HIP、Vaults、トークンモデルの観点からHyperliquidを分析

2014年以降、中央集権型取引所の問題は暗号通貨業界を悩ませてきました。2022年のFTX事件後、分散型オーダーブックプラットフォームはより多くの注目を集めています。2024年末、量子取引の専門家であるJeff Yanチームによって導入されたHyperliquidは急速に台頭し、広範な議論を引き起こしました。数十億ドルの総ロック量を誇るHyperliquidは、現象的な分散型取引プラットフォームになることが期待されています。

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Hyperliquidは、高性能オーダーブックシステム専用のアプリケーションチェーンを設計し、Arbitrum上にブリッジを構築しました。現在、検証ノードは4つしかなく、ブリッジ契約のリスクは高いですが、取引効率が大幅に向上し、中央集権型取引所に近いユーザー体験を実現しています。これは、チームの考え方を反映しています: まずはユーザー体験と迅速な顧客獲得を追求し、その後に徐々に去中心化と安全性の問題を解決していくというものです。この戦略は、Solanaなどのプロジェクトでも見られ、しばしば良好な商業成果を上げることができます。

Hyperliquidが直面している大きな課題の一つは、コールドスタートです。これに対処するために、彼らはHIP、Vaults、トークンモデルなどの分野で革新的なデザインを行いました。この記事では、これらの観点からHyperliquidの製品ロジックを分析します。

HIP-1 および HIP-2

Hyperliquidは、トークンの上場と流通の問題を解決するために、HIP-1とHIP-2という2つの重要な提案を提示しました。HIP-1はEthereumのERC-20に似ており、トークンの発行と管理の計画を規定しています。HIP-2は自動マーケットメイキングの方案を提供しています。

イーサリアムのDEXと比較して、Hyperliquidで新しいトークンを上場させるプロセスはより簡単です。開発者はhyperliquidityInitパラメータを設定するだけで、システムが自動的に初期流動性を注入し、USDCとの取引ペアを作成します。

HIP-2の自動マーケットメイキングプランは「線形マーケットメイキング」を採用しています。トークン発行者が価格帯を事前に設定すると、システムはその範囲内で自動的に注文を出し、常に流動性を確保します。具体的には:

1.価格帯と更新頻度を設定します 2. 利用可能な数量に基づいて注文を生成する 3.逆の保留中の注文は、取引が満たされた後に自動的に配置されます

これにより、プロジェクト側のマーケットメイキングコストが大幅に削減されました。Hyperliquidはオランダ方式の価格設定を採用しており、31時間ごとに1つの枠をオークションし、開始価格は前のサイクルの取引価格の2倍です。この方式は、上場プロセスの公開性と透明性を保証します。

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ボールト

HyperliquidプラットフォームのVaultsは、マーケットメイキングと清算操作を担当するコアコンポーネントです。ユーザーはVaultsに資金を提供し、シェアに応じて利益を分配したり損失を負担したりすることができます。

清算は、オーダーブック清算とバックアップ清算の2種類に分かれます。アカウントの純資産が初めて清算ラインを下回ると、まずオーダーブック清算が試みられます。もし純資産がさらに下落して清算ラインの2/3に達すると、バックアップ清算がトリガーされ、Vaultsがポジションを引き継ぎます。

Vaultsの収益源には、マーケットメイキング収益、オーダー報酬、清算収益が含まれます。しかし、市場の変動によって損失が発生するリスクも存在します。

公式のVaultの他に、ユーザーはカスタムの"User vault"を作成し、量子化戦略を策定することができます。他のユーザーはこれらのVaultに参加でき、フォローモードのような形になります。Vaultの作成者は少なくとも5％の資金比率を維持する必要があり、10％の分配を受けることができます。

Vaultsの設計は、マーケティングと清算の利益をコミュニティと共有することを目的としており、コールドスタート問題の解決に役立ちます。現在、VaultsのTVLは数億ドルに維持されており、一部のVaultの年利回りは9000%に近いです。しかし、資金の安全性を保証する措置について、公式は詳細情報をまだ公開していません。

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トークンエンパワーメント

Hyperliquidの$HYPEトークンは、さまざまなエンパワーメント施策を採用しています:

1. プラットフォーム収入の共有: 約50%の取引手数料と上場費用は$HYPEの買い戻しと焼却に使用されます
2. ガス代として: Hyperliquid L1は$HYPEでガスを支払います
3. DeFiアプリケーション:エコシステムの発展に伴い、借入、ステーキングなどのシーンが出現する可能性があります

2025年2月までに、$HYPEは15.2万枚を累計で焼却し、価値は342.6万ドルに達しました。これらの措置は$HYPEの価格パフォーマンスを効果的に支えました。

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存在する論争

Hyperliquidは2つの大きな論争に直面しています:

1. 資金の安全性: 未公開の独立したブロックチェーン上で運営されており、マルチシグノードはプロジェクト側によって制御される可能性があります。
2. 取引量の疑い: 未決済契約データの異常、多数のトークン資金レートが同一

ボリューム増加の問題については証明できませんが、冷起動を解決するための戦略である可能性があります。全体として、Hyperliquidのデザイン思考は冷起動とユーザーエクスペリエンスの問題を解決することに集中しており、それが議論を呼ぶ可能性があるとしてもです。結果から見ると、この戦略は良い効果を上げています。

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