США може ухвалити законопроект про стейблкоїни, деякі стейблкоїни можуть зіткнутися з ризиками регулювання

Після краху алгоритмічної системи стейблкоїнів Terra/UST, регуляторна позиція США щодо стейблкоїнів стала більш суворою. Нещодавно з'явилася інформація, що Палата представників США готує законопроект про стейблкоїни, який передбачає заборону на алгоритмічні стейблкоїни, подібні до TerraUSD (UST).

Проект закону чітко зазначає, що випуск або створення нових "внутрішньо забезпечених стейблкоїнів" буде вважатися незаконним діянням. Це визначення охоплює ті стейблкоїни, які можуть бути конвертовані, викуплені або повернені за фіксованою грошовою вартістю та залежать від іншого цифрового активу, що належить емітенту, для підтримки фіксованої ціни.

"Внутрішньо забезпечений стейблкоїн" зазвичай вказує на механізм випуску стейблкоїнів, який використовує заставу, створену емітентом (таку як токени управління). Така модель може призвести до синхронного зростання цін на заставу та обсягу випуску стейблкоїнів під час бичачого ринку, а під час ведмежого ринку може викликати ліквідацію та смертельну спіраль, крах Terra/UST є типовим прикладом.

Згідно з наявною інформацією, наступні типи стейблкоїнів можуть бути під впливом цього законопроекту:

1. Надмірно заставлені стейблкоїни: такі як sUSD, забезпечені власними токенами управління проекту, незважаючи на наявність механізмів ризик-менеджменту, все ще відповідають визначенню "внутрішньо заставлених стейблкоїнів".

2. Стабільні монети механізму, подібного до Terra: наприклад, USDN, випущений протоколом Neutrino, працює аналогічно Terra і може стикатися з регуляторними ризиками.

3. Часткові алгоритмічні стейблкоїни: такі як Frax, хоча поточний рівень забезпеченості досить високий, але їх частина алгоритму все ще залежить від токена управління FXS, що може потрапити під регулювання.

Варто зазначити, що деякі децентралізовані стейблкоїни, такі як DAI від MakerDAO та LUSD від Liquity, в основному забезпечені неінсайдерськими активами, такими як ETH, і тимчасово не підпадають під дію закону. Але їхнє регуляторне становище в майбутньому ще залишається під питанням.

Щодо централізованих стейблкоїнів, законопроект чітко визначає регуляторні органи, які дозволяють банкам і кредитним спілкам випускати стейблкоїни під наглядом відповідних відомств. Небанківські установи повинні проходити процес затвердження через Федеральну резервну систему. Випуск стейблкоїнів без дозволу може загрожувати максимальним терміном ув'язнення до п'яти років та штрафом у 1 мільйон доларів.

Наразі цей законопроект все ще на стадії проекту, і його можуть обговорити вже наступного тижня. До офіційного набуття чинності його зміст все ще може змінитися. Введення цього законопроекту матиме глибокий вплив на ринок стейблкоїнів, і всі сторони уважно стежитимуть за його розвитком.