Ethereum Değeri Yeniden Yapılandırması: Ekosistem Sıcak ve Soğuk Kırılmaları ile Gelecek Gelişim Yönü
Ethereum son zamanlarda 1385 dolarlık dipten 2700 dolara yükseldi ve artış oranı %97,7'ye ulaştı. Bu yükselişin arkasında, kurumsal fonlar ve türev piyasası arasında tamamen farklı bir tutum var. Kurumsal yatırımcılar ETF pazarında temkinli kalırken, türev sözleşmeleri açık pozisyonu 32,2 milyar dolarla tarihî bir zirveye ulaştı. Pazar, bu yükselişle Ethereum'un değer konumunu yeniden tesis etmeyi umuyor gibi görünüyor ve Pectra güncellemesi de bu anlatıya bir miktar destek sağlıyor.
Piyasa ve Fon Akış Analizi
18 Mayıs itibarıyla, ABD ETH ETF'sinin toplam net varlıkları 8.97 milyar dolara ulaştı ve bu, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturuyor. Buna karşılık, Bitcoin ETF'si toplam piyasa değerinin %5.95'ini kapsıyor, bu da kurumsal yatırımcıların Ethereum'a karşı tutumlarının hala nispeten temkinli olduğunu gösteriyor.
Şubat ayından Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonlarının çoğu çıkış halinde oldu. 21 Nisan'dan sonra geri akışlar başladı, ancak miktar sınırlıydı. Nisan ayında net çıkış yaklaşık 66,25 milyon dolar, Mayıs ayında ise bugüne kadar net çıkış yaklaşık 30 milyon dolar.
Glassnode verilerine göre, Nisan ayı sonlarında Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" ( NUPL ) göstergesi pozitif değere döndü. Daha önce, 1 Nisan'dan 22 Nisan'a kadar NUPL sürekli negatifti ve bu da o dönemde piyasanın genel olarak zarar içinde olduğunu yansıtıyordu. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaştı ve boğa piyasasının başlangıcında veya bir toparlanma aşamasında.
Dikkat edilmesi gereken bir durum, fiyatların yükselmesiyle birlikte 1'den fazla Ethereum tutan adres sayısının azalmasıdır; bu da bazı yatırımcıların kârlarını realize etmeyi tercih ettiğini göstermektedir. Şu anda kâr eden adreslerin oranı %60'a ulaşmıştır.
Sözleşme piyasası açısından, 14 Mayıs'ta Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $ ile tarihsel bir zirveye ulaştı ve neredeyse 2025'in Ocak-Şubat tarihindeki zirvelerle eşit düzeyde. Bu, piyasada Ethereum'a yönelik spekülatif ilginin hala yüksek olduğunu yansıtıyor.
Zincir Üstü Etkinlikler ve Ekosistem Gelişimi
Ethereum günlük aktif adresleri 400-600 bin arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bir yılı aşkın süredir istikrarlı bir aralıkta kalıyor. Son zamanlarda 600 bini geçme eğilimi var.
Toplam kilitli değer ( TVL ) 22 Nisan'dan itibaren yükselerek yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara çıktı. Ancak, kripto para fiyatlarındaki artış faktörlerini göz önünde bulundurarak, gerçek ETH kilitli miktarında belirgin bir düşüş yaşandı; en yüksek 30.26 milyon adetten 24 milyon adede düştü, bu da %20'lik bir azalma anlamına geliyor. Bu, bazı fonların kar elde etme veya tasfiye kaybından kaçınma seçeneğini tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gaz ücretleri açısından, 16 Mayıs'ta ortalama Gaz fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57 azalmış, geçen yıla göre ise %51.76 düşmüştür. Son dönemde Gaz ücretleri genellikle 8 Gwei'nin altında seyretmektedir, bu da Pectra yükseltmesindeki L2 ücretlerini düşürmeyi amaçlayan EIP-7691 ile ilgilidir. Ancak düşük Gaz ücretleri belirgin bir işlem hacmi artışı sağlamamıştır.
Staking verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum staking miktarının net çıkış durumunda olduğunu gösteriyor. Coinbase son 6 ayda staking miktarının %30'unu çıkardı. Şu anda en büyük doğrulayıcı Lido, staking miktarı 9,11 milyon adet.
DEX Ticareti ve Varlık Düzeni
2025'ten itibaren, Ethereum ana ağ DEX ticaretinin aktivitesi belirgin şekilde arttı ve 2021-2022 zirve döneminin seviyelerine yaklaştı. Ancak gelir verileri, son dönemdeki artışın esas olarak stablecoin ile ilgili ticaretten kaynaklandığını gösteriyor; USDT son 30 günde Ethereum üzerinde 5.68 milyon dolar ücret üretti.
Ethereum, stablecoin ihraç miktarı en büyük kamu zinciri olmaya devam ediyor, %50'den fazla bir paya sahip ve toplam ihraç miktarı 127,3 milyar dolara ulaştı, bu da DeFi TVL'sinin iki katıdır. Zincir üzerindeki fon analizi, işlemlerin neredeyse yarısının stablecoin ve ETH transferleri ile tamamlandığını göstermektedir, stablecoin işlemlerinin oranı sürekli artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı sürekli düşmektedir.
Ethereum'un ortalama zincir üzerindeki tek seferlik transfer miktarı düşüş göstermiş olsa da, hâlâ binlerce ile 10.000 ABD Doları arasında değişmektedir; bu da diğer kamu blok zincirlerinden çok daha yüksektir ve "büyük yatırımcılar için özel zincir" konumunu vurgulamaktadır.
Sonuç ve Gelecek
Ethereum'un son zamanlardaki fiyatındaki büyük sıçrama, onun dönüşüm dönemindeki karmaşık durumunu yansıtıyor gibi görünüyor. Bir yandan, teknik güncellemeler ve yükseltmelerle performansı optimize etmeye çalışıyorlar, ancak etkisi henüz belirgin değil. Diğer yandan, büyük fonlar ve stabilcoin ticareti için bir merkez olarak, Ethereum'un mevcut zincir durumu büyük yatırımcıların ihtiyaçlarına daha uygun görünüyor.
Tek bir göstergenin artış ve azalışı, Ethereum'un gelişim durumunu basitçe tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, geleneksel büyüme anlatısından çıkmalı ve Ethereum'un çoklu zincir yapısı içindeki temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden gözden geçirmelidir. Çeşitli dönüşümlerden sonra, daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai şekli olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum 97% yükselişinin arkasında ekosistemdeki dengesizlikler ve değer yeniden yapılandırması
Ethereum Değeri Yeniden Yapılandırması: Ekosistem Sıcak ve Soğuk Kırılmaları ile Gelecek Gelişim Yönü
Ethereum son zamanlarda 1385 dolarlık dipten 2700 dolara yükseldi ve artış oranı %97,7'ye ulaştı. Bu yükselişin arkasında, kurumsal fonlar ve türev piyasası arasında tamamen farklı bir tutum var. Kurumsal yatırımcılar ETF pazarında temkinli kalırken, türev sözleşmeleri açık pozisyonu 32,2 milyar dolarla tarihî bir zirveye ulaştı. Pazar, bu yükselişle Ethereum'un değer konumunu yeniden tesis etmeyi umuyor gibi görünüyor ve Pectra güncellemesi de bu anlatıya bir miktar destek sağlıyor.
Piyasa ve Fon Akış Analizi
18 Mayıs itibarıyla, ABD ETH ETF'sinin toplam net varlıkları 8.97 milyar dolara ulaştı ve bu, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturuyor. Buna karşılık, Bitcoin ETF'si toplam piyasa değerinin %5.95'ini kapsıyor, bu da kurumsal yatırımcıların Ethereum'a karşı tutumlarının hala nispeten temkinli olduğunu gösteriyor.
Şubat ayından Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonlarının çoğu çıkış halinde oldu. 21 Nisan'dan sonra geri akışlar başladı, ancak miktar sınırlıydı. Nisan ayında net çıkış yaklaşık 66,25 milyon dolar, Mayıs ayında ise bugüne kadar net çıkış yaklaşık 30 milyon dolar.
Glassnode verilerine göre, Nisan ayı sonlarında Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" ( NUPL ) göstergesi pozitif değere döndü. Daha önce, 1 Nisan'dan 22 Nisan'a kadar NUPL sürekli negatifti ve bu da o dönemde piyasanın genel olarak zarar içinde olduğunu yansıtıyordu. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaştı ve boğa piyasasının başlangıcında veya bir toparlanma aşamasında.
Dikkat edilmesi gereken bir durum, fiyatların yükselmesiyle birlikte 1'den fazla Ethereum tutan adres sayısının azalmasıdır; bu da bazı yatırımcıların kârlarını realize etmeyi tercih ettiğini göstermektedir. Şu anda kâr eden adreslerin oranı %60'a ulaşmıştır.
Sözleşme piyasası açısından, 14 Mayıs'ta Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $ ile tarihsel bir zirveye ulaştı ve neredeyse 2025'in Ocak-Şubat tarihindeki zirvelerle eşit düzeyde. Bu, piyasada Ethereum'a yönelik spekülatif ilginin hala yüksek olduğunu yansıtıyor.
Zincir Üstü Etkinlikler ve Ekosistem Gelişimi
Ethereum günlük aktif adresleri 400-600 bin arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bir yılı aşkın süredir istikrarlı bir aralıkta kalıyor. Son zamanlarda 600 bini geçme eğilimi var.
Toplam kilitli değer ( TVL ) 22 Nisan'dan itibaren yükselerek yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara çıktı. Ancak, kripto para fiyatlarındaki artış faktörlerini göz önünde bulundurarak, gerçek ETH kilitli miktarında belirgin bir düşüş yaşandı; en yüksek 30.26 milyon adetten 24 milyon adede düştü, bu da %20'lik bir azalma anlamına geliyor. Bu, bazı fonların kar elde etme veya tasfiye kaybından kaçınma seçeneğini tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gaz ücretleri açısından, 16 Mayıs'ta ortalama Gaz fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57 azalmış, geçen yıla göre ise %51.76 düşmüştür. Son dönemde Gaz ücretleri genellikle 8 Gwei'nin altında seyretmektedir, bu da Pectra yükseltmesindeki L2 ücretlerini düşürmeyi amaçlayan EIP-7691 ile ilgilidir. Ancak düşük Gaz ücretleri belirgin bir işlem hacmi artışı sağlamamıştır.
Staking verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum staking miktarının net çıkış durumunda olduğunu gösteriyor. Coinbase son 6 ayda staking miktarının %30'unu çıkardı. Şu anda en büyük doğrulayıcı Lido, staking miktarı 9,11 milyon adet.
DEX Ticareti ve Varlık Düzeni
2025'ten itibaren, Ethereum ana ağ DEX ticaretinin aktivitesi belirgin şekilde arttı ve 2021-2022 zirve döneminin seviyelerine yaklaştı. Ancak gelir verileri, son dönemdeki artışın esas olarak stablecoin ile ilgili ticaretten kaynaklandığını gösteriyor; USDT son 30 günde Ethereum üzerinde 5.68 milyon dolar ücret üretti.
Ethereum, stablecoin ihraç miktarı en büyük kamu zinciri olmaya devam ediyor, %50'den fazla bir paya sahip ve toplam ihraç miktarı 127,3 milyar dolara ulaştı, bu da DeFi TVL'sinin iki katıdır. Zincir üzerindeki fon analizi, işlemlerin neredeyse yarısının stablecoin ve ETH transferleri ile tamamlandığını göstermektedir, stablecoin işlemlerinin oranı sürekli artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı sürekli düşmektedir.
Ethereum'un ortalama zincir üzerindeki tek seferlik transfer miktarı düşüş göstermiş olsa da, hâlâ binlerce ile 10.000 ABD Doları arasında değişmektedir; bu da diğer kamu blok zincirlerinden çok daha yüksektir ve "büyük yatırımcılar için özel zincir" konumunu vurgulamaktadır.
Sonuç ve Gelecek
Ethereum'un son zamanlardaki fiyatındaki büyük sıçrama, onun dönüşüm dönemindeki karmaşık durumunu yansıtıyor gibi görünüyor. Bir yandan, teknik güncellemeler ve yükseltmelerle performansı optimize etmeye çalışıyorlar, ancak etkisi henüz belirgin değil. Diğer yandan, büyük fonlar ve stabilcoin ticareti için bir merkez olarak, Ethereum'un mevcut zincir durumu büyük yatırımcıların ihtiyaçlarına daha uygun görünüyor.
Tek bir göstergenin artış ve azalışı, Ethereum'un gelişim durumunu basitçe tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, geleneksel büyüme anlatısından çıkmalı ve Ethereum'un çoklu zincir yapısı içindeki temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden gözden geçirmelidir. Çeşitli dönüşümlerden sonra, daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai şekli olabilir.