Огляд ринку

Аномальний сигнал

Цього тижня на фінансових ринках спостерігається рідкісне явище "три вбивства акцій, облігацій та валют":

• Різкі коливання на американському ринку акцій, індекс S&P 500 зріс на 5% за тиждень
• Доходність 10-річних державних облігацій США різко зросла до високого рівня 4,47%
• Індекс долара впав нижче позначки 100

Диверсифікація показників безпечних активів:

• Ціна золота перевищила 3200 доларів США за унцію
• Єна та швейцарський франк зміцнюються
• Традиційний захисний статус долара під загрозою

Суперечливі економічні дані

З'явилися ранні сигнали стагфляції:

• Дані CPI знизилися, основна причина - зниження цін на бензин
• Основні ціни на житло та продукти харчування все ще зростають в основній інфляції
• PPI знизився на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.

Слід зазначити, що наразі опубліковані дані ще не відображають впливу нових мит, тому ринок реагує на це більш песимістично.

Виявлення кризи ліквідності

Ринок державних облігацій США переживає спіраль розпродажу:

• Обвал цін на довгі облігації призвів до зниження вартості застави
• Хедж-фонди змушені розпродавати активи, що ще більше підвищує дохідність

Тиск на ринок викупу посилюється:

• Розширення спреду BGCR і SOFR
• Відображення різкого зростання вартості фінансування застави
• Посилення ієрархії ліквідності

Політика та зовнішні ризики

Торговельна політика:

• Митні тарифи США на Китай підвищилися до 145%
• Китайські контрзаходи підвищили мита до 125%
• Торговельна війна частково зменшилась, але довгострокові ризики все ще існують.

Тиск на рефінансування американських облігацій:

• У 2025 році близько 9 трильйонів доларів США облігацій термін дії
• Масштабні продажі іноземних власників посилять тиск на ліквідність

Перспективи на наступний тиждень

Ринкова логіка переходу до захисту

• Капітал переходить до неблагополучних активів, таких як золото, єна, швейцарський франк
• Головна торгівля стагфляції, довгострокові американські облігації та високоплечеві акції піддаються ризику розпродажу

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Ключові показники моніторингу

Потрібно звернути увагу на:

• Ліквідність американських облігацій (10-річна прибутковість чи перевищить 5% )
• Зміни в обсязі боргових зобов'язань Китаю
• Інтервенція японського центрального банку на валютному ринку
• Динаміка спреду високодохідних облігацій