Реконструкция стоимости Ethereum: экосистемные разрывы и направления будущего развития
Эфир в последнее время отскочил от низкой отметки 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись на 97,7%. За этой волной отскока стоят совершенно разные настроения институциональных средств и рынка производных. Институциональные инвесторы остаются осторожными на рынке ETF, в то время как объем открытых позиций по производным контрактам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Рынок, похоже, надеется через этот отскок вновь утвердить ценностный статус Эфира, а обновление Pectra также предоставляет определенную поддержку этому нарративу.
Анализ рынка и денежных потоков
По состоянию на 18 мая, общая чистая стоимость активов ETH ETF в США составила 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Эфира. В то же время, Bitcoin ETF составляет 5,95% от своей общей рыночной капитализации, что демонстрирует относительно сдержанное отношение институциональных инвесторов к Эфиру.
В период с февраля по конец апреля фонды ETF на Эфир в основном испытывали отток средств. Только после 21 апреля начался обратный поток, но его объем был ограничен. Чистый приток в апреле составил примерно 66,25 миллиона долларов, а с начала мая чистый приток составил около 30 миллионов долларов.
Согласно данным Glassnode, в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) по Эфиру стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL оставалась отрицательной, что отражало общее состояние убытков на рынке в то время. По состоянию на 17 мая NUPL достигла максимума 0.328, находясь на начальной стадии бычьего рынка или стадии восстановления.
Стоит отметить, что с ростом цен количество адресов, владеющих более чем 1 Эфиром, наоборот, снизилось, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В настоящее время доля прибыльных адресов достигла 60%.
На рынке контрактов 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир достиг исторического максимума в 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму января-февраля 2025 года. Это отражает высокий уровень спекулятивного интереса к Эфиру на рынке.
Цепочные мероприятия и развитие экосистемы
Активные адреса Ethereum остаются в диапазоне от 400 до 600 тысяч, поддерживая стабильный диапазон более года. В последнее время наблюдается тенденция к преодолению отметки в 600 тысяч.
Общая заблокированная стоимость ( TVL ) начала восстанавливаться с 22 апреля, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиарда долларов. Однако с учетом факторов роста цен на монеты фактическое количество заблокированного ETH значительно уменьшилось, снизившись с максимума в 30,26 миллиона до 24 миллионов, что составляет снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что часть средств выбрала фиксирование прибыли или избегание безвозвратных потерь.
Что касается Gas-расходов, средняя цена Gas 16 мая составила 3.572 Gwei, снизившись на 21.57% по сравнению с предыдущим днем и на 51.76% по сравнению с прошлым годом. В последнее время Gas-расходы в основном сохраняются ниже 8 Gwei, что связано с EIP-7691, направленным на снижение затрат L2 в рамках обновления Pectra. Однако низкие Gas-расходы не привели к заметному увеличению объема торгов.
Данные о ставках показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем ставок по Эфиру находился в состоянии чистого оттока. Coinbase за последние 6 месяцев вывел 30% объема ставок. В настоящее время крупнейшим валидатором остается Lido, объем ставок составляет 9,11 миллионов монет.
DEX-трейдинг и структура активов
С 2025 года активность торгов на DEX основной сети Ethereum значительно возросла, приблизившись к уровням пиковых значений 2021-2022 годов. Однако данные о доходах показывают, что недавний рост активности в основном связан с торговлей стабильными монетами, так как за последние 30 дней USDT принес 568 миллионов долларов США в сети Ethereum.
Ethereum по-прежнему является самой крупной публичной цепочкой по объему выпуска стабильных монет, занимая более 50%, с общим объемом выпуска 127,3 миллиарда долларов, что в два раза превышает его TVL в DeFi. Анализ средств на цепочке показывает, что почти половина сделок осуществляется с помощью переводов стабильных монет и ETH, при этом доля сделок со стабильными монетами постоянно увеличивается, в то время как доля сделок в DeFi и токенах ERC-20 продолжает снижаться.
Средняя сумма одной транзакции в сети Ethereum, хотя и снизилась, все еще находится в пределах от нескольких тысяч до 10 000 долларов, что значительно выше, чем у других публичных блокчейнов, подчеркивая его позиционирование как "цепочка для крупных держателей".
Заключение и перспективы
Недавний резкий рост цены Ethereum, похоже, отражает сложное состояние его трансформации. С одной стороны, предпринимаются усилия по оптимизации производительности через технические обновления и улучшения, но эффект пока не очевиден. С другой стороны, как центр крупных средств и торговых операций со стейблкоинами, текущее состояние сети Ethereum, похоже, лучше соответствует требованиям крупных инвесторов.
Один единственный индекс роста и падения уже трудно просто определить состояние развития Ethereum. Рынку необходимо выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многосетевой структуре. После различных изменений более зрелый и "стабильный" Ethereum может стать неизбежным направлением и окончательной формой его эволюции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Рост Ethereum на 97%: неравномерность экосистемы и реконструкция ценности
Реконструкция стоимости Ethereum: экосистемные разрывы и направления будущего развития
Эфир в последнее время отскочил от низкой отметки 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись на 97,7%. За этой волной отскока стоят совершенно разные настроения институциональных средств и рынка производных. Институциональные инвесторы остаются осторожными на рынке ETF, в то время как объем открытых позиций по производным контрактам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Рынок, похоже, надеется через этот отскок вновь утвердить ценностный статус Эфира, а обновление Pectra также предоставляет определенную поддержку этому нарративу.
Анализ рынка и денежных потоков
По состоянию на 18 мая, общая чистая стоимость активов ETH ETF в США составила 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Эфира. В то же время, Bitcoin ETF составляет 5,95% от своей общей рыночной капитализации, что демонстрирует относительно сдержанное отношение институциональных инвесторов к Эфиру.
В период с февраля по конец апреля фонды ETF на Эфир в основном испытывали отток средств. Только после 21 апреля начался обратный поток, но его объем был ограничен. Чистый приток в апреле составил примерно 66,25 миллиона долларов, а с начала мая чистый приток составил около 30 миллионов долларов.
Согласно данным Glassnode, в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) по Эфиру стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL оставалась отрицательной, что отражало общее состояние убытков на рынке в то время. По состоянию на 17 мая NUPL достигла максимума 0.328, находясь на начальной стадии бычьего рынка или стадии восстановления.
Стоит отметить, что с ростом цен количество адресов, владеющих более чем 1 Эфиром, наоборот, снизилось, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В настоящее время доля прибыльных адресов достигла 60%.
На рынке контрактов 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир достиг исторического максимума в 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму января-февраля 2025 года. Это отражает высокий уровень спекулятивного интереса к Эфиру на рынке.
Цепочные мероприятия и развитие экосистемы
Активные адреса Ethereum остаются в диапазоне от 400 до 600 тысяч, поддерживая стабильный диапазон более года. В последнее время наблюдается тенденция к преодолению отметки в 600 тысяч.
Общая заблокированная стоимость ( TVL ) начала восстанавливаться с 22 апреля, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиарда долларов. Однако с учетом факторов роста цен на монеты фактическое количество заблокированного ETH значительно уменьшилось, снизившись с максимума в 30,26 миллиона до 24 миллионов, что составляет снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что часть средств выбрала фиксирование прибыли или избегание безвозвратных потерь.
Что касается Gas-расходов, средняя цена Gas 16 мая составила 3.572 Gwei, снизившись на 21.57% по сравнению с предыдущим днем и на 51.76% по сравнению с прошлым годом. В последнее время Gas-расходы в основном сохраняются ниже 8 Gwei, что связано с EIP-7691, направленным на снижение затрат L2 в рамках обновления Pectra. Однако низкие Gas-расходы не привели к заметному увеличению объема торгов.
Данные о ставках показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем ставок по Эфиру находился в состоянии чистого оттока. Coinbase за последние 6 месяцев вывел 30% объема ставок. В настоящее время крупнейшим валидатором остается Lido, объем ставок составляет 9,11 миллионов монет.
DEX-трейдинг и структура активов
С 2025 года активность торгов на DEX основной сети Ethereum значительно возросла, приблизившись к уровням пиковых значений 2021-2022 годов. Однако данные о доходах показывают, что недавний рост активности в основном связан с торговлей стабильными монетами, так как за последние 30 дней USDT принес 568 миллионов долларов США в сети Ethereum.
Ethereum по-прежнему является самой крупной публичной цепочкой по объему выпуска стабильных монет, занимая более 50%, с общим объемом выпуска 127,3 миллиарда долларов, что в два раза превышает его TVL в DeFi. Анализ средств на цепочке показывает, что почти половина сделок осуществляется с помощью переводов стабильных монет и ETH, при этом доля сделок со стабильными монетами постоянно увеличивается, в то время как доля сделок в DeFi и токенах ERC-20 продолжает снижаться.
Средняя сумма одной транзакции в сети Ethereum, хотя и снизилась, все еще находится в пределах от нескольких тысяч до 10 000 долларов, что значительно выше, чем у других публичных блокчейнов, подчеркивая его позиционирование как "цепочка для крупных держателей".
Заключение и перспективы
Недавний резкий рост цены Ethereum, похоже, отражает сложное состояние его трансформации. С одной стороны, предпринимаются усилия по оптимизации производительности через технические обновления и улучшения, но эффект пока не очевиден. С другой стороны, как центр крупных средств и торговых операций со стейблкоинами, текущее состояние сети Ethereum, похоже, лучше соответствует требованиям крупных инвесторов.
Один единственный индекс роста и падения уже трудно просто определить состояние развития Ethereum. Рынку необходимо выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многосетевой структуре. После различных изменений более зрелый и "стабильный" Ethereum может стать неизбежным направлением и окончательной формой его эволюции.