# SharpLink Gamingへの投資:イーサリアムのリザーブ戦略の新たな章この記事は2025年5月に書かれ、SharpLinkへのPIPE投資を振り返っています。今年、私たちがPIPE市場に重点を置いて研究してきた成果の一つであり、CeDeFiの融合トレンドに対する私たちの先見的な配置を反映しています。私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加できたことを嬉しく思います。この投資は、エーテルを備蓄することを戦略とするネイティブ企業への投資という独自の機会を私たちに提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値増大の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映しています。また、暗号資産の機関化の進展に対する私たちの全体的な判断にも合致しています。## 投資する理由### ETHとBTC:生産価値の違いBTCと比較して、イーサリアムは生息性資産として質押収益を生産する特性を天然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存しており、資産の自産収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHの質押収益とDeFiエコシステムを直接活用する可能性があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜力を捉えることができません。SBETは差別化された道を提供します：専門的なサポートのもとで、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会を得て、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルの予測は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回る可能性すらあります。さらに、イーサリアムのインプライドボラティリティはビットコインを大きく上回り、株式に連動した構造に非対称な上昇オプションをもたらしました。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって非常に魅力的です——この枠組みの中では、ボラティリティは貨幣化可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。### 戦略的パートナーの参加私たちは、4.25億ドルのPIPEファイナンスのリードインベスターである先進的なイーサリアム商業化企業と提携しています。イーサリアム商業化の最も効果的な実行者として、この企業は技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の強みを持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家です。この会社はイーサリアムの共同創設者によって2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMから人気のあるWeb3ウォレットまで、この会社は数千万のユーザーをWeb3に引き込んできました。累計で7億ドル以上を調達し、一連の成功した戦略的買収経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く埋め込まれた商業的運営者です。SBETには、独特な資産と最も能力のある投資家との組み合わせが見られます。この協調関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動される強力な正のフライホイールを形成します。専門的なリーダーシップの下で、SBETが旗艦ケースとなり、エーテルの生産的資本が伝統的な資本市場において機関化と規模化を実現することが期待できると信じています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)## 市場評価の比較SBETの投資機会を理解するために、私たちはさまざまな上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：### 暗号準備戦略のパイオニアある企業が暗号資産の準備金戦略の業界基準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有し、その時点での時価総額で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式を発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ようとする投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、インデックス組み入れの資格、そして直接保有するよりも取得の容易さなど、さまざまな要因が相まって生じています。歴史データから見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口購入が伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻ると、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼感の周期的な変動を明らかにしています。### 類似企業の比較私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：- BTCの純資産（BTC NAV）から見ると、会社が保有しているビットコインの総価値は、580,250 BTC（約637億ドル）、7,800 BTC（約8.57百万ドル）、4,264 BTC（約4.68百万ドル）、847 BTC（約930万ドル）、および59 BTC（約640万ドル）という順番になっています。- 時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）において、ある会社のプレミアムは最高で27.06倍に達しており、これは主にそのBTC保有基数が小さく、市場の熱気に後押しされているためです。他の会社のmNAVはそれぞれ8.32倍、5.29倍、1.78倍、1.25倍であり、異なる評価レベルを反映しています。- 年初から現在までのBTCの収益率（希薄化調整後、1株あたりのBTCの成長率）に関して、小型株は継続的な増持により、1株あたりのBTC成長率がより高く、最高431%に達しました。- 現在のBTC準備金の成長率に基づいて、一部の企業は理論的に5ヶ月以内に現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、これによりNAV収束取引と相対的な誤価格設定に対する潜在的なアルファの空間が提供されます。- リスクの観点から、一部の企業はそのBTC NAVに対する債務の割合が高いため、BTC価格が下落する際により高いリスクに直面しています。一方、他の企業は無借金であり、リスクはより管理しやすいです。### エリア市場の評価アービトラージケース評価の違いは、しばしば資産の準備規模や資本配置のフレームワークの違いから生じます。しかし、地域の資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。代表的な例の一つは、ある日本の企業であり、その評価プレミアムは保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。- 税制の優位性：日本の個人投資家は、特定の貯蓄口座を通じて同社の株式を積極的に配分しています。このメカニズムでは、最高約25,000ドルのキャピタルゲインが非課税とされており、直接BTCを保有する場合の最高55%の税率と比較して、魅力が大幅に向上しています。- 日本の債券市場のずれ：日本の債務はGDPの235%に達し、30年物国債の利回りは3.20%に上昇し、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家はますますこの会社が保有するビットコインを、円安や国内のインフレリスクに対処するためのマクロヘッジツールとして見なしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)## SBET：グローバルなETHのリーダー資産を配置する公開市場で運営する際、地域の資本移動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の組み合わせにおける非対称機会を掘り起こす鍵となります。SBETは初のETH資本を核とした上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る潜在能力を同様に備えています。我々は、SBETがアジア市場での二重上場を通じて地域流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクを回避する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なイーサリアムネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。## 暗号資本構造の制度化の動向CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それはますます成熟しており、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味しています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることによって、暗号資産の実用性とアクセス性を拡大しており、この傾向を体現しています。一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映している。つまり、暗号資産がコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されている。この進化の過程は大きく分けて3つの重要な段階に分かれ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を表している：1. 早期封装製品：機関向けのBTC投資チャネルの一つとして最初に登場し、規制された市場へのエクスポージャーを提供しましたが、償還メカニズムが欠如しており、価格が長期的に純資産価値（NAV）から乖離する結果となりました。革新的であったものの、従来の封装製品の構造的な限界を明らかにしました。2. 現物BTC ETF：2024年1月に規制当局の承認を受けて以来、現物ETFは日々の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVを密接に追跡することを可能にし、流動性と機関投資家の参加度を大幅に向上させました。しかし、その本質がパッシブなツールであるため、ステーキングや収益、あるいは能動的な価値創造など、暗号資産の本来の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。3. 企業金庫戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に取り入れることで、戦略の進化をさらに推進しています。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を活用し、資本効率を向上させ、株主リターンを推進することを始めています。初期のパッケージ製品の硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目的とした準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)## リスク警告SBETに自信を持っていますが、2つの潜在的リスクに注意を払い、慎重な態度を維持しています：- プレミアム圧縮リスク：SBETの株価が長期間にわたりその資産純価を下回る場合、将来的な株式資金調達の希薄化を引き起こす可能性があります。- ETF代替リスク：ETH ETFが承認され、ステーキング機能をサポートする場合、より簡便なコンプライアンス代替策を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良い結びつきを実現できると考えています。以上のように、私たちはSharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行いましたが、これはエーテルが企業の準備金戦略において戦略的役割を果たすという確固たる信念に基づいています。専門的なサポートとリーダーシップの下、SBETは暗号価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中、私たちは引き続きSBETをサポートし、長期的な優れたリターンを実現し、「高い潜在能力を持つ機会を発見する」という使命を果たします。
SharpLink Gamingが4.25億ドルのPIPEファイナンスを獲得し、エーテルの準備金戦略を展開
SharpLink Gamingへの投資:イーサリアムのリザーブ戦略の新たな章
この記事は2025年5月に書かれ、SharpLinkへのPIPE投資を振り返っています。今年、私たちがPIPE市場に重点を置いて研究してきた成果の一つであり、CeDeFiの融合トレンドに対する私たちの先見的な配置を反映しています。
私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加できたことを嬉しく思います。この投資は、エーテルを備蓄することを戦略とするネイティブ企業への投資という独自の機会を私たちに提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値増大の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映しています。また、暗号資産の機関化の進展に対する私たちの全体的な判断にも合致しています。
投資する理由
ETHとBTC:生産価値の違い
BTCと比較して、イーサリアムは生息性資産として質押収益を生産する特性を天然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存しており、資産の自産収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHの質押収益とDeFiエコシステムを直接活用する可能性があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。
現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜力を捉えることができません。SBETは差別化された道を提供します：専門的なサポートのもとで、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会を得て、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルの予測は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回る可能性すらあります。
さらに、イーサリアムのインプライドボラティリティはビットコインを大きく上回り、株式に連動した構造に非対称な上昇オプションをもたらしました。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって非常に魅力的です——この枠組みの中では、ボラティリティは貨幣化可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。
戦略的パートナーの参加
私たちは、4.25億ドルのPIPEファイナンスのリードインベスターである先進的なイーサリアム商業化企業と提携しています。イーサリアム商業化の最も効果的な実行者として、この企業は技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の強みを持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家です。
この会社はイーサリアムの共同創設者によって2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMから人気のあるWeb3ウォレットまで、この会社は数千万のユーザーをWeb3に引き込んできました。累計で7億ドル以上を調達し、一連の成功した戦略的買収経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く埋め込まれた商業的運営者です。
SBETには、独特な資産と最も能力のある投資家との組み合わせが見られます。この協調関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動される強力な正のフライホイールを形成します。専門的なリーダーシップの下で、SBETが旗艦ケースとなり、エーテルの生産的資本が伝統的な資本市場において機関化と規模化を実現することが期待できると信じています。
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市場評価の比較
SBETの投資機会を理解するために、私たちはさまざまな上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：
暗号準備戦略のパイオニア
ある企業が暗号資産の準備金戦略の業界基準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有し、その時点での時価総額で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式を発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。
2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ようとする投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、インデックス組み入れの資格、そして直接保有するよりも取得の容易さなど、さまざまな要因が相まって生じています。
歴史データから見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口購入が伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻ると、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼感の周期的な変動を明らかにしています。
類似企業の比較
私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：
BTCの純資産（BTC NAV）から見ると、会社が保有しているビットコインの総価値は、580,250 BTC（約637億ドル）、7,800 BTC（約8.57百万ドル）、4,264 BTC（約4.68百万ドル）、847 BTC（約930万ドル）、および59 BTC（約640万ドル）という順番になっています。
時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）において、ある会社のプレミアムは最高で27.06倍に達しており、これは主にそのBTC保有基数が小さく、市場の熱気に後押しされているためです。他の会社のmNAVはそれぞれ8.32倍、5.29倍、1.78倍、1.25倍であり、異なる評価レベルを反映しています。
年初から現在までのBTCの収益率（希薄化調整後、1株あたりのBTCの成長率）に関して、小型株は継続的な増持により、1株あたりのBTC成長率がより高く、最高431%に達しました。
現在のBTC準備金の成長率に基づいて、一部の企業は理論的に5ヶ月以内に現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、これによりNAV収束取引と相対的な誤価格設定に対する潜在的なアルファの空間が提供されます。
リスクの観点から、一部の企業はそのBTC NAVに対する債務の割合が高いため、BTC価格が下落する際により高いリスクに直面しています。一方、他の企業は無借金であり、リスクはより管理しやすいです。
エリア市場の評価アービトラージケース
評価の違いは、しばしば資産の準備規模や資本配置のフレームワークの違いから生じます。しかし、地域の資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。代表的な例の一つは、ある日本の企業であり、その評価プレミアムは保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。
税制の優位性：日本の個人投資家は、特定の貯蓄口座を通じて同社の株式を積極的に配分しています。このメカニズムでは、最高約25,000ドルのキャピタルゲインが非課税とされており、直接BTCを保有する場合の最高55%の税率と比較して、魅力が大幅に向上しています。
日本の債券市場のずれ：日本の債務はGDPの235%に達し、30年物国債の利回りは3.20%に上昇し、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家はますますこの会社が保有するビットコインを、円安や国内のインフレリスクに対処するためのマクロヘッジツールとして見なしています。
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SBET：グローバルなETHのリーダー資産を配置する
公開市場で運営する際、地域の資本移動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の組み合わせにおける非対称機会を掘り起こす鍵となります。
SBETは初のETH資本を核とした上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る潜在能力を同様に備えています。我々は、SBETがアジア市場での二重上場を通じて地域流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクを回避する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なイーサリアムネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。
暗号資本構造の制度化の動向
CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それはますます成熟しており、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味しています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることによって、暗号資産の実用性とアクセス性を拡大しており、この傾向を体現しています。
一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映している。つまり、暗号資産がコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されている。この進化の過程は大きく分けて3つの重要な段階に分かれ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を表している：
早期封装製品：機関向けのBTC投資チャネルの一つとして最初に登場し、規制された市場へのエクスポージャーを提供しましたが、償還メカニズムが欠如しており、価格が長期的に純資産価値（NAV）から乖離する結果となりました。革新的であったものの、従来の封装製品の構造的な限界を明らかにしました。
現物BTC ETF：2024年1月に規制当局の承認を受けて以来、現物ETFは日々の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVを密接に追跡することを可能にし、流動性と機関投資家の参加度を大幅に向上させました。しかし、その本質がパッシブなツールであるため、ステーキングや収益、あるいは能動的な価値創造など、暗号資産の本来の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。
企業金庫戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に取り入れることで、戦略の進化をさらに推進しています。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を活用し、資本効率を向上させ、株主リターンを推進することを始めています。
初期のパッケージ製品の硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目的とした準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8.webp)
リスク警告
SBETに自信を持っていますが、2つの潜在的リスクに注意を払い、慎重な態度を維持しています：
しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良い結びつきを実現できると考えています。
以上のように、私たちはSharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行いましたが、これはエーテルが企業の準備金戦略において戦略的役割を果たすという確固たる信念に基づいています。専門的なサポートとリーダーシップの下、SBETは暗号価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中、私たちは引き続きSBETをサポートし、長期的な優れたリターンを実現し、「高い潜在能力を持つ機会を発見する」という使命を果たします。