再ステークと流動性再ステーク: ETHの新時代の収益モデルを探る

最近、ETH ETFの承認という好材料が伝えられる中、ステークと流動性ステークがETHのリターンを向上させるためにユーザーの関心の焦点となっています。データによると、これら2つのビジネスのTVLは驚異的な成長を示し、すべてのDeFiカテゴリの中で5位と6位にランクインしています。ステークと流動性ステークがもたらす追加の利益を深く理解する前に、まずはそれらの基本原理について探っていきましょう。

ステークと流動性ステークの紹介

イーサリアムステークとは、ユーザーがETHをロックすることでネットワークの安全性を保護し、追加のETH報酬を得ることを指します。ステークしたETHは収益を生むことができますが、ペナルティを受けるリスクや、ステーク解除期間のために即座にETHを売却できないことによる流動性不足の問題も存在します。

バリデーターになるには32 ETHの大きな前期投資が必要であり、これは多くの人にとって非常に高いハードルです。そのため、一部のプラットフォームはステークサービスを提供しており、複数のユーザーがETHをまとめて最低ステーク要件を満たすことを可能にしています。

これらのサービスでは任意の数量のETHをステークすることができますが、ステークされたETHは「ロック」状態にあり、解除するのに数日かかります。流動性ステークが登場し、ユーザーのETH預金に取引可能な流動性トークンを鋳造します。このトークンはステークされたETHを表し、DeFi活動に使用して収益を増加させることができます。Lidoなどの企業は流動性ステークの先駆者であり、このソリューションはステークを容易にするだけでなく、投資家の柔軟性と潜在的なリターンを向上させます。

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再ステークの興起

再ステークはEigenLayerによって初めて提案された概念であり、ステークされたETHを利用してEVM上でデプロイまたは検証できないモジュール（サイドチェーン、オラクルネットワーク、データ可用性レイヤーなど）を保護します。これらのモジュールは通常、独自のトークンによって保護される必要があり、安全なネットワークと信頼モデルの構築が難しいという問題に直面しています。再ステークは、イーサリアムの大規模なバリデーター集団からセキュリティを導き出すことでこの問題を解決し、攻撃者がプールされたステークのコストを大幅に引き上げることを可能にします。

EigenLayerは初の再ステークプロトコルですが、他のプロトコルも次々と登場しています。これらのプロトコルは再ステーク資産を利用して安全性を提供することを目的としていますが、詳細には違いがあります。

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再ステークプロトコルの比較

現在の主な再ステークプロトコルには、EigenLayer、Karak、Symbioticがあります。これらは、サポートされている資産の種類、安全モデル、パートナーなどの面でそれぞれ特徴があります。

• EigenLayerは現在ETHとETH流動性ステークトークンのみをサポートしており、安全性が高く、複数の有名なAVSがそのインフラストラクチャ上に構築されています。
• Karakは、LST、LRT、Pendle LPトークン、ステーブルコインなど、より幅広い資産をサポートし、より柔軟なセキュリティオプションを提供します。
• SymbioticはLSTなどの多様な資産をサポートし、不変のコア契約設計を採用しており、ガバナンスリスクを排除できます。

時間が経つにつれて、これらのプロトコルは統合され、類似のサービスを提供する可能性があります。それらの成功は、築くことができるパートナーシップに依存します。

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リクイディティ・リステーキングの概要

流動性再ステークプロトコルは再ステークに基づいてユーザーに流動性トークンを提供します。主な流動性再ステークプロトコルにはEtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell、Mellowなどがあります。

これらのプロトコルは、流動性再ステークトークンの種類、サポートされている預金資産、DeFi統合の程度、Layer 2サポートなどの面でそれぞれの特徴があります。例えば:

• EtherFiとPufferはネイティブLRTを提供し、ETHの入金のみを受け付けます
• RenzoとKelpは、資産バスケットに基づくLRTを提供し、さまざまな預金資産をサポートしています。
• EtherFiはDeFi統合の面でリードしており、136の統合があります。
• 大多数のプロトコルはLayer 2をサポートし、ガス代を削減します。

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再ステークの成長トレンド

最近、再ステーク預金が急増し、流動性再ステーク比率は70%を超えました。しかし、EigenlayerやPendleなどのプラットフォームでは資金流出が発生しており、これは今後のトークン配分に関連している可能性があります。

未来、新しい報酬メカニズムとサービスの導入により、再ステークプロトコルはより多くの資金を引き付ける可能性があります。現在、再ステークと流動性ステークの比率は約35.6%で、流動性ステークETHと総ステークETHの比率に近いです。再ステークプラットフォームが預金上限を撤廃し、他の資産に拡張することで、より多くの資金を引き付けることが期待されています。

再ステークと流動性再ステークはETH保有者に新しい収益モデルを提供しますが、新しいリスクと複雑性も伴います。投資家はさまざまな選択肢を慎重に評価し、潜在的な利益とリスクを天秤にかける必要があります。

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