Hong Kong pode tornar-se o líder na competição global de tokenização?

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está rapidamente se desenvolvendo para se tornar parte da infraestrutura financeira mainstream. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão circulando em redes públicas, incluindo títulos do governo dos EUA com rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Essa tendência está reformulando a maneira como o capital é formado, os mecanismos de distribuição de ativos e os caminhos para a obtenção de oportunidades financeiras.

O "Leap" é um quadro regulatório proposto na declaração de política de desenvolvimento de ativos digitais 2.0 recentemente emitida em Hong Kong, que amplia o escopo da regulamentação para as entidades emissoras de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Este quadro não apenas permite a tokenização, mas também promove ativamente seu desenvolvimento. "Leap" representa simplificação legal e regulatória, expansão de produtos tokenizados, avanço de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parcerias. Hong Kong está a promover a formação de uma visão mais ampla através da implementação de um sistema de licenciamento para stablecoins, definição do quadro regulatório para ETFs tokenizados, e continuidade dos testes anteriores em títulos digitais e finanças verdes.

Em comparação com a abordagem prudente de Cingapura, que foca na participação institucional e limita os investidores de retalho, Hong Kong escolheu um caminho mais amplo e inclusivo. Com a definição de regras de adequação claras, Hong Kong permite a participação de utilizadores de retalho, expandindo o espaço de mercado potencial. Em contraste com a estrutura normativa do mercado de ativos criptográficos da União Europeia e a luta regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios.

No entanto, apenas estabelecer um quadro regulatório não é suficiente para garantir o sucesso. O verdadeiro desafio está em criar produtos que o mercado realmente necessita. Muitos projetos de tokenização falham devido à falta de canais de distribuição, demanda de mercado ou relevância prática. Casos de sucesso como produtos de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA e protocolos como o Maple Finance, cuja sucesso se deve à combinação perfeita entre ativos, usuários e a forma de embalagem.

O ecossistema local de Hong Kong está a explorar ativamente. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a experimentar cenários de tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Embora estes projetos tenham um grande potencial, ainda não surgiram produtos de sucesso que consigam interligar em grande escala os três elementos: ativos, público e cenários de utilização.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para a tokenização: regulamentação clara, reconhecimento institucional e projetos confiáveis de colaboração pública e privada estão em constante avanço. Como uma parte importante da estratégia de ativos digitais da China, o significado de Hong Kong vai muito além do mercado local.

A competição futura será determinada pelo grau de adequação entre produtos e mercados, e não por mais políticas. Hong Kong conseguirá atrair investidores do Sudeste Asiático para produtos de moeda estável que realmente tenham rendimento? Conseguirá conectar os ativos industriais da China ao capital global através de uma forma de embalagem digital em conformidade? Conseguirá incubar produtos RWA que sejam tanto legais e em conformidade quanto que realmente tenham demanda de mercado? Essas questões irão determinar se os RWA podem se tornar uma transformação duradoura, bem como determinar se Hong Kong pode se tornar o centro global de tokenização da nova era.

Se Hong Kong conseguir ter sucesso nessas áreas, não apenas se tornará um líder, mas também um dos importantes moldadores das futuras formas financeiras.