Dilema Ethereum: Melihat Penyebab Penurunan dari Teori Tiga Piring
Belakangan ini, perkembangan Ethereum (ETH) tampaknya terhenti. Meskipun fondasi teknologinya dan ekosistem pengembangannya masih kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita analisis fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu endogen dan eksternal.
Dalam hal permintaan endogen, pertumbuhan eksplosif di masa lalu terutama berasal dari aplikasi baru yang dihargai dalam ETH, seperti gelombang ICO pada tahun 2017 dan gelombang DeFi pada tahun 2020-2021. Namun, narasi utama saat ini seperti L2 dan Restaking tidak mampu membawa kemakmuran serupa. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk merangsang permintaan transaksi baru. Sementara proyek Restaking meskipun mengunci ETH, tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga telah sangat melemah karena pengalihan L2.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya ke pengetatan saat ini. Alat investasi institusi juga telah berubah dari aliran masuk satu arah dengan trust Grayscale menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Perlu dicatat bahwa sejak pembukaan ETF ETH selama sebulan, terus menunjukkan status aliran keluar bersih, yang kontras dengan ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Model pasokan Ethereum telah mengalami perubahan besar dari POW ke POS.
Di era POW, pasokan ETH dibatasi oleh biaya para penambang. Para penambang menghadapi biaya tetap (seperti investasi mesin penambangan) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya pemeliharaan), yang dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH turun di bawah "harga penghentian", para penambang akan memilih untuk menghentikan penjualan, membentuk batas harga.
Namun, era POS sepenuhnya mengubah situasi ini. Validator menggantikan penambang, dan dengan mempertaruhkan ETH, mereka dapat berpartisipasi dalam pemeliharaan jaringan dan mendapatkan imbalan. Dalam model ini, biaya unit validator hampir dapat diabaikan, sementara pemegang taruhan hampir tidak memiliki pengeluaran nyata selain biaya peluang. Ini menyebabkan ETH kehilangan mekanisme dukungan harga sebelumnya, ditambah dengan tekanan inflasi yang terus-menerus, harga menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Kondisi terkini Ethereum dapat ditelusuri kembali ke periode pecahnya gelembung ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang secara sembarangan menjual ETH, menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum telah memperkuat panduan untuk pengembangan ekosistem, tetapi ini juga menyebabkan beberapa masalah:
Tingkat pemisahan yang terlalu rendah, proyek yang dapat menarik aliran dana besar berkurang.
Tingkat pengembalian pasar lebih rendah dari pesaing, proyek "halal" seringkali dihargai terlalu tinggi.
Masalah ini ditambah dengan aliran L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dihasilkan oleh POS, pada akhirnya menyebabkan situasi saat ini.
Refleksi dan Inspirasi
Untuk proyek yang memberikan dividen, sangat penting untuk membangun struktur biaya yang wajar. Seiring meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus terus ditingkatkan untuk memberikan dukungan pada harga aset.
Mengurangi tekanan jual hanya merupakan strategi jangka pendek, tujuan jangka panjang seharusnya adalah menjadikan mata uang utama sebagai aset yang dihargai, sehingga pendapatan pemegang tidak hanya bergantung pada kenaikan harga koin, sehingga memperluas basis permintaan dan likuiditas.
Pengalaman Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh industri cryptocurrency, yang patut dipikirkan dan ditiru.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
5
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeLady
· 7jam yang lalu
hanya hari lain menonton eth berdarah... gas fee tidak berbohong jujur
Lihat AsliBalas0
HashBard
· 7jam yang lalu
pemegang eth sedang tidak baik rn... tragedi puitis fr
Lihat AsliBalas0
LightningClicker
· 7jam yang lalu
turun turun turun hanya tahu turun saya sudah terbiasa
Lihat AsliBalas0
ParanoiaKing
· 7jam yang lalu
Lagi-lagi mendengar kata-kata menakutkan~ Terima kasih para dewa yang Dianggap Bodoh
Ethereum dalam Kesulitan: Melihat Penurunan Harga ETH dari Ketidakseimbangan Permintaan dan Penawaran
Dilema Ethereum: Melihat Penyebab Penurunan dari Teori Tiga Piring
Belakangan ini, perkembangan Ethereum (ETH) tampaknya terhenti. Meskipun fondasi teknologinya dan ekosistem pengembangannya masih kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita analisis fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu endogen dan eksternal.
Dalam hal permintaan endogen, pertumbuhan eksplosif di masa lalu terutama berasal dari aplikasi baru yang dihargai dalam ETH, seperti gelombang ICO pada tahun 2017 dan gelombang DeFi pada tahun 2020-2021. Namun, narasi utama saat ini seperti L2 dan Restaking tidak mampu membawa kemakmuran serupa. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk merangsang permintaan transaksi baru. Sementara proyek Restaking meskipun mengunci ETH, tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga telah sangat melemah karena pengalihan L2.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya ke pengetatan saat ini. Alat investasi institusi juga telah berubah dari aliran masuk satu arah dengan trust Grayscale menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Perlu dicatat bahwa sejak pembukaan ETF ETH selama sebulan, terus menunjukkan status aliran keluar bersih, yang kontras dengan ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Model pasokan Ethereum telah mengalami perubahan besar dari POW ke POS.
Di era POW, pasokan ETH dibatasi oleh biaya para penambang. Para penambang menghadapi biaya tetap (seperti investasi mesin penambangan) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya pemeliharaan), yang dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH turun di bawah "harga penghentian", para penambang akan memilih untuk menghentikan penjualan, membentuk batas harga.
Namun, era POS sepenuhnya mengubah situasi ini. Validator menggantikan penambang, dan dengan mempertaruhkan ETH, mereka dapat berpartisipasi dalam pemeliharaan jaringan dan mendapatkan imbalan. Dalam model ini, biaya unit validator hampir dapat diabaikan, sementara pemegang taruhan hampir tidak memiliki pengeluaran nyata selain biaya peluang. Ini menyebabkan ETH kehilangan mekanisme dukungan harga sebelumnya, ditambah dengan tekanan inflasi yang terus-menerus, harga menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Kondisi terkini Ethereum dapat ditelusuri kembali ke periode pecahnya gelembung ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang secara sembarangan menjual ETH, menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum telah memperkuat panduan untuk pengembangan ekosistem, tetapi ini juga menyebabkan beberapa masalah:
Masalah ini ditambah dengan aliran L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dihasilkan oleh POS, pada akhirnya menyebabkan situasi saat ini.
Refleksi dan Inspirasi
Untuk proyek yang memberikan dividen, sangat penting untuk membangun struktur biaya yang wajar. Seiring meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus terus ditingkatkan untuk memberikan dukungan pada harga aset.
Mengurangi tekanan jual hanya merupakan strategi jangka pendek, tujuan jangka panjang seharusnya adalah menjadikan mata uang utama sebagai aset yang dihargai, sehingga pendapatan pemegang tidak hanya bergantung pada kenaikan harga koin, sehingga memperluas basis permintaan dan likuiditas.
Pengalaman Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh industri cryptocurrency, yang patut dipikirkan dan ditiru.