Revisión del primer semestre de 2025 y perspectivas para el segundo semestre: nuevas energías en el mercado de criptomonedas

En la primera mitad de 2025, en el contexto de la incertidumbre económica global y la agitación de la situación geopolítica, la mayoría de las clases de activos han tenido un rendimiento mediocre. Sin embargo, el mercado de criptomonedas, liderado por Bitcoin, ha demostrado una sorprendente resiliencia y potencial de crecimiento, logrando un aumento en contra de la tendencia. A medida que se acerca la segunda mitad del año, se están gestando algunas tendencias de desarrollo clave en el mercado.

La economía de Estados Unidos se esperaba que sufriera una fuerte caída a principios de año, pero en realidad ha mostrado una tendencia de "aterrizaje suave" con un enfriamiento estable. El mercado laboral se ha mantenido relativamente estable, con 139,000 nuevos empleos en mayo, una tasa de desempleo del 4.2% y un aumento del 3.9% en los salarios en comparación con el año anterior. Estos datos indican que, aunque el mercado laboral ha mostrado un leve enfriamiento, en general sigue siendo saludable. Los datos de inflación también fueron inferiores a lo esperado, con un aumento del 2.7% en el IPC subyacente en junio en comparación con el año anterior, lo que representa una caída respecto al periodo anterior. El mercado espera generalmente que la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés en septiembre en lugar de en julio.

Sin embargo, el riesgo de estanflación que enfrenta la economía está aumentando. Algunas instituciones financieras advierten que la previsión del crecimiento del PIB de EE.UU. para 2025 se ha reducido del 2% al 1.3%, y que la política arancelaria podría aumentar la inflación y frenar el crecimiento, llevando a la economía a una trampa de "estanflación". Dentro de la Reserva Federal hay desacuerdos sobre la ruta de reducción de tasas; algunos funcionarios abogan por recortes anticipados para prevenir riesgos de desaceleración económica, mientras que el presidente enfatiza que "no hay prisa por aflojar la política". Este juego de políticas refleja la contradicción entre la inflación y el crecimiento: una reducción de tasas demasiado temprana podría agravar la inflación, mientras que una acción demasiado tardía podría acelerar la recesión económica.

El impacto retrasado de los aranceles se ha convertido en una variable clave. Hay opiniones que sostienen que la transmisión de los aranceles a los precios podría hacerse evidente en los próximos meses, y los datos de inflación de junio a agosto podrían mostrar un "aumento significativo". Esto podría deberse a que las empresas anteriormente mitigaron el impacto a corto plazo al acumular inventarios por adelantado, pero a medida que se agoten los inventarios, el aumento de los costos de importación empezará a elevar gradualmente los precios finales. Si la inflación rebota, la Reserva Federal podría verse obligada a retrasar la reducción de tasas, e incluso a pausar el ciclo de flexibilización, lo que reforzaría aún más las expectativas de estanflación.

De cara a la segunda mitad del año, la dirección de la política sigue presentando una alta incertidumbre. Los datos de empleo no agrícola y el IPC de julio serán fundamentales para la toma de decisiones. Si los datos muestran que la presión inflacionaria es controlable, la Reserva Federal podría bajar las tasas de interés según lo planeado en septiembre; si la inflación supera las expectativas, el mercado podría enfrentar el impacto de un endurecimiento de la política, e incluso revivir la estanflación de la década de 1970. En este juego entre la reducción de tasas y la estanflación, cada decisión de la Reserva Federal tendrá un profundo impacto en la dirección del mercado global.

A pesar de los datos económicos débiles, el mercado sigue centrado en las expectativas de relajación de políticas. En junio de 2025, impulsado por las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, los avances en la regulación de las stablecoins y el repunte de las acciones tecnológicas, el mercado de acciones de EE. UU. mostró una tendencia de oscilación al alza: el S&P 500 subió un 4.96% durante todo el mes, el Nasdaq un 5.93%, y durante este tiempo se alcanzaron múltiples máximos históricos.

Lo más destacado son las acciones relacionadas con la encriptación, representadas por un gigante de las stablecoins, cuyo rendimiento ha sido excepcional: después de que la empresa se cotizara en la Bolsa de Nueva York el 5 de junio, el precio de sus acciones se disparó más del 600%, convirtiéndose en una de las IPOs de fintech más brillantes de 2025; las acciones de otra conocida plataforma de intercambio de criptomonedas también alcanzaron un aumento mensual del 43%.

Este aumento se debe a la aprobación por parte del Senado de Estados Unidos de la primera ley federal de regulación de stablecoins, que establece un marco regulatorio federal para las stablecoins, exigiendo que las entidades emisoras mantengan reservas de 1:1 en dólares o en bonos del Tesoro a corto plazo, y prohibiendo las stablecoins algorítmicas y las stablecoins con intereses. La stablecoin emitida por cierta empresa es la segunda más grande del mundo, con un valor de mercado de 61,000 millones de dólares, y su ventaja de cumplimiento la convierte en la opción preferida por las instituciones, mientras que el aumento explosivo después de su listado refleja la fuerte expectativa del mercado sobre los "dividendos regulatorios".

La tendencia de "emisión de acciones para la compra de criptomonedas" en el lado empresarial ha reforzado aún más la lógica de la correlación entre acciones y criptomonedas. Según el informe, hasta abril de 2025, 228 empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo poseen un total de 820,000 bitcoins, de los cuales una empresa tiene cerca de 600,000, lo que representa el 2.5% del suministro total de bitcoins, con un costo promedio de aproximadamente 68,000 dólares, obteniendo una ganancia no realizada de más del 200%.

Algunos gigantes tecnológicos están aumentando sus tenencias de Bitcoin a través de financiamiento de bonos convertibles, integrando activos digitales en la configuración estructural de sus balances, formando un nuevo modelo de operación de capital de "emisión de acciones para compra de monedas". Esta entrada de empresas ha cambiado la tendencia de "despliegue estratégico" a "aceptación institucional", lo que no solo ha respaldado el precio de Bitcoin (un aumento del 10.6% en la primera mitad de 2025), sino que también ha elevado la legitimidad de los activos encriptados y su reconocimiento en el mercado. Un alto ejecutivo de una empresa afirmó: "Bitcoin se ha convertido en el activo central de las empresas para combatir la inflación, y estamos impulsando su adopción como estándar de reserva global." Datos de un banco indican que el volumen de liquidación de monedas estables alcanzará los 28 billones de dólares en 2024, superando la suma de las dos principales compañías de tarjetas de crédito, lo que no solo valida el potencial empresarial de las instituciones emisoras de monedas estables, sino que también revela la capacidad de la encriptación para reestructurar el sistema de liquidación global.

A medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año, si el proyecto de ley mencionado anteriormente se aprueba en la Cámara de Representantes y es firmado por el presidente, se abrirá oficialmente una nueva era de regulación de las stablecoins. La conformidad acelerará la entrada de fondos institucionales, y las fronteras entre el mercado de valores tradicional y el mundo de las criptomonedas se difuminarán aún más, reforzando la "conexión entre monedas y acciones". Las acciones relacionadas con criptomonedas podrían continuar su fortaleza, convirtiéndose en el motor central del mercado estructural de acciones de EE. UU.

En junio, el precio de Bitcoin mostró resiliencia en un contexto complicado: cuando el conflicto en la región de Medio Oriente se intensificó repentinamente a mediados de junio, Bitcoin cayó brevemente por debajo del umbral de 100,000 dólares, pero luego se recuperó rápidamente y volvió a superar los 100,000 dólares, saliendo de un mercado independiente y desconectándose gradualmente de los activos de riesgo tradicionales. Los estudios muestran que los inversores institucionales continúan aumentando su participación a través de canales como ETFs, y los cambios estructurales en el mercado están remodelando sus características de volatilidad.

Al revisar la primera mitad de 2025, aunque los precios a corto plazo siguen estando principalmente influenciados por la oferta de capital y los conflictos geopolíticos, en esencia, el mercado de criptomonedas podría estar experimentando la transformación de paradigma más profunda desde su creación. Su trayectoria de desarrollo ya no puede ser definida simplemente por el sentimiento del mercado o indicadores técnicos, sino que presenta nueva vitalidad bajo la colaboración de la tecnología, el capital, la regulación y el ecosistema. El rendimiento del mercado en junio revela claramente que esta industria está evolucionando gradualmente hacia una infraestructura de activos digitales madura.

La ola de institucionalización alcanzó un nuevo nivel en junio, con el tamaño global del mercado de criptomonedas superando el hito de 1.1 billones de dólares, y solo un ETF de Bitcoin de una empresa de gestión de activos atrajo 4.9 mil millones de dólares en entradas netas en un mes. Es aún más notable que el nivel de participación de las instituciones financieras tradicionales está experimentando un cambio cualitativo; por ejemplo, un banco de inversión comenzó a ofrecer servicios de préstamos colateralizados en Bitcoin junto con plataformas de intercambio de criptomonedas, una profundidad de participación que supera con creces la disposición exploratoria de Wall Street durante el mercado alcista de 2021. Al mismo tiempo, el giro en la política monetaria de la Reserva Federal se espera que inyecte nuevas variables en el mercado, y los datos históricos indican que los ciclos de recortes de tasas de la Reserva Federal generalmente están acompañados por un aumento significativo en Bitcoin.

En términos de regulación, la aprobación de leyes relacionadas en Estados Unidos y el establecimiento del sistema de licencias para stablecoins en Hong Kong marcan que los principales centros financieros han comenzado a construir un marco de cumplimiento preliminar para los activos digitales. Esta certeza política está atrayendo a más capital tradicional al mercado.

Además, se informa que Estados Unidos está trabajando en la construcción de una infraestructura estratégica de reservas de Bitcoin. La orden ejecutiva emitida por el presidente en marzo de este año no obligó al Departamento del Tesoro a divulgar la situación de Bitcoin que posee el gobierno, por lo que podemos esperar que en la segunda mitad del año se haga pública la información relacionada. Se dice que el gobierno de Estados Unidos tiene una "alta inclinación" a aumentar sus tenencias de Bitcoin de manera neutra en el presupuesto. Esto significa que el gobierno de Estados Unidos proporcionará apoyo financiero para la compra de Bitcoin mediante reestructuración de fondos internos o ahorro de gastos, sin aumentar el déficit fiscal ni la carga sobre los contribuyentes.

En resumen, mirando hacia atrás desde el punto de vista de mediados de 2025, la trayectoria de desarrollo del mercado de criptomonedas ha tenido una diferencia esencial con respecto a la etapa inicial puramente impulsada por la especulación.

El jefe de investigación de activos digitales de un banco predijo que el precio objetivo de Bitcoin para finales de 2025 sería de 200,000 dólares. La narrativa dominante detrás de esta ola de mercado ha cambiado de estar vinculada a activos de riesgo a ser impulsada por flujos de capital, y el capital está entrando de diversas formas. Bitcoin se está convirtiendo en una herramienta de asignación para la retirada de activos estadounidenses, lo que muestra que este aumento no es solo una fluctuación de precios, sino también un reflejo de la asignación de capital global y las tendencias macroeconómicas. En este sentido, la segunda mitad de 2025 podría ser un período histórico de profunda acoplamiento entre el sistema financiero tradicional y el ecosistema de criptomonedas.

El precio actual de Bitcoin se mantiene en un rango alto de 100,000 a 120,000 dólares. Mirando hacia la segunda mitad del año, con una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal, un crecimiento continuo en la adopción empresarial de la encriptación y la clarificación de las políticas regulatorias, se espera que se inicie un nuevo período de desarrollo sólido.