Tokenização das Ações da Robinhood: A Verdade Por Trás do Marketing
Recentemente, a Robinhood lançou um produto de tokenização de ações que gerou grande discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, considero necessário analisar em profundidade a situação real por trás deste produto. Para ser franco, parece mais uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo dos Pontos Principais
O produto de tokenização de ações lançado pela Robinhood é, na essência, uma campanha de marketing. O seu principal objetivo é ocupar a posição de destaque no popular tema RWA, mas, do ponto de vista da inovação prática, não apresenta muitos destaques. Em suma, usa a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as vantagens centrais da descentralização e da combinabilidade da blockchain.
O modelo de "embalagem sintética" adotado pela Robinhood apresenta deficiências em termos de estrutura legal e funcional em comparação com o modelo de "gêmeo digital" da Kraken xStocks. O que realmente é oferecido aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso poderia ser alcançado facilmente através de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de tal complexidade. Além disso, visões grandiosas como "negociação 24x7" e "capital privado para investidores de varejo" enfrentam muitos obstáculos na prática.
Apesar de a Robinhood ter conseguido moldar sua imagem de inovadora com este produto, seu verdadeiro significado reside em indicar um possível caminho para a fusão do financiamento tradicional com o financiamento descentralizado. Este caminho será provavelmente liderado por empresas Web2 que conseguem simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas controláveis.
As quatro modalidades de tokenização de ações
Antes de analisar a fundo os produtos da Robinhood, precisamos entender as diferentes formas de tokenização de ações. Existem várias maneiras de migrar ações tradicionais para a blockchain, cada uma com suas características.
ativos sintéticos
Este é um modelo DeFi puro. Não é necessário possuir ações reais, mas sim criar tokens que possam rastrear o preço de qualquer ativo real, incluindo ações, através da sobrecolateralização de ativos criptográficos em contratos inteligentes, como ETH(. O preço do token sintético ancla-se principalmente em contratos inteligentes: utilizando oráculos para obter o preço de ativos do mundo real, com base nos quais se liquidam os ganhos e perdas dos detentores de tokens, garantindo que o valor do token permaneça sincronizado com o preço do ativo alvo.
Os usuários precisam confiar no código e no modelo econômico, com a aposta na robustez do sistema de contratos inteligentes e na estabilidade do preço dos ativos garantidos. Projetos representativos incluem Ostium, Synthetix, entre outros.
) embalagem sintética
Esta é essencialmente uma forma de modelo de derivado. Os tokens comprados pelos usuários representam um contrato celebrado com o emissor, que se compromete a pagar aos detentores dos tokens um rendimento equivalente à variação do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa, o emissor geralmente compra ações reais como cobertura, mas isso não é uma obrigação legal. Teoricamente, desde que obtenha a aprovação regulatória, o emissor também pode substituir a posse de ações comprando futuros ou outros derivados, sem a necessidade de adquirir ações na proporção de 1:1. O emissor também não tem a obrigação de divulgar aos detentores dos tokens a situação específica da posse de ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nos órgãos reguladores por trás dela. A Robinhood adota este modelo.
( gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve realmente depositar uma ação correspondente em um banco custodiante regulado. O Token que o usuário possui equivale a um "certificado de reivindicação digital" da ação.
Os usuários precisam confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e nas autoridades reguladoras, mas geralmente existem ferramentas on-chain ) como a prova de reserva da Chainlink ### que permitem aos usuários verificar a existência das ações no "cofre" a qualquer momento. Os xStocks ### na exchange Kraken são emitidos pela Backed Finance ( utilizando este modelo.
) Títulos Digitais Nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais um "mapeamento" de ativos fora da cadeia, mas sim "nascem" diretamente na blockchain. A própria blockchain torna-se o registro de propriedade legal, despedindo-se completamente dos certificados em papel e dos sistemas centralizados.
Os usuários confiam na rede de blockchain em si e no quadro legal que reconhece essa forma. O Banco Europeu de Investimento (EIB) emitiu 100 milhões de euros em obrigações digitais nativas na plataforma de blockchain privada GS DAP™ do Goldman Sachs, que é um caso representativo.
Análise comparativa entre Robinhood e seus concorrentes
Robinhood vs. Ostium ( embalagem sintética vs. ativos sintéticos )
Semelhanças: Ambos oferecem aos usuários exposição económica a ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, são ambos derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferença: A principal distinção reside na base da confiança.
A confiança na Robinhood vem de instituições e da regulamentação. Os usuários acreditam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança da Ostium vem do código e da economia de jogos. Os usuários acreditam que a robustez do código e a sobrecolateralização podem garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
Robinhood vs. xStocks ( embalagem sintética vs. gêmeo digital )
Ponto comum: teoricamente, os emissores de ambos os modelos detêm ações reais como suporte.
Diferenças:
Os objetivos de detenção de ações são diferentes: a detenção de ações na Robinhood é para cobrir o seu próprio risco, sendo esta uma medida de gestão de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. A entidade emissora dos xStocks, a Backed Finance, tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada token emitido na proporção de 1:1.
A propriedade e os riscos são diferentes: no modelo Robinhood, as ações pertencem aos ativos da empresa e os usuários são apenas credores não garantidos. Se a Robinhood falir, essas ações serão utilizadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. No modelo xStocks, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas estabelecidas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente ser isoladas do risco de falência do emissor, garantindo uma maior proteção da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade diferente na cadeia: Os tokens da Robinhood estão limitados dentro do seu "jardim murado", não podendo interagir com protocolos DeFi externos. xStocks é aberto, permitindo que os usuários os retirem para a sua própria carteira, para empréstimos DeFi, negociação, etc., possuindo verdadeira combinabilidade.
Questionamentos sobre o produto de tokenização de ações da Robinhood
Questão 1: Este produto pode ser realizado sem usar blockchain.
A funcionalidade oferecida pela Robinhood, que permite aos usuários europeus usufruírem dos lucros da alta do mercado de ações dos EUA sem possuírem ações americanas, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados. Estes produtos já existem no setor financeiro tradicional há várias décadas. A Robinhood pode registrar transações utilizando bancos de dados centralizados comuns, sem a necessidade de utilizar a blockchain Arbitrum.
A razão para adotar blockchain pode ser, muito provavelmente, uma consideração de marketing. Com os conceitos de RWA e tokenização a tornarem-se populares em todo o mundo, associar os produtos a "blockchain" e "Token" pode rapidamente atrair atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e moldar a imagem de um inovador à frente do seu tempo.
Questão 2: DeFi "Lego" se transforma em "jardim murado"
Os tokens de ações da Robinhood não podem, na verdade, sair da sua App. Embora tenham sido emitidos na blockchain pública Arbitrum, o contrato inteligente possui um "código de acesso" que permite apenas transferências entre carteiras aprovadas pela Robinhood. Isso significa que os usuários não podem retirar seus tokens para carteiras pessoais, não podem negociar em DEX, e não podem usá-los para empréstimos e garantias - a composibilidade do Web3 falha aqui.
Esta abordagem é principalmente motivada por considerações de controle e conformidade. Uma vez totalmente aberta, a Robinhood terá dificuldades em gerir requisitos regulatórios como KYC/AML. Assim, prefere sacrificar o espírito aberto que é fundamental para a blockchain para construir um "jardim murado" absolutamente seguro.
( Questão três: a desconfiança transformou-se em total confiança
Os usuários devem confiar 100% na Robinhood. A blockchain só pode provar que "o usuário realmente comprou um contrato da Robinhood". Mas ela não pode provar se a Robinhood realmente comprou ações para cobrir riscos, nem garantir que a Robinhood possa cumprir o contrato em caso de falência.
Isto formou um grande paradoxo. A blockchain foi criada para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas o modelo da Robinhood exige que os usuários apostem toda a sua confiança em uma única empresa. Assim, qual é o significado de usar a blockchain para provar uma pequena questão como "a compra do usuário"?
Em suma, os tokens de ações lançados pela Robinhood são, de fato, "têm o nome de blockchain, mas não têm a essência de blockchain". Eles se assemelham mais a um produto Web2.5 disfarçado de Web3, um espetáculo "blockchain" deslumbrante.
Funções "revolucionárias" sobrevalorizadas
) Erro 1: A cadeia de ações ≠ negociação 24x7
Negociação em tempo integral soa bem, mas a realidade é cheia de dificuldades. A Robinhood apenas promete negociação "24x5" e não "24x7", pois os dois dias de fim de semana são um "buraco negro de risco" nos mercados financeiros globais.
Desafios enfrentados pelos market makers: qualquer mercado de negociação precisa que os market makers forneçam liquidez. Os market makers, para se protegerem contra riscos, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. No entanto, as principais bolsas de valores estão fechadas nos fins de semana, e os market makers não conseguem se proteger. Se não puderem se proteger, terão que arcar com todo o risco. Se um evento significativo ocorrer durante o fim de semana, fazendo com que os preços das ações caiam drasticamente na abertura de segunda-feira, os market makers podem enfrentar a falência.
Mesmo durante os períodos não negociáveis de segunda a sexta-feira, uma vez que o mercado de ações físico já está fechado, os market makers só conseguem realizar uma cobertura imperfeita através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Assim, o custo das transações pós-mercado é elevado e a liquidez é fraca, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada livre.
Armadilha 2: o "miragem" do investimento em capital privado
A Robinhood lançou uma promoção oferecendo tokens da OpenAI e da SpaceX, o que gerou ampla atenção. A OpenAI rapidamente esclareceu que não autorizou a emissão de nenhum token relacionado, causando alvoroço no mercado. Isso levantou duas questões: primeiro, por que as ações de empresas populares estão sendo usadas para distribuição? Segundo, uma vez que a Robinhood afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações de empresas privadas que não estão listadas?
A resposta pode estar escondida no "mercado secundário de private equity" de difícil acesso para investidores comuns. Este mercado é pouco transparente, com preços não divulgados e liquidez extremamente baixa. A Robinhood provavelmente conseguiu obter apenas algumas ações por meio de uma estrutura complexa de "veículo de propósito específico" ###SPV###. Devido à quantidade limitada, mesmo que a empresa venha a abrir capital no futuro, faltará liquidez, sendo oferecidas como um truque de marketing.
O investimento em capital privado sempre teve um elevado limiar de entrada, aberto apenas a "investidores qualificados", principalmente devido ao seu elevado risco e à forte assimetria de informação. As instituições capazes de participar neste tipo de investimento conseguem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto os investidores comuns são limitados no acesso, pois não precisam e têm dificuldade em suportar tal risco. A tokenização deste tipo de ativo, à primeira vista, parece estar a "popularizar oportunidades", mas na verdade está a empurrar riscos que não deveriam ser suportados pelas pessoas comuns para o público em geral - na essência, isso parece mais uma "popularização do risco".
Sucesso de marketing e perspectivas futuras
Apesar de muitas dúvidas, a ação da Robinhood não é totalmente sem valor. Visto de outra forma, pode ser um golpe de génio.
A vitória da estratégia de marca: apesar da inovação tecnológica limitada do próprio produto, a Robinhood superou amplamente os concorrentes que têm tecnologia mais robusta, mas menor reconhecimento, em termos de percepção de marca e volume de mercado. Ela conseguiu vincular-se à grande narrativa do "futuro das finanças", o que é crucial para uma empresa pública.
Abrindo caminhos para o futuro: A ambição da Robinhood é claramente maior do que isso. Eles já anunciaram que no futuro irão construir a sua própria blockchain Layer 2 e apoiar os usuários na "autocustódia" de ativos. Isso é a chave! Isso significa que o atual "jardim murado" é apenas uma fase de transição, destinada a acumular usuários, testar tecnologia e negociar com a regulamentação. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
A persistência dos gigantes do Web2: este evento também indica que a adoção em massa do Web3 pode depender de corretoras de internet tradicionais como a Robinhood. Porque o DeFi puro ainda é muito complexo para usuários comuns. E o que a Robinhood faz de melhor é tornar coisas complexas simples, invisíveis e fáceis de usar. Eles são como tradutores, contando a história do Web3 em uma linguagem que o público pode entender.
Conclusão
Os tokens de ações lançados pela Robinhood têm, nesta fase atual, mais um significado simbólico do que prático, podendo ser vistos como uma campanha de marketing bem-sucedida.
No entanto, também é como um cunho que abriu a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a blockchain. Ele deu o primeiro passo da forma mais prática. A verdadeira revolução não acontece de uma só vez, o que estamos testemunhando pode ser o prólogo desta grande transformação.
Para o investidor comum, manter-se alerta e perceber a essência, sem deixar-se deslumbrar por narrativas brilhantes, nem ser ingênuo em relação ao que ainda está por vir.
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WinterWarmthCat
· 08-04 19:29
Então é especulação, entendi!
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BearMarketBard
· 08-04 19:23
Quem você está enganando? É só uma jogada.
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BlockchainTherapist
· 08-04 19:18
Ainda está a promover esta ideia? Não pode.
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ZKProofster
· 08-04 19:03
meh, apenas mais um cefi tentando parecer "nativo em cripto" para ser honesto
Tokenização das ações da Robinhood: a verdade e as perspectivas futuras por trás do marketing.
Tokenização das Ações da Robinhood: A Verdade Por Trás do Marketing
Recentemente, a Robinhood lançou um produto de tokenização de ações que gerou grande discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, considero necessário analisar em profundidade a situação real por trás deste produto. Para ser franco, parece mais uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo dos Pontos Principais
O produto de tokenização de ações lançado pela Robinhood é, na essência, uma campanha de marketing. O seu principal objetivo é ocupar a posição de destaque no popular tema RWA, mas, do ponto de vista da inovação prática, não apresenta muitos destaques. Em suma, usa a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as vantagens centrais da descentralização e da combinabilidade da blockchain.
O modelo de "embalagem sintética" adotado pela Robinhood apresenta deficiências em termos de estrutura legal e funcional em comparação com o modelo de "gêmeo digital" da Kraken xStocks. O que realmente é oferecido aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso poderia ser alcançado facilmente através de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de tal complexidade. Além disso, visões grandiosas como "negociação 24x7" e "capital privado para investidores de varejo" enfrentam muitos obstáculos na prática.
Apesar de a Robinhood ter conseguido moldar sua imagem de inovadora com este produto, seu verdadeiro significado reside em indicar um possível caminho para a fusão do financiamento tradicional com o financiamento descentralizado. Este caminho será provavelmente liderado por empresas Web2 que conseguem simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas controláveis.
As quatro modalidades de tokenização de ações
Antes de analisar a fundo os produtos da Robinhood, precisamos entender as diferentes formas de tokenização de ações. Existem várias maneiras de migrar ações tradicionais para a blockchain, cada uma com suas características.
ativos sintéticos
Este é um modelo DeFi puro. Não é necessário possuir ações reais, mas sim criar tokens que possam rastrear o preço de qualquer ativo real, incluindo ações, através da sobrecolateralização de ativos criptográficos em contratos inteligentes, como ETH(. O preço do token sintético ancla-se principalmente em contratos inteligentes: utilizando oráculos para obter o preço de ativos do mundo real, com base nos quais se liquidam os ganhos e perdas dos detentores de tokens, garantindo que o valor do token permaneça sincronizado com o preço do ativo alvo.
Os usuários precisam confiar no código e no modelo econômico, com a aposta na robustez do sistema de contratos inteligentes e na estabilidade do preço dos ativos garantidos. Projetos representativos incluem Ostium, Synthetix, entre outros.
) embalagem sintética
Esta é essencialmente uma forma de modelo de derivado. Os tokens comprados pelos usuários representam um contrato celebrado com o emissor, que se compromete a pagar aos detentores dos tokens um rendimento equivalente à variação do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa, o emissor geralmente compra ações reais como cobertura, mas isso não é uma obrigação legal. Teoricamente, desde que obtenha a aprovação regulatória, o emissor também pode substituir a posse de ações comprando futuros ou outros derivados, sem a necessidade de adquirir ações na proporção de 1:1. O emissor também não tem a obrigação de divulgar aos detentores dos tokens a situação específica da posse de ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nos órgãos reguladores por trás dela. A Robinhood adota este modelo.
( gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve realmente depositar uma ação correspondente em um banco custodiante regulado. O Token que o usuário possui equivale a um "certificado de reivindicação digital" da ação.
Os usuários precisam confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e nas autoridades reguladoras, mas geralmente existem ferramentas on-chain ) como a prova de reserva da Chainlink ### que permitem aos usuários verificar a existência das ações no "cofre" a qualquer momento. Os xStocks ### na exchange Kraken são emitidos pela Backed Finance ( utilizando este modelo.
) Títulos Digitais Nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais um "mapeamento" de ativos fora da cadeia, mas sim "nascem" diretamente na blockchain. A própria blockchain torna-se o registro de propriedade legal, despedindo-se completamente dos certificados em papel e dos sistemas centralizados.
Os usuários confiam na rede de blockchain em si e no quadro legal que reconhece essa forma. O Banco Europeu de Investimento (EIB) emitiu 100 milhões de euros em obrigações digitais nativas na plataforma de blockchain privada GS DAP™ do Goldman Sachs, que é um caso representativo.
Análise comparativa entre Robinhood e seus concorrentes
Robinhood vs. Ostium ( embalagem sintética vs. ativos sintéticos )
Semelhanças: Ambos oferecem aos usuários exposição económica a ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, são ambos derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferença: A principal distinção reside na base da confiança.
A confiança na Robinhood vem de instituições e da regulamentação. Os usuários acreditam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança da Ostium vem do código e da economia de jogos. Os usuários acreditam que a robustez do código e a sobrecolateralização podem garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
Robinhood vs. xStocks ( embalagem sintética vs. gêmeo digital )
Ponto comum: teoricamente, os emissores de ambos os modelos detêm ações reais como suporte.
Diferenças:
Os objetivos de detenção de ações são diferentes: a detenção de ações na Robinhood é para cobrir o seu próprio risco, sendo esta uma medida de gestão de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. A entidade emissora dos xStocks, a Backed Finance, tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada token emitido na proporção de 1:1.
A propriedade e os riscos são diferentes: no modelo Robinhood, as ações pertencem aos ativos da empresa e os usuários são apenas credores não garantidos. Se a Robinhood falir, essas ações serão utilizadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. No modelo xStocks, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas estabelecidas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente ser isoladas do risco de falência do emissor, garantindo uma maior proteção da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade diferente na cadeia: Os tokens da Robinhood estão limitados dentro do seu "jardim murado", não podendo interagir com protocolos DeFi externos. xStocks é aberto, permitindo que os usuários os retirem para a sua própria carteira, para empréstimos DeFi, negociação, etc., possuindo verdadeira combinabilidade.
Questionamentos sobre o produto de tokenização de ações da Robinhood
Questão 1: Este produto pode ser realizado sem usar blockchain.
A funcionalidade oferecida pela Robinhood, que permite aos usuários europeus usufruírem dos lucros da alta do mercado de ações dos EUA sem possuírem ações americanas, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados. Estes produtos já existem no setor financeiro tradicional há várias décadas. A Robinhood pode registrar transações utilizando bancos de dados centralizados comuns, sem a necessidade de utilizar a blockchain Arbitrum.
A razão para adotar blockchain pode ser, muito provavelmente, uma consideração de marketing. Com os conceitos de RWA e tokenização a tornarem-se populares em todo o mundo, associar os produtos a "blockchain" e "Token" pode rapidamente atrair atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e moldar a imagem de um inovador à frente do seu tempo.
Questão 2: DeFi "Lego" se transforma em "jardim murado"
Os tokens de ações da Robinhood não podem, na verdade, sair da sua App. Embora tenham sido emitidos na blockchain pública Arbitrum, o contrato inteligente possui um "código de acesso" que permite apenas transferências entre carteiras aprovadas pela Robinhood. Isso significa que os usuários não podem retirar seus tokens para carteiras pessoais, não podem negociar em DEX, e não podem usá-los para empréstimos e garantias - a composibilidade do Web3 falha aqui.
Esta abordagem é principalmente motivada por considerações de controle e conformidade. Uma vez totalmente aberta, a Robinhood terá dificuldades em gerir requisitos regulatórios como KYC/AML. Assim, prefere sacrificar o espírito aberto que é fundamental para a blockchain para construir um "jardim murado" absolutamente seguro.
( Questão três: a desconfiança transformou-se em total confiança
Os usuários devem confiar 100% na Robinhood. A blockchain só pode provar que "o usuário realmente comprou um contrato da Robinhood". Mas ela não pode provar se a Robinhood realmente comprou ações para cobrir riscos, nem garantir que a Robinhood possa cumprir o contrato em caso de falência.
Isto formou um grande paradoxo. A blockchain foi criada para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas o modelo da Robinhood exige que os usuários apostem toda a sua confiança em uma única empresa. Assim, qual é o significado de usar a blockchain para provar uma pequena questão como "a compra do usuário"?
Em suma, os tokens de ações lançados pela Robinhood são, de fato, "têm o nome de blockchain, mas não têm a essência de blockchain". Eles se assemelham mais a um produto Web2.5 disfarçado de Web3, um espetáculo "blockchain" deslumbrante.
Funções "revolucionárias" sobrevalorizadas
) Erro 1: A cadeia de ações ≠ negociação 24x7
Negociação em tempo integral soa bem, mas a realidade é cheia de dificuldades. A Robinhood apenas promete negociação "24x5" e não "24x7", pois os dois dias de fim de semana são um "buraco negro de risco" nos mercados financeiros globais.
Desafios enfrentados pelos market makers: qualquer mercado de negociação precisa que os market makers forneçam liquidez. Os market makers, para se protegerem contra riscos, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. No entanto, as principais bolsas de valores estão fechadas nos fins de semana, e os market makers não conseguem se proteger. Se não puderem se proteger, terão que arcar com todo o risco. Se um evento significativo ocorrer durante o fim de semana, fazendo com que os preços das ações caiam drasticamente na abertura de segunda-feira, os market makers podem enfrentar a falência.
Mesmo durante os períodos não negociáveis de segunda a sexta-feira, uma vez que o mercado de ações físico já está fechado, os market makers só conseguem realizar uma cobertura imperfeita através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Assim, o custo das transações pós-mercado é elevado e a liquidez é fraca, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada livre.
Armadilha 2: o "miragem" do investimento em capital privado
A Robinhood lançou uma promoção oferecendo tokens da OpenAI e da SpaceX, o que gerou ampla atenção. A OpenAI rapidamente esclareceu que não autorizou a emissão de nenhum token relacionado, causando alvoroço no mercado. Isso levantou duas questões: primeiro, por que as ações de empresas populares estão sendo usadas para distribuição? Segundo, uma vez que a Robinhood afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações de empresas privadas que não estão listadas?
A resposta pode estar escondida no "mercado secundário de private equity" de difícil acesso para investidores comuns. Este mercado é pouco transparente, com preços não divulgados e liquidez extremamente baixa. A Robinhood provavelmente conseguiu obter apenas algumas ações por meio de uma estrutura complexa de "veículo de propósito específico" ###SPV###. Devido à quantidade limitada, mesmo que a empresa venha a abrir capital no futuro, faltará liquidez, sendo oferecidas como um truque de marketing.
O investimento em capital privado sempre teve um elevado limiar de entrada, aberto apenas a "investidores qualificados", principalmente devido ao seu elevado risco e à forte assimetria de informação. As instituições capazes de participar neste tipo de investimento conseguem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto os investidores comuns são limitados no acesso, pois não precisam e têm dificuldade em suportar tal risco. A tokenização deste tipo de ativo, à primeira vista, parece estar a "popularizar oportunidades", mas na verdade está a empurrar riscos que não deveriam ser suportados pelas pessoas comuns para o público em geral - na essência, isso parece mais uma "popularização do risco".
Sucesso de marketing e perspectivas futuras
Apesar de muitas dúvidas, a ação da Robinhood não é totalmente sem valor. Visto de outra forma, pode ser um golpe de génio.
A vitória da estratégia de marca: apesar da inovação tecnológica limitada do próprio produto, a Robinhood superou amplamente os concorrentes que têm tecnologia mais robusta, mas menor reconhecimento, em termos de percepção de marca e volume de mercado. Ela conseguiu vincular-se à grande narrativa do "futuro das finanças", o que é crucial para uma empresa pública.
Abrindo caminhos para o futuro: A ambição da Robinhood é claramente maior do que isso. Eles já anunciaram que no futuro irão construir a sua própria blockchain Layer 2 e apoiar os usuários na "autocustódia" de ativos. Isso é a chave! Isso significa que o atual "jardim murado" é apenas uma fase de transição, destinada a acumular usuários, testar tecnologia e negociar com a regulamentação. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
A persistência dos gigantes do Web2: este evento também indica que a adoção em massa do Web3 pode depender de corretoras de internet tradicionais como a Robinhood. Porque o DeFi puro ainda é muito complexo para usuários comuns. E o que a Robinhood faz de melhor é tornar coisas complexas simples, invisíveis e fáceis de usar. Eles são como tradutores, contando a história do Web3 em uma linguagem que o público pode entender.
Conclusão
Os tokens de ações lançados pela Robinhood têm, nesta fase atual, mais um significado simbólico do que prático, podendo ser vistos como uma campanha de marketing bem-sucedida.
No entanto, também é como um cunho que abriu a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a blockchain. Ele deu o primeiro passo da forma mais prática. A verdadeira revolução não acontece de uma só vez, o que estamos testemunhando pode ser o prólogo desta grande transformação.
Para o investidor comum, manter-se alerta e perceber a essência, sem deixar-se deslumbrar por narrativas brilhantes, nem ser ingênuo em relação ao que ainda está por vir.