Inflasi yang meningkat dan GDP yang tidak memenuhi harapan memicu kekhawatiran "stagflasi" di ekonomi AS

Inflasi di Amerika Serikat meningkat bulan ini, tetapi PDB tidak memenuhi harapan, yang memicu kekhawatiran pasar tentang kemungkinan "stagflasi" dalam ekonomi Amerika. Dalam keadaan kekhawatiran ini, ditambah dengan dampak konflik geopolitik, pasar modal mengalami penyesuaian bulan ini. Saham AS dan Jepang mengalami penyesuaian yang signifikan, sedangkan Eropa menunjukkan kinerja yang lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang apa yang disebut risiko sistemik ekonomi global. Meskipun pasar kripto mengalami volatilitas, peristiwa black swan menyebabkan Bitcoin sempat jatuh di bawah 60 ribu dolar, tetapi pada 29 April, pasar kripto menyaksikan momen bersejarah: Hong Kong menyetujui ETF aset kripto, menunjukkan bahwa dana tambahan masih terus masuk, dan prospek pasar terlihat cerah.

Pada awal tahun, dengan harapan penurunan suku bunga dari Federal Reserve dan penurunan berkelanjutan dalam Indeks Harga Konsumen (CPI), pasar menangguhkan kekhawatiran inflasi. Namun, setelah itu data inflasi terus meningkat, dan harapan penurunan suku bunga juga menurun sekali lagi. Saat ini, pasar masih mempertahankan harapan tidak ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, bahkan ada sedikit orang yang berharap kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Berdasarkan data saat ini, sepertinya Amerika Serikat sedang memasuki keadaan "stagflasi"—inflasi tinggi tetapi pertumbuhan ekonomi rendah. Pertumbuhan PDB tahunan AS pada kuartal pertama hanya 1,6%, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti tumbuh 3,7% pada kuartal pertama, yang sudah merupakan data setelah mengeluarkan energi dan makanan. Dengan kata lain, bahkan setelah mengeluarkan pengaruh kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini, inflasi di Amerika Serikat masih serius.

Pada awal tahun, ekonomi Amerika menunjukkan situasi "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", dan narasi ekonomi "Gadis Berambut Emas" menjadi arus utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam beberapa bulan singkat, situasi berubah dari "sangat baik" menjadi "krisis stagflasi", dan Amerika akan fokus pada bagaimana menangani masalah "inflasi" ke depannya. Saat ini, hanya sebagian kecil orang di pasar yang bahkan mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga lebih lanjut, tetapi kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga tidak besar, lebih mungkin untuk menunda waktu penurunan suku bunga, mengurangi jumlah penurunan suku bunga dan basis poin. Inflasi saat ini di Amerika dipengaruhi oleh berbagai faktor termasuk harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Dengan adanya faktor-faktor seperti harga barang yang cenderung rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti Amerika diperkirakan akan menurun.

Saat ini, kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah apa yang diharapkan oleh Federal Reserve. Ada berbagai cara untuk mengatasi spiral "gaji-inflasi", tidak selalu harus memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan tajam. Dalam situasi ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli kembali dolar AS, yang juga sangat membantu dalam mengurangi likuiditas dolar.

Saat ini, pejabat Federal Reserve secara keseluruhan cenderung dovish dan belum memberikan sinyal jelas tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut, mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki sejumlah alat kebijakan untuk menghadapi masalah inflasi. Singkatnya, saat ini ekonomi Amerika Serikat memang menghadapi tantangan tekanan inflasi yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, tetapi para investor tidak perlu terlalu panik terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terdapat banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi salah satu faktor penyebab volatilitas di pasar modal. Dari yang dapat dilihat saat ini, negara-negara terkait tetap menunjukkan sikap relatif tertahan, dan tidak ada tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Selain itu, dalam masyarakat modern, kemungkinan pecahnya konflik perang besar di bawah ancaman nuklir dari negara besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik seringkali berdampak mendadak tetapi bersifat sementara terhadap pasar keuangan. Bahkan jika terjadi perang antara beberapa negara, pasar saham negara-negara terkait saat ini hampir sepenuhnya memulihkan penurunan sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanyalah variabel mendadak.

Setelah pasar saham AS mengalami "bull run" yang berkelanjutan selama 5 bulan, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar—indeks Nasdaq menyentuh garis 120 hari terendah, salah satu raksasa teknologi mengalami penurunan sebesar -10% pada 19 April.

Pergerakan pasar saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik merupakan alasan yang kurang signifikan. Valuasi saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan langsung mengerem ruang valuasi saham teknologi. Namun, salah satu bank investasi bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi besar AS dari "buy" menjadi "neutral", dengan alasan bahwa momentum profit yang pernah dinikmati sektor ini menghadapi perlambatan, dan dorongan kenaikan sedang memudar. Meskipun demikian, strategis dari bank investasi tersebut juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan terhadap "kesulitan yang dihadapi oleh saham-saham ini dan batasan kekuatan siklus", bukan "berdasarkan prediksi perluasan valuasi atau keraguan terhadap kecerdasan buatan".

Penyesuaian peringkat semacam ini sebenarnya masih masuk akal, mengingat di bawah pengaruh harapan AI, valuasi raksasa teknologi telah mencerminkan ekspektasi keuntungan di masa depan. Jika perusahaan-perusahaan ini mengalami lonjakan lagi di masa depan, itu hanya mungkin jika perkembangan AI sekali lagi melampaui harapan pasar.

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami penurunan yang signifikan bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh pelemahan yen yang tajam baru-baru ini, yang membuat investor menjual aset Jepang. Selain itu, yen dan dolar memiliki korelasi yang kuat, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting untuk fluktuasi yen baru-baru ini.

Kinerja pasar saham di Amerika Serikat dan Jepang yang kurang memuaskan membuat beberapa orang khawatir bahwa masalah inflasi di Amerika Serikat dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, untuk meny得出 kesimpulan seperti itu masih terlalu dini, karena selain Amerika Serikat dan Jepang, pasar saham negara lain tidak menunjukkan penyesuaian yang signifikan: indeks saham Prancis dan Jerman tidak mengalami penyesuaian besar dan tetap kuat; pasar saham India juga terus berfluktuasi di level tinggi. Penyesuaian pasar saham AS kali ini kemungkinan besar hanya merupakan reaksi mendadak pasar terhadap perubahan ekspektasi dan peristiwa black swan, tanpa adanya risiko sistemik yang jelas.

Pergerakan pasar kripto bulan ini tidak memuaskan, harga Bitcoin terendahnya jatuh di bawah 60.000 dolar, dan harga Ethereum terendahnya jatuh di bawah 2.800 dolar. Sejak harga Bitcoin mencapai puncak baru pada pertengahan Maret, pasar telah memasuki periode penyesuaian, yang sudah berlangsung selama satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geo-politik dan data ekonomi AS yang lebih buruk dari yang diperkirakan menjadi faktor tambahan yang memperburuk pasar kripto yang sudah tidak panas, dan pergerakan jarum pada pertengahan April adalah akibat dari konflik geo-politik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto telah memasuki keadaan yang sangat terkait dengan pergerakan aset tradisional—harga Bitcoin dan harga saham salah satu raksasa teknologi menunjukkan korelasi yang mengejutkan selama setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan saat ini tidak ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar diakui oleh konsensus pasar sebagai "emas digital", maka secara teoritis pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan pergerakan yang terkait dengan konflik geopolitik seharusnya adalah lonjakan besar alih-alih penurunan tajam. Dari pergerakan harga emas, dapat dilihat bahwa emas mencapai puncak sejarah dalam beberapa hari konflik di Timur Tengah, yang sepenuhnya menunjukkan sifat emas sebagai aset safe haven.

Situasi ini mungkin menunjukkan satu hal - bahwa pergerakan Bitcoin saat ini memang telah terikat pada ETF Amerika. Sepanjang bulan April, ETF menunjukkan aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset suatu negara sebenarnya tidak terlalu rasional. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok telah menjadi alat penyimpanan nilai yang disepakati oleh semua orang, di mana tidak ada orang yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Atribut ini, yang berbeda dari mata uang fiat, menjadi aliran segar di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF dari satu negara sudah memiliki hak penetapan harga Bitcoin; meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, hal ini sebenarnya menunjukkan penyimpangan tertentu dari atribut desentralisasi.

Beruntungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di mana 3 adalah ETF Bitcoin dan 3 adalah ETF Ethereum. Produk-produk ETF ini memiliki struktur biaya, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam kategori ini sudah unggul dibandingkan Amerika Serikat, di mana Amerika Serikat belum menyetujui ETF Ethereum spot. Institusi memprediksi, seiring meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar AS ke pasar kripto.

Dan berita terbaru juga menunjukkan bahwa Australia akan meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Pencatatan ETF yang berbentuk multi titik ini mirip dengan tambang dan mesin penambangan yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang dapat sepenuhnya mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada satu lembaga atau negara pun yang berhak menetapkan harga Bitcoin secara individual.

Oleh karena itu, seiring dengan semakin banyaknya negara atau wilayah yang memperkenalkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan para raksasa juga akan semakin terdiversifikasi. Pada saat itu, kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik yang terdesentralisasi, mungkin akan kembali ke esensi nilai emas elektronik.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah telah membawa volatilitas ke pasar modal, tetapi stabilitas strategis antara negara-negara nuklir memberikan jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penekanan inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan, meskipun pasar saham AS dan Jepang mengalami koreksi, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat krusial ini, langkah-langkah inovasi keuangan di pasar Asia, khususnya di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin di Hong Kong tidak hanya menandai langkah besar pasar keuangan Asia dalam bidang cryptocurrency, tetapi juga dapat menjadi titik pemicu baru untuk pasar modal global. Kemajuan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi para investor, tetapi juga dapat mendorong pasar cryptocurrency menuju arah yang lebih matang dan teratur, menandakan lahirnya peluang investasi dan tren pasar baru, serta mendorong "desentralisasi" kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.