Investor institusi beralih ke Ethereum, pasar staking menyambut peluang baru

Seiring dengan para pelaku awal mendominasi pasar Bitcoin, investor institusi yang baru mulai melirik Ethereum. Berbeda dengan sekadar mengejar apresiasi aset, Ethereum menawarkan cara baru bagi institusi untuk berpartisipasi. Melalui staking, institusi ini tidak hanya dapat memperoleh pendapatan on-chain yang stabil, tetapi juga dapat berperan sebagai "penambang" untuk berpartisipasi secara mendalam dalam pembangunan ekosistem, mendorong pengembangan bidang staking menuju lebih terstandarisasi dan berskala besar.

Harga Bitcoin mencetak rekor baru, dengan penggerak di baliknya beralih dari investor ritel ke investor institusi. Persetujuan ETF spot memberikan jalan masuk yang sesuai untuk Wall Street. Beberapa perusahaan publik yang memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan keuangan mereka telah mengalami peningkatan nilai aset yang signifikan, mendapatkan pengakuan dari pasar modal, dan meningkatkan kredibilitas Bitcoin sebagai alokasi aset, menarik lebih banyak institusi untuk meniru.

Namun, cerita tentang cadangan Bitcoin telah mencapai kedewasaan. Pelopor memiliki keuntungan awal, sementara para pendatang baru sulit untuk meniru model keberhasilan mereka. Bagi sebagian besar institusi tradisional, pengalokasian Bitcoin lebih mirip dengan diversifikasi aset daripada strategi pertumbuhan.

Titik pertumbuhan dan peluang strategis baru secara bertahap berpindah ke Ethereum. Semakin banyak lembaga mulai merencanakan strategi cadangan Ethereum. Dalam logika cadangan, Bitcoin dan Ethereum mengambil jalur yang berbeda.

Dalam jaringan Bitcoin, BTC yang baru dihasilkan langsung diberikan sebagai hadiah kepada penambang. Jika institusi bukan penambang, mereka perlu terus membeli untuk mempertahankan rasio kepemilikan relatif. Sementara itu, dalam mekanisme PoS Ethereum, dengan melakukan staking ETH dan berpartisipasi dalam verifikasi jaringan, mereka dapat memperoleh hadiah ETH baru. Ini memungkinkan institusi untuk melakukan hedging terhadap risiko dilusi yang dihasilkan dari ETH baru. Data menunjukkan bahwa saat ini ada 35.8 juta ETH yang telah di-stake, dengan tingkat pengembalian tahunan untuk para staker sebesar 2.8%, sementara non-staker menghadapi tingkat pembakaran tahunan sekitar 1.4%.

Dengan kata lain, dibandingkan dengan membeli Bitcoin dan menunggu kenaikan nilai, institusi yang menyimpan Ethereum dapat memperoleh keuntungan melalui partisipasi dalam jaringan. Beberapa perusahaan publik telah mulai mencoba strategi penyimpanan Ethereum dan telah melihat hasilnya, bahkan beberapa di antaranya beralih dari Bitcoin ke Ethereum. Bagi institusi-institusi ini, ETH bukan hanya aset di atas kertas, tetapi juga aset produktif yang memungkinkan mereka berpartisipasi dalam ekosistem, serta menjadi "penambang" institusi.

Mekanisme penghancuran Ethereum semakin memperkuat logika ini. Saat jaringan aktif, jumlah ETH yang dihancurkan meningkat. Jika jumlah yang dihancurkan melebihi jumlah yang diterbitkan baru, jaringan akan masuk ke dalam status deflasi. Ini tidak hanya meningkatkan kelangkaan ETH, tetapi juga meningkatkan keuntungan riil bagi para pemangku kepentingan dan validator, memperkuat nilai intrinsik ETH.

Dapat diperkirakan, seiring dengan semakin banyaknya lembaga yang berpartisipasi dalam pasar staking Ethereum, mereka tidak hanya akan berperan sebagai penyedia dana, tetapi juga akan memainkan peran sebagai penambang besar. Saat ini, pengaturan cadangan strategis Ethereum masih berada di tahap awal, dan bagi perusahaan yang ingin membangun kekuasaan finansial, ini adalah bidang kompetisi yang adil yang belum terdistribusi.

Seiring dengan semakin institusionalnya pasar Ethereum, pasar staking juga akan beralih dari yang bersifat kripto asli ke yang didorong oleh institusi, menuju tahap baru yang lebih teratur dan berskala besar. Selain institusi yang secara aktif berpartisipasi dalam staking melalui aset cadangan bebas, beberapa penerbit ETF juga sedang mempercepat penataan, dengan mengajukan permohonan penambahan fungsi staking kepada regulator.

Begitu likuiditas dari lembaga ETF ini masuk dalam jumlah besar, akan semakin memperluas skala pasar di bidang staking Ethereum. Data menunjukkan bahwa hingga baru-baru ini, total nilai terkunci di bidang staking likuid di Ethereum mencapai 51,62 miliar dolar AS, mendekati rekor tertinggi, dan meningkat 142,5% dibandingkan titik terendah sebelumnya.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa perusahaan saham cryptocurrency Ethereum memiliki dua kemudahan pendanaan khusus: dapat menggunakan pendapatan staking sebagai arus kas untuk mendukung pembiayaan bunga, dan juga dapat menggunakan pendapatan staking dan operasi DeFi on-chain sebagai dimensi lain dari model valuasi, yang mungkin memiliki premi lebih besar dibandingkan model nilai aset murni. Beberapa perusahaan telah mulai menginvestasikan cadangan ETH mereka ke dalam pinjaman, penyediaan likuiditas, dan staking ulang serta bisnis dasar DeFi lainnya. Ini berarti bahwa staking dan bidang DeFi lainnya mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.

Meskipun sikap lembaga semakin positif, namun ada tuntutan yang lebih tinggi terhadap keamanan, kepatuhan, dan kemampuan manajemen likuiditas dari protokol. Beberapa lembaga memiliki standar yang jelas saat memilih mitra staking, menekankan pada diversifikasi risiko dan kemampuan penyedia layanan, yang dapat menyebabkan protokol staking untuk node kecil dan menengah semakin terpinggirkan.

Saat ini, pasar staking likuiditas Ethereum menunjukkan efek kepala yang jelas. Total jumlah yang terkunci di seluruh bidang staking likuiditas mencapai 51,62 miliar dolar AS, mendekati rekor tertinggi. Di antaranya, suatu protokol mendominasi, dengan pangsa pasar melebihi 60%, jauh melampaui protokol lainnya. Beberapa protokol membentuk lapisan kedua, dengan total jumlah yang terkunci di tingkat 1 miliar dolar AS. Proyek lainnya memiliki skala yang relatif kecil. Selain itu, proyek staking Ethereum juga mencakup sub-sektor seperti re-staking, infrastruktur, dan LSTfi.

Dari berbagai lembaga yang mempercepat masuk hingga penerbit ETF yang terus mendorong, suasana pasar Ethereum telah dinyalakan. Namun, apakah narasi cadangan dapat terus mendukung perkembangan jangka panjang pasar staking, masih memerlukan waktu dan pengujian praktik.