イーサリアムは「四面楚歌」に直面しているが、なぜヘビーポジションを取る価値があるのか？

今後のイーサリアムCancun/Denebアップグレードは、ロールアップオペレーターがブロックスペースに支払う費用を大幅に削減すると予想されており、これが短期的にイーサリアムの手数料派生プロトコル収入に悪影響を及ぼす可能性があります。ETHのパフォーマンスはこの影響を受けるかもしれず、特にイーサリアム基盤のロールアッププロジェクトと他の高性能で低コストの決済およびデータ可用性チェーンとの相互運用性が強化される状況ではなおさらです。

! ギャラクシー:イーサリアムは「四面楚歌」に直面している、なぜまだ重いポジションを取る価値があるのですか?

長期的に見て、もしブロックチェーンのモジュール化理論が検証されれば、イーサリアムやCelestiaのようなレイヤー1のパブリックチェーンの主要なネットワーク費用は最終ユーザーではなく、二層のRollupサービスプロバイダーから来るでしょう。さらに、二層のパブリックチェーンがアカウント抽象化技術をますます採用する中で、未来においてブロックスペースのために料金を支払うためにイーサリアムを保有する主要なグループは、一般ユーザーではなくRollupオペレーターになる可能性があります。

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カンクン/デネブアップグレードの主な変更点はEIP 4844、別名Proto-dankshardingです。これにより、Rollup取引のための専用ブロックスペース、"blobs"が作成されます。各ブロックは、Rollup取引用に768 KBのデータスペースを増加させます。これにより、Rollupがイーサリアムに支払うブロックスペースの費用が10倍以上削減されると予想されています。

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短期的には、イーサリアムの収入は依然としてエンドユーザーが直接L1上で行う取引から主に得られるでしょう。L2の取引コストが低下し、分散化と相互運用性が改善されるにつれて、ユーザーのL2の採用が増加するでしょう。Celestiaなどの代替的DA層を使用したロールアップを選択することで、より高い利益率を得ることができます。

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長期的には、ブロックチェーンに基づくアプリケーションやサービスの大規模な採用に伴い、イーサリアムの収入は増加する可能性があり、L2の使用率はイーサリアムの10倍、さらにはそれ以上になるでしょう。低いL2手数料は、ゲーム、ソーシャルメディアなどの多くの業界に新しいブロックチェーンアプリケーションシナリオをもたらすでしょう。

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挑戦に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは最も分散化された汎用ブロックチェーンとしての競争優位性が新しいユーザーを引き続き引き付ける可能性があります。一部のユーザーは、その比類のない分散化とセキュリティを利用するためにイーサリアム上で取引を実行することを選択するかもしれません。

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アカウント抽象技術の発展は、将来的にユーザーが直接ETHを保有せず、ステーブルコインや法定通貨で取引手数料を支払う可能性をもたらすかもしれません。重質押プロトコルであるEigenLayerの成熟もETHの需要を高める可能性があります。

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総じて、短期的には収入減少の問題に直面しているものの、長期的にはイーサリアムはL2の発展から利益を得ることが期待されています。将来的にETHの主要な保有者は、最終ユーザーのためにブロックスペースを購入するロールアップオペレーターになる可能性があります。イーサリアムの運命は、決済層およびデータ可用性層としての競争力、そしてL2エコシステムの発展に依存します。

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