米国株のトークン化：Web3の新しい方向性か、それとも古い瓶に新しい酒か？

最近、米国株のトークン化が暗号通貨界と伝統的金融業界の注目のホットトピックになっています。複数のプラットフォームが相次いで米国株のトークン化製品を発表し、広範な議論を引き起こしました。この現象は果たして全く新しい発展の方向性なのか、それとも旧来の概念の再包装なのか？この記事では、業界の複数の専門家を招き、技術、コンプライアンス、投資機会とリスクなどの多角的な観点から議論を展開します。

米国株式のトークン化:新しい物語か、それとも古い酒を新しい瓶に詰めたものか?

米国株のトークン化は、本質的に現実世界の資産(RWA)の一つの分岐であり、証券型トークンの発行(STO)の継続と見なすことができます。2017年から2018年にかけて、同様の探索が行われましたが、その時はまだ実験段階にありました。最近の熱潮の高まりは、一方では規制環境の徐々な緩和に起因し、他方では伝統的な企業がブロックチェーンを通じて暗号通貨の価値向上に参加したいという要望を反映しています。

従来の米国株式と比較して、トークン化された株式は7×24時間取引をサポートし、参入障壁が低く、流動性が高いです。取引のハードルを下げ、投資家により多くの利便性を提供します。しかし、十分なアービトラージメカニズムが欠如しているため、オンチェーン価格がオフチェーン株価と乖離する可能性があり、投資家は流動性不足やスリッページリスクに注意する必要があります。

総じて、米国株のトークン化は歴史的な背景があり、規制と技術の進歩により新たな機会が生まれ、短期的な感情と長期的な可能性を兼ね備えています。それは暗号通貨業界の内生的な成長だけでなく、伝統的な金融の関心を引きつける外部の力でもあり、Web2とWeb3をつなぐ橋となることが期待されています。

トークン化された株式と従来の株式の違い

トークン化された株式と従来の株式の主な違いは以下の点です:

1. 株主の地位なし: トークン化された株式の保有者は、オンチェーンの価格証明書のみを保有し、投票権や企業ガバナンス権(などの従来の株式の株主権を享受することはできません)。

2. 価格マッピング属性: デリバティブと似ており、価格のみを追跡し、実際の株式権を持たない。

3. 高い流動性と低いハードル: 24時間取引をサポートし、従来の株式よりも柔軟で、イベント駆動型取引に適しています。

4. 配当の方法が異なる: 一部のプラットフォームでは配当が自動的にトークンに換算され、別のプラットフォームでは直接配当が行われる。

5. 償還メカニズムに疑問: 実際の株式に交換できない場合、その経済的論理に影響を与える可能性があります。

コンプライアンスの観点から、発行者は関連する金融ライセンスを取得し、資産の保管が透明で、第三者による監査が整っていることを確保する必要があります。しかし、Web3業界はまだ発展途上にあるため、コンプライアンスの問題は引き続き解決する必要があります。

上場していない株式のトークン化のリスクと機会

未上場株式トークン化には以下の主なリスクがあります:

1. 法律の遵守とガバナンスの対立: 一部の企業はトークン化された株式を認めない可能性があり、法律的地位が不明確になります。

2. 情報の非対称性:トークンの背後にはファンドのLPシェアが存在する可能性があり、具体的な情報は不透明です。

3. 価格の不透明性:流動性不足、価格設定メカニズムの不備により、投資家の権益が保障されにくい。

4. 真実性の確認ができない: ステーキング資産の真実性と数量を確認するのが難しい。

それにもかかわらず、会社が(の初期創業者の株式を担保にし、)を公証する場合、トークン化はスタートアップにPre-IPOの価格設定とキャッシュフローの回収の機会を提供し、研究開発資金不足のリスクを軽減することができます。これは初期プロジェクトにとって大きな機会となる可能性があります。

発行チェーンの選択考量

各プラットフォームは、発行チェーンの選択においてそれぞれ異なり、主な考慮要素には以下が含まれます:

1. ユーザーベースと取引速度
2. DeFiエコシステムの成熟度
3. ガス料金
4. 契約のカスタマイズ性
5. ビジネス利益と技術協力

選択はしばしば企業統治のスタイル、投資の方向性、そしてビジネスの利益に関連しており、単に技術の優劣に基づくものではありません。

米国株式トークン化の長期的価値

米国株のトークン化は長期的な価値を持ち、株式がオフラインからインターネットに移行するのに似ています。その利点は次のとおりです:

1. 高い透明性:ブロックチェーンの記録は検証可能で、情報の対称性は従来の金融より優れています。
2. 規制が徐々に整備される: コンプライアンスの要求は前年よりも厳格になっています。
3. リスク管理の改善: 質の高い資産の選択とスマートコントラクトの自動化によって人的リスクを低減します。
4. 技術の進歩:ブロックチェーンインフラストラクチャは従来のシステムより優れています。

しかし、現段階では依然として投機的な要素が存在し、人為的な操作リスクに警戒する必要があります。市場の成熟度、規制環境、技術の発展が長期的な価値の実現を共に決定します。

その他注目すべきトークン化の方向

除アメリカの株式市場の外にも、注目すべきいくつかのトークン化の方向性があります:

1. 著作権類資産: 音楽、映画、書籍、ウェブサイト広告の分配など。
2. 不動産:しかし、厳しい規制と法的拘束が必要です。 3.将来の収入:茶の生産、未開発の土地など。

これらの方向性は、コンテンツクリエイターや伝統産業などに新しい資金調達チャネルや収益分配モデルを提供する可能性があります。しかし、それらは同様に規制や流動性などの課題に直面しており、市場のさらなる成熟が必要です。

総じて言えば、米国株のトークン化はRWAの重要な分野として、金融とコンテンツ産業を再構築することが期待されます。これにより、取引のハードルとコストが下がり、24時間取引と迅速な価格設定がサポートされます。しかし同時に、流動性不足、価格の乖離、償還メカニズムの欠如、コンプライアンスの不確実性といった課題にも直面しています。今後の発展には技術、規制、市場が共に推進する必要があります。