Le mécanisme opérationnel central des stablecoins consiste à convertir les liquidités détenues par les entreprises multinationales américaines en obligations d'État américaines ou à émettre des stablecoins par le biais de la garantie d'actifs. Ce modèle permet aux entreprises de réaliser un double revenu : elles peuvent à la fois percevoir des intérêts sur les obligations d'État américaines et des frais de transaction sur les stablecoins, tout en améliorant l'efficacité de l'utilisation des actifs qui n'est pas initialement très élevée.

Du point de vue du gouvernement américain, cela crée effectivement de nouveaux acheteurs d’obligations américaines. Traditionnellement, les obligations américaines ont été principalement achetées par les banques centrales, mais la tendance mondiale actuelle à la dédollarisation est évidente, et les pays ont décidé d’augmenter leurs avoirs en or, ce qui a entraîné une pression accrue sur les ventes d’obligations américaines. Le mécanisme des stablecoins mobilise des dollars inutilisés ou des équivalents de trésorerie entre les mains d’entreprises, d’organisations à but non lucratif et de particuliers fortunés et les prête indirectement au gouvernement américain pour l’aider à couvrir son déficit budgétaire.
Comparé aux modèles traditionnels, l'achat direct de bons du Trésor américain par les entreprises pour émettre des stablecoins évite l'étape d'intermédiation bancaire, ce qui améliore non seulement la sécurité et l'efficacité, mais permet également d'éviter des risques systémiques dus à des fluctuations des taux d'intérêt, comme cela a été le cas avec la Silicon Valley Bank. Ce changement affaiblit en réalité la position traditionnelle d'intermédiation des banques, transférant une partie du droit de création monétaire aux entités entreprises.
L'essence de l'émission à grande échelle de stablecoins par les entreprises américaines est que les entreprises américaines fournissent des prêts en dollars au gouvernement américain. Ce processus permet d'une part de récupérer les dollars en circulation sur le marché, réduisant ainsi la masse monétaire M2, ce qui aide à atténuer la pression inflationniste ; d'autre part, il stabilise la demande d'obligations américaines, incitant à une baisse des taux d'intérêt, réduisant le coût des emprunts, tout en stimulant l'activité économique, créant un mécanisme d'équilibre entre la liquidité et les taux d'intérêt.
La motivation des entreprises à participer vient du fait qu'il s'agit d'une activité à faible risque et à double rendement. Des entreprises comme Amazon, Walmart et Starbucks ont déjà réalisé une certaine forme de financement caché par le biais de cartes-cadeaux, qui sont essentiellement des équivalents en dollars, mais qui ne peuvent pas générer d'intérêt. Les stablecoins, quant à eux, peuvent non seulement générer des revenus d'intérêt, mais aussi participer à la finance décentralisée pour obtenir des rendements élevés, contourner certaines contraintes réglementaires et améliorer la liquidité des fonds. Ces avantages incitent les utilisateurs à détenir des stablecoins émis par les entreprises, poussant ainsi les entreprises à acquérir davantage de dollars sur le marché pour émettre de nouveaux stablecoins.
Dans l’ensemble, le mécanisme des stablecoins a efficacement mobilisé les ressources mondiales en dollars inutilisés, maintenu le fonctionnement continu du système de dette américain et réduit le risque global du système financier. Les entreprises américaines étendent leurs activités financières à l’aide des stablecoins, tandis que les banques sont de plus en plus marginalisées. Il s’agit essentiellement d’un nouveau cycle d’ajustement stratégique de la part des États-Unis pour maintenir la domination du dollar et gérer le problème de la dette.