O crepúsculo da indústria, para onde vão os crentes?
A indústria de criptomoedas parece estar enfrentando um crepúsculo este ano: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre o desenvolvimento do setor.
Diante de um período conturbado, manter uma fé cega não é uma escolha sábia. É mais importante aprender com esses eventos e fazer julgamentos razoáveis sobre o futuro da indústria.
Recentemente, em um evento privado organizado por uma empresa, vários profissionais experientes compartilharam suas opiniões sobre tópicos como o caso FTX, abrangendo interpretações relacionadas a diversos eventos de cisne negro, mudanças no processo de decisão de instituições centralizadas, desenvolvimento futuro do mercado, entre outros, que merecem nossa reflexão e consideração.
Aqui estão os pontos de vista interessantes de um executivo na reunião:
Três grandes eventos cisne negro agitam o crepúsculo das bolsas
Em 2022, a indústria de criptomoedas enfrentou uma grande reviravolta. Os três grandes eventos cisne negro, Luna, 3AC e FTX, tiveram um impacto e destruição muito superiores aos anos anteriores. Rastreando a origem, a crise já havia sido semeada: o evento FTX remonta ao colapso da Luna, e os documentos internos que foram recentemente divulgados também confirmam que muitos dos déficits da FTX se originaram em um período anterior.
O colapso rápido da Luna é um típico esquema Ponzi: anomalias no mercado provocaram uma rápida corrida aos saques, com uma capitalização de mercado de bilhões de dólares a evaporar instantaneamente. Muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas para as expectativas do mercado, resultando em uma exposição ao risco excessiva, como a 3AC que passou de um fundo de hedge neutro ao risco para um apostador unilateral.
Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, fazendo alta alavancagem para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos níveis fixos não seriam quebrados, resultando em empréstimos entre instituições e desencadeando o evento 3AC. Após a fusão do Ethereum em setembro, o mercado mostrou sinais de recuperação, mas um evento inesperado causou o colapso da FTX.
Do ponto de vista de uma determinada bolsa, o incidente da FTX pode ser apenas uma competição comercial normal, um ataque ao financiamento do concorrente. Mas inesperadamente gerou pânico no mercado, o buraco financeiro de Sam foi exposto, levando a um rápido 'run' e ao colapso rápido do império comercial da FTX.
Nas três grandes crises de cisne negro, alguns pontos importantes que costumam ser negligenciados merecem reflexão:
As instituições também podem falir. Especialmente grandes instituições ocidentais, que atraíram muitos usuários institucionais após 2017, a indústria está altamente correlacionada com o mercado de ações dos EUA. Para os pequenos investidores, essas instituições são muito misteriosas, trazendo grandes quantias de dinheiro e capacidade. Mas os eventos deste ano mostram que muitas instituições na América do Norte têm uma compreensão errônea da gestão de riscos e do mundo das criptomoedas, levando a reações em cadeia. A conclusão é que as instituições podem falir e se reestruturar, e a transmissibilidade de crédito não garantido entre instituições é extremamente alta.
As equipas de quantificação e market making também sofrerão grandes perdas em condições extremas de mercado. O mercado sobe e desce rapidamente, especialmente durante as quedas, gerando desconfiança nas instituições, levando à fuga de capitais e à grave falta de liquidez. As equipas de market making são forçadas a transformar ativos de alta liquidez em ativos de baixa liquidez, enfrentando o bloqueio e a impossibilidade de retirar. Em várias rodadas de cisnes negros, várias dessas equipas foram afetadas.
As equipes de gestão de ativos também enfrentam impactos. É necessário buscar retornos de baixo risco no mercado para oferecer aos investidores. A realização de retornos α é principalmente feita através de empréstimos e emissão de tokens. O primeiro gera retornos ao emprestar liquidez do mercado, enquanto o segundo emite tokens através de mecanismos de consenso, ICOs e mineração DeFi. As equipes de gestão de ativos acumulam uma grande quantidade de ativos de empréstimo e derivativos, e quando as instituições enfrentam colapsos, isso gera reações em cadeia, enfrentando impactos em condições extremas.
Isto faz lembrar os mercados financeiros tradicionais. O mercado de criptomoedas percorreu em mais de 10 anos o que os mercados financeiros tradicionais levaram mais de 200 anos, apresentando tanto casos de sucesso como a repetição de problemas do sistema financeiro tradicional. O incidente da FTX, por exemplo, revelou uma grande quantidade de comportamentos de esvaziamento de empréstimos comerciais, apontando diretamente para problemas de operação em instituições centralizadas.
O evento FTX marca basicamente o crepúsculo das exchanges centralizadas. A globalidade está em pânico extremo sobre a opacidade das criptomoedas, especialmente das CEX, e as possíveis reações em cadeia que podem ser desencadeadas. Os dados mostram que, no último mês, houve uma grande transferência de ativos por parte dos usuários na blockchain.
Antes do crepúsculo, a chave privada foi derrotada na guerra contra a natureza humana:
Embora a propriedade de ativos subjacentes no mundo das criptomoedas seja garantida por chaves privadas, ao longo dos últimos 10 anos de desenvolvimento, as bolsas centralizadas carecem de instituições de custódia de terceiros razoáveis para ajudar usuários e bolsas a gerenciar ativos, combatendo os problemas humanos dos gestores de bolsas, o que leva as bolsas a sempre terem a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
No evento FTX, a influência da natureza humana já era visível. Sam nunca conseguia ficar parado, frequentemente trabalhava até tarde, não permitia que ele mesmo e o dinheiro ficassem ociosos, e durante o DeFi Summer frequentemente transferia grandes quantias de ativos da carteira quente da exchange para vários protocolos DeFi para minerar.
Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, também é difícil resistir a mais tentações. Uma enorme quantidade de ativos dos usuários está em carteiras quentes de exchanges, usar ativos para obter retornos de baixo risco parece uma consequência natural; desde Staking até mineração DeFi, passando por investimentos em projetos de mercado primário, à medida que os retornos aumentam, a desvio pode se tornar cada vez mais comum.
Os eventos de cisne negro trouxeram um grande impacto para a indústria, e as lições são evidentes: em relação à supervisão e às grandes instituições, devem aprender com as finanças tradicionais, encontrando a maneira adequada para que as exchanges centralizadas (CEX) não sejam simultaneamente responsáveis por três papéis: bolsa de valores, corretora e custódia de terceiros; ao mesmo tempo, são necessárias medidas técnicas para que a custódia de terceiros e as próprias transações sejam independentes, garantindo que os interesses não se cruzem. Se necessário, a supervisão pode até ser envolvida.
Fora das CEX, outras instituições centralizadas enfrentam mudanças significativas na indústria e talvez precisem fazer alterações.
Instituições centralizadas, do "grande mas instável" ao caminho da reconstrução
O cisne negro não apenas impacta as CEX, mas também afeta instituições centralizadas relacionadas. Elas foram atingidas pela crise, em grande parte porque ignoraram o risco da contraparte (, especialmente o risco da CEX ). "Grande demais para falir" é a impressão que se tem da FTX. Esta é a segunda vez que ouço este conceito: no início de novembro, em certos grupos de chat, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
A primeira vez foi SuZhu quem disse: "Luna é grande e não cai, se cair, alguém irá salvar."
Em maio, a Luna caiu.
Em novembro, foi a vez da FTX.
No mundo financeiro tradicional, existe um emprestador de último recurso. Quando grandes instituições financeiras enfrentam eventos severos, frequentemente há organizações de terceiros ou até mesmo o governo que garantem a reestruturação da falência, reduzindo o impacto do risco. Infelizmente, isso não acontece no mundo das criptomoedas. Devido à transparência subjacente, as pessoas usam várias técnicas para analisar dados na cadeia, o que leva a colapsos que ocorrem muito rapidamente. Um pequeno indício, e uma grande confusão se instala.
Isto é uma espada de dois gumes, com prós e contras.
A vantagem é acelerar a explosão de bolhas ruins, permitindo que coisas que não deveriam acontecer desapareçam rapidamente; a desvantagem é quase não deixar janelas de oportunidade para investidores não sensíveis.
Neste desenvolvimento de mercado, mantemos nosso julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente o crepúsculo das exchanges centralizadas, no futuro elas irão gradualmente se tornar pontes que conectam o mundo fiat e o mundo cripto, e resolverão questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Em comparação com os métodos tradicionais, acreditamos mais nas operações em cadeia que são mais públicas e transparentes. Desde 2012, a comunidade tem discutido sobre finanças em cadeia, mas na época, era limitada por tecnologia e desempenho, faltando meios adequados para suportar isso. Com o desenvolvimento da performance do blockchain e da tecnologia de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas em cadeia, incluindo as exchanges descentralizadas de derivativos, também começarão a surgir gradualmente.
O jogo chegou à segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se após os tremores de crise. A pedra angular da reconstrução ainda é dominar a propriedade dos ativos.
Portanto, em termos de meios, usar a atualmente popular tecnologia de carteira baseada em MPC para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Dominar a propriedade dos ativos das grandes instituições e, em seguida, realizar a transferência e negociação segura dos ativos através de um terceiro e da assinatura conjunta com a exchange, fazendo com que as transações ocorram em uma janela de tempo muito curta, minimizando assim o risco contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas, encontrando oportunidades em tempos difíceis
Quando as CEX e as instituições centralizadas são gravemente afetadas, a situação da DeFi ficará melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo das criptomoedas e o ambiente macroeconômico enfrentando aumentos nas taxas de juros, o DeFi está enfrentando um grande impacto: o rendimento geral atualmente é inferior ao dos títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, ao investir em DeFi, é necessário estar atento aos riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, a situação do DeFi atualmente não é otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Num ambiente geral um tanto pessimista, o mercado ainda está a incubar inovações.
Por exemplo, as exchanges descentralizadas em torno de derivativos financeiros estão surgindo gradualmente, e a inovação em estratégias de rendimento fixo também está se iterando rapidamente. À medida que os problemas de desempenho das blockchains públicas são gradualmente resolvidos, acreditamos de forma otimista que toda a forma de interação DeFi e as possíveis realizações também passarão por novas iterações.
Mas essa atualização e iteração não acontece da noite para o dia, o mercado atual ainda está em uma fase delicada: eventos de cisne negro levaram os criadores de mercado de criptomoedas a sofrer perdas, a liquidez de todo o mercado está severamente insuficiente, o que também significa que manipulação de mercado em situações extremas ocorre com frequência.
Ativos com boa liquidez no início são agora facilmente manipuláveis; uma vez que a manipulação de preços ocorre, devido à grande quantidade de combinações entre protocolos DeFi, muitos entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pela volatilidade dos preços de tokens de terceiros, resultando em dívidas inesperadas.
Em um ambiente de mercado assim, as operações de investimento correspondentes podem se tornar conservadoras.
Atualmente, preferimos buscar formas de investimento estáveis, obtendo novos incrementos de ativos através de Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos um sistema chamado Argus, para monitorar em tempo real várias anomalias na blockchain, aumentando a eficiência operacional geral de forma automática através de ( sem ). Quando profissionais experientes do setor começam a ter uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também nos perguntamos quando todo o mercado verá uma reviravolta.
Reversão de mercado, fatores internos e externos são ambos indispensáveis
Ninguém desfruta de uma crise para sempre. Pelo contrário, todos estamos à espera de uma virada. Mas para prever quando o vento vai mudar, é necessário entender de onde ele vem.
A volatilidade do mercado na última rodada deve-se, em grande parte, à entrada de investidores tradicionais em 2017. Como eles trazem um volume de ativos considerável e, juntamente com um ambiente macroeconômico frouxo, isso contribuiu para uma onda de entusiasmo. Atualmente, talvez só quando as taxas de juros forem reduzidas a um certo nível é que o dinheiro quente começará a fluir novamente para as criptomoedas, e o mercado de baixa poderá reverter.
Além disso, uma estimativa preliminar anterior indicava que o custo total diário da indústria de criptomoedas, incluindo máquinas de mineração e profissionais, varia de dezenas de milhões a um bilhão de dólares; no entanto, a situação atual do fluxo de fundos na cadeia mostra que a entrada diária de capital está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda está na fase de jogo de estoque.
A restrição da liquidez, juntamente com a competição entre ativos existentes e um ambiente desfavorável tanto dentro como fora da indústria, pode ser vista como uma causa externa para a falha do mercado em reverter. Por outro lado, a causa interna que pode impulsionar a indústria de criptomoedas vem dos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações matadoras.
Após a última rodada de touros, onde várias narrativas gradualmente se silenciaram, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento na indústria. À medida que redes de segunda camada como ZK começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas por novas tecnologias, com o desempenho das blockchains públicas a avançar ainda mais, mas, na prática, ainda não vimos aplicações realmente matadoras; refletindo no nível do usuário, ainda não está claro qual é a forma de aplicação que permitirá a entrada de ativos de usuários comuns em massa no mundo das criptomoedas. Portanto, o fim do mercado em baixa tem dois pré-requisitos: primeiro, o levantamento do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo, e segundo, encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de uma nova aplicação matadora.
Mas é necessário notar que a reversão das tendências de mercado também precisa alinhar-se com os ciclos inerentes à indústria cripto. Considerando o evento de fusão do Ethereum em setembro deste ano e a próxima redução pela qual o Bitcoin passará em 2024, o primeiro já ocorreu, enquanto o segundo, do ponto de vista da indústria, também não está longe. Neste ciclo, o tempo disponível para inovações e explosões narrativas dentro da indústria já é bastante limitado.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, então a compreensão existente de um ciclo de quatro anos dentro do setor pode ser quebrada. Se o mercado em baixa se tornar mais longo e atravessar ciclos, ainda é algo a ser observado e aprendido. Quando as causas internas e externas que fazem o mercado reverter são ambas indispensáveis, devemos também gradualmente acumular paciência e, quando apropriado, ajustar nossas estratégias de investimento e expectativas para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, espero que cada participante da indústria de criptomoedas seja um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Anexo: Seleção da sessão de perguntas e respostas
Pergunta: Quais são as principais direções de inovação no mercado de criptomoedas no futuro?
Resposta: Existem duas grandes direções principais:
Problemas de desempenho ( TPS ). Desde 2017, a escalabilidade foi abordada principalmente através de redes de múltiplas camadas. Atualmente, entre as redes de segunda camada, a possibilidade do ZK é a maior, mas pode levar pelo menos mais dois anos até a sua implementação final.
Problemas de segurança da chave privada de base e equilíbrio de aplicação. Tem impedido a entrada de um grande número de novos usuários.
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TrustMeBro
· 08-04 17:14
Sonhar em ficar rico da noite para o dia não é melhor do que trabalhar arduamente.
FTX depois: CEX entra na era do crepúsculo, Finanças Descentralizadas à procura de inovações e avanços.
O crepúsculo da indústria, para onde vão os crentes?
A indústria de criptomoedas parece estar enfrentando um crepúsculo este ano: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre o desenvolvimento do setor.
Diante de um período conturbado, manter uma fé cega não é uma escolha sábia. É mais importante aprender com esses eventos e fazer julgamentos razoáveis sobre o futuro da indústria.
Recentemente, em um evento privado organizado por uma empresa, vários profissionais experientes compartilharam suas opiniões sobre tópicos como o caso FTX, abrangendo interpretações relacionadas a diversos eventos de cisne negro, mudanças no processo de decisão de instituições centralizadas, desenvolvimento futuro do mercado, entre outros, que merecem nossa reflexão e consideração.
Aqui estão os pontos de vista interessantes de um executivo na reunião:
Três grandes eventos cisne negro agitam o crepúsculo das bolsas
Em 2022, a indústria de criptomoedas enfrentou uma grande reviravolta. Os três grandes eventos cisne negro, Luna, 3AC e FTX, tiveram um impacto e destruição muito superiores aos anos anteriores. Rastreando a origem, a crise já havia sido semeada: o evento FTX remonta ao colapso da Luna, e os documentos internos que foram recentemente divulgados também confirmam que muitos dos déficits da FTX se originaram em um período anterior.
O colapso rápido da Luna é um típico esquema Ponzi: anomalias no mercado provocaram uma rápida corrida aos saques, com uma capitalização de mercado de bilhões de dólares a evaporar instantaneamente. Muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas para as expectativas do mercado, resultando em uma exposição ao risco excessiva, como a 3AC que passou de um fundo de hedge neutro ao risco para um apostador unilateral.
Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, fazendo alta alavancagem para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos níveis fixos não seriam quebrados, resultando em empréstimos entre instituições e desencadeando o evento 3AC. Após a fusão do Ethereum em setembro, o mercado mostrou sinais de recuperação, mas um evento inesperado causou o colapso da FTX.
Do ponto de vista de uma determinada bolsa, o incidente da FTX pode ser apenas uma competição comercial normal, um ataque ao financiamento do concorrente. Mas inesperadamente gerou pânico no mercado, o buraco financeiro de Sam foi exposto, levando a um rápido 'run' e ao colapso rápido do império comercial da FTX.
Nas três grandes crises de cisne negro, alguns pontos importantes que costumam ser negligenciados merecem reflexão:
As instituições também podem falir. Especialmente grandes instituições ocidentais, que atraíram muitos usuários institucionais após 2017, a indústria está altamente correlacionada com o mercado de ações dos EUA. Para os pequenos investidores, essas instituições são muito misteriosas, trazendo grandes quantias de dinheiro e capacidade. Mas os eventos deste ano mostram que muitas instituições na América do Norte têm uma compreensão errônea da gestão de riscos e do mundo das criptomoedas, levando a reações em cadeia. A conclusão é que as instituições podem falir e se reestruturar, e a transmissibilidade de crédito não garantido entre instituições é extremamente alta.
As equipas de quantificação e market making também sofrerão grandes perdas em condições extremas de mercado. O mercado sobe e desce rapidamente, especialmente durante as quedas, gerando desconfiança nas instituições, levando à fuga de capitais e à grave falta de liquidez. As equipas de market making são forçadas a transformar ativos de alta liquidez em ativos de baixa liquidez, enfrentando o bloqueio e a impossibilidade de retirar. Em várias rodadas de cisnes negros, várias dessas equipas foram afetadas.
As equipes de gestão de ativos também enfrentam impactos. É necessário buscar retornos de baixo risco no mercado para oferecer aos investidores. A realização de retornos α é principalmente feita através de empréstimos e emissão de tokens. O primeiro gera retornos ao emprestar liquidez do mercado, enquanto o segundo emite tokens através de mecanismos de consenso, ICOs e mineração DeFi. As equipes de gestão de ativos acumulam uma grande quantidade de ativos de empréstimo e derivativos, e quando as instituições enfrentam colapsos, isso gera reações em cadeia, enfrentando impactos em condições extremas.
Isto faz lembrar os mercados financeiros tradicionais. O mercado de criptomoedas percorreu em mais de 10 anos o que os mercados financeiros tradicionais levaram mais de 200 anos, apresentando tanto casos de sucesso como a repetição de problemas do sistema financeiro tradicional. O incidente da FTX, por exemplo, revelou uma grande quantidade de comportamentos de esvaziamento de empréstimos comerciais, apontando diretamente para problemas de operação em instituições centralizadas.
O evento FTX marca basicamente o crepúsculo das exchanges centralizadas. A globalidade está em pânico extremo sobre a opacidade das criptomoedas, especialmente das CEX, e as possíveis reações em cadeia que podem ser desencadeadas. Os dados mostram que, no último mês, houve uma grande transferência de ativos por parte dos usuários na blockchain.
Antes do crepúsculo, a chave privada foi derrotada na guerra contra a natureza humana:
Embora a propriedade de ativos subjacentes no mundo das criptomoedas seja garantida por chaves privadas, ao longo dos últimos 10 anos de desenvolvimento, as bolsas centralizadas carecem de instituições de custódia de terceiros razoáveis para ajudar usuários e bolsas a gerenciar ativos, combatendo os problemas humanos dos gestores de bolsas, o que leva as bolsas a sempre terem a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
No evento FTX, a influência da natureza humana já era visível. Sam nunca conseguia ficar parado, frequentemente trabalhava até tarde, não permitia que ele mesmo e o dinheiro ficassem ociosos, e durante o DeFi Summer frequentemente transferia grandes quantias de ativos da carteira quente da exchange para vários protocolos DeFi para minerar.
Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, também é difícil resistir a mais tentações. Uma enorme quantidade de ativos dos usuários está em carteiras quentes de exchanges, usar ativos para obter retornos de baixo risco parece uma consequência natural; desde Staking até mineração DeFi, passando por investimentos em projetos de mercado primário, à medida que os retornos aumentam, a desvio pode se tornar cada vez mais comum.
Os eventos de cisne negro trouxeram um grande impacto para a indústria, e as lições são evidentes: em relação à supervisão e às grandes instituições, devem aprender com as finanças tradicionais, encontrando a maneira adequada para que as exchanges centralizadas (CEX) não sejam simultaneamente responsáveis por três papéis: bolsa de valores, corretora e custódia de terceiros; ao mesmo tempo, são necessárias medidas técnicas para que a custódia de terceiros e as próprias transações sejam independentes, garantindo que os interesses não se cruzem. Se necessário, a supervisão pode até ser envolvida.
Fora das CEX, outras instituições centralizadas enfrentam mudanças significativas na indústria e talvez precisem fazer alterações.
Instituições centralizadas, do "grande mas instável" ao caminho da reconstrução
O cisne negro não apenas impacta as CEX, mas também afeta instituições centralizadas relacionadas. Elas foram atingidas pela crise, em grande parte porque ignoraram o risco da contraparte (, especialmente o risco da CEX ). "Grande demais para falir" é a impressão que se tem da FTX. Esta é a segunda vez que ouço este conceito: no início de novembro, em certos grupos de chat, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
A primeira vez foi SuZhu quem disse: "Luna é grande e não cai, se cair, alguém irá salvar."
Em maio, a Luna caiu.
Em novembro, foi a vez da FTX.
No mundo financeiro tradicional, existe um emprestador de último recurso. Quando grandes instituições financeiras enfrentam eventos severos, frequentemente há organizações de terceiros ou até mesmo o governo que garantem a reestruturação da falência, reduzindo o impacto do risco. Infelizmente, isso não acontece no mundo das criptomoedas. Devido à transparência subjacente, as pessoas usam várias técnicas para analisar dados na cadeia, o que leva a colapsos que ocorrem muito rapidamente. Um pequeno indício, e uma grande confusão se instala.
Isto é uma espada de dois gumes, com prós e contras.
A vantagem é acelerar a explosão de bolhas ruins, permitindo que coisas que não deveriam acontecer desapareçam rapidamente; a desvantagem é quase não deixar janelas de oportunidade para investidores não sensíveis.
Neste desenvolvimento de mercado, mantemos nosso julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente o crepúsculo das exchanges centralizadas, no futuro elas irão gradualmente se tornar pontes que conectam o mundo fiat e o mundo cripto, e resolverão questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Em comparação com os métodos tradicionais, acreditamos mais nas operações em cadeia que são mais públicas e transparentes. Desde 2012, a comunidade tem discutido sobre finanças em cadeia, mas na época, era limitada por tecnologia e desempenho, faltando meios adequados para suportar isso. Com o desenvolvimento da performance do blockchain e da tecnologia de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas em cadeia, incluindo as exchanges descentralizadas de derivativos, também começarão a surgir gradualmente.
O jogo chegou à segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se após os tremores de crise. A pedra angular da reconstrução ainda é dominar a propriedade dos ativos.
Portanto, em termos de meios, usar a atualmente popular tecnologia de carteira baseada em MPC para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Dominar a propriedade dos ativos das grandes instituições e, em seguida, realizar a transferência e negociação segura dos ativos através de um terceiro e da assinatura conjunta com a exchange, fazendo com que as transações ocorram em uma janela de tempo muito curta, minimizando assim o risco contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas, encontrando oportunidades em tempos difíceis
Quando as CEX e as instituições centralizadas são gravemente afetadas, a situação da DeFi ficará melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo das criptomoedas e o ambiente macroeconômico enfrentando aumentos nas taxas de juros, o DeFi está enfrentando um grande impacto: o rendimento geral atualmente é inferior ao dos títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, ao investir em DeFi, é necessário estar atento aos riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, a situação do DeFi atualmente não é otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Num ambiente geral um tanto pessimista, o mercado ainda está a incubar inovações.
Por exemplo, as exchanges descentralizadas em torno de derivativos financeiros estão surgindo gradualmente, e a inovação em estratégias de rendimento fixo também está se iterando rapidamente. À medida que os problemas de desempenho das blockchains públicas são gradualmente resolvidos, acreditamos de forma otimista que toda a forma de interação DeFi e as possíveis realizações também passarão por novas iterações.
Mas essa atualização e iteração não acontece da noite para o dia, o mercado atual ainda está em uma fase delicada: eventos de cisne negro levaram os criadores de mercado de criptomoedas a sofrer perdas, a liquidez de todo o mercado está severamente insuficiente, o que também significa que manipulação de mercado em situações extremas ocorre com frequência.
Ativos com boa liquidez no início são agora facilmente manipuláveis; uma vez que a manipulação de preços ocorre, devido à grande quantidade de combinações entre protocolos DeFi, muitos entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pela volatilidade dos preços de tokens de terceiros, resultando em dívidas inesperadas.
Em um ambiente de mercado assim, as operações de investimento correspondentes podem se tornar conservadoras.
Atualmente, preferimos buscar formas de investimento estáveis, obtendo novos incrementos de ativos através de Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos um sistema chamado Argus, para monitorar em tempo real várias anomalias na blockchain, aumentando a eficiência operacional geral de forma automática através de ( sem ). Quando profissionais experientes do setor começam a ter uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também nos perguntamos quando todo o mercado verá uma reviravolta.
Reversão de mercado, fatores internos e externos são ambos indispensáveis
Ninguém desfruta de uma crise para sempre. Pelo contrário, todos estamos à espera de uma virada. Mas para prever quando o vento vai mudar, é necessário entender de onde ele vem.
A volatilidade do mercado na última rodada deve-se, em grande parte, à entrada de investidores tradicionais em 2017. Como eles trazem um volume de ativos considerável e, juntamente com um ambiente macroeconômico frouxo, isso contribuiu para uma onda de entusiasmo. Atualmente, talvez só quando as taxas de juros forem reduzidas a um certo nível é que o dinheiro quente começará a fluir novamente para as criptomoedas, e o mercado de baixa poderá reverter.
Além disso, uma estimativa preliminar anterior indicava que o custo total diário da indústria de criptomoedas, incluindo máquinas de mineração e profissionais, varia de dezenas de milhões a um bilhão de dólares; no entanto, a situação atual do fluxo de fundos na cadeia mostra que a entrada diária de capital está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda está na fase de jogo de estoque.
A restrição da liquidez, juntamente com a competição entre ativos existentes e um ambiente desfavorável tanto dentro como fora da indústria, pode ser vista como uma causa externa para a falha do mercado em reverter. Por outro lado, a causa interna que pode impulsionar a indústria de criptomoedas vem dos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações matadoras.
Após a última rodada de touros, onde várias narrativas gradualmente se silenciaram, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento na indústria. À medida que redes de segunda camada como ZK começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas por novas tecnologias, com o desempenho das blockchains públicas a avançar ainda mais, mas, na prática, ainda não vimos aplicações realmente matadoras; refletindo no nível do usuário, ainda não está claro qual é a forma de aplicação que permitirá a entrada de ativos de usuários comuns em massa no mundo das criptomoedas. Portanto, o fim do mercado em baixa tem dois pré-requisitos: primeiro, o levantamento do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo, e segundo, encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de uma nova aplicação matadora.
Mas é necessário notar que a reversão das tendências de mercado também precisa alinhar-se com os ciclos inerentes à indústria cripto. Considerando o evento de fusão do Ethereum em setembro deste ano e a próxima redução pela qual o Bitcoin passará em 2024, o primeiro já ocorreu, enquanto o segundo, do ponto de vista da indústria, também não está longe. Neste ciclo, o tempo disponível para inovações e explosões narrativas dentro da indústria já é bastante limitado.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, então a compreensão existente de um ciclo de quatro anos dentro do setor pode ser quebrada. Se o mercado em baixa se tornar mais longo e atravessar ciclos, ainda é algo a ser observado e aprendido. Quando as causas internas e externas que fazem o mercado reverter são ambas indispensáveis, devemos também gradualmente acumular paciência e, quando apropriado, ajustar nossas estratégias de investimento e expectativas para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, espero que cada participante da indústria de criptomoedas seja um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Anexo: Seleção da sessão de perguntas e respostas
Pergunta: Quais são as principais direções de inovação no mercado de criptomoedas no futuro?
Resposta: Existem duas grandes direções principais:
Problemas de desempenho ( TPS ). Desde 2017, a escalabilidade foi abordada principalmente através de redes de múltiplas camadas. Atualmente, entre as redes de segunda camada, a possibilidade do ZK é a maior, mas pode levar pelo menos mais dois anos até a sua implementação final.
Problemas de segurança da chave privada de base e equilíbrio de aplicação. Tem impedido a entrada de um grande número de novos usuários.