Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : l'arrivée d'un bull run sélectif, les institutions adoptent une dynamique pour déclencher une explosion structurelle du marché
I. Le tournant macroéconomique est arrivé : la chaleur de la réglementation et le soutien des politiques résonnent ensemble
Au début du troisième trimestre 2025, le panorama macroéconomique a déjà changé discrètement. L'environnement politique, qui avait un temps marginalisé les actifs numériques, se transforme désormais en une force institutionnelle. Dans le contexte triple de la fin par la Réserve fédérale d'un cycle de hausse des taux d'intérêt de deux ans, du retour des politiques fiscales à la stimulation, et de l'accélération mondiale de la construction d'un "cadre d'accueil" pour la régulation des cryptomonnaies, le marché des cryptomonnaies est à l'aube d'une réévaluation structurelle.
Tout d'abord, du point de vue de la politique monétaire, l'environnement macroéconomique de la liquidité aux États-Unis entre dans une fenêtre de retournement clé. Bien que la Réserve fédérale continue de souligner au niveau officiel la "dépendance aux données", le marché a déjà atteint un consensus sur une baisse des taux d'intérêt au cours de l'année 2025, et l'écart entre le retard du graphique en points et les attentes anticipées du marché à terme se creuse de plus en plus. La pression continue du gouvernement sur la Réserve fédérale politise encore plus les outils de politique monétaire, ce qui annonce que, de la deuxième moitié de 2025 à 2026, les taux d'intérêt réels aux États-Unis commenceront à glisser progressivement depuis des niveaux élevés. Cet écart d'attente ouvre un canal à la hausse pour l'évaluation des actifs risqués, en particulier des actifs numériques. Plus important encore, avec la marginalisation de l'actuel président de la Réserve fédérale dans les jeux politiques, et l'émergence imminente d'un "président de la Réserve fédérale plus docile", un assouplissement n'est pas seulement une attente, mais pourrait également devenir une réalité politique.
En même temps, l'action du secteur financier se déploie également simultanément. L'expansion budgétaire, représentée par la "Loi sur le Grand Amérique", entraîne un effet de libération de capital sans précédent. Le gouvernement investit massivement dans des domaines tels que le retour de la fabrication, l'infrastructure de l'IA et l'indépendance énergétique, formant en réalité un "canal de flux de capital" qui traverse les industries traditionnelles et les nouveaux domaines technologiques. Cela a non seulement remodelé la structure du cycle intérieur du dollar, mais a également renforcé indirectement la demande marginale pour les actifs numériques------en particulier dans le contexte où le capital recherche une prime de risque élevée. Parallèlement, le département du Trésor américain adopte également une stratégie d'émission de dette plus agressive, envoyant le signal "ne pas craindre l'expansion de la dette", ce qui fait que "imprimer de l'argent pour croître" redevient le consensus à Wall Street.
Le changement fondamental des signaux politiques se manifeste davantage par la transformation de la structure réglementaire. En entrant dans l'année 2025, l'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative. L'approbation officielle de l'ETF de staking ETH marque la première reconnaissance par les organismes de réglementation américains des actifs numériques avec une structure de rendement pouvant entrer dans le système financier traditionnel ; tandis que l'avancement de l'ETF Solana a même donné à Solana, autrefois considéré comme une "chaîne spéculative à haute Beta", une occasion historique d'être institutionnellement intégré. Plus important encore, la SEC a commencé à élaborer des normes unifiées pour simplifier l'approbation des ETF de tokens, avec l'intention de construire un canal de produits financiers conformes qui soit reproductible et pouvant être produit en série. C'est un changement essentiel de la logique de régulation, passant de "pare-feu" à "ingénierie de canal", avec les actifs cryptographiques intégrés pour la première fois dans la planification des infrastructures financières.
Ce changement de mentalité réglementaire n'est pas propre aux États-Unis. La course à la conformité dans la région asiatique est en plein essor, en particulier dans des centres financiers tels que Hong Kong, Singapour et les Émirats Arabes Unis, qui se disputent les bénéfices de la conformité liés aux stablecoins, aux licences de paiement et aux projets innovants Web3. Circle a déjà demandé une licence aux États-Unis, Tether s'est également positionné à Hong Kong avec un stablecoin indexé sur le dollar de Hong Kong, et des géants chinois tels que JD.com et Ant Group ont également demandé des qualifications liées aux stablecoins, ce qui indique que la tendance à la fusion entre le capital souverain et les géants de l'Internet a été amorcée. Cela signifie que les stablecoins ne seront plus seulement des outils de transaction, mais deviendront une partie intégrante des réseaux de paiement, des règlements d'entreprise et même des stratégies financières nationales, et ce qui soutient cela, c'est une demande systémique pour la liquidité sur la chaîne, la sécurité et les actifs d'infrastructure.
De plus, le risque de préférence sur le marché financier traditionnel montre également des signes de rétablissement. Le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique en juin, les actions technologiques et les actifs émergents rebondissent simultanément, le marché des IPO se redresse et l'activité des utilisateurs sur des plateformes comme Robinhood augmente, tous envoyant un signal : les fonds à risque sont en train de revenir, et cette fois, ils ne se concentrent plus uniquement sur l'IA et la biotechnologie, mais commencent à réévaluer le chiffrement, le financement cryptographique et les actifs à revenu structurel sur chaîne. Ce changement de comportement des capitaux est plus honnête que le récit et plus prospectif que la politique.
Lorsque la politique monétaire entre dans un régime d'assouplissement, que la politique budgétaire est complètement libérée, que la structure de régulation évolue vers un modèle de "soutien par l'intégration", et que l'appétit pour le risque se rétablit globalement, l'environnement global des actifs cryptographiques s'est déjà éloigné de la situation problématique de fin 2022. Dans cette dynamique à double sens entre la politique et le marché, il n'est pas difficile d'en tirer un jugement : l'émergence d'un nouveau bull run n'est pas motivée par l'émotion, mais plutôt par un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions. Ce n'est pas que le Bitcoin va décoller, mais plutôt que les marchés de capitaux mondiaux recommencent à "payer une prime pour les actifs sûrs", et le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus puissante.
II. Échange structurel : les entreprises et les institutions dominent la prochaine vague de bull run
La modification structurelle la plus digne d'intérêt sur le marché des cryptomonnaies n'est plus la forte volatilité des prix, mais plutôt la logique profonde selon laquelle les jetons sont en train de se déplacer silencieusement des mains des petits investisseurs et des fonds à court terme vers des détenteurs à long terme, des trésoreries d'entreprises et des institutions financières. Après deux années de nettoyage et de reconstruction, la structure des participants du marché des cryptomonnaies subit un "remaniement" historique : les utilisateurs centrés sur la spéculation sont progressivement marginalisés, tandis que les institutions et les entreprises visant une allocation deviennent la force décisive propulsant la prochaine bull run.
La performance du Bitcoin en dit long. Bien que son parcours de prix soit relativement stable, la circulation des jetons est en train d'accélérer la "mise sous séquestre". Selon le suivi des données de plusieurs institutions, le nombre de Bitcoins achetés par des entreprises cotées en bourse au cours des trois derniers trimestres a dépassé le montant net des achats d'ETF pendant la même période. Certaines entreprises technologiques, ainsi que certaines entreprises traditionnelles d'énergie et de logiciels, considèrent le Bitcoin comme un "remplaçant stratégique de la liquidité", plutôt que comme un outil d'allocation d'actifs à court terme. Ce modèle de comportement repose sur une profonde prise de conscience des attentes de dévaluation de la monnaie mondiale, ainsi qu'une réaction proactive à la structure d'incitation des produits tels que les ETF. Comparé aux ETF, l'achat direct de Bitcoins au comptant par les entreprises offre plus de flexibilité et de droits de vote, tout en étant moins influencé par les émotions du marché, ce qui confère une plus grande résilience de détention.
Parallèlement, l'infrastructure financière s'efforce d'éliminer les obstacles à l'accélération des flux de capitaux institutionnels. L'approbation de l'ETF de staking Ethereum ne fait pas seulement élargir les frontières des produits conformes, mais signifie également que les institutions commencent à intégrer des "actifs de rendement sur chaîne" dans les portefeuilles d'investissement traditionnels. Les attentes concernant l'approbation de l'ETF au comptant Solana ouvrent encore plus d'espace d'imagination ; une fois que le mécanisme de rendement de staking sera intégré dans l'ETF, cela changera fondamentalement la perception des gestionnaires d'actifs traditionnels sur les actifs cryptographiques comme "sans rendement et purement volatils", et incitera également les institutions à évoluer d'une couverture des risques vers une allocation de rendement. De plus, certaines grandes fonds cryptographiques demandent à se transformer en forme d'ETF, marquant la rupture des "barrières" entre les mécanismes de gestion de fonds traditionnels et de gestion d'actifs basés sur la blockchain.
Plus important encore, les entreprises s'engagent directement sur le marché financier en chaîne, brisant la structure d'isolement traditionnelle entre "investissement de gré à gré" et le monde en chaîne. Certaines entreprises augmentent directement leur participation en ETH sous forme de private equity, tandis que d'autres dépensent des sommes colossales pour l'acquisition de projets de l'écosystème Solana et le rachat d'actions de plateforme, représentant une participation active des entreprises dans la construction d'un nouvel écosystème financier en chiffrement. Ce n'est plus la logique passée où le capital-risque participait à des projets de startups, mais une injection de capital teintée de "fusions et acquisitions industrielles" et de "stratégies de déploiement", dont l'intention est de verrouiller les droits sur les actifs fondamentaux de la nouvelle infrastructure financière et les droits de distribution des revenus. L'effet de marché résultant de ce comportement est de nature à long terme, stabilisant non seulement le sentiment du marché, mais augmentant également la capacité d'ancrage de la valorisation des protocoles sous-jacents.
Dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne, la finance traditionnelle s'implique également activement. Les contrats à terme Solana sur le CME atteignent un record historique de 1,75 million de contrats ouverts, et le volume mensuel des contrats à terme XRP dépasse pour la première fois 500 millions de dollars, ce qui indique que les institutions de trading traditionnelles ont intégré les actifs numériques dans leurs modèles stratégiques. La force motrice derrière cela est l'entrée continue des fonds spéculatifs, des fournisseurs de produits structurés et des fonds CTA multi-stratégies ------ ces acteurs ne recherchent pas de profits rapides à court terme, mais s'appuient sur l'arbitrage de volatilité, le jeu sur la structure des capitaux et le fonctionnement des modèles de facteurs quantitatifs, apportant au marché un renforcement fondamental de la "densité de liquidité" et de la "profondeur du marché".
D'un point de vue de la rotation structurelle, la diminution significative de l'activité des petits investisseurs et des acteurs à court terme renforce précisément cette tendance. Les données en chaîne montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, l'activité des portefeuilles de baleines précoces diminue, et les données de recherche en chaîne et d'interaction avec les portefeuilles tendent à se stabiliser, indiquant que le marché est dans une "période de consolidation des rotations". Bien que la performance des prix soit relativement plate durant cette phase, l'expérience historique montre que c'est souvent cette période de calme qui donne naissance aux plus grands points de départ pour les tendances. En d'autres termes, les jetons ne sont plus entre les mains des petits investisseurs, et les institutions sont en train de "constituer discrètement des positions".
Il ne faut pas non plus négliger la capacité de "produit" des institutions financières qui se concrétise rapidement. Des géants de la finance traditionnelle aux nouvelles plateformes financières de détail, tous s'efforcent d'élargir les capacités de négociation, de mise en gage, de prêt et de paiement des actifs cryptographiques. Cela permet non seulement de rendre les actifs cryptographiques véritablement "utilisables dans le système de monnaie fiduciaire", mais aussi de leur fournir des attributs financiers plus riches. À l'avenir, BTC et ETH pourraient ne plus être seulement des "actifs numériques volatils", mais devenir une "catégorie d'actifs configurables" ------ possédant un marché dérivé, des scénarios de paiement, une structure de rendement et un système de notation de crédit, formant un écosystème financier complet.
En essence, ce cycle de rotation structurelle n'est pas un simple changement de positions, mais un développement approfondi de la "financiarisation" des actifs chiffrés, une refonte complète de la logique de découverte de valeur. Les acteurs dominants du marché ne sont plus ceux qui sont motivés par l'émotion et les tendances, le "groupe de l'argent rapide", mais des institutions et des entreprises dotées d'une planification stratégique à moyen et long terme, d'une logique de répartition claire et d'une structure de financement stable. Un véritable marché haussier institutionnalisé et structuré est en train de se préparer discrètement, sans grands discours ni enthousiasmes démesurés, mais il sera plus solide, plus durable et plus complet.
Trois, la nouvelle ère des saisons des contrefaçons : passer d'une hausse généralisée à un "marché haussier sélectif"
Quand les gens évoquent la "saison des altcoins", ce qui leur vient souvent à l'esprit est la flambée généralisée de 2021, avec une frénésie sur le marché. Mais en 2025, l'évolution du marché a déjà changé discrètement, et la logique "augmentation des altcoins = envolée générale" n'est plus valable. La "saison des altcoins" actuelle entre dans une toute nouvelle phase : la flambée généralisée n'est plus, remplacée par un "marché haussier sélectif" propulsé par des narrations telles que les ETF, les revenus réels et l'adoption institutionnelle. Cela témoigne de la maturité progressive du marché des cryptomonnaies et est également le résultat inévitable du mécanisme de sélection des capitaux après le retour à la rationalité du marché.
D'un point de vue structurel, les jetons des actifs altcoins majeurs ont déjà terminé un nouveau cycle de consolidation. Le couple ETH/BTC connaît sa première forte reprise après plusieurs semaines de baisse, avec des adresses de baleines accumulant en très peu de temps des millions d'ETH, et des transactions importantes sur la chaîne apparaissant fréquemment, indiquant que les fonds principaux ont commencé à redéfinir le prix des actifs de premier ordre comme l'Ethereum. Pendant ce temps, le sentiment des petits investisseurs reste à un niveau bas, avec un indice de recherche et un volume de création de portefeuilles qui n'ont pas encore montré de reprise significative, mais cela crée en revanche un environnement "à faible interférence" idéal pour le prochain cycle : pas d'euphorie, pas de volume explosif de petits investisseurs, ce qui permet au marché d'être plus facilement dominé par le rythme des institutions. De plus, d'après l'expérience historique, c'est souvent à ces moments-là où le marché semble "augmenter sans vraiment augmenter, stable sans vraiment être stable", que naissent les plus grandes opportunités de tendance.
Mais contrairement aux années précédentes, cette fois-ci, le marché des altcoins ne sera pas "tout le monde s'envole", mais "chacun s'envole de son côté". Les demandes d'ETF deviennent le point d'ancrage d'une nouvelle structure de thèmes. En particulier, l'ETF au comptant de Solana est déjà considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". Depuis le lancement de l'ETF de mise en gage d'Ethereum, jusqu'à savoir si les rendements de mise en gage sur la chaîne Solana seront inclus dans la structure de distribution de l'ETF, les investisseurs ont déjà commencé à se positionner autour des actifs de mise en gage, et les performances des tokens de gouvernance tels que JTO et MNDE commencent également à afficher des tendances indépendantes. On peut s'attendre à ce que, dans ce nouveau cycle narratif, les performances des actifs se concentrent sur "s'il y a un potentiel d'ETF, s'il y a une capacité de distribution de revenus réelle, s'il peut attirer des allocations institutionnelles", et ne sera plus entraîné par une seule tendance qui fait monter tous les tokens.
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Les institutions mènent un nouveau cadre, le marché des cryptomonnaies se prépare à une opportunité de structuration.
Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : l'arrivée d'un bull run sélectif, les institutions adoptent une dynamique pour déclencher une explosion structurelle du marché
I. Le tournant macroéconomique est arrivé : la chaleur de la réglementation et le soutien des politiques résonnent ensemble
Au début du troisième trimestre 2025, le panorama macroéconomique a déjà changé discrètement. L'environnement politique, qui avait un temps marginalisé les actifs numériques, se transforme désormais en une force institutionnelle. Dans le contexte triple de la fin par la Réserve fédérale d'un cycle de hausse des taux d'intérêt de deux ans, du retour des politiques fiscales à la stimulation, et de l'accélération mondiale de la construction d'un "cadre d'accueil" pour la régulation des cryptomonnaies, le marché des cryptomonnaies est à l'aube d'une réévaluation structurelle.
Tout d'abord, du point de vue de la politique monétaire, l'environnement macroéconomique de la liquidité aux États-Unis entre dans une fenêtre de retournement clé. Bien que la Réserve fédérale continue de souligner au niveau officiel la "dépendance aux données", le marché a déjà atteint un consensus sur une baisse des taux d'intérêt au cours de l'année 2025, et l'écart entre le retard du graphique en points et les attentes anticipées du marché à terme se creuse de plus en plus. La pression continue du gouvernement sur la Réserve fédérale politise encore plus les outils de politique monétaire, ce qui annonce que, de la deuxième moitié de 2025 à 2026, les taux d'intérêt réels aux États-Unis commenceront à glisser progressivement depuis des niveaux élevés. Cet écart d'attente ouvre un canal à la hausse pour l'évaluation des actifs risqués, en particulier des actifs numériques. Plus important encore, avec la marginalisation de l'actuel président de la Réserve fédérale dans les jeux politiques, et l'émergence imminente d'un "président de la Réserve fédérale plus docile", un assouplissement n'est pas seulement une attente, mais pourrait également devenir une réalité politique.
En même temps, l'action du secteur financier se déploie également simultanément. L'expansion budgétaire, représentée par la "Loi sur le Grand Amérique", entraîne un effet de libération de capital sans précédent. Le gouvernement investit massivement dans des domaines tels que le retour de la fabrication, l'infrastructure de l'IA et l'indépendance énergétique, formant en réalité un "canal de flux de capital" qui traverse les industries traditionnelles et les nouveaux domaines technologiques. Cela a non seulement remodelé la structure du cycle intérieur du dollar, mais a également renforcé indirectement la demande marginale pour les actifs numériques------en particulier dans le contexte où le capital recherche une prime de risque élevée. Parallèlement, le département du Trésor américain adopte également une stratégie d'émission de dette plus agressive, envoyant le signal "ne pas craindre l'expansion de la dette", ce qui fait que "imprimer de l'argent pour croître" redevient le consensus à Wall Street.
Le changement fondamental des signaux politiques se manifeste davantage par la transformation de la structure réglementaire. En entrant dans l'année 2025, l'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative. L'approbation officielle de l'ETF de staking ETH marque la première reconnaissance par les organismes de réglementation américains des actifs numériques avec une structure de rendement pouvant entrer dans le système financier traditionnel ; tandis que l'avancement de l'ETF Solana a même donné à Solana, autrefois considéré comme une "chaîne spéculative à haute Beta", une occasion historique d'être institutionnellement intégré. Plus important encore, la SEC a commencé à élaborer des normes unifiées pour simplifier l'approbation des ETF de tokens, avec l'intention de construire un canal de produits financiers conformes qui soit reproductible et pouvant être produit en série. C'est un changement essentiel de la logique de régulation, passant de "pare-feu" à "ingénierie de canal", avec les actifs cryptographiques intégrés pour la première fois dans la planification des infrastructures financières.
Ce changement de mentalité réglementaire n'est pas propre aux États-Unis. La course à la conformité dans la région asiatique est en plein essor, en particulier dans des centres financiers tels que Hong Kong, Singapour et les Émirats Arabes Unis, qui se disputent les bénéfices de la conformité liés aux stablecoins, aux licences de paiement et aux projets innovants Web3. Circle a déjà demandé une licence aux États-Unis, Tether s'est également positionné à Hong Kong avec un stablecoin indexé sur le dollar de Hong Kong, et des géants chinois tels que JD.com et Ant Group ont également demandé des qualifications liées aux stablecoins, ce qui indique que la tendance à la fusion entre le capital souverain et les géants de l'Internet a été amorcée. Cela signifie que les stablecoins ne seront plus seulement des outils de transaction, mais deviendront une partie intégrante des réseaux de paiement, des règlements d'entreprise et même des stratégies financières nationales, et ce qui soutient cela, c'est une demande systémique pour la liquidité sur la chaîne, la sécurité et les actifs d'infrastructure.
De plus, le risque de préférence sur le marché financier traditionnel montre également des signes de rétablissement. Le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique en juin, les actions technologiques et les actifs émergents rebondissent simultanément, le marché des IPO se redresse et l'activité des utilisateurs sur des plateformes comme Robinhood augmente, tous envoyant un signal : les fonds à risque sont en train de revenir, et cette fois, ils ne se concentrent plus uniquement sur l'IA et la biotechnologie, mais commencent à réévaluer le chiffrement, le financement cryptographique et les actifs à revenu structurel sur chaîne. Ce changement de comportement des capitaux est plus honnête que le récit et plus prospectif que la politique.
Lorsque la politique monétaire entre dans un régime d'assouplissement, que la politique budgétaire est complètement libérée, que la structure de régulation évolue vers un modèle de "soutien par l'intégration", et que l'appétit pour le risque se rétablit globalement, l'environnement global des actifs cryptographiques s'est déjà éloigné de la situation problématique de fin 2022. Dans cette dynamique à double sens entre la politique et le marché, il n'est pas difficile d'en tirer un jugement : l'émergence d'un nouveau bull run n'est pas motivée par l'émotion, mais plutôt par un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions. Ce n'est pas que le Bitcoin va décoller, mais plutôt que les marchés de capitaux mondiaux recommencent à "payer une prime pour les actifs sûrs", et le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus puissante.
II. Échange structurel : les entreprises et les institutions dominent la prochaine vague de bull run
La modification structurelle la plus digne d'intérêt sur le marché des cryptomonnaies n'est plus la forte volatilité des prix, mais plutôt la logique profonde selon laquelle les jetons sont en train de se déplacer silencieusement des mains des petits investisseurs et des fonds à court terme vers des détenteurs à long terme, des trésoreries d'entreprises et des institutions financières. Après deux années de nettoyage et de reconstruction, la structure des participants du marché des cryptomonnaies subit un "remaniement" historique : les utilisateurs centrés sur la spéculation sont progressivement marginalisés, tandis que les institutions et les entreprises visant une allocation deviennent la force décisive propulsant la prochaine bull run.
La performance du Bitcoin en dit long. Bien que son parcours de prix soit relativement stable, la circulation des jetons est en train d'accélérer la "mise sous séquestre". Selon le suivi des données de plusieurs institutions, le nombre de Bitcoins achetés par des entreprises cotées en bourse au cours des trois derniers trimestres a dépassé le montant net des achats d'ETF pendant la même période. Certaines entreprises technologiques, ainsi que certaines entreprises traditionnelles d'énergie et de logiciels, considèrent le Bitcoin comme un "remplaçant stratégique de la liquidité", plutôt que comme un outil d'allocation d'actifs à court terme. Ce modèle de comportement repose sur une profonde prise de conscience des attentes de dévaluation de la monnaie mondiale, ainsi qu'une réaction proactive à la structure d'incitation des produits tels que les ETF. Comparé aux ETF, l'achat direct de Bitcoins au comptant par les entreprises offre plus de flexibilité et de droits de vote, tout en étant moins influencé par les émotions du marché, ce qui confère une plus grande résilience de détention.
Parallèlement, l'infrastructure financière s'efforce d'éliminer les obstacles à l'accélération des flux de capitaux institutionnels. L'approbation de l'ETF de staking Ethereum ne fait pas seulement élargir les frontières des produits conformes, mais signifie également que les institutions commencent à intégrer des "actifs de rendement sur chaîne" dans les portefeuilles d'investissement traditionnels. Les attentes concernant l'approbation de l'ETF au comptant Solana ouvrent encore plus d'espace d'imagination ; une fois que le mécanisme de rendement de staking sera intégré dans l'ETF, cela changera fondamentalement la perception des gestionnaires d'actifs traditionnels sur les actifs cryptographiques comme "sans rendement et purement volatils", et incitera également les institutions à évoluer d'une couverture des risques vers une allocation de rendement. De plus, certaines grandes fonds cryptographiques demandent à se transformer en forme d'ETF, marquant la rupture des "barrières" entre les mécanismes de gestion de fonds traditionnels et de gestion d'actifs basés sur la blockchain.
Plus important encore, les entreprises s'engagent directement sur le marché financier en chaîne, brisant la structure d'isolement traditionnelle entre "investissement de gré à gré" et le monde en chaîne. Certaines entreprises augmentent directement leur participation en ETH sous forme de private equity, tandis que d'autres dépensent des sommes colossales pour l'acquisition de projets de l'écosystème Solana et le rachat d'actions de plateforme, représentant une participation active des entreprises dans la construction d'un nouvel écosystème financier en chiffrement. Ce n'est plus la logique passée où le capital-risque participait à des projets de startups, mais une injection de capital teintée de "fusions et acquisitions industrielles" et de "stratégies de déploiement", dont l'intention est de verrouiller les droits sur les actifs fondamentaux de la nouvelle infrastructure financière et les droits de distribution des revenus. L'effet de marché résultant de ce comportement est de nature à long terme, stabilisant non seulement le sentiment du marché, mais augmentant également la capacité d'ancrage de la valorisation des protocoles sous-jacents.
Dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne, la finance traditionnelle s'implique également activement. Les contrats à terme Solana sur le CME atteignent un record historique de 1,75 million de contrats ouverts, et le volume mensuel des contrats à terme XRP dépasse pour la première fois 500 millions de dollars, ce qui indique que les institutions de trading traditionnelles ont intégré les actifs numériques dans leurs modèles stratégiques. La force motrice derrière cela est l'entrée continue des fonds spéculatifs, des fournisseurs de produits structurés et des fonds CTA multi-stratégies ------ ces acteurs ne recherchent pas de profits rapides à court terme, mais s'appuient sur l'arbitrage de volatilité, le jeu sur la structure des capitaux et le fonctionnement des modèles de facteurs quantitatifs, apportant au marché un renforcement fondamental de la "densité de liquidité" et de la "profondeur du marché".
D'un point de vue de la rotation structurelle, la diminution significative de l'activité des petits investisseurs et des acteurs à court terme renforce précisément cette tendance. Les données en chaîne montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, l'activité des portefeuilles de baleines précoces diminue, et les données de recherche en chaîne et d'interaction avec les portefeuilles tendent à se stabiliser, indiquant que le marché est dans une "période de consolidation des rotations". Bien que la performance des prix soit relativement plate durant cette phase, l'expérience historique montre que c'est souvent cette période de calme qui donne naissance aux plus grands points de départ pour les tendances. En d'autres termes, les jetons ne sont plus entre les mains des petits investisseurs, et les institutions sont en train de "constituer discrètement des positions".
Il ne faut pas non plus négliger la capacité de "produit" des institutions financières qui se concrétise rapidement. Des géants de la finance traditionnelle aux nouvelles plateformes financières de détail, tous s'efforcent d'élargir les capacités de négociation, de mise en gage, de prêt et de paiement des actifs cryptographiques. Cela permet non seulement de rendre les actifs cryptographiques véritablement "utilisables dans le système de monnaie fiduciaire", mais aussi de leur fournir des attributs financiers plus riches. À l'avenir, BTC et ETH pourraient ne plus être seulement des "actifs numériques volatils", mais devenir une "catégorie d'actifs configurables" ------ possédant un marché dérivé, des scénarios de paiement, une structure de rendement et un système de notation de crédit, formant un écosystème financier complet.
En essence, ce cycle de rotation structurelle n'est pas un simple changement de positions, mais un développement approfondi de la "financiarisation" des actifs chiffrés, une refonte complète de la logique de découverte de valeur. Les acteurs dominants du marché ne sont plus ceux qui sont motivés par l'émotion et les tendances, le "groupe de l'argent rapide", mais des institutions et des entreprises dotées d'une planification stratégique à moyen et long terme, d'une logique de répartition claire et d'une structure de financement stable. Un véritable marché haussier institutionnalisé et structuré est en train de se préparer discrètement, sans grands discours ni enthousiasmes démesurés, mais il sera plus solide, plus durable et plus complet.
Trois, la nouvelle ère des saisons des contrefaçons : passer d'une hausse généralisée à un "marché haussier sélectif"
Quand les gens évoquent la "saison des altcoins", ce qui leur vient souvent à l'esprit est la flambée généralisée de 2021, avec une frénésie sur le marché. Mais en 2025, l'évolution du marché a déjà changé discrètement, et la logique "augmentation des altcoins = envolée générale" n'est plus valable. La "saison des altcoins" actuelle entre dans une toute nouvelle phase : la flambée généralisée n'est plus, remplacée par un "marché haussier sélectif" propulsé par des narrations telles que les ETF, les revenus réels et l'adoption institutionnelle. Cela témoigne de la maturité progressive du marché des cryptomonnaies et est également le résultat inévitable du mécanisme de sélection des capitaux après le retour à la rationalité du marché.
D'un point de vue structurel, les jetons des actifs altcoins majeurs ont déjà terminé un nouveau cycle de consolidation. Le couple ETH/BTC connaît sa première forte reprise après plusieurs semaines de baisse, avec des adresses de baleines accumulant en très peu de temps des millions d'ETH, et des transactions importantes sur la chaîne apparaissant fréquemment, indiquant que les fonds principaux ont commencé à redéfinir le prix des actifs de premier ordre comme l'Ethereum. Pendant ce temps, le sentiment des petits investisseurs reste à un niveau bas, avec un indice de recherche et un volume de création de portefeuilles qui n'ont pas encore montré de reprise significative, mais cela crée en revanche un environnement "à faible interférence" idéal pour le prochain cycle : pas d'euphorie, pas de volume explosif de petits investisseurs, ce qui permet au marché d'être plus facilement dominé par le rythme des institutions. De plus, d'après l'expérience historique, c'est souvent à ces moments-là où le marché semble "augmenter sans vraiment augmenter, stable sans vraiment être stable", que naissent les plus grandes opportunités de tendance.
Mais contrairement aux années précédentes, cette fois-ci, le marché des altcoins ne sera pas "tout le monde s'envole", mais "chacun s'envole de son côté". Les demandes d'ETF deviennent le point d'ancrage d'une nouvelle structure de thèmes. En particulier, l'ETF au comptant de Solana est déjà considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". Depuis le lancement de l'ETF de mise en gage d'Ethereum, jusqu'à savoir si les rendements de mise en gage sur la chaîne Solana seront inclus dans la structure de distribution de l'ETF, les investisseurs ont déjà commencé à se positionner autour des actifs de mise en gage, et les performances des tokens de gouvernance tels que JTO et MNDE commencent également à afficher des tendances indépendantes. On peut s'attendre à ce que, dans ce nouveau cycle narratif, les performances des actifs se concentrent sur "s'il y a un potentiel d'ETF, s'il y a une capacité de distribution de revenus réelle, s'il peut attirer des allocations institutionnelles", et ne sera plus entraîné par une seule tendance qui fait monter tous les tokens.