A transformação estratégica do Ethereum: de "computador mundial" a "livro-razão mundial"

Recentemente, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, enfatizou que a afirmação de que o Ethereum é o "livro-razão mundial" gerou ampla discussão. No entanto, essa alteração estratégica não surgiu de repente, mas já havia começado com a implementação do EIP-1559. As stablecoins ocupam 50% da participação na rede Ethereum, consolidando ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar essa mudança em profundidade:

EIP-1559: redefinição do mecanismo de captura de valor

O núcleo do EIP-1559 não está em reduzir as taxas de Gas, mas sim em redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal Ethereum. Ele estabelece um novo modelo que não depende mais do aumento do volume de transações para capturar valor.

Antes da implementação do EIP-1559, todas as transações estavam concentradas na rede principal, resultando em um enorme consumo de gás ETH. Os dados mostram que em 2021, a média diária de ETH destruído chegou a milhares. Naquela época, a rede principal do Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2 também teve que entrar na competição de gás ao submeter a validação de dados em lotes, com custos elevados e difíceis de prever.

Após a introdução do mecanismo de Base fee previsível pelo EIP-1559, o custo de submissão de lotes do Layer2 na mainnet tornou-se estável e controlável. Isso reduziu a barreira de entrada para a operação do Layer2, permitindo que mais Layer2 dependessem apenas do Ethereum para a liquidação final.

Esta mudança, na verdade, transforma profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: de um "crescimento consumista" que depende de negociações de alta frequência na mainnet para um "crescimento fiscal" que depende da demanda por liquidação em Layer 2. Os usuários não pagam mais diretamente à mainnet do Ethereum pelas taxas de serviço de computação, mas sim o Layer 2 ganha as taxas dos usuários e periodicamente "paga" dados em lotes à mainnet e queima ETH.

Este modo é semelhante ao que os bancos locais fazem para lidar com os seus negócios diários, mas os grandes pagamentos interbancários devem ser confirmados através do sistema do banco central. O banco central não atende diretamente os usuários comuns, mas todos os bancos precisam "pagar impostos" ao banco central e estar sujeitos à supervisão. Esta é precisamente uma característica típica da posição do "livro-razão global".

Stablecoins: A principal vantagem do Ethereum

De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo atualmente ultrapassa 250 bilhões de dólares, dos quais o Ethereum detém 50% da quota. Esta proporção aumentou após a implementação do EIP-1559. A razão pela qual o Ethereum consegue atrair tanto capital reside no seu inigualável prémio de segurança.

Especificamente, o USDT acumulou 62,99 mil milhões de dólares no Ethereum, enquanto o USDC tem 38,15 mil milhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é insignificante. A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é a velocidade ou o custo, mas a segurança econômica inigualável proporcionada pelo staking de quase 100 mil milhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam ativos de 100 mil milhões de dólares, este é um fator de consideração crucial.

Um grande volume de fundos em stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada no ecossistema Ethereum: quanto mais stablecoins houver, mais profunda é a liquidez, atraindo mais protocolos DeFi a escolher o Ethereum, gerando mais demanda por stablecoins e, assim, atraindo mais capital para o ecossistema. Sob essa perspectiva, a grande concentração de stablecoins no Ethereum é, na verdade, o resultado de um voto de ação da liquidez global e também um reconhecimento de mercado de sua posição como um livro-razão mundial.

Estratégia de posicionamento do ecossistema Ethereum

Quando a mainnet Ethereum se concentra em ser uma camada de liquidação de nível "banco central", a posição estratégica de todo o ecossistema Ethereum torna-se clara: Layer2 é responsável pelo comércio de alta frequência, enquanto a mainnet Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que retorna da Layer2 para a mainnet continua a queimar ETH, impulsionando a roda da deflação a acelerar.

No entanto, os dados da realidade mostram que a prosperidade do Layer2 não trouxe a contribuição deflacionária esperada para a rede principal do Ethereum. Em vez disso, a quantidade média de destruição diária na rede principal diminuiu significativamente, às vezes ficando abaixo de algumas centenas de ETH. Ao mesmo tempo, o volume de transações nas principais plataformas Layer2 disparou, com lucros consideráveis. Esse fenômeno gerou algumas preocupações: a grande migração de usuários para o Layer2 resultou na rede principal se tornar uma "cidade fantasma", com o Layer2 cobrando altas taxas diariamente, mas a "taxa de proteção" para a rede principal sendo insignificante.

Apesar disso, este problema não pode abalar a posição estabelecida do Ethereum como o livro-razão mundial. O grande acúmulo de stablecoins, a garantia de quase cem bilhões de dólares (28% do suprimento em staking) e o maior ecossistema DeFi do mundo provam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, em vez da prosperidade comercial do ecossistema Layer2.

Vitalik Buterin recentemente enfatizou o conceito de "livro-razão mundial", mais como uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 é aquele ponto de viragem histórico, a partir do qual o Ethereum deixou de ser "computador mundial" e passou a ser "banco central mundial".

Se concordarmos que o futuro dos dividendos das criptomoedas está na fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com a finança tradicional, então a posição do "banco central mundial" do Ethereum é suficiente para solidificar sua posição, e a prosperidade ou não do ecossistema Layer 2 não é o ponto chave.