英伟达财报超预期,AI算力需求持续强劲

5月22日英伟达发布2025财年Q1财报,业绩全面超预期:

• 单季度收入260亿美元,同比增长262%,远超预期
• 数据中心收入226亿美元,同比增长427%
• 净利润148.8亿美元,同比增长628%
• 毛利率78.4%,环比提升2.4个百分点

主要亮点:

1. Blackwell平台即将量产,新老产品需求维持强劲。B系列有望在25财年Q2交付,Q3逐步上量。H100和H200需求无放缓迹象,景气度有望持续到2025年。

2. 网络需求强劲。数据中心网络收入32亿美元,同比增242%。随H200部署和Blackwell交付,800G和1.6T需求有望持续。

3. 代际更替不影响当前需求。客户采购提前规划,不同代际产品不混合组网,预计H200和B系列将持续上量。

4. 算力估值或向2025年切换。随英伟达超预期,市场对算力认可度提升,B系列升级后市场开始展望下半年至25年,估值有望切换。

我们认为,AI算力需求仍处于加速增长阶段,长期成长性未受影响。当前继续看好光通信等算力核心赛道,核心标的包括中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沪电股份等。