Індустрія стейблкоїнів входить в нову еру, вихід Circle на біржу веде хвилю Відповідності

Ринок стейблкоїнів перебуває на порозі вибуху. Жорсткий попит на платежі та торгівлю забезпечує йому постійний ріст, а тенденції Відповідності, інституціоналізації та мейнстримізації формують його як основну інфраструктуру на ланцюгових фінансах.

Вихід на біржу певної стейблкоїн компанії став першим кроком у цьому секторі на глобальний капітальний ринок. Перетворення стейблкоїна, який вважався "азартним жетоном", на інший стейблкоїн, що представляє "відповідність цифровому долару", який виходить на американський фондовий ринок, є не лише комерційним поворотним моментом, а й передвісником реконструкції фінансового порядку. Відповідні стейблкоїни більше не є просто інструментами для обігу на ланцюгах, а стали стратегічними агентами для глобальної "де-банківської, де-географічної" експансії долара.

Агентства ринкових досліджень прогнозують, що до 2030 року загальна капіталізація стейблкоїнів у світі досягне 1,6 трильйона до 3,7 трильйона доларів США, при цьому зростання зосередиться в основному на трьох сферах: міжнародні платежі, фінанси на блокчейні та токенізація фізичних активів (RWA). Стейблкоїни поступово стануть "ядром ліквідності долара" в екосистемі Web3.

У конкурентному середовищі певна стейблкоїн компанія стикається з подвійним викликом: по-перше, змагання з гравцями на рідній ланцюгу щодо покриття ліквідності та гнучкості використання, по-друге, конкуренція з традиційними фінансовими гігантами за право виходу системи стейблкоїнів. Ключові переваги цієї компанії включають перевагу у Відповідність, відкриту інфраструктуру та екосистему, а також отримання довіри інституцій та доступ до основних фінансових ресурсів.

Однак, поточна структура прибутку компанії є односторонньою та надзвичайно чутливою до процентних ставок. У 2024 році близько 99% доходу буде отримано від процентів на резерви. Крім того, існує висока залежність від каналів, оскільки одна торгова платформа майже монополізує її ефективність монетизації. Основним напрямком майбутньої трансформації має стати розширення доходів, не пов'язаних з процентними ставками, а також створення комбінаційної здатності монетизації інфраструктури стейблкоїнів.

З точки зору оцінки, IPO цієї компанії оцінюється приблизно в 8,1 мільярда доларів, коефіцієнт ціни до прибутку приблизно 50 разів, а коефіцієнт ціни до продажів приблизно 5 разів. У порівнянні з деякими конкурентами, її маржа чистого прибутку та операційна ефективність мають помітну різницю. Але відповідність, яку забезпечує довіра установ та премія на фондовому ринку, може створити для неї більшу довгострокову цінність.

Інвестори зараз купують ліцензію на відповідність і право на ціноутворення майбутньої мережі платіжних транзакцій, а не поточний прибуток. У короткостроковій перспективі можуть бути можливості для торгівлі з емоційною надбавкою, але в середньостроковій та довгостроковій перспективі ключовими факторами є розширення нових бізнес-можливостей, зменшення залежності від каналів та здатність інтегруватися в глобальну платіжну мережу.

Вихід цієї компанії на біржу не є кінцем, а є початком офіційного входження глобальних стейблкоїнів у систематизовану сферу. Справжня ставка капітальних ринків полягає в тому, чи зможе вона зіграти ключову роль у протоколі в глобальній системі консенсусу на базі долара. Коли випущений нею стейблкоїн стане загальноприйнятим основним засобом обігу "ланцюгового долара", тоді історія цієї компанії справді почнеться.