Стратегічна трансформація Ethereum: від "світового комп'ютера" до "світової книги обліку"

Нещодавно співзасновник Ethereum Віталік Бутерін підкреслив, що вислів про Ethereum як "світовий реєстр" викликав широкі дискусії. Однак ця стратегічна зміна не сталася раптово, а розпочалася ще під час впровадження EIP-1559. Стейблкоїни займають 50% частки на мережі Ethereum, що ще більше зміцнює його позицію як фінансового розрахункового шару. Давайте поглибимося в цю трансформацію:

EIP-1559: переосмислення механізму захоплення вартості

Основна мета EIP-1559 полягає не в зниженні витрат на газ, а в переосмисленні механізму захоплення вартості основної мережі Ethereum. Він встановлює нову модель, яка більше не покладається на споживання газу, що виникає внаслідок зростання обсягу транзакцій, для захоплення вартості.

Перед впровадженням EIP-1559 всі транзакції були зосереджені в основній мережі, що призвело до величезного споживання ETH Gas. Дані показують, що в 2021 році середньодобове знищення ETH наближалося до кількох тисяч. Тоді основна мережа Ethereum була сильно перевантажена, Layer2 також змушені були брати участь у конкуренції за Gas при подачі даних для перевірки пакетів, що призводило до високих і важко передбачуваних витрат.

Після впровадження механізму Base fee з прогнозованістю в EIP-1559, витрати на пакетну подачу Layer2 в основній мережі стали стабільними та контрольованими. Це знизило порогові витрати на експлуатацію Layer2, що дозволило більшій кількості Layer2 покладатися лише на Ethereum для фінального розрахунку.

Ця зміна насправді глибоко трансформувала логіку захоплення вартості Ethereum: від залежності від високочастотної торгівлі на основній мережі у "витратному зростанні" до залежності від попиту на розрахунки Layer2 у "податковому зростанні". Користувачі більше не сплачують безпосередньо основній мережі Ethereum за послуги обчислень, а Layer2 заробляє комісійні з користувачів і регулярно "перераховує" партії даних на основну мережу та знищує ETH.

Ця модель схожа на те, як банки в різних країнах обробляють повсякденні операції, але великі міжбанківські розрахунки повинні бути підтверджені системою центрального банку. Центральний банк не обслуговує звичайних користувачів безпосередньо, але всі банки повинні "платити податки" центральному банку і підкорятися його регулюванню. Це і є типова характеристика позиціювання "світового бухгалтерського обліку".

Стабільні монети: основна перевага Ethereum

Згідно з даними платформи, наразі загальна капіталізація стейблкоінів у світі перевищує 2500 мільярдів доларів, з яких Ethereum займає 50% частки. Ця пропорція після впровадження EIP-1559 не зменшилась, а навпаки, зросла. Причина, чому Ethereum може так приваблювати капітал, полягає в його незамінному преміумі безпеки.

Конкретно, USDT на Ethereum складає 62,99 мільярда доларів, а USDC - 38,15 мільярда доларів. У порівнянні з цим, загальна кількість стейблкоїнів на інших публічних блокчейнах виглядає незначною. Причини, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, не пов'язані з швидкістю чи вартістю, а з унікальною економічною безпекою, яку надає практично 100 мільярдів доларів, що знаходяться в стейкінгу ETH. Для установ, які управляють активами на сотні мільярдів доларів, це є критично важливим фактором.

Велике накоплення коштів стабільних монет сформувало самопідсилювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет, тим глибша ліквідність, що приваблює більше протоколів DeFi обирати Ethereum, що призводить до збільшення попиту на стабільні монети, а отже, приваблює більше капіталу. З цієї точки зору, масове накопичення стабільних монет на Ethereum є результатом фактичного голосування світової ліквідності, а також визнанням ринку його позиції світового головної книги.

Стратегічне позиціонування екосистеми Ethereum

Коли основна мережа Ethereum зосереджується на виконанні функцій "центрального банку" рівня розрахунків, стратегічна роль всього екосистеми Ethereum стає зрозумілою: Layer2 відповідає за високо-частотну торгівлю, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточних розрахунках, чітке розмежування обов'язків та ефективність. Кожен розрахунок з Layer2 назад до основної мережі буде продовжувати знищувати ETH, сприяючи прискоренню роботи дефляційного колеса.

Однак, реальні дані показують, що процвітання Layer2 не принесло очікуваного дефляційного внеску в основну мережу Ethereum. Навпаки, середня добова кількість знищених монет у основній мережі суттєво зменшилася, іноді навіть до кількох сотень ETH. Водночас, обсяги торгівлі на основних платформах Layer2 різко зросли, що забезпечило значний прибуток. Це викликало деякі побоювання: масовий перехід користувачів на Layer2 призвів до того, що основна мережа стала "порожнім містом", Layer2 щодня стягує великі комісії, але "плата за захист" для основної мережі є мізерною.

Попри це, це питання не може підірвати встановлену позицію Ethereum як світового реєстру. Величезна кількість стабільних монет, майже сто мільярдів доларів США забезпечення (28% обсягу заблоковано) та найбільша у світі екосистема DeFi доводять, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не торгову процвітаючу Layer2 екосистему.

Віталік Бутерін нещодавно підкреслив концепцію "світової бухгалтерії", більше схожої на офіційне підтвердження вже здійсненого факту. EIP-1559 став тим історичним переломом, з того моменту Ефір більше не є "світовим комп'ютером", а "світовим центральним банком".

Якщо ми погоджуємося з тим, що майбутні переваги криптовалюти полягають у злитті DeFi інфраструктури на ланцюгу з традиційними фінансами, то позиціонування Ethereum як "світового центрального банку" достатньо, щоб закріпити його позиції, а процвітання екосистеми Layer2 не є ключовим чинником.