Estrutura de Políticas de Regulamentação de Ativos Virtuais em Hong Kong

Nos últimos anos, os ativos virtuais têm-se desenvolvido rapidamente em todo o mundo, apresentando novos desafios para os sistemas financeiros tradicionais e os quadros regulatórios. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais trouxeram problemas sem precedentes para os órgãos reguladores e as plataformas de negociação, como a supervisão dos fluxos de capitais transfronteiriços, a identificação da identidade dos clientes e a prevenção de riscos financeiros sistémicos. Estas questões indicam que a regulação dos ativos virtuais necessita de uma colaboração multifacetada para ser enfrentada.

Como o terceiro maior centro financeiro global do mundo, Hong Kong desempenha um papel importante na política de regulação de ativos virtuais. Hong Kong precisa buscar um equilíbrio entre promover o desenvolvimento do mercado financeiro global de ativos virtuais e atender às exigências de estabilidade financeira central. Ao mesmo tempo, Hong Kong também é uma janela importante para a China na exploração de novos mercados financeiros. Portanto, o caminho de regulação de ativos virtuais de Hong Kong será necessariamente complexo, exigindo um constante ajuste entre globalização e localismo, inovação e solidez.

2017-2021: De aviso de risco a uma forma inicial de sistema

Esta fase é o "período inicial" da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, com foco na advertência de riscos, introduzindo gradualmente elementos de regulamentação piloto. A atitude regulatória transita de uma posição cautelosa para uma norma ordenada. As principais políticas incluem:

• Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong emitiu uma declaração sobre ICO, estabelecendo a base para a classificação de ativos virtuais.
• Em dezembro de 2017, foi emitido um aviso sobre produtos relacionados a criptomoedas, exigindo que as instituições financeiras cumprissem a legislação existente.
• Em novembro de 2018, foi proposto incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendam aos padrões no sandbox regulatório.
• Em março de 2019, foi definida a STO e estabelecida a responsabilidade dos intermediários.
• Em novembro de 2019, foi proposta a licença para plataformas de negociação de ativos virtuais.
• Em novembro de 2020, foi planejado incluir os prestadores de serviços de ativos virtuais no sistema de licenciamento.
• Em maio de 2021, foi oficialmente confirmado a introdução do sistema de licenciamento para prestadores de serviços de ativos virtuais.

Nesse período, Hong Kong começou a definir as responsabilidades dos participantes do mercado de ativos virtuais, introduzindo um esboço de mecanismo de licenciamento e adotando um mecanismo de "sandbox regulatória". O foco da regulamentação mudou de uma avaliação baseada na classificação de produtos para a construção de um ecossistema de conformidade completo.

2022: Um ponto de viragem nas políticas

No dia 31 de outubro de 2022, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria publicou a sua primeira "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", marcando uma mudança na abordagem regulatória de "orientada para o risco" para "orientada para a oportunidade". Os motivos por trás dessa mudança incluem:

1. A concorrência internacional está a aumentar, e Hong Kong precisa de manter a sua posição como centro financeiro.
2. O desenvolvimento de ativos virtuais gera múltiplas demandas, e Hong Kong desempenha um papel crucial de ponto de conexão.

Esta mudança de política não é apenas uma adaptação aos mercados financeiros inovadores, mas também uma escolha estratégica proativa de Hong Kong para manter a sua posição como centro financeiro.

2023 - Presente: Iteração rápida, aprofundamento e transformação das políticas regulatórias

A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entrou na fase de "implementação prática", com a política a evoluir de "declaração" para "execução". Os principais avanços na política incluem:

• Em fevereiro de 2023, foi emitido o primeiro título verde tokenizado.
• Em junho de 2023, foi implementada a "Diretiva para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais", iniciando o sistema de licenciamento.
• Em junho de 2023, entrou em vigor o Regulamento de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Revisão).
• Em agosto de 2023, a primeira bolsa licenciada aberta ao público foi lançada.
• Em novembro de 2023, será publicada uma circular sobre atividades relacionadas a valores mobiliários tokenizados.
• Em dezembro de 2023, será permitido vender ETFs relacionados a ativos virtuais.
• Em janeiro de 2024, a primeira emissão de valores mobiliários tokenizados aplicáveis à legislação de Hong Kong.
• Em março de 2024, iniciar o "Projeto Ensemble" para explorar a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
• Em julho de 2024, iniciar o plano de sandbox regulatória para stablecoins.
• Em fevereiro de 2025, será anunciada a publicação da segunda declaração de política de ativos virtuais.
• Em fevereiro de 2025, o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo foi aprovado.
• Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentará para 10, e a SFC publicará o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re".

Hong Kong adotou uma estratégia de "regulação baseada em carimbo" com base na estrutura legal existente, regulando os ativos digitais através da emissão de diretrizes ou circulares. Esta abordagem é eficiente e adaptável, ajudando a construir uma ponte entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes, promovendo a transformação institucional e a fusão do desenvolvimento industrial.