Глава мирового гиганта управления активами раскрывает будущее цифровых активов

В качестве руководителя ETF и индексных инвестиций в ведущей глобальной компании по управлению активами, Сама́ра Ко́хэн считает, что финансовые рынки находятся на ключевом этапе трансформации. В ходе глубокой беседы этот руководитель, управляющий активами на десятки триллионов долларов, поделилась своим уникальным мнением о цифровых активах ETF, процессе модернизации рынка и интеграции технологий блокчейна с традиционными финансами.

Двигатель модернизации рынка

Самара ранее работала в крупном инвестиционном банке, сосредоточив внимание на доходах с фиксированной ставкой и производных финансовых инструментах. Она описывает себя как "движущую силу модернизации рынка", стремящуюся повысить устойчивость рынка, улучшить прозрачность и расширить участие инвесторов. На текущей должности она тесно сотрудничает с руководителем отдела цифровых активов, совместно исследуя потенциал криптовалют и цифровых активов.

Самара считает, что ETF сами по себе являются революционной технологией, которая соответствует целям блокчейн-технологий: модернизация рынка и внедрение инноваций и изменений в финансовом рынке. Она отмечает, что технологические инновации всегда были основой модернизации рынка, и этот закон никогда не менялся за последние тысячи лет.

Слияние блокчейна и традиционных рынков

Самара заявила, что в настоящее время мы находимся на этапе слияния цифровых активов и традиционных финансовых рынков. Она отметила, что запуск биткойн-ETP в США как раз отмечает первую годовщину, что является важным моментом перелома, но это лишь начало.

Важность этих биткойн-ЭТП заключается в том, что они создали мост между миром криптовалют и традиционным финансовым миром. Удивительно, что этот мост оказал положительное влияние на участников обоих миров:

• Традиционные инвесторы могут получить доступ к биткойну через знакомые инвестиционные инструменты.
• Цифровые нативные инвесторы также обнаружили, что ETP может удовлетворить их потребности

Данные показывают, что многие инвесторы впервые ознакомились с этой категорий продуктов через биткойн-ETP, а затем расширили свои знания на другие ETP. Эта интеграция в настоящее время касается лишь нескольких цифровых активов и зависит от традиционной финансовой инфраструктуры. Самара считает, что идеальным направлением развития является создание мостов, заимствующих лучшие практики со всех сторон, а не полное разрушение существующей системы.

Техническая эволюция и трансформация рынка

Самара проводит аналогию между переходом от拨号上网 к широкополосному интернету и текущим развитием цифровых активов: изначально данные интернета передавались по телефонным линиям, а теперь наоборот, телефонные звонки происходят через интернет. Существуют две точки зрения на будущее развитие цифровых активов:

1. Текущий этап ("Этап набора номера для подключения к интернету"):

• Биткойн ETF, Эфириум ETF и т.д. являются "моделями" криптовалютных активов
• Это эквивалентно насильственной интеграции криптографических технологий в традиционную финансовую структуру.

2. Будущее видение ("Эра широкополосного доступа"):

• Бизнес традиционных финансовых учреждений может переходить на блокчейн.
• Возможны специализированные финансовые учреждения блокчейна

Но Самара задала ключевой вопрос: действительно ли это полностью децентрализованное видение является наилучшим для текущего рынка и инвесторов? Она анализирует проблему с точки зрения необходимости баланса:

• Признание преимуществ криптографических технологий в области прозрачности и аудируемости
• Оспаривание необходимости полной децентрализации
• Указать на историческую ценность посреднических организаций: позволять людям сосредоточиться на своей профессиональной области
• Рекомендуется использовать криптографические технологии для улучшения механизмов доверия, а не полностью заменять посредников.

Развитие рынка опционов

Некоторые торговые платформы доминируют в объеме торгов опционами на биткойн ETF и эфириум ETP. Эта платформа создала экосистему опционов в сотрудничестве с соответствующими учреждениями, в которой опционы на биткойн ETF запускаются на день раньше аналогичных продуктов.

Платформа охватывает несколько классов активов и рынков стран, установив широкие связи с торговой экосистемой. В биткойн-рынке следующие характеристики являются основными объектами внимания рынка:

• Высокая волатильность
• Волатильность волатильности (волатильность колебаний) высока
• Обладает положительной асимметрией (волатильность, как правило, возрастает, когда цена растет)

Развитие рынка опционов привнесло новые механизмы торговли для ETF на криптовалюту. Несмотря на то, что источников ценовой информации на рынке криптовалют много, введение инструментов волатильности на биржи и их листинг обеспечили рынку:

• Стандартизация способов инвестирования
• Измеримость волатильных тенденций
• Реальный мониторинг торговой ситуации

Данные показывают, что рынок ETF за последние 20 лет пережил значительный рост, причем значительная часть институциональных инвесторов изначально вошла на рынок через опционы на ETF. Опционный рынок предоставляет инвесторам дополнительный способ участия в рынке, позволяя им настраивать рисковую подверженность в зависимости от своих потребностей.

Развитие рынка опционов расширило разнообразие способов участия на рынке, что проявляется в следующем:

• Стандартизация способов торговли
• Совершенствование механизма ценообразования
• Увеличение инструментов управления рисками
• Повышение ликвидности рынка

"Цена - это лучший маркетинг"

В сообществе биткойна существует известная поговорка: "Цена — это лучший маркетинг". Однако с точки зрения торговой платформы, образование является самым лучшим способом маркетинга биткойна. Это образование в основном сосредоточено на управлении рисками, как использовать риски для диверсификации портфеля и исследовании взаимодействия между портфелями.

Несмотря на то, что биткойн достиг новых высот в конце года, инвесторы должны ясно осознавать: хотя в последние несколько лет волатильность цен на биткойн снизилась, он по-прежнему является активом с высоким риском и высокой волатильностью по сравнению с другими активами в портфеле инвесторов. Именно эта характеристика волатильности придает биткойну уникальную ценность как инструменту диверсификации портфеля. Если бы не эти характеристики волатильности, биткойн, возможно, не имел бы таких инвестиционных аргументов, как сейчас.

Для институтов, ориентированных на долгосрочных инвесторов, важно передать эти фундаментальные факторы инвесторам, чем сосредоточиться на ценовых колебаниях биткойна. Это также раскрывает широко распространенное заблуждение в мире криптовалют: многие считают, что успех ETF напрямую связан с ростом цен на базовые активы. Однако это совершенно отличается от фактических критериев успеха продуктов ETF.

Некоторые торговые платформы оценивают успех ETP (биржевых торгуемых продуктов) по следующим критериям:

• Удовлетворяет ли продукт потребности инвесторов
• Предоставлен ли эффективный механизм доступа к рынку
• Имеет ли хорошую ликвидность
• Может ли осуществляться эффективное ценообразование

критерии успешности ETF

Самара, как эксперт в традиционных финансах, указала на некоторые недоразумения между криптовалютным сообществом и традиционной финансовой сферой, особенно касающиеся оценки производительности биткойн-ETF и эфириум-ETF. Самара особенно отметила, что многие считают, что эфириум-ETF менее успешен, чем биткойн-ETF, но с точки зрения профессиональных стандартов ETF, запуск эфириум-ETF на самом деле довольно успешен. Она подчеркнула, что основным критерием оценки успеха ETF является его способность достигать ожидаемых целей.

Критерии успешности ETF:

1.Точность отслеживания

• Необходимо точно отслеживать базовый индекс
• Важность биткойн-ETF заключается в решении проблем, с которыми сталкивались инвесторы ранее.
• Предоставлены новые варианты, помимо самообслуживания и хранения на бирже
• Избегли проблем с ограничениями по позициям фьючерсного ETF

2. Качество рынка

• Нужна полная поддержка экосистемы
• Включая объем торгов, ликвидность, доступ на биржу
• Авторизация участника (AP) на создание механизма выкупа
• Биткойн и Эфириум ETF продемонстрировали хорошее качество рынка

Анализ различий в трафике:

• ETF сам по себе не приводит к притоку средств
• Эмоции инвесторов и инвестиционные идеи являются ключевыми
• В 2020 году инвестиционная концепция биткойна была более конкретной и ясной, чем у эфириума.
• Это объясняет разницу в притоке средств в обе стороны.

Фактическое исполнение:

• Биткойн-ETF побил исторический рекорд
• Эфирный ETF по-прежнему занимает 20% среди 20 лучших ETF, выпущенных в США в этом году.
• Оба считаются успешными продуктами

Ключевые выводы:

• Маркетинговая история Биткойна проще и прямолинейнее (ограничение в 21 миллион, цифровое золото)
• Успех продукта зависит не только от технических характеристик, но и от четкости повествования и позиционирования идентичности.

ETF тренд

О развитии ETF на Эфириум:

• Регуляторы неожиданно одобрили ETF на Ethereum в мае 2023 года
• Отрасль сталкивается с неопределенностью времени запуска торгов в период с июня по июль
• Необходимо одновременно подготовить портфель инвестиций, торговую операцию и образовательные стратегии

Текущий анализ рыночных тенденций:

1.Характеристики инвестора

• От мелких инвесторов до сложных инвесторов есть
• самостоятельные инвесторы(self-directed investors) являются основным двигателем
• Инвесторы в целом понимают различия между Биткойном и Эфириумом

2. Преимущества темы инвестирования в биткойн

• Соответствует текущей геополитической напряженности
• Ответ на беспокойство по поводу дефицита доллара
• В качестве инструмента диверсификации традиционного инвестиционного портфеля
• Особенно на фоне двойного удара по акциям и облигациям в 2022 году это выглядит более ценным.

3. Проблемы, с которыми сталкивается Эфириум

• Для американских инвесторов, уже владеющих акциями технологий,
• Эфириум больше похож на "усилитель" существующих инвестиций, а не на "распределитель"
• Имеет высокую корреляцию с крупными технологическими акциями

Процесс рыночного образования:

• Инвесторы все глубже понимают два типа активов
• Биткойн в настоящее время больше соответствует потребностям в конфигурации инвестиционного портфеля
• Образование на рынке все еще продолжается

Обновление протокола ETF

Что касается будущих возможных обновлений протоколов блокчейна Ethereum и Bitcoin, стоит обратить внимание на позицию и мнения одной торговой платформы как эмитента ETF. При участии в обсуждениях отрасли, ее взгляды основаны на следующих принципах:

• Обратите внимание на то, как экосистема может максимально эффективно обслуживать потребности компании и клиентов.
• Склонность поддерживать открытую архитектуру и интероперабельность
• Учитывая реальные потребности в операциях в зависимости от масштаба учреждения

Из-за того, что платформа имеет большие масштабы операций, работа в закрытой экосистеме часто сталкивается с множеством ограничений. Именно поэтому в отношении токенизации компания в последние несколько лет явно сместила акцент на поддержку публичных блокчейнов, а не разрешительных цепей. Этот сдвиг отражает важность открытости и масштабируемости для учреждений.

В конкретных позициях эта платформа больше склоняется к вниманию на:

• Масштабируемость системы
• Условия участия контрагента
• Открытость всей экосистемы, а не высказывание по поводу какой-либо конкретной криптоплатформы

Прогноз развития ETF

В отношении перспектив развития ETF в 2025 году, одна торговая платформа представила несколько ключевых наблюдений и ожиданий.

• Во-первых, они хотят видеть, как исследования по биткойну продолжают углубляться в построение портфеля. Основное внимание должно быть сосредоточено не на вопросе "инвестировать ли в биткойн", а на вопросе "как разумно использовать биткойн в портфеле".
• Второе важное событие — это запуск опционов на биткойн-ETP. Эта инновация проявила свою значимость в ноябре 2023 года. В общем, экосистема опционов помогает создать более сбалансированную торговую динамику: в периоды падения рынка появляются покупатели, а в периоды роста — продавцы. Однако инновации часто сопровождаются сложностями. Хотя многие учреждения стремятся к запуску и продвижению стратегий на основе опционов, не все стратегии легко понимаются инвесторами. Поэтому усиление образования инвесторов станет все более важным.

Другие ETF планы

Что касается будущих планов определенной торговой платформы в области цифровых активов ETF, компания занимает относительно осторожную и практичную позицию. Ниже приведен анализ основных точек зрения:

Разница между рыночным восприятием и реальностью:

• Существует общее заблуждение на рынке, что запуск ETF обязательно приведет к росту цен на базовые активы.
• Успешные примеры биткойн-ETF в определенной степени укрепили это восприятие.
• Производительность ETF на Эфириуме показывает, что эта связь не является обязательной.

Фактическое воздействие ETF на активы:

• Предоставлены более удобные инвестиционные каналы
• приносит определенную степень легитимности
• Снижены риски регулирования
• Может привлечь новые фонды

Принципы инвестиционного решения на одной из торговых платформ:

• На основе четкого инвестиционного обоснования
• Обратите внимание на оценку денежного потока базовых активов
• Оценка рисков
• Учитывайте потребности клиентского портфеля

Обзор притока средств:

• Биткойн-ETF накопил около 36 миллиардов долларов чистого притока
• Объем торгов на вторичном рынке в 9 раз превышает объем на первичном рынке
• Институциональные инвесторы участвуют через различные каналы, ETF является лишь одним из них

Стратегический фокус цифровых активов текущей торговой платформы:

• Операция и развитие ETF на биткойн и эфириум
• Токенизация проектов, особенно токенизация фондов государственных облигаций
• Бизнес, связанный со стабильными монетами

Взгляд в будущее:

• Компания в настоящее время сосредоточена на ETF для Биткойна и Эфириума
• Стратегия цифровых активов охватывает три основных столпа: криптовалюты, стабильные монеты и токенизацию.
• Разработка новых продуктов будет продолжаться с учетом потребностей клиентов

Новое правительство оказывает влияние

Новое правительство скоро