри; темпи зростання у 2025 році значно прискоряться в порівнянні з однозначними показниками 2024 року. Ще одним ключовим фактором, що сприяє цьому тренду, є "Ethereum-ізація" як каталізатор розвитку регулювання, а також те, що Фонд Ethereum визначив RWA як стратегічний пріоритет. На цьому важливому етапі стаття детально розгляне динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.
Аналіз даних: повна картина зростання RWA на Ethereum
Дані чітко свідчать: вартість RWA на Ethereum вступила в чіткий цикл зростання. Огляд динаміки загальної вартості RWA на Ethereum без стейблкоїнів вражає — протягом багатьох років вона постійно залишалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не почала швидко зростати. Ця тенденція зростання продовжить прискорюватись у 2025 році. Основним драйвером є певний фонд, чий поточний обсяг досяг 2,7 мільярда доларів. Як видно з оранжевої трендової лінії, цей фонд сам по собі демонструє параболічне зростання з березня 2025 року, потужно стимулюючи загальну експансію екосистеми RWA на Ethereum.
За категоріями активів (за винятком стейблів) ринкова капіталізація реальних світових активів (RWA) на Ethereum високо сконцентрована в двох основних категоріях: проєкти державних облігацій (75,9%) та сировинні товари (в основному золото, 20,3%), інші категорії займають менше. На відміну від цього, у складі ринкової капіталізації RWA на всьому крипторинку найбільша частка припадає на приватний кредит (57,4%), а проєкти державних облігацій йдуть слідом (30,9%).
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
Подальше зосередження на головних активах RWA Ethereum, кругова діаграма чітко показує домінуюче становище певного фонду. Повертаючись до року тому, можна побачити: тоді розмір цього фонду ще зрівнювався з деякими золотими продуктами, але сьогодні він суттєво перевищує їх. Попри те, що склад десятки головних проектів залишається в основному стабільним, темпи зростання продуктів на основі державних облігацій значно випереджають золоті продукти, а частка на ринку продовжує розширюватися.
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
З точки зору протоколів, нинішніми лідерами є емітенти стейблкоїнів — перші чотири протоколи, що входять до числа деяких проектів з випуску стейблкоїнів. Варто зазначити, що загальна вартість секьюритизованого протоколу Securitize вже суттєво перевищила деякі проекти стейблкоїнів, піднявшись на передові позиції. Інші секьюритизаційні протоколи, що потрапили до десятки кращих, включають Ondo та Superstate.
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
Зосереджуючи увагу на місячних даних з початку 2024 року, хвиля зростання розпочалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% — цей місяць забезпечив чверть загального приросту RWA Ethereum. Ця динаміка зберігалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося незначне уповільнення, але мережа все ще підтримувала приріст приблизно 200 мільйонів доларів США на місяць (квартальний темп зростання приблизно 5%, річна ставка понад 60%).
У січні 2025 року темп зростання знову вибухнув, порівняно з попереднім місяцем злетів на 33,2%. Після короткочасної корекції в лютому Ethereum протягом чотирьох місяців поспіль підтримував двозначне зростання, при цьому у квітні та травні місячний приріст перевищив 20%.
! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum
певний фонд
З ростом певного фонду, що швидко став найбільшим проєктом за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA на базі Ethereum, детальне вивчення його траєкторії зростання є надзвичайно важливим. Графік зміни темпів зростання вказує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, після чого в березні 2025 року спостерігається вибухоподібний стрибок. Однак останні дані за травень показують, що надшвидка динаміка зростання трохи сповільнилася, але все ще відбулося зростання на 210 мільйонів доларів, а місячний приріст становить 8,38%. Розвиток у найближчі місяці є ключовим вікном спостереження — потрібно відстежувати, чи продовжиться тенденція до зниження темпів зростання, чи ж спостерігатимемо далі вибухоподібне зростання.
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
Різке зростання цього фонду викликане кількома факторами. Зростання в основному пов'язане з попитом з боку інститутів, а конкурентоспроможність продукту є ключовим рушійним фактором успіху: включаючи цілодобову роботу, швидшу швидкість розрахунків у порівнянні з традиційними фінансами та високі доходи в рамках нормативної бази. Варто зазначити, що інтеграція DeFi досягає синергії та відкриває більше можливостей, наприклад, один з продуктів зі стабільною монетою — 90% резервів якого підтримується цим фондом. Водночас, усвідомленість про фонд як про якісне забезпечення постійно зростає, а продукти, запущені Securitize, додатково розблокували сценарії інтеграції DeFi.
Активи фонду мають високу концентрацію: близько 93% зосереджено на основній мережі Ethereum, інші екосистеми не можуть зрівнятися за масштабом. Одночасно, з постійним розширенням обсягу управління активами, щомісячні дивіденди фонду продовжують встановлювати нові рекорди, у березні 2025 року дивіденди склали 4,17 мільйона доларів, а до травня вони вже зросли до 7,9 мільйона доларів.
! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum
стабільна монета
Враховуючи, що Закон GENIUS матиме структурний вплив на регуляторну рамку стейблкоїнів, системний аналіз розвитку ринку стейблкоїнів Ethereum має важливе прогностичне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегмента постійно демонструє стабільну тенденцію до зростання, хоча темпи зростання дещо сповільнені в порівнянні з іншими сегментами RWA, проте все ще зберігають стійкий місячний ритм зростання.
У малих проєктах (менше 500 мільйонів доларів) більшість проєктів на початку 2024 року зазнали тривалої стагнації. Але ближче до кінця 2024 року більшість проєктів продовжили зростати за ринковою капіталізацією, а деякі стейблкоїни продовжили зростати в ціні. Одночасно з'явилася нова партія стейблкоїн-проєктів з ринковою капіталізацією понад 50 мільйонів, екосистема стейблкоїнів на основі Ethereum стала більш різноманітною, а проєкти з невеликою ринковою капіталізацією продовжили процвітати з 2025 року.
Середні проекти (5-50 мільярдів доларів) у 2024 році матимуть лише кілька проектів; одна стабільна монета через припинення випуску впаде з 1 мільярда доларів у січні 2024 року до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні. Але в 2025 році деякі стабільні монети перевищать поріг у 500 мільйонів доларів, а середні стабільні монети стануть більш різноманітними.
Головні стейблкоїни (більше 50 мільярдів доларів) продовжують домінувати деякі основні стейблкоїни: один з них протягом більшої частини 2024 року залишався стабільним на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня піднявся до 70 мільярдів доларів, а потім поступово стабілізувався, поки не спостерігалося нещодавнє зменшення ринкової капіталізації; інший основний стейблкоїн зростав з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року деякі нові стейблкоїни обидва подолали 5 мільярдів доларів, але основні стейблкоїни все ще значно випереджають за часткою ринку.
Деякі основні стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкоїнів.
Зростання у листопаді 2024 року особливо заслуговує на увагу: одна стабільна монета цього місяця зросла на 30,16% в порівнянні з попереднім місяцем, інша стабільна монета досягла зростання на 16,31%. Після цього різкого зростання спостерігалося ще кілька місяців зростання, причому остання монета демонструвала більш стабільне зростання в наступні місяці, де місячне зростання перевищувало 5%. За даними емітента: одна стабільна монета пов'язує це з "потоком заставних активів, що надійшли від бірж та інституційних торгових платформ у відповідь на очікуване зростання обсягу торгів"; інша стабільна монета підкреслює, що "обіг зріс на 78% у річному вимірі... Окрім попиту з боку користувачів, це також пов'язано з відновленням довіри на ринку та вдосконаленням системи стандартів, спричинених новими регуляторними правилами для нових стабільних монет".
Однак ринковий імпульс останнім часом явно змінився — за останні чотири місяці на мережі Ethereum певний провідний стейблкойн потрапив у стадію зростання, у травні 2025 року інший провідний стейблкойн вперше за кілька місяців продемонстрував спад. Це явище може вказувати на те, що ринок переходить до нової циклічної фази.
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
L2 екосистема
У більш широкій екосистемі RWA Ethereum з часткою ринку 59,23% (без стабільних монет) зберігає абсолютну домінуючу позицію, але все ще стикається з ключовими викликами.
Варто звернути увагу, що zkSync завдяки єдиному драйверу проекту Tradable піднявся на друге місце, тоді як Stellar повністю залежить від певного фонду (обсяг 455,9 мільйона доларів), зайнявши третє місце. Незважаючи на те, що дані по RWA обох блокчейнів вражаючі, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: нестача різноманітності активів і залежність від єдиного проекту.
Як показують екосистемні характеристики zkSync та Stellar, більшість L2 мереж наразі також стикаються з проблемою недостатньої екологічної різноманітності — їх ринкова вартість активів у реальному світі (RWA) сильно залежить від 1-2 основних проектів. Наприклад, у Arbitrum: з загальної ринкової вартості 256 мільйонів доларів, один фонд вніс 111,9 мільйона доларів (43,7%), Spiko займає 93,5 мільйона доларів (36,5%), а разом ці два проекти монополізують понад 80% ринкової вартості; Polygon також демонструє подібну розподільчу структуру, основні джерела ринкової вартості зосереджені в проектах Spiko та ще одному проекті.
! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum
Розширення горизонту на всю екосистему L2, де RWA вартість та частка ринку в різних мережах демонструють суттєву диференціацію. Окрім zkSync, лише Polygon та Arbitrum формують суттєвий масштабний ефект, інші L2 все ще перебувають на ранній стадії розвитку. Успіх Polygon та Arbitrum значною мірою залежить від єдиного рушійного фактора Spiko — цей проєкт вносить приблизно третину загальної вартості RWA в обох мережах.
![RWA：після Децентралізованих фінансів, Ethereum наступний