香港コンセンサス会議の観察：投資機関は厳しい挑戦に直面している

最近開催された香港のConsensus会議での顕著な現象は、投資機関が一般的に巨大な圧力に直面していることです。プロジェクト側と鮮明に対比されるのは、多くの投資機関が前例のない困難を経験していることです。いくつかの機関は新しい資金調達ラウンドを行うことができず、いくつかは半分の人員を削減し、さらにいくつかは独立した投資を放棄して戦略的投資に転換し、さらには資金調達のために人気のあるトークンを発行することを検討している機関さえあります。

この状況は、多くの投資業界の仲間が撤退することを選択する原因となった。いくつかはプロジェクト側の陣営に参加し、いくつかは意見リーダーに転身したようで、これらはよりコストパフォーマンスの高い選択肢となったようだ。この変革の中で、誰もが新しい生存の道を探し求めている。

中国やアメリカにおいて、投資資産クラスとしての投資機関の最も輝かしい時代は過ぎ去りました。ある有名な投資機関の例を挙げると、2012年に投資したファンドは、いくつかの成功したプロジェクトに投資した後、3.7倍の分配リターンを実現しましたが、これはビットコインを直接購入した場合のリターンと比較すると依然として見劣りします。そして2014年からは、元本を回収することすら難しくなりました。

中国の投資機関も同様の軌跡を辿りました。人口の恩恵を背景に、モバイルインターネットと消費者向けインターネットの急成長が多くの企業を生み出し、その評価額は1兆円を超えました。2015年は最後の輝かしい時期と言えるでしょう。その後、規制が厳しくなり、流動性が縮小し、業界の恩恵が衰退し、産業サイクルの変化により成長のボトルネックに直面し、退出の道が制限されるなどの要因により、投資機関のリターンは大幅に減少し、多くの従事者が離脱しました。

暗号通貨分野の投資機関も例外ではなく、マクロ環境の変化、市場構造の進化、資本リターンの低下に伴い、巨大な生存の困難に直面しています。

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流動性の欠如と市場ゲームの激化

現在の市場環境では、核心的な矛盾は流動性の極度な不足にあり、市場の競争が激化しており、従来の投資モデルは維持が難しくなっています。

今回の牛市の主な原動力は、アメリカのビットコイン現物ETFと機関投資家の強力な参入です。しかし、資金の伝達経路には重大な変化がありました：

1. 機関資金は主にビットコイン、ビットコインETF、及びインデックスに流入し、他の小型時価総額トークンにはほとんど広がらない。
2. 真の技術や製品の革新を支えるものが不足しているため、小規模な時価総額のトークンは高い評価を維持するのが難しい。

これは、従来の投資モデルが現在の市場環境で高く疑問視されることに直接つながっています。個人投資家は、投資機関が不公平な優位性を持ち、より低コストで資産を取得し、市場の重要な情報を把握できると考えています。この情報の非対称性は、市場の信頼感の崩壊を招き、流動性のさらなる枯渇を引き起こします。

新興ファイナンスモデルの台頭

このような状況に直面して、新しい資金調達モデルが登場しています。このモデルの核心的な価値は次のとおりです：

• 公平な参加メカニズム：小口投資家はチェーン上のデータを通じて情報を追跡し、比較的公正な価格設定メカニズムの下で早期のチップを取得できます；
• より低い参入障壁：開発者に「資産が先、製品が後」ということを許可します。

このモデルは本質的に、ポピュリスト資本主義の波が金融エコシステム全体に与える影響です。注意経済の普及、大衆の迅速な富の渇望に応えること、伝統的な金融機関の独占を打破すること、資金のハードルを下げること、情報の公開と透明性、これらは新時代における避けられないトレンドです。

投資機関の将来の役割

新たな資金調達モデルは機会をもたらしましたが、多くの問題も存在します：

• 信号対雑音比が非常に低い：資産の発行コストが非常に低く、大量の低品質プロジェクトがあふれています。
• 情報の透明性が不足している：高流動性のプロジェクトにとって、プロジェクトの長期的な構築はそれほど重要ではなく、重要なのはいかにゲームの中で利益を得るかである。
• 信頼コストの急増：高い流動性は高いゲーム理論を意味し、長期的なウィンウィンを実現することが困難です。

このような急速に変化する環境に直面して、投資機関が過去のように単純に情報の非対称性を利用して利益を得ることはもはや現実的ではありません。変化に適応することは決して簡単ではなく、特に市場のパラダイムが完全に再構築され、過去に有効だった方法論が急速に廃止されるときはなおさらです。

新興の資金調達モデルの高い流動性と短期的な投機思考が、伝統的な投資機関の長期的な支援と価値の付与に出会ったとき、両者の間でバランスを見つけることが、現在の投資機関が直面しなければならない問題です。

市場がどのように変わっても、変わらない一点があります。それは、長期的な価値を決定するのは、先見の明があり、卓越した実行力を持ち、継続的に構築することを厭わない優れた創業者たちであるということです。

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