L'inflation croissante et un PIB inférieur aux attentes suscitent des inquiétudes concernant la "stagnation" de l'économie américaine

Ce mois-ci, l'inflation aux États-Unis s'est intensifiée, mais le PIB n'a pas satisfait aux attentes, suscitant des inquiétudes sur une éventuelle "stagflation" de l'économie américaine. Dans ce contexte d'inquiétude, combiné à l'impact des conflits géopolitiques, les marchés de capitaux ont connu un repli ce mois-ci. Les actions américaines et japonaises ont reculé de manière significative, tandis que l'Europe a mieux performé, montrant que les investisseurs mondiaux ne s'inquiètent pas excessivement des soi-disant risques systémiques mondiaux. Bien que le marché des cryptomonnaies ait connu des fluctuations, des événements imprévus ont fait chuter le Bitcoin en dessous de 60 000 dollars, mais le 29 avril, le marché des cryptomonnaies a connu un moment historique : Hong Kong a approuvé un ETF d'actifs cryptographiques, indiquant que des capitaux supplémentaires continuent d'affluer, et les perspectives du marché sont positives.

Au début de l'année, sous l'influence des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale et de la baisse continue de l'indice des prix à la consommation (CPI), le marché a mis de côté les préoccupations inflationnistes. Cependant, par la suite, les données sur l'inflation ont continué à augmenter, et les attentes de baisse des taux ont également constamment diminué. Actuellement, le marché maintient toujours l'attente de ne pas réduire les taux en mai, et même un très petit nombre de personnes prévoient une possible hausse des taux.

D'après les données actuelles, il semble que les États-Unis entrent dans un état de "stagflation" - une forte inflation mais une faible croissance économique. Le PIB des États-Unis n'a augmenté que de 1,6 % au premier trimestre par rapport à l'année précédente, bien en dessous des attentes ; tandis que l'indice des prix PCE de base a augmenté de 3,7 % au premier trimestre, dépassant les prévisions, ce qui exclut déjà les données sur l'énergie et les aliments. En d'autres termes, même en excluant l'impact récent de l'augmentation des prix des matières premières internationales, l'inflation aux États-Unis reste sévère.

Au début de l'année, l'économie américaine affichait une situation de "forte croissance, faible inflation", le récit économique de la "fille aux cheveux d'or" devenant le principal pari des investisseurs mondiaux. En quelques mois, la situation est passée d'"une grande prospérité" à "une crise de stagflation", les États-Unis se concentrant désormais sur la manière de gérer le problème de l'"inflation". Actuellement, une très petite partie du marché parie même sur une poursuite des hausses de taux, mais la probabilité de continuer à augmenter les taux est faible. Il est plus probable que l'on retarde le moment des baisses de taux, réduise le nombre de baisses de taux et les points de base. L'inflation actuelle aux États-Unis est influencée par de multiples facteurs tels que les prix des matières premières en amont, l'emploi et la demande. Avec la tendance à la rationalisation des prix des produits, le rééquilibrage du marché du travail et la poursuite de la tendance à la baisse des prix des voitures d'occasion, l'inflation sous-jacente aux États-Unis devrait reculer.

Actuellement, la situation économique aux États-Unis est exactement ce que la Réserve fédérale espérait voir. Il existe plusieurs façons de dénouer le "spirale salaires-inflation", et il n'est pas nécessaire de choisir la hausse des taux d'intérêt, qui a un impact significatif sur l'économie. Ce mois-ci, le yen et le marché boursier japonais ont connu une forte chute. Dans ce contexte, les investisseurs internationaux vendront des yens et achèteront des dollars, ce qui aidera également à réduire la liquidité du dollar.

Les responsables de la Réserve fédérale sont globalement dovish et n'ont pas émis de signaux clairs concernant de nouvelles hausses de taux, ce qui pourrait indiquer que les États-Unis disposent de certains outils politiques pour faire face à la question de l'inflation. En résumé, à ce stade, l'économie américaine est effectivement confrontée à la pression inflationniste, ce qui suscite certaines inquiétudes sur le marché, mais les investisseurs ne devraient pas trop paniquer face à ce problème d'inflation.

De plus, ce mois-ci, il y a eu de nombreux conflits géopolitiques, ce qui est également un facteur contribuant à la volatilité des marchés financiers. À l'heure actuelle, les pays concernés font preuve d'un certain degré de retenue et il n'y a pas de signes d'escalade supplémentaire des conflits. De plus, dans la société moderne, la probabilité qu'une guerre à grande échelle éclate sous la dissuasion nucléaire des grandes puissances est extrêmement faible, c'est pourquoi l'impact des problèmes géopolitiques sur les marchés financiers est souvent soudain mais de courte durée. Même dans le cas où une guerre éclate entre certains pays, les marchés boursiers des pays concernés ont presque totalement récupéré toutes les pertes depuis le début de la guerre. Par conséquent, l'impact de la guerre ce mois-ci n'est qu'une variable soudaine.

Après une "folie haussière" de 5 mois sur le marché boursier américain, un ajustement significatif est enfin survenu - l'indice Nasdaq a atteint un minimum de 120 jours, et un géant technologique a chuté de -10 % le 19 avril.

La tendance actuelle des actions américaines reflète davantage les changements dans les attentes de baisse des taux d'intérêt, les conflits géopolitiques étant une cause secondaire. La valorisation des actions technologiques est directement liée à la liquidité, et un report des attentes de baisse des taux comprime directement l'espace de valorisation des actions technologiques. Cependant, une banque d'investissement a abaissé ce mois-ci la note de six grandes actions technologiques américaines de "surpondéré" à "neutre", arguant que la dynamique de bénéfices dont ce secteur avait bénéficié fait face à un refroidissement, et que la dynamique de hausse s'épuise. Cependant, le stratège de cette banque d'investissement a également déclaré que cette baisse de note est une reconnaissance des difficultés auxquelles "ces actions font face en raison de comparaisons difficiles et des contraintes cycliques", et non "basée sur des prévisions d'expansion des valorisations ou sur des doutes concernant l'intelligence artificielle".

Cet ajustement de la notation est en fait assez raisonnable, après tout, sous l'influence des attentes liées à l'IA, les valorisations des géants de la technologie ont déjà anticipé les bénéfices futurs. Si ces entreprises connaissent à nouveau une forte hausse à l'avenir, cela ne pourra être que le résultat d'un développement de l'IA qui dépasse à nouveau les attentes du marché.

En plus des États-Unis, le marché boursier japonais a également connu un important repli ce mois-ci. La situation au Japon est principalement due à la dévaluation folle du yen récemment, ce qui a poussé les investisseurs à vendre des actifs japonais. De plus, le yen et le dollar sont fortement corrélés, et le report des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale est également l'une des raisons importantes des récentes fluctuations du yen.

La performance décevante des marchés boursiers des États-Unis et du Japon inquiète certaines personnes quant à un problème d'inflation américain pouvant entraîner une crise financière mondiale. Cependant, il est encore trop tôt pour tirer une telle conclusion, car, en dehors des États-Unis et du Japon, les marchés boursiers des autres pays ne montrent pas de correction significative : les indices boursiers français et allemands n'ont pas connu de forte correction et restent solides ; le marché boursier indien fluctue également à des niveaux élevés. Cette correction des actions américaines est très probablement juste une réaction soudaine du marché face aux changements d'attentes et aux événements imprévus, sans risque systémique évident.

Ce mois-ci, les tendances du marché des cryptomonnaies ne sont pas à la hauteur des attentes, le prix du Bitcoin a chuté en dessous de 60 000 dollars, et le prix de l'Ethereum a chuté en dessous de 2800 dollars. Depuis que le prix du Bitcoin a atteint un nouveau sommet à la mi-mars, il est entré dans une phase d'ajustement qui dure maintenant un mois et demi. Pendant cette période, des événements imprévus tels que des conflits géopolitiques et des données économiques américaines en deçà des attentes ont également aggravé la situation dans un marché des cryptomonnaies déjà tiède, et le mouvement soudain à la mi-avril a été provoqué par des conflits géopolitiques au Moyen-Orient.

Actuellement, le marché des cryptomonnaies semble entrer dans un état de forte corrélation avec les actifs traditionnels - le prix du Bitcoin a montré une corrélation étonnante avec le prix des actions d'un géant technologique au cours de l'année écoulée. Cette forte corrélation est très intrigante et n'a pas encore d'explication reconnue.

Si le Bitcoin est effectivement perçu par le consensus du marché comme "l'or électronique", alors théoriquement son évolution devrait être corrélée à celle de l'or, et la tendance correspondant aux conflits géopolitiques devrait être une forte hausse plutôt qu'une chute. D'après l'évolution des prix de l'or, on peut voir que l'or a atteint un niveau record pendant les jours de conflit au Moyen-Orient, mettant en évidence pleinement la nature refuge de l'or.

Cette situation pourrait indiquer une chose : la tendance actuelle du Bitcoin est effectivement liée aux ETF américains. Tout au long du mois d'avril, les ETF ont affiché une tendance de sortie nette.

La tendance liée aux actifs d'un pays n'est en fait pas particulièrement raisonnable. La caractéristique de décentralisation la plus remarquable du Bitcoin est devenue un outil de stockage de valeur reconnu par tous, personne n'a le droit d'émettre ou de détruire des Bitcoins, cette caractéristique qui diffère de celle des monnaies fiduciaires représente un souffle d'air frais à l'ère des monnaies de crédit. Cependant, un ETF d'un pays unique détient déjà le pouvoir de fixation des prix du Bitcoin, bien qu'il ne puisse pas créer ou détruire, cela s'écarte en réalité quelque peu de la caractéristique de décentralisation.

Heureusement, après les États-Unis, Hong Kong a également officiellement approuvé le 29 avril six ETF sur les actifs virtuels, dont trois ETF Bitcoin et trois ETF Ethereum. Ces produits ETF varient dans leur structure de coûts, leur efficacité de négociation et leur stratégie d'émission, offrant ainsi aux investisseurs une diversité de choix. De plus, en termes de catégories, ils ont déjà pris de l'avance sur les États-Unis, qui n'ont pas encore approuvé d'ETF spot Ethereum. Les institutions prévoient qu'avec l'intérêt croissant du marché pour ces ETF innovants, ces six ETF pourraient apporter 1 milliard de dollars de fonds supplémentaires au marché des cryptomonnaies.

Les dernières nouvelles montrent également que l'Australie lancera un ETF Bitcoin d'ici la fin de cette année.

Ce type de cotation d'ETF à plusieurs points est quelque peu similaire aux mines et aux machines minières qui étaient réparties dans le monde entier à une époque antérieure, permettant de maintenir pleinement la nature décentralisée du Bitcoin sur le marché secondaire - aucune institution ou pays n'a le droit de fixer seul le prix du Bitcoin.

Ainsi, avec de plus en plus d'institutions de pays ou de régions qui lancent des ETF sur le Bitcoin au comptant, la détention par les grandes baleines sera également de plus en plus dispersée. À ce moment-là, le pouvoir de tarification du Bitcoin sur le marché secondaire présentera également des caractéristiques de décentralisation, et pourrait revenir à l'essence de valeur de l'or électronique.

En avril, les déclarations bellicistes de la Réserve fédérale et les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont provoqué des fluctuations sur les marchés financiers, mais la stabilité stratégique entre les grandes puissances nucléaires a offert un certain degré de protection au marché. En ce qui concerne la stratégie de contrôle de l'inflation, la Réserve fédérale réagit activement aux risques financiers potentiels, bien que les marchés boursiers américain et japonais aient connu des corrections, les marchés financiers mondiaux n'ont pas encore montré de signes larges de crise financière.

À ce moment crucial, les initiatives d'innovation financière sur le marché asiatique, en particulier à Hong Kong, sont particulièrement importantes. L'approbation et le prochain lancement de l'ETF Bitcoin à Hong Kong non seulement marquent une avancée majeure du marché financier asiatique dans le domaine des cryptomonnaies, mais pourraient également devenir un nouveau point de déclenchement pour le marché mondial des capitaux. Ce développement offre non seulement aux investisseurs de nouvelles options d'allocation d'actifs, mais pourrait également propulser le marché des cryptomonnaies vers une direction plus mature et régulée, annonçant la naissance de nouvelles opportunités d'investissement et de tendances de marché, tout en favorisant la "décentralisation" du pouvoir de tarification du Bitcoin sur le marché secondaire.