No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel instigante. Elas parecem estar sempre online, sem falhas, censura ou fugas, mas há muito tempo estão em uma posição marginal: interfaces complexas, liquidez insuficiente e falta de atratividade. Durante a explosão do DeFi, foram vistas como uma alternativa às CEX; após a chegada do mercado em baixa, tornaram-se um "legado da era DeFi" com o apelo de "segurança e auto-custódia". Quando o foco da indústria se voltou para novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA, e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. O sucesso do Uniswap é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes. Quando observamos a evolução dos AMM, agregadores e DEXs L2, o que está por trás é, na verdade, o processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Assim, precisamos sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de setor" e rever a longa história, esclarecendo a lógica da sua evolução estrutural:
Como os DEX evoluíram de ferramentas on-chain para motores de mudança estrutural
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes períodos
Por que quando falamos sobre o lançamento de projetos, arranque a frio e auto-organização da comunidade, DEX continua a ser um tópico inevitável?
Esta é a história da evolução do DEX, bem como uma observação estrutural da "sobrecarga de funcionalidade" descentralizada, e também o desdobramento de um caminho histórico. Portanto, também tentamos responder a uma questão cada vez mais difícil de evitar:
Na era Web3, por que nenhum projeto pode contornar as DEX?
I. Breve história do DEX em cinco anos: de papel marginal a centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam no auge, um grupo de geeks de criptomoeda iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com algumas CEX do mesmo período, a EtherDelta tem uma experiência de negociação quase desastrosa: requer a entrada manual de dados on-chain complexos, a latência de interação é alta, a interface do usuário é comparável a páginas da web rudimentares do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o surgimento do EtherDelta, desde o início, não foi apenas para ser fácil de usar, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos da transação são totalmente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é realizada inteiramente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia de intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, considerando que a troca descentralizada em cadeia é uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a dificuldades técnicas e de experiência do usuário, ela deixou um caminho inegável na história do blockchain: a DEX a partir de então deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e passou a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Talvez não tenha sido o favorito do mercado na época, mas sem dúvida plantou as sementes genéticas para o Uniswap, Balancer e Raydium do futuro: a custódia dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, sem necessidade de confiança em custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideal em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez na blockchain o Automated Market Maker ( AMM, um mecanismo que rompeu completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples, mas revolucionária — x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem a necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta que você coloque um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a ação de negociação é igual à ação de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que não apenas resolve o problema do "ninguém colocando ordens" que impossibilitava as transações nos primeiros DEX, mas também muda radicalmente a fonte de liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez )LP(, injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo;
SushiSwap adicionou incentivos de tokens e mecanismos de governança com base no Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX que era principalmente impulsionada por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a demonstrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem negociar, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, as DEXs realmente se tornaram o primeiro "produto" que pode ser usado, crescer e acumular usuários e capital — não mais um acessório de conceitos, mas começando a se tornar a própria construtora de estruturas.
![Por que todos os projetos Web3 não podem escapar da DEX? Uma história de cinco anos lhe conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1e30c9fc9768f2a738bd39f054d18f44.webp(
3. Terceira Geração de DEX: De Ferramenta a Hub, Expansão de Funcionalidades e Integração Ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se desviar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, a DEX não é mais apenas um "local para trocar moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período foi o aparecimento da Raydium.
Raydium nasceu na cadeia Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não só fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza transações com o livro de ordens on-chain do Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preço visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain ao mesmo tempo que aumenta significativamente a eficiência de capital e a taxa de utilização de liquidez.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta introduzir a "experiência CEX" na DEX pela primeira vez na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde liquidez inicial até distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição de projetos, ela é um ponto de articulação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança.
PancakeSwap combina jogos em cadeia, mercado de NFTs e funções de loteria em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome)Optimism(introduziu a "coordenação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, permitindo que os DEX se tornem coordenadores entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, conectando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é que o DEX não é mais o destino do protocolo, mas sim uma rede de interligação que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto, além de precisar integrar um sistema completo de comportamentos na cadeia, como governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora desvinculado da identidade de "acordo de ilha", torna-se o nó central do mundo DeFi )hub primitive(— um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
![Por que cada projeto Web3 não pode escapar do DEX? Uma história de cinco anos te conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299.webp(
4. Quarta geração de DEX: crescimento metamórfico em um fluxo multi-chain, é uma agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigmas tecnológicos, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: já não é uma equipe que está a liderar a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que o força a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das redes principais do Arbitrum e do Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX no Arbitrum adota um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo ao problema de "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já no Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre protocolos, utilizando o modelo veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas como "infraestruturas ecológicas".
Ao mesmo tempo, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
Quando o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain torna-se um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento do 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Especialmente o Jupiter, que teve um crescimento rápido na blockchain Solana, precisamente porque preencheu as lacunas na profundidade dos caminhos, na troca de ativos e na experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação intra-chain. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais radical: é possível que as partes envolvidas na negociação não estejam nem mesmo na mesma cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, sua emergência libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma cadeia pública específica e avançou para uma era de coordenação entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipos": pode ser uma porta de entrada de liquidez )1inch(, também pode ser um coordenador de protocolo )Velodrome(, ou mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias )ThorChain(. Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "sendo empurradas pela estrutura".
Chegados a este ponto, a DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma reação ao ambiente — um produto adaptativo utilizado para suportar a transição da estrutura da rede, a movimentação de ativos entre cadeias e a competição de incentivos entre protocolos. Já não se trata de "atualização de produtos", mas sim da manifestação da "evolução estrutural".
![Por que todos os projetos Web3 não conseguem escapar das DEX? Uma história de cinco anos te conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555.webp(
Dois, quando preços, liquidez e narrativa se cruzam: como a DEX "entra" no Launch
Ao revisitar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque elas estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, criação de mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é uma natural satisfação de uma lacuna estrutural.
Neste estágio, o DEX não é mais um "ponto de funcionalidade" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após as mudanças na estrutura da cadeia. Não importa se o projeto quer oferecer incentivos, o protocolo precisa atrair usuários ou se a solução cross-chain deseja agregar, o DEX desempenha um papel cada vez maior de "gerenciamento" e "coordenação".
Mas à medida que assume mais funções, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que tem estado ausente:
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
10 Curtidas
Recompensa
10
5
Compartilhar
Comentário
0/400
DegenWhisperer
· 12h atrás
DEX está sempre presente, a sua saída é apenas porque ainda não está suficientemente aperfeiçoado.
Ver originalResponder0
HodlBeliever
· 12h atrás
O TVL da DEX teve um big dump de 87%. Os otimistas devem analisar os dados com calma.
Ver originalResponder0
LayerHopper
· 12h atrás
Quem ainda se lembra da sensação de usar o uni naquela altura?
Ver originalResponder0
FudVaccinator
· 12h atrás
Não diga mais nada, apenas o uniswap é o mais confiável.
Ver originalResponder0
GasWrangler
· 12h atrás
na verdade, a ineficiência do gás torna a dex matematicamente inferior à cex... prove-me o contrário
História da evolução DEX: de uma ferramenta marginal ao núcleo do ecossistema Web3
DEX: Nunca foi realmente compreendido
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel instigante. Elas parecem estar sempre online, sem falhas, censura ou fugas, mas há muito tempo estão em uma posição marginal: interfaces complexas, liquidez insuficiente e falta de atratividade. Durante a explosão do DeFi, foram vistas como uma alternativa às CEX; após a chegada do mercado em baixa, tornaram-se um "legado da era DeFi" com o apelo de "segurança e auto-custódia". Quando o foco da indústria se voltou para novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA, e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. O sucesso do Uniswap é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes. Quando observamos a evolução dos AMM, agregadores e DEXs L2, o que está por trás é, na verdade, o processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Assim, precisamos sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de setor" e rever a longa história, esclarecendo a lógica da sua evolução estrutural:
Esta é a história da evolução do DEX, bem como uma observação estrutural da "sobrecarga de funcionalidade" descentralizada, e também o desdobramento de um caminho histórico. Portanto, também tentamos responder a uma questão cada vez mais difícil de evitar: Na era Web3, por que nenhum projeto pode contornar as DEX?
I. Breve história do DEX em cinco anos: de papel marginal a centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam no auge, um grupo de geeks de criptomoeda iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com algumas CEX do mesmo período, a EtherDelta tem uma experiência de negociação quase desastrosa: requer a entrada manual de dados on-chain complexos, a latência de interação é alta, a interface do usuário é comparável a páginas da web rudimentares do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o surgimento do EtherDelta, desde o início, não foi apenas para ser fácil de usar, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos da transação são totalmente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é realizada inteiramente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia de intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, considerando que a troca descentralizada em cadeia é uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a dificuldades técnicas e de experiência do usuário, ela deixou um caminho inegável na história do blockchain: a DEX a partir de então deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e passou a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Talvez não tenha sido o favorito do mercado na época, mas sem dúvida plantou as sementes genéticas para o Uniswap, Balancer e Raydium do futuro: a custódia dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, sem necessidade de confiança em custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideal em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez na blockchain o Automated Market Maker ( AMM, um mecanismo que rompeu completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples, mas revolucionária — x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem a necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta que você coloque um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a ação de negociação é igual à ação de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que não apenas resolve o problema do "ninguém colocando ordens" que impossibilitava as transações nos primeiros DEX, mas também muda radicalmente a fonte de liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez )LP(, injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo;
SushiSwap adicionou incentivos de tokens e mecanismos de governança com base no Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX que era principalmente impulsionada por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a demonstrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem negociar, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, as DEXs realmente se tornaram o primeiro "produto" que pode ser usado, crescer e acumular usuários e capital — não mais um acessório de conceitos, mas começando a se tornar a própria construtora de estruturas.
![Por que todos os projetos Web3 não podem escapar da DEX? Uma história de cinco anos lhe conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1e30c9fc9768f2a738bd39f054d18f44.webp(
3. Terceira Geração de DEX: De Ferramenta a Hub, Expansão de Funcionalidades e Integração Ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se desviar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, a DEX não é mais apenas um "local para trocar moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período foi o aparecimento da Raydium.
Raydium nasceu na cadeia Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não só fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza transações com o livro de ordens on-chain do Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preço visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain ao mesmo tempo que aumenta significativamente a eficiência de capital e a taxa de utilização de liquidez.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta introduzir a "experiência CEX" na DEX pela primeira vez na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde liquidez inicial até distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição de projetos, ela é um ponto de articulação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança.
PancakeSwap combina jogos em cadeia, mercado de NFTs e funções de loteria em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome)Optimism(introduziu a "coordenação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, permitindo que os DEX se tornem coordenadores entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, conectando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é que o DEX não é mais o destino do protocolo, mas sim uma rede de interligação que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto, além de precisar integrar um sistema completo de comportamentos na cadeia, como governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora desvinculado da identidade de "acordo de ilha", torna-se o nó central do mundo DeFi )hub primitive(— um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
![Por que cada projeto Web3 não pode escapar do DEX? Uma história de cinco anos te conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299.webp(
4. Quarta geração de DEX: crescimento metamórfico em um fluxo multi-chain, é uma agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigmas tecnológicos, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: já não é uma equipe que está a liderar a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que o força a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das redes principais do Arbitrum e do Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX no Arbitrum adota um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo ao problema de "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já no Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre protocolos, utilizando o modelo veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas como "infraestruturas ecológicas".
Ao mesmo tempo, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
Quando o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain torna-se um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento do 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Especialmente o Jupiter, que teve um crescimento rápido na blockchain Solana, precisamente porque preencheu as lacunas na profundidade dos caminhos, na troca de ativos e na experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação intra-chain. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais radical: é possível que as partes envolvidas na negociação não estejam nem mesmo na mesma cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, sua emergência libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma cadeia pública específica e avançou para uma era de coordenação entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipos": pode ser uma porta de entrada de liquidez )1inch(, também pode ser um coordenador de protocolo )Velodrome(, ou mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias )ThorChain(. Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "sendo empurradas pela estrutura".
Chegados a este ponto, a DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma reação ao ambiente — um produto adaptativo utilizado para suportar a transição da estrutura da rede, a movimentação de ativos entre cadeias e a competição de incentivos entre protocolos. Já não se trata de "atualização de produtos", mas sim da manifestação da "evolução estrutural".
![Por que todos os projetos Web3 não conseguem escapar das DEX? Uma história de cinco anos te conta a resposta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555.webp(
Dois, quando preços, liquidez e narrativa se cruzam: como a DEX "entra" no Launch
Ao revisitar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque elas estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, criação de mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é uma natural satisfação de uma lacuna estrutural.
Neste estágio, o DEX não é mais um "ponto de funcionalidade" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após as mudanças na estrutura da cadeia. Não importa se o projeto quer oferecer incentivos, o protocolo precisa atrair usuários ou se a solução cross-chain deseja agregar, o DEX desempenha um papel cada vez maior de "gerenciamento" e "coordenação".
Mas à medida que assume mais funções, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que tem estado ausente: